就在前不久，韓國游戲企業Shift up成功在韓國主板上市，市值高達4.6萬億韓元（約合人民幣245億元）。并且在上市當天迎來了一個“開門紅”成就。

以IPO價格6萬韓元為基準，周四上午開盤后一度漲至8.95萬韓元，漲幅達到49%。雖然在午后漲幅開始收窄，但最終仍收報7.1萬韓元，收漲18.33%。

根據彭博社的報道，Shift Up的IPO是近三年來韓國規模最大的游戲公司IPO，也是自2021年《絕地求生》開發商藍洞籌集38億美元以來，首次融資額至少達5000萬美元的IPO。同時，這也是2024年韓國所有IPO中規模第二大的項目，僅次于HD Hyundai Marine Solution的5.53億美元。

值得一提的是，取得如此優秀成績的Shitf up背靠的是來自中國的騰訊。

根據資料，早年間騰訊曾對Shit up進行了多輪投資。目前，騰訊持有Shift Up 35%的股權，為其第二大股東。該公司第一大股東、公司創始人&CEO 金亨泰的持股比例為39.1%。所以，這次Shift up的成功上市，讓騰訊成為了最大的贏家之一。

騰訊投資的韓版米哈游

Shift up由韓國知名插畫家金亨泰在2013年創立，上市后他仍將是該公司的最大股東。最初以開發移動游戲起家。公司成立之初，便以創新和高質量的游戲產品為目標，迅速在韓國本土市場站穩腳跟。根據發售條款顯示，該公司的游戲在今年早些時候推出以來，已在8個國家的PlayStation商店中占據銷量榜首。

而值得一提的是，Shift up被冠以“韓國米哈游”之稱，它也是游戲行業名義上第一家以二次元為核心概念登陸資本市場的游戲公司。

如今二次元游戲中，最具代表性的當屬由上海交通大學的畢業生劉偉、蔡浩宇和羅宇皓創立的米哈游。而作為游戲圈龍頭的騰訊并沒有對米哈游進行投資，這也被業界詬病為騰訊的一項重大失誤。

但是米哈游的成功向騰訊證明了二次元游戲的可塑性，因此在后續騰訊投資了一批二次元游戲為核心的游戲公司，Shift up就是其中之一。

2022年底，騰訊第一次投資Shift Up，并獲得了20%股權。投資完成后，騰訊成為僅次于創始人金亨泰的第二大股東。但是騰訊方面并未透露這起投資相關金額。

根據歷史資料，此次投資發生前，Shift up出品的《命運之子》游戲就在上線初期便登頂 GooglePlay和AppStore排行榜榜首，很長一段時間都具備不錯的熱度。同時，2022年11月4日，Shift Up上線了新作游戲《勝利女神：NIKEE》。該游戲由騰訊旗下海外發行平臺level infinite負責全球發行。雙方的合作之下，這款游戲在發行后大受玩家追捧，游戲中的各種動圖傳播率很高。根據彼時的SensorTower數據，《勝利女神：NIKEE》月收入超1億美元，在11月收入榜榜單中僅次于《王者榮耀》《原神》以及《PUBGM》。同時，《勝利女神：NIKEE》也讓騰訊拿下了11月全球游戲市場手游收入排行榜前五的三個位置。

而這款游戲的大獲成功也幫助Shift Up的估值一路走高。從此次股票的出售價來看，Shift Up的估值在過去五年間翻了八倍，公司估值來到了1.9萬億韓元（約合100億人民幣左右）。

騰訊與Shift up的合作大獲成功，或許也是因為這次合作讓騰訊看到了這家二次元游戲所蘊含的巨大潛力，才促成了后續的再一次投資。

根據韓媒報道，在2023年10月25日，韓國游戲公司娛美德通過金融監督院的電子披露系統以799億韓元（約合4.33億人民幣）的價格出售了約200萬股Shift Up公司的股票。而此次交易的收購方為騰訊子公司Aceville。

據悉，娛美德于2018年曾向Shift Up投資100億韓元（5400萬人民幣），收購股份占比4.23%。根據韓媒報道，娛美德的這波退出相當于獲得了原投資700%的投資收益。

而關于收購方，接手娛美德股票的公司Aceville為騰訊集團的間接全資附屬公司，曾幫助騰訊收購新加坡游戲公司Level Up 49%股權，并在多個領域展開風險投資活動。加上上次騰訊公司收購Shift Up 20%的股份，成為該公司第二大股東，在此番收購后，騰訊對Shift Up的持股進一步上升至24%以上。

