（數據來源于天天基金網 截至5月28日）

近日，大成基金的基金經理吳翰“清倉式”離任4只基金的消息引發基民議論，包括一只五年持有期產品——大成頤禧積極養老目標五年持有。值得一提的是，這只基金成立于2023年6月，距今不到一年時間，吳翰的任職回報為-2.61%，按照基金合同約定，投資者買入后鎖定5年不可賣出。

基金經理清倉式離任，這對持有該基金的基民也會有一定的影響。去年11月發布的《證券期貨經營機構投資管理人員注冊登記規則》，基金經理需承諾無特殊情況不在公募基金產品募集期、封閉期以及管理公募基金產品1年內主動離職。

除了上述事件，筆者發現，近年來大成基金旗下基金經理魏慶國旗下基金的業績也不太理想。筆者發現，目前魏慶國管理著5只基金，除了短周期的業績出現回正外，長周期的業績均出現虧損，其中還有4只基金出現相互抄作業的問題。

01

為何鐘情菲利華？

魏慶國陷入虧損泥潭

近年來監管層對公募機構的監管趨于嚴格，在《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》指出，提升投資者長期回報。督促行業機構強化服務理念，持續優化投資者服務，嚴格落實投資者適當性制度，健全投資者保護機制，切實提高投資者獲得感和滿意度，持續維護好社會公眾對行業的信任與信心。

值得注意的是，考察一家基金公司賺錢能力的關鍵指標之一還是主動權益產品業績，而主動權益產品中，頭部基金經理的業績表現又決定著該公司當下和未來對投資人的吸引力及潛在規模。從這個維度看的話，大成基金旗下一些基金的業績并不理想，筆者發現，近年來魏慶國也深陷虧損泥潭。

據天天基金網顯示，魏慶國曾于2010年7月至2012年11月任華夏基金管理有限公司研究部研究員。2012年12月至2013年3月任平安大華基金研究部研究員。2013年5月加入大成基金管理有限公司,曾擔任大成財富管理2020生命周期證券投資基金基金經理助理,現任股票投資部總監助理。

（數據來源于天天基金網 截至5月28日）

魏慶國目前累計任職9年又55天，目前管理的資產總規模33.58億元，任職期間最佳基金回報133.60%。筆者發現，除了近3月來業績有所回正外，其他各周期的業績都出現虧損，其中近6月來5只基金均跌超5%，近1年來有5只基金跌超16%，近2年來也有4只基金跌超11%。

（數據來源于天天基金網 截至5月28日）

據天天基金網顯示，大成科技消費股票A成立于2020年7月16日，目前規模7.36億元。截至5月28日基金單位凈值0.7314，自基金成立來收益率-26.76%，今年來收益率-7.29%，近3月來收益率1.54%，近6月來收益率-8.70%，近1年來收益率-19.17%，近2年來收益率-11.24%，近3年來收益率-32.40%。

（數據來源于天天基金網 截至5月28日）

從基金經理變動一覽表看出，該基金成立之初由魏慶國管理，恰逢基金大年，在其管理的193天里，任職回報還不錯有20.89%；之后變為魏慶國和皺建管理，其管理的2年又126天里，任職回報卻是-23.33%；到了2023年6月2日，又變成由魏慶國單獨管理，在其管理的362天里，任職回報又是-20.98%，可以看出就基金建立之初是盈利的，后面幾年間業績并不好，而且從基金任職來看，應該都是由魏慶國主導管理的基金。

筆者翻看該基金的持股發現，該基金持有的股票所包含的行業較多，有醫藥、銀行股、有新能源、還有科技類的，而且一些持股的周期較短，短的只有兩個季度，筆者想從該基金找尋價值投資的痕跡，但感覺整體持股節奏都較為凌亂。

筆者發現，該基金在2020年3季度持有362.25萬股的順鑫農業，2020年4季度持有236.29萬股，到了2021年1季度已經沒了持倉。然而，從2020年7月1日-2021年3月30日順鑫農業股票價格波動很劇烈，兩度出現79元/股的高位，但最終兩度沖高失敗后，股票價格出現下跌，這期間股票價格下跌了17%。

除了順鑫農業外，2020年3季度還持有47.90萬股的邁瑞醫療，2020年4季度持有52.21萬股。2021年1季度持有52.35萬股，2021年2季度持有50.12萬股，2021年3季度持有40.24萬股，2021年4季度持有2.19萬股。到了2022年1季度已經沒有了邁瑞醫療的持倉。在邁瑞醫療的持倉節奏控制的還是不錯的，該基金在行情啟動前買入，然后，在股票價格走到高位時把倉位降了下來，對于邁瑞醫療算是成功的一個案例。

筆者還發現，該基金在2020年4季度持有723.32萬股的東方財富，到了2021年1季度已經沒了持倉，在這期間，股價漲幅13%。在2021年2季度又持有615.44萬股，2021年3季度持有490.57萬股，2021年4季度持有420.57萬股。

