泰信基金的黃潛軼基本就屬于這一類的基金經理。天天基金網顯示，這位曾在中歐基金任職過的年輕基金經理，目前崗位時長大約為兩年半，其在泰信基金共管理著兩只產品，但是泰信發展主題混合最新年內凈值增長率下跌29.42%，泰信現代服務業混合最新年內凈值增長率下跌29.73%，同類排名均在后五十位之中。

不僅是他一人，號稱公司權益三劍客的吳秉韜、徐慕浩、董季周，三人在管多只產品今年全部沒能實現正收益；盡管公司老將董山青管理的泰信行業精選今年業績出色，但是一只基金優異改變不了公司命運，公司的非貨幣資產排名依然排在111位，排名相當靠后。

01

雙雙跌入同類后五十位 黃潛軼管理兩產品年內滑鐵盧

在黃潛軼管理的兩基金中，時間更長一些的是2021年2月初上任的現代服務業混合，作為產品的第三任基金經理，對比前兩位都取得至少50%的任職總回報來看，他目前-27.42%的成績就格外刺眼了。

從基金財報來尋找原因，不難發現黃潛軼對新能源產業鏈格外偏愛，例如雖然最近四份季報第一重倉均為不同公司，但它們無一例外都來自新能源產業鏈中，分別是融捷股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業、寧德時代；同時基金經理敢于對心儀的標的高比例配制，比如6月30日時的前六大重倉股占比均超過9%，其中除去寧德時代外，包括恩捷股份、贛鋒、天齊、融捷、西藏礦業等另五家公司，基本也可以劃入新能源的大框架之中。再看重倉后四位的中礦資源、永興材料、盛新鋰能、藏格礦業，實際也更多是和產業鏈上游的原材料有關。

但是尤其是這類偏資源的公司，今年至今幾乎一直不是二級市場的風口，因此相關的重倉股也就很難給組合貢獻正收益了。就6月30日的十大重倉股來看，截至9月1日收盤除去寧德時代為正收益外，其余的公司今年悉數下跌，特別是恩捷和融捷下跌均超過45%，成為重倉中下跌最多的公司。

在最新公布的基金半年報中，基金經理總結得較為籠統：“展望2023年下半年，本基金認為市場會有所再平衡。2023年下半年預計整體經濟雖然面臨一些挑戰，但整體仍將處于逐步復蘇的過程。同時海外加息周期臨近尾聲，也有助于權益市場的復蘇。隨著經濟逐步向上，包含了過多悲觀預期，且投資者結構已大幅改善，估值處于低位的行業有望見底回升?！?

再看稍晚一點開始管理的泰信發展主題混合，他是接替前任創造了大約190%任職總回報的錢鑫來管理的，但是他目前的任職總回報是大約-53%，也是歷任基金經理中最差的一位。從具體的持倉公司來看，我們發現該基金和現代服務業如出一轍，同樣對比6月30日的十大重倉，唯一的區別是黃潛軼用雅化集團替換了藏格礦業。

02

權益三劍客在管產品無一正收益 擅長投資半導體的董季周蹊蹺跌倒

除去黃潛軼外，近年來著力提拔青年才俊的泰信基金2023年冷熱不均，老將董山青獨自輝煌，但是吳秉韜、徐慕浩、董季周等三位實力派基金經理業績掉了鏈子，特別是一度被譽為蔡嵩松接班人的董季周。

同樣是管理兩只產品 ,他管理的中小盤精選年內下跌大約17%，而鑫選靈活則下跌大約23%。用后者為例來說明存在的問題，筆者發現他所選的重倉股幾乎全部來自科創板和創業板，但是這類公司存在20厘米效應，每個交易日波動會比較大，因此業績起伏也在所難免。

對比該基金的一季報和二季報，可以發現他基本也屬于全押科技線的思路方式，只不過可能選股的眼光和調倉的時機還需要錘煉。如果以一季報的重倉股來看,年內僅有福昕軟件目前勉強實現漲幅翻番，但是看二季報重倉股，年內至今僅有兩只出現下跌，同時新進重倉的寒武紀漲幅超過150%。然而從組合業績遜色的結果來看，這樣的調倉也有可能是時機不當。

他在中報中闡述得相對具體,表示組合在上半年度在電子、計算機和國防軍工三個板塊配置。

至于第一個電子板領域，他表示重點配置在半導體芯片設計方向，重點是算力/AIOT/車載芯片三個方向。

他的具體分析體現專業：“行業周期性方面，我們認為現在行業已經周期性觸底，設計公司的庫存在今年二季度或三季度預計回歸到健康狀態，現在變量就是需求端的邊際變化；生成式Al的創造力正在不斷擴展，可以生成文本、圖像、視頻、音頻、代碼、產品設計甚至多模態數據等數字資產，可預期的未來正在成為生產力提升的重要工具，有望拉動云端和邊緣端的算力需求，對算力芯片和AIOT領域的Soc都將會有持續需求；車載半導體是目前顯著收益于汽車電動化和智能化，而芯片國產化率較低，行業壁壘較高，遠期競爭格局較好的領域，我們認為機會可類比于之前消費電子驅動的芯片國產化進程。”可惜基金業績背道而馳。

整體看三人在管產品規模，唯一上雙的產品就是泰信中小盤突破10億元，這也意味著三人的產品都是船小好調頭；從年內控回撤來看,目前吳秉韜管理的國策驅動下跌5.43%相對最好，最后四個月這些年輕人挑戰與機遇并存！