作為一家頭部公募基金，華泰柏瑞基金的指數團隊因為名將田漢卿的存在惹人關注，她也不負眾望地將指數基金規模做到了超過2000億；但或許正由于公司指基的出名，部分基金經理同時管理主動基金和被動基金，反而因此失去了棱角，例如本文的主人公何琦。

數據顯示，這位累計任職超過6年半的基金經理目前在管10只基金產品，這里面包括偏股混合型、指數型股票、指數型QDII等多種類型，從形式上看種類豐富；但是從到現在的任職回報來看，這里面僅有一只指數QDII到目前實現了正收益。

再從今年到目前的凈值增長率來看，筆者發現他最早管理的華泰柏瑞新經濟滬港深混合反而是今年業績最差的產品，到目前兩類份額的凈值下跌都超過了23%，在同類基金中的排名較為靠后，其中的原因何在呢？

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華泰柏瑞新經濟滬港深

連跌三年不到九毛錢

作為一只2016年成立的老基金，華泰柏瑞新經濟滬港深近幾年經歷了大喜與大悲的心路歷程：從2019年到2021年實現了組合年終上漲，從2022年到2024年卻是凈值下跌；同時2022年以來每年的跌幅都超過了20%。由此，去年年底時基金的最新規模僅為1億元。

目前基金的一季報還沒有披露，我們姑且只能從2023年四季報中尋找原因。從十大重倉股來看，基金經理選擇的是清一色的港股標的，到4月17日的年內表現來看，目前只有美團—W在年內實現了上漲,其余9只下跌的公司中,微盟集團下跌超過53%排在首位。

同時，基金經理對多只重倉股持續看多，例如四季度的第一大重倉股綠城中國，基金經理在去年四個季度均持續重倉，不過地產類上市公司無論在內地還是香港都已輝煌不再，該股2024年到目前下跌已經超過了30%。

從行業的屬性來看，何琦似乎更為青睞的是牛市旗手券商股。去年的12月31日時，他的重倉股中包括了中國銀河、中金公司、廣發證券、中信證券等四家公司，但是它們無一例外地在今年到目前都下跌，特別是龍頭之一的中信證券跌幅已經超過了30%。或許背后的原因也不難理解，畢竟無論是A股還是港股，萬眾期盼的牛市遲遲沒有出現到來。

需要指出的是，基金經理的調倉換股能力似乎也有待提高，例如四季報時新增的重倉股微盟集團，資料顯示公司是中國領先的中小企業云端商業及營銷解決方案提供商，亦為中國領先的騰訊社交網絡服務平臺中小企業精準營銷服務提供商。遺憾的是對于這樣一家科技前沿的公司，投資者似乎并不買賬，2024年以來它在港股下跌已經超過了50%，成為10大重倉股中表現最差的公司。

在稍早前披露結束的年報中，何琦坦言：“本基金全年表現不佳，其主要問題出在對于政策的出臺過于樂觀。因為我們之前一直判斷， 目前的經濟需求端是需要刺激的，因為其疲弱的持續時間已經很長，加上 CPI 也已經為負。讓需 求回到正常軌道還是很有必要的，經濟的穩定是高質量發展的前提，兩者絕不是蹺蹺板。”

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水陸兩棲作業 何琦在管基金規模超200億水分十足

資料顯示，目前公司在管基金達到兩位數的現任基金經理有八位，不過何琦是其中僅有的一位沒有卸任過產品的基金經理，似乎無論公司和基金投資者對他的管理能力都有充分認可，并且12月31日的規模超過了200億。

但仔細研究下來，200億的在管規模中或許水分十足。分產品仔細看單只基金的規模，QDII-ETF華泰柏瑞南方東英恒生科技就占據了大約四分之三，達到了153.74億元。此外，他管理的華泰柏瑞中證港股通ETF的規模也達到了43.40億元，也就是說他的十只產品規模基本上被這兩只所包辦了。

然而前者的最新年化收益是-24.44%，在同類的95只基金中排在第90位，同時該基金是何琦和公司另一基金經理柳軍共同管理；再看后者的數據，產品從2021年以來連續負收益，最新的年化收益約為-10.63%，在同類的875只基金中排在第678位。同樣，該基金也是何琦和另一基金經理所合作管理的。

除去上述提到的三只基金外，他所管理的另七只基金中有多只袖珍乃至迷你的產品，例如目前任職回報最低的華泰柏瑞港股通時代機遇混合。這只基金是成立于2021年5月，何琦作為第一任基金經理一直管理到現在，可惜的是前兩個完整年份就分別下跌超過30%，特別是導致目前基金的累計凈值慘不忍睹，只有3毛錢左右的水平，該基金屬于偏股混合型主動產品。

再看他管理的主動型QDII華泰柏瑞亞洲企業，作為他的獨管基金今年業績同類倒數第三、年化收益倒數第二。按照上述滬港深基金全體重倉港股的思路，似乎在QDII上應該也全數重倉港股才對。但在去年底的十大名單上，能夠看到前四位的是貝殼、拼多多、滿幫集團、富途控股四家在美國上市的公司。但從結果來看，似乎能夠推斷出他對于美股也不擅長。

從他的個人簡歷上也能得到印證，他本人是上海交通大學經濟學學士。曾任匯豐銀行證券服務部證券結算師,2008年11月加入華泰柏瑞基金管理有限公司,曾任交易部高級交易員,海外投資部基金經理助理，再往后就全是在華泰柏瑞擔任基金經理的時間了。

補充強調的是，他目前唯一任職回報正收益的基金也并非獨自管理，同樣是他和公司同事李茜合作的作品。那么，或許更大的問題出在公司身上，對于他的任用是否應該在主動和被動中保留一方，而且需要放手讓他多獨立管理產品呢？