2022年1季度持有420.57萬股，2022年2季度持有420.45萬股，到了2022年3季度已經沒了持倉。然而，筆者發現東方財富股票價格在2021年1季度達到一定高度后出現下跌，從2021年4月1日-2022年9月29日東方財富股票價格下跌了36%。

筆者還發現，該基金還在2021年2季度持有44.45萬股的瀘州老窖，2021年3季度持有42.01萬股，2021年4季度持有46.60萬股。2022年1季度持有46.60萬股，2022年2季度持有46.77萬股（前十大首位），2022年3季度持有46.77萬股，2022年4季度持倉暴降至0%。筆者發現，在該區間持股，瀘州老窖股票價格下跌了10%。

值得關注的是，該基金在2021年3季度持有18.62萬股的愛博醫療，2021年4季度持有28.84萬股。2022年1季度持有28.84萬股，2022年2季度持有28.84萬股，2022年3季度持有28.84萬股，到了2022年4季度已經沒了持倉。然而，筆者發現，該基金在2021年3季度持有愛博醫療時股票價格處于每股390元左右的高位，2021年4季度股票價格下跌時還加倉了，從2021年7月1日-2022年12月30日愛博醫療股票價格下跌了38.93%。

筆者還發現，該基金一直對菲利華這只股票情有獨鐘，在2020年4季度持有60.15萬股，到了2021年1季度已經沒了持倉，這個期間股票價格大漲大跌，最終從2020年10月8日-2021年3月31日股票價格下跌了14.13%。然而，筆者發現，該基金又在2021年2季度又再次買入211.02萬股的菲利華，2021年3季度持有163.26萬股，2021年4季度持有163.26萬股。

2022年1季度持有163.26萬股，2022年2季度大舉加倉至244.90萬股（前十大第二位），2022年3季度持有220.38萬股（前十大首位），2022年4季度持有119.51萬股，到了2023年1季度又沒了菲利華的身影，在持股期間，從2021年4月1日-2023年3月31日菲利華股票價格上漲了17.85%。

筆者還發現，該基金在2023年2季度持有91.25萬股，2023年3季度持有117.92萬股，2023年4季度持有117.92萬股，2024年1季度持有107.95萬股。然而，從2023年4月1日-2024年5月28日菲利華股票價格下跌了28.36%。

從業績上看，據菲利華(300395.SZ)發布2023年全年業績報告顯示，公司實現營業收入20.91億元，同比增長21.59%，歸母凈利潤為5.38億元，同比增長9.98%，實現經營活動產生的現金流量凈額2.67億元，同比下降34.57%，資產負債率為23.90%，同比上升4.34個百分點。

公司銷售毛利率為49.48%，同比下降1.74個百分點，實現基本每股收益1.05元，同比增長9.19%，攤薄凈資產收益率為13.71%，同比下降2.54個百分點。公司存貨周轉率為1.87次，同比下降0.26次，總資產周轉率為0.41次，同比下降0.05次。銷售費用約為2424萬元，管理費用約為1.82億元，財務費用約為-0.15億元。

（數據來源于天天基金網 截至5月28日）

據天天基金網顯示，該基金成立之初募集了63億元，但成立后的兩個季度，該基金遭遇大額贖回，2020年4季度被贖回了17.63億份，2021年1季度被贖回了26.67億份，2021年2季度還被贖回4.91億份，連續三個季度的贖回，這是否與“幫忙基金”撤出有關？還是基民對該基金的不看好？不過，經歷數年運作，該基金規模不增反減。截至2024年3月31日，大成科技消費股票A,期末凈資產7.36億元，比上期減少8.05%。

02

魏慶國旗下4只基金相互抄作業

旗下基金持有華友鈷業遭遇股價暴跌

（數據來源于天天基金網 截至5月28日）

據天天基金網顯示，大成創新趨勢混合A基金成立于2021年5月25日，目前規模5.41億元。截至5月28日基金單位凈值0.7247，自基金成立來收益率-27.53%，今年來收益率-5.49%，近6月來收益率-6.84%，近1年來收益率-17.69%，近2年來收益率-14.23%，近3年來收益率-27.55%。該基金自成立來至今都是由魏慶國單獨管理，任職3年又5天，任職回報-27.53%。

（數據來源于天天基金網 截至5月28日）

基金業績虧損，有基民忍不住發帖問魏經理，你都買了什么，天天跌成這樣，把我們散戶害死了，三年了還這樣虧本。也有基民表示，發售時買的1元，兩年了就在0.8-0.9之間浮動，本金回不來，這只基金好像就是免費拿著基民的錢投資賺錢了。

筆者也翻看各季度持倉發現，在該基金成立之初，2021年3季度持有43.03萬股的華友鈷業，2021年4季度持有33.92萬股，到了2022年1季度已經沒了持倉，在這期間股票價格下跌了12.57%。在2022年2季度又持有49.83萬股，2022年3季度持有44.63萬股，到了2022年4季度又沒了持倉（預計是在4季度某個時點平倉了）。