到前幾天，Shift成功登陸資本市場，先于米哈游成為二次元游戲第一股，作為第二大持股方騰訊，自然在這之中收益盆滿缽滿。

值得一提的是，從人效上來看，Shift up的表現一直很好，旗下熱門游戲的研發運營團隊僅142人，計劃到2025年將擴展到160多人。以米哈游作為參考，旗下游戲《絕區零》團隊目前的人數已經達到了400人。較低的人效，卻取得很亮眼的收益，根據Shift Up的招股書，該熱門游戲2023年的收入達1635億韓元（8.68億人民幣），同比增長196%，占全公司營收的97%，同年Shift Up的營收也達1686億韓元（8.96億人民幣），同比增長155.2%。至于在今年新發售且上線索尼PS5平臺的游戲，Shift Up的招股書上則只記錄了公司從索尼方面收到最終分成后金額，“ 4 月份為 63 億韓元，5 月份為 157 億韓元”，累計220億韓元，約合1.15億元人民幣。

作為韓國萬億韓元市值的游戲公司，Shift Up近幾年的表現確實亮眼。如果和米哈游對比，其目前階段與米哈游當年出品《崩壞3》階段大相徑庭。米哈游在《崩壞3》之后打造出了火爆世界的《原神》，那么Shift up的下一步會不會再一次重走米哈游的路徑，打造出一款可與《原神》爭鋒的二次元游戲呢？

騰訊迎來“秋收季”

在以AI為首的新興技術幫助下，全球游戲行業出現了爆炸性的增長，成為最賺錢的行業之一。根據數據統計，2023年全球游戲軟件市場銷售額達到了13811億元，預計2030年將達到21029億元，年復合增長率為6.0%。

而據市場研究公司Newzoo發布的報告，2023年收入最高的七家游戲公司分別為騰訊、索尼、微軟、網易、動視暴雪、藝電、任天堂。

來自中國的游戲公司騰訊站在了世界排名的最前端，是目前世界上最大的游戲巨頭，公司最著名的手游包括《王者榮耀》《絕地求生》，在PC游戲市場也占有很大的份額。騰訊的游戲業務不僅涵蓋了廣泛的游戲類型和平臺，還包括對電子競技和游戲直播等領域的深度參與，在全球游戲公司中，騰訊的吸金能力無人能敵，是全球最賺錢的游戲公司之一。

為什么騰訊能在如此多的游戲廠商之中脫穎而出？一個重要推力就是我國游戲市場的高速增長。如果從資歷來看，騰訊并不是最早的游戲公司，但是從數據來看，我國游戲市場總量與騰訊游戲收入規模的增速曲線十分接近。過去十五年間，騰訊游戲業務收入增長了數倍。

除此之外，投資并購戰略也是騰訊在通往成功道路上的一個關鍵助力。

在眾多案例中，最值得一提的是騰訊收購的拳頭游戲，擁有了《英雄聯盟》這一優質IP且獲利頗豐。2011年，騰訊Q3財報透露以16.79億元收購70.44%的Riot Games股權，估值約23.8億元，收購完成后，騰訊持股達92.78%，留給創始人和管理團隊的股池僅占7％左右。到2017年， 拳頭在公司官網宣布，其大股東騰訊收購了公司剩余股份，這就意味著騰訊對這家公司實現了100%控股。

對于拳頭公司的收購是騰訊過去收購事件中最經典且回報最豐厚的一例。到今天，無論是旗下的《英雄聯盟》《無畏契約》，甚至是《王者榮耀》都是騰訊在收購騰訊之后得到的產物。也就是說，騰訊以不足50億人民幣的成本，賺了幾千億人民幣。與隔壁微軟豪擲5000億人民幣收購暴雪形成很鮮明的對比。

拳頭也并不是唯一一個被騰訊收入囊中的海外游戲廠商。現在來看，騰訊的海外游戲投資正迎來收獲季，Shift up的上市讓這場秋收來到頂峰，但遠沒有結束。

2016年的時候，騰訊以86億美元也就是大概600億元人民幣的重金收購了芬蘭著名手游公司Supercell，這件事情在當時引發了行業震動和諸多熱議。一直有一些聲音認為騰訊收購Supercell是一件吃虧的事情，網傳收購后Supercell完全躺平了，失去了以往的斗志和精神。因為Supercell推出的諸多新作無法再現像當年《部落沖突》和《皇室戰爭》那樣的超高熱度和神話奇跡。

