作為銀行系基金公司，中銀基金在今年7月著實火了一把。因銀行客戶經理指責中銀基金工作人員的截圖在網絡流傳，中銀基金的業績被外界所關注。聚焦于公眾視野的中銀基金憑借銀行資金的渠道優勢，今年的業績規模曾在2、3季度創出新高，但其整體在管規模排名卻跌至22名。

近期，中銀基金旗下發行的一款養老基金發布清盤公告，該基金運作長達3年時間卻虧了11%。作為最應堅守長期價值投資的養老基金產品卻出現清盤，這也引發了投資者對中銀基金其它在管產品風險性的擔憂。

01

邢秋羽邊發新基邊清盤

11月7日，中銀基金發布了關于中銀養老目標日期2040三年持有期混合型發起式基金可能觸及基金合同終止運作的情形的提示性公告。根據公告內容，如果截至2023年11月9日末，中銀養老目標日期2040基金資產凈值低于2億元，基金則觸發基金合同終止運作情況，自動終止運作，無需召開基金份額持有人大會。

《基金合同》中有約定，由于中銀養老目標日期2040采用發起式成立方式，規定在基金運作滿3年時刻，如果基金凈資產低于2億元，基金將終止運作，不得召開基金份額持有人大會來延續運作。

此外，在發布該基金可能觸及清盤風險提示公告的同時，中銀基金還發布了一則暫停申購的公告，從2023年11月7日起，中銀養老目標日期2040暫定申購及定期定額投資，原因是該基金可能觸及清盤風險。與此同時，公告中還指出，如果中銀養老目標日期2040基金終止運作，將在基金進入清算程序前5個工作日安排贖回選擇期，即2023年11月10日至2023年11月16日。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

中銀養老2040三年持有期混合(FOF)成立于2020年11月10日，由邢秋羽單獨管理，在其管理的2年又363天，任職回報-10.59%。截至11月6日基金單位凈值0.9015，自該基金成立來收益率-9.85%，今年來收益率-5.35%，近6月來收益率-6.51%，近1年來收益率-7.58%，近2年來收益率-14.07%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

基金業績虧損，有基民表示，幸好買的少，慶幸啊，原來相信養老基金，現在啥也不信了，錢還是自己掌握的好，以后自己買股票吧，基金等那些解套不會再買了。有基民也表示，馬上就清盤，所謂養老目標基金就是韭菜眾籌幫基金公司來養老。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

從該基金的規模上看，自該基金成立之初規模僅有0.24億份，經歷2年又363天的運作，該基金規模始終沒有增長，基民的購買熱情幾乎為零。截至2023年9月30日，中銀養老2040三年持有期混合(FOF),期末凈資產0.25億元，比上期減少4.31%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

除了即將被清盤的中銀養老2040三年持有期混合(FOF),邢秋羽旗下還有中銀養老2050五年持有混合(FOF)，該基金規模也僅剩0.20億元。該基金成立于2022年3月8日，截至11月6日單位凈值0.8809，自該基金成立來收益率-11.91%，今年來收益率-7.74%，近3月來收益率-6.71%，近6月來收益率-8.12%，近1年來收益率-8.62%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

當中銀基金發布養老基金清盤公告的同時，筆者發現，近期中銀基金在發行一只新基金-中銀養老目標日期2035三年持有混合發起（FOF基金），該基金擬由邢秋羽單獨管理，集中認購期2023年10月20日-2024年1月19日，該基金屬于FOF-均衡型。同樣的基金管理人，同樣的產品性質，一邊在清盤老基金，一邊又在發行新基金，中銀基金的做法也讓投資者狐疑。

據天天基金網顯示，邢秋羽曾任華泰資管(華泰保險旗下)宏觀及資產配置研究員、平安產險投資組合經理。2018年加入中銀基金管理有限公司,2020年11月至今任中銀養老目標日期2040基金基金經理。具備基金從業資格。中銀基金管理有限公司擬任基金經理未擔任其他非基金中基金的基金經理。現任中銀添禧豐祿穩健養老目標一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金經理。2022年3月24日任中銀安康穩健養老目標一年定期開放混合型基金中基金(FOF)基金經理。