然而，筆者發現，該基金在這兩個季度的持倉跌幅大于前一次下跌幅度，在2022年4月1日-2022年12月30日華友鈷業股票價格下跌了42%。盡管2次買進賣出華友鈷業，但在持倉期間，相較于其他持股該基金在華友鈷業上面虧損還是蠻大的。

筆者還發現，該基金還在2022年1季度持有24.91萬股的贛鋒鋰業，2022年2季度持有19.54萬股，然而，在這兩個季度持股時間，贛鋒鋰業股票價格在2022年1月4日-2022年9月30日股價下跌了47.61%。

筆者還發現，該基金一直對昊華科技情有獨鐘，從2021年4季度開始拿了80.98萬股的昊華科技。2022年1季度持有123.48萬股（前十大首位），2022年2季度持有104.98萬股，2022年3季度持有84.42萬股，2022年4季度持有84.42萬股。

2023年1季度持有84.42萬股，2023年2季度持有84.42萬股，2023年3季度持有71.22萬股，2023年4季度持有71.22萬股，到了2024年1季度就沒了昊華科技的持倉，這預計是在昊華科技在2024年1季度股價出現下跌時平倉出局了。

筆者發現，從2021年10月8日-2024年3月30日該基金的整個持倉周期昊華科技股票價格波動很大，不過，將周期拉長，整個持倉周期漲幅11%，2023年1季度股價創出54元/股高位，但2024年1季度也創出了23元/股的低位，至于該基金是在2024年1季度什么位置平的倉不得而知，希望不是最低點平的倉。

（數據來源于天天基金網 截至5月28日）

除了大成創新趨勢混合A基金業績虧損外，大成優質精選混合A基金的業績也一般，該基金成立于2022年7月28日，目前規模2.06億元。截至5月28日基金單位凈值0.7725，該基金也是一直由魏慶國單獨管理，但任職回報-22.75%。自基金成立來收益率-22.75%，今年來收益率-5.18%，近3月來收益率3.40%，近6月來收益率-7.16%，近1年來收益率-17.34%。

基金業績大幅回撤，一般與基金經理買賣股票的節奏有關。筆者發現，該基金在2022年4季度持有29.96萬股的晶科能源，2023年1季度持有121.66萬股，2023年2季度持有112.30萬股，到了2023年3季度就沒了持倉，預計股票價格暴跌，該基金只能止損了。從2022年10月8日-2023年9月38日晶科能源股票價格下跌了39.41%。

筆者還發現，該基金居然也持有菲利華，而且筆者發現，魏經理旗下的其他基金都持有菲利華。筆者發現，該基金在2023年2季度持有16.69萬股的菲利華，2023年3季度成倍加倉至32.34萬股（趨勢未明確就加倉），2023年4季度持有32.34萬股（菲利華股價出現下跌）。2024年1季度持有21.91萬股（菲利華股票價格暴跌）。從2023年4月1日-2024年5月29日菲利華股票價格下跌了29.82%。

（數據來源于天天基金網 截至5月28日）

順著菲利華的持股，筆者發現，大成優質精選混合A與大成創新趨勢混合A前十大重倉股的重合度較高，這也難怪兩只基金的收益率也較為一致。筆者通過數據分析發現，魏經理旗下基金持股同質化的還不只這兩只。筆者發現， 魏經理旗下基金同質化問題較為嚴重。

我們以2024年1季度為例，其中大成中小盤混合(LOF)A、大成行業先鋒混合A、大成創新趨勢混合A、大成優質精選混合A，在這4只基金中分別都持有洛陽鉬業、招商銀行、中微公司、京東方A、中國鋁業、菲利華、廈門鎢業，4只基金有只股票是一致的。還有3只基金持有廣匯能源、建設銀行、愷英網絡、江海股份。

持股同質化有可能放大市場波動，基金的同質化極有可能放大了市場的波動。市場能不能逐步降低其波動性，基金的同質化對于降低波動性是一個非常大的障礙。筆者發現，如果買的時候大家都在買，賣的時候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實際上基本投資風格和投資特點都隨著市場形勢的變化而變化，這最終也只是是千人一面。

持股同質化也會導致基金凈值集體縮水，如果隨著市場估值水平的不斷推高，系統性風險的壓力導致業績優良的基金重倉股也呈現殺跌走勢，“不怕看不準，就怕跑得慢”的潛規則勢必引發基金間的相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。

而對于“抱團”式炒股，筆者認為，該行為將對資本市場穩定造成不確定影響，不可持續。通常基金經理會通過自己調研、內部研究員及賣方推票等方式來選擇投資標的，但一家公司有數十位基金經理集體看好一只或幾只個股并同時間買入的話，不排除是公司的集體行為。

如果一家公司，尤其權益規模大、手握資金量大的公司集中買入某一只或某幾只個股，那么這幾家上市公司的定價權就可能掌握在這家公司手中，當然可以從股價上也能表現出來在集中建倉期間股價會出現大幅上漲，不過一旦資金又集中撤離就可能會對上市公司股價出現“砸盤”現象。因此，基金持股同質化無論是對基民，還是基金公司都是極為不利。