然而，最近Supercell時隔多年后推出的新作《爆裂小隊》在全球上線并且在多個國家取得佳績后，這款游戲很可能會在將來達到或者接近于《部落沖突》《皇室戰爭》的熱度。

此外，騰訊還曾經以300億日元（約合人民幣14億）的價格投資日本游戲公司From Software，同樣成為該公司的第二大股東。該公司旗下出品過諸如《只狼》《艾爾登法環》等多個在全球范圍內獲獎的游戲作品。最近，From Software的《艾爾登法環》續作DLC上線，又一次收獲頗豐，這也讓騰訊再度迎來了收獲。

而騰訊在游戲上的大規模海外投資還遠不止上述這些。12.7億美元收購Sumo Group、全資收購《戰錘40k：暗潮》開發商Sharkmob、16億美元入股（第三方預估數據）成為《消逝的光芒》開發商Techland最大股東；超14億美元收購《星際戰甲》加拿大開發商Digital Extremes，注資前《極限競速：地平線》制作人Gavin Raeburn的新工作室……以至于騰訊目前全資控股的海外工作室的人數早在去年就已超過了4000人。

投資“潮落”

并不僅僅是游戲領域上的投資，騰訊在其他領域上也均有布局。

梳理來看，騰訊投資涉及領域廣泛，覆蓋包括游戲、視頻、社交、閱讀在內娛樂產品，本地生活及電商產業，以及教育、企業服務、醫療等行業。并且幾乎能投進各個賽道的頭部公司，在各個賽道保持較高的影響力。

目前的騰訊在投資數量、投資總額、投中的上市公司數量、成長為獨角獸的企業數以及投資范圍之廣泛，無疑已經是國內投資的前端。

根據此前《胡潤2020全球獨角獸》榜單，在全球一共586家獨角獸公司中，騰訊投出了將近1/10，高達52家，僅次于紅杉資本。

根據《每日經濟新聞》的梳理，在過去10年里，騰訊系共投資了1175家公司，完成了1512起投資事件，其中僅上市公司就有百余家，其中包括京東物流、美團、京東、拼多多、bilibili、滴滴、每日優鮮、知乎、快手、涂鴉智能、醫渡科技、容聯云……

根據資料，騰訊于2008年成立投資并購部，也就是騰訊投資，投資項目經過十年的積累和成長，進入了第一個收獲期，為騰訊帶來豐厚的投資回報。截至2018的第一個十年，騰訊投資了大約700多家公司，當時已有63家成功上市，有122家是市值或者價值超過10億美金的獨角獸，持股超過5%的公司總市值加起來超過了5000億美金。有媒體統計這時的騰訊，稱“每隔一兩個月,就能喜提一家上市公司”。

在2021年騰訊投資IF大會所公布的投資業績顯示，騰訊投資的800多家公司里，有15家公司創造了超過10億美金的回報，有6家公司創造了超過50億美金的回報，還有1家公司創造了超過100億美金的回報。

如果分領域來看，包含游戲在內的文娛領域毫無疑問是騰訊最下重本的領域。截至目前共投資了214家文娛傳媒公司。其中包括知乎、快手、嗶哩嗶哩、虎牙直播等。

但是到了近幾年，騰訊的投資開始逐漸“潮落”。

與之前的大開大合相比，騰訊的投資開始斷崖式下降，2023年時騰訊投資事件僅有40起，成為近十年的最低點。

除此之外，近幾年的騰訊也在接連減持之前投資的公司。包括將所持有約4.6億股京東股權發放給股東，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%。京東之外還有Sea Limited、新東方、美團等紛紛進行減持。

由此可見，在降本增效的號召下，騰訊變得愈發謹慎了，哪怕是之前最喜愛的游戲領域的投資也得到了大幅減少。

從總體來看投資數量雖有減少，但騰訊對人工智能領域的投資卻一點不含糊。

目前在國內，騰訊已經投資了5家AI大模型獨角獸公司中的4家，分別是智譜AI、百川智能、Minimax名之夢和光年之外。另外還自研了混元大模型。當前混元大模型擁有超過1億的日活躍用戶。今年年會上，馬化騰將AI和大模型列為騰訊云的重點發展業務。

或許，出手謹慎和減持也代表著騰訊的投資方向發生轉變。

毋庸置疑的是，投資仍是騰訊的重要業務。在這業務上辛苦耕耘十余年的騰訊，未來會奉上哪些新的投資故事，這無疑令人十分期待。