2022年3月24日任中銀安康平衡養老目標三年持有期混合型發起式基金中基金(FOF)基金經理。2022年3月至今任中銀添禧豐祿穩健養老基金基金經理。2022年3月至今任中銀養老2050基金基金經理,2022年6月至今任中銀慧澤積極基金基金經理,2022年6月至今任中銀慧澤平衡基金基金經理,2022年7月至今任中銀慧澤穩健基金基金經理。累計任職時間：2年又363天，管理基金總規模6.55億元，任職期間最佳基金回報-1.46%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

據天天基金網顯示，邢秋羽目前在管基金有8只，但這8只基金的業績并不理想，幾乎全部出現虧損。今年來旗下所管理的基金全部虧損，其中中銀慧澤積極3個月持有混合發起(FOF)A/C虧損最大，其收益率-11.94%、-12.23%。近6月來旗下基金也全部出現虧損，其中中銀慧澤積極3個月持有混合發起(FOF)A/C虧損最大，其收益率-10.16%、-10.34%。近2年來也有3只基金出現虧損，其中中銀養老2040三年持有期混合（FOF）虧損最大，其收益率-14.07%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

據天天基金網顯示，中銀慧澤積極3個月持有混合發起(FOF)A成立于2022年6月29日，基金經理為邢秋羽和姚衛巍共同管理，任職251天，任職回報-13.86%。截至3季度末基金規模僅剩0.18億元。截至11月6日基金單位凈值0.8475，自基金成立來收益率-15.25%，今年來收益率-11.94%，近6月來收益率-10.16%，近1年來收益率-13.44%。從業績上看，該基金業績并不理想。

02

趙志華旗下基金換手高達1621%

據中銀基金官網顯示，中銀基金管理有限公司前身為中銀國際基金管理有限公司，于2004年7月29日正式開業，是由中銀國際和美林投資管理合資組建（2006年9月29日美林投資管理有限公司與貝萊德投資管理有限公司合并，合并后新公司名稱為“貝萊德投資管理有限公司”）。

2007年12月25日，經中國證監會批準，中國銀行直接控股中銀基金。2008年1月16日，公司正式更名為中銀基金管理有限公司。作為一家老牌“銀行系”公募基金，其大股東是中國銀行持股83.5%，貝萊德投資管理（英國）有限公司持股16.5%，屬于典型的銀行系基金。正是背靠中國銀行，在資金來源方面具備先天優勢，基金規模直線上升。

然而，筆者發現，中銀基金成立8年后基金規模才于2012年4季度突破1000億，此后又于2013年2季度回撤到584.29億元。此后數年基金規模連續上升，2018年3季度曾升至4518.44億元，又于2020年3季度下探至3371億元。進入2023年1季度中銀基金規模一直在4053.21億元左右徘徊，但3季度卻升至4600.73億元。

凈利潤方面也出現變化，據中國銀行發布的2022年年度報告顯示，中銀基金2022年實現凈利潤6.94億元，同比下降32.36%。不過，據中國銀行發布的2023年半年報顯示，截至2023年6月末，中銀基金注冊資本為1億元，資產總額為63.83億元，凈資產為53.96億元。2023年上半年，中銀基金實現凈利潤3.91億元，同比增長3.71%。

在公募行業中，基金管理的業績是基金公司最為直觀的表現形式，而主動投資能力歷來被視為基金公司的核心競爭力。如果一家基金公司旗下產品業績優異，基民會追著買相關產品。但從中銀基金的產品結構上看，債券型基金規模2345億元，占比50.97%；貨幣型基金規模1919.37億元，占比41.72%；混合型基金規模286.10億元，占比6.22%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

筆者還發下，中銀基金正在發行另外2只基金都是擬由趙志華管理，中銀MSCI中國A50互聯互通指數增強A/C集中認購期2023年10月20日-2023年11月30日由趙志華單獨管理，該基金屬于指數型-股票產。另一只基金中銀中證1000指數增強A/C基金，該基金擬由趙志華和姚進共同管理，集中認購期2023年11月13日-2023年12月8日，該基金屬也屬于指數型-股票基金。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

即將發行的中銀中證1000指數增強A/C基金，擬由趙志華和姚進共同管理，但從姚進的就職履歷上看，姚進一只從事行業研究工作，并沒有單獨管理基金的經驗。據天天基金網顯示，姚進曾任美國南加州大學統計分析師。2015年加入中銀基金管理有限公司,曾任研究員、基金經理助理、專戶投資經理。

