今年公募基金公司的發展舉步維艱，由于股市行情整體不佳，內地多只主動權益基金在前五個月亮起過紅燈，一度踩在懸崖的邊緣；同時或由于指數基金內卷嚴重，在競爭中敗下陣來的產品也不在少數。

筆者發現，亦有實力不俗的銀行系公募遭遇這類煩惱，比如實質上已從深圳遷到北京的民生加銀基金。在其主動權益基金一方，民生加銀醫藥健康最新的年化收益已經排在同類的倒數第三位了，同時產品的最新凈值和累計的凈值都不到4毛錢；在被動權益一方，公司在6月1日和6月8日連發兩次民生加銀國證2000指數增強的清盤提示性公告，強調其資產凈值已經連續低于5000萬元。

醫藥主題產品成為主動產品最短板

媒體記者出身的基金經理成功的先例較少，特別是如果他們管理的是主動權益類藥基，除非他們之前求學的背景是醫科,否則成功的概率不大。碰巧， 民生加銀醫藥健康的第三任基金經理尹濤就是這樣比較少見的例子。

基金經理的簡歷顯示，他是首都經貿大學金融學碩士，后于1998年5月至2008年4月在中國證券報有限責任公司擔任記者、財經新聞部及要聞編輯部主任，后在長城人壽、上海從容等金融機構管理過產品，不過這兩家一家是保險一家是私募。

他的真正公募管理生涯起步于民生加銀，在先后管理了新戰略混合和積極成長混合發起式后，他于去年的8月接手了其首只主題類公募—民生加銀醫藥健康股票。從截至端午節前的三只產品最新任職回報看，它們都下跌超過了10%；尤其醫藥主題在三任基金經理均表現慘淡影響下，當前最新的凈值已經打了六折，縮水超過60%。

從3月31日時的基金十大重倉股來看，2024年以來至今僅有三家上市公司實現股價上漲，其中表現最好的福瑞股份上漲也不過是大約 22%，相反卻有7家重倉股出現股價下跌，這其中僅有恒瑞醫藥下跌暫時在10%以內。從十家公司具體情況來看，其中重倉前三位的都是港股的醫藥公司，這些多為未盈利公司隨指數波動較大。

同時，基金所重倉的內地公司多見前些年的抱團類公司，比如泰格醫藥、恒瑞醫藥、華東醫藥等，但它們明顯都不屬于今年一度火熱的合成生物領域，因此走勢不佳也就不足為奇了。

不過，他卻在基金季報中將表現不佳歸因于行業：“2024年1季度，醫藥板塊成為所有行業中表現最差的行業之一。這一方面是因為行業反腐短 期影響市場情緒，另一方面也與宏觀經濟和居民購買力不強有關，在這樣的背景下，很多醫藥企業的業績增速都不及預期。本季度前期，我們察覺到醫藥行業增長的減速，主動降低了倉位水平，減少了部分損失。”

在他所管理的民生加銀新戰略中，筆者發現同期的重倉股卻多了陽光電源、比亞迪、格力電器等新能源家電領域的龍頭股，是否說明他的能力圈并非僅是醫藥呢？

在近期接受媒體采訪時，尹濤表示，在新的共識形成過程中，市場風險偏好將會提升，風格可能會偏向核心資產，此時公司的業績更重要，因此會重點關注具有業績成長的個股。如處于產業變革的窗口期，競爭力全球領先且持續獲得政策支持的新能源車行業；具有低估值、業績穩定增長和房地產復蘇相關聯的家用電器、家居行業；以及新能源、創新藥等行業。

國證2000指數增強成立不到3月響警報

在被動指數權益基金一方陣營中，民生加銀基金也有煩心事，公司的指數基金規模基本慘不忍睹，按照一季度末的資產凈值來算的話，排在前三位的均是債券類產品。

今年3月19日， 民生加銀新發的國證2000指數增強募集成立，但6月1日和6月8日就連續兩次發布基金資產凈值連續低于5000萬元的風險公告。在第一份公告中，當時的表述是截至2024年5月31日，本基金已連續40個工作日基金資產凈值低于5000萬元；在第二份公告中的描述是，截至 2024 年 6 月 7 日，本基金已連續 45 個工作日基金資產凈值低于 5000 萬元。

作為該基金的首發基金經理，何江也是目前公司管理指數基金最多的基金經理。基金經理的簡歷顯示，他是清華大學流體力學碩士出身，曾經在工銀瑞信管理過多只指數基金產品，后在離開公募一段時間后重新回到行業加盟了民生加銀基金，現在是量化投資部總監。

從公司網站可見，何江目前管理了公司的9只產品，與另一位基金經理李文君并列成為管理數量最多的基金經理。但是，9只產品在一季度末合計的規模才大約6億元，與如今行業內逐漸靠指數基金沖規模的行情似乎背道而馳。

何江近期在接受媒體采訪時表示，當前宏觀經濟環境處于復蘇企穩階段，今年以來出口方面好于預期，投資方面主要是房地產投資承壓，消費方面，很多日常消費較為旺盛，耐用品消費還有較大市場空間。總體而言，中短期來看經濟景氣度向上，考慮到當前市場估值相對較低，市場情緒偏中性，中短期可以對市場適度樂觀。相對看好能源品和工業金屬等供給更剛性的品種。可重點關注新能源產業的快速發展對于傳統工業金屬的需求拉動，例如，純電動車的電池、電機和電控系統都需要用到大量銅。此外，AI超算中心對銅的需求也在激增。

對比來看，管理固定收益產品的基金經理李文君才是公司的規模之王，這位人大金融學碩士畢業的女將，基金經理生涯起步于方正富邦，現在管理的基金規模超過了400億元；作為公司固定資產條線決策委員會成員，到目前除去平穩添利債券外，她在管所有產品的任職回報都是正數。

由此看，在持續的股熊債牛格局難改下，民生加銀基金公司長期的債強股弱現象很有可能還會延續下去。