相較于姚進，趙志華的就職履歷就很豐富，曾任華泰證券金融創新部量化投資經理,資產管理總部投資主辦。2011年加入中銀基金管理有限公司,曾擔任基金經理助理、專戶投資經理。2015年7月至今任中銀優秀企業基金基金經理,2016年6月至今任中銀騰利基金基金經理,2016年11月至今任中銀研究精選基金基金經理,2016年12月至今任中銀量化精選基金基金經理。具備基金從業資格。

2023年7月25日擔任中銀新回報靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2023年10月16日起擔任中銀新財富靈活配置混合型證券投資基金基金經理。累計任職時間8年又106天，目前在管基金規模24.42億元，任職期間最佳基金回報15.64%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

據天天基金網顯示，目前趙志華在管基金有4只基金產品，今年來有2只基金出現虧損，其虧損最大的是中銀量化價值混合A/C，其收益率-4.29%、-4.61%。

近6月來有4只基金出現虧損，其虧損最大的仍是中銀量化價值混合A/C，其收益率-8.38%、-8.57%。近2年來也有4只基金出現虧損，其虧損最大的仍是中銀量化價值混合A/C，其收益率-24.66%、-25.27%。中銀量化精選混合A/C也出現虧損，其收益率-14.85%、-15.55%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

據天天基金網顯示，中銀量化價值混合A成立于2017年11月24日，該基金由趙志華單獨管理，截至3季度末基金規模1.87億元。截至11月8日基金單位凈值1.0395，自基金成立來收益率13.78%，今年來收益率-4.29%，近3月來收益率-7.95%，近6月來收益率-8.38%，近1年來收益率-3.00%，近2年來收益率-24.66%，近3年來收益率-18.61%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

筆者翻看該基金各季度前十大重倉股發現，2021年4季度持有寧德時代1.94萬股，2022年1季度持有1.81萬股，2022年2季度持有1.53萬股，2022年3季度持有1.60萬股，2022年4季度持有1.62萬股，2023年1季度持有1.17萬股，2023年2季度持有1.60萬股，2023年3季度持有2.93萬股。

然而，筆者回顧寧德時代2021年4季度股價，當時寧德時代股價正處于每股670-690元最高價，該基金從2021年4季度持有寧德時代到今年3季度，寧德時代的股價也從670多下跌至每股180元。2021年10月8日-2023年11月8日寧德時代股價跌幅61.80%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

基金業績虧損，基金規模也出現下降。筆者發現，該基金成立之初有3.34億元，自2018年1季度開始該基金被連續贖回，期末凈資產也出現連續下降。盡管2020年4季度基金規模升至4.52億元，不過，截至2023年9月30日，中銀量化價值混合A,期末凈資產1.87億元，比上期增加38.91%。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

據天天基金網顯示，中銀量化精選混合A成立于2016年12月13日，基金由趙志華單獨管理，截至3季度末基金規模僅剩0.64億元。截至11月8日基金單位凈值1.1574，自該基金成立來收益率15.74%，今年來收益率2.16%，近6月來收益率-4.97%，近1年來收益率-1.73%，近2年來收益率-14.85%，近3年來收益率-6.73%。

在回撤率方面，該基金在近1年中，該基金的下行風險為9.4034%，小于同類平均；最大回撤為14.3683%，小于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。在近5年中，該基金的下行風險為11.4690%，大于同類平均；最大回撤為33.6149%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。

值得關注的是，據同花順顯示，中銀量化精選混合A在擇時能力γ為-0.0172，列同類基金2233/2342，擇時能力不佳，對比同類擇時能力γ中位值為-0.0019。其中體現出正確擇時能力的基金為464只，體現出錯誤擇時能力的基金為517只，未體現出擇時能力的基金為1361只。

（數據來源于天天基金網 截至11月8日）

筆者還發現，中銀量化精選混合A的換手率極高，從各季度的換手率看，最低的換手率在2017年2季度出現491.09%，最高換手率于2023年2季度出現以此，換手率高達1621.40%。自2021年4季度開始，已經連續出現4次高達1000%以上的換手率，不過，即便是高換手率仍然沒有換來高收益，近年來業績并不理想。