談到交銀施羅德基金，不得不說一下“交銀三劍客”：王崇、何帥和楊浩，這三位基金經(jīng)理崛起于2016年，在2016年股市大跌的背景下，他們管理的產(chǎn)品卻依然能實現(xiàn)正收益。然而，近年來他們的業(yè)績出現(xiàn)下降，而且近日三劍客之一的王崇也有了新的動作。

8月3日交銀精選宣布更換基金經(jīng)理，王崇卸任，交棒給了新人張雪蓉。張雪蓉于2020年加入交銀施羅德?lián)涡袠I(yè)分析師，2023年1月7日起和王崇一起管理交銀精選。值得關注的是，這次變更也引發(fā)基民擔憂，王崇在管的其他2只基金是否也會出現(xiàn)變更？

01

王崇在管基金規(guī)模大幅縮水

旗下基金高位押注海吉亞醫(yī)療

值得關注的是，此次王崇卸任的交銀精選是一只成立了近20年的老基金，先后經(jīng)歷了趙楓、李立、管華雨、張鴻羽、曹文俊等知名基金經(jīng)理，王崇自2017年6月3日接任至離任，管理時間將近7年。在他單獨管理產(chǎn)品的2017年6月13日至2023年1月6日期間，任期的回報率為130.33%。

為何卸任管理了7年的老產(chǎn)品？未來王崇是否會離任其他兩只在管產(chǎn)品？基金行業(yè)一直有“傳幫帶”的傳統(tǒng)，新人在接手了一年半之后將獨自管理。目前王崇沒有離任的打算，將繼續(xù)管理剩余的基金。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，王崇于2008年加入交銀施羅德基金管理有限公司,曾任行業(yè)分析師、高級研究員。

2014年10月22日起擔任交銀施羅德新成長混合型證券投資基金(原交銀施羅德新成長股票型證券投資基金)基金經(jīng)理至今,2017年6月3日至2024年8月3日擔任交銀施羅德精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。王崇累計任職9年又295天，目前在管資金規(guī)模84.38億元，在管基金最佳回報231.49%。截至2024年2季度末，王崇的在管規(guī)模為84.38億元，相比2021年二季度高點時的347.5億元，整體規(guī)模減少263.12億元，縮水超75%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月9日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，目前王崇在管僅有2只基金，不過，這2只基金的業(yè)績都不太理想，近3月來2只基金都跌超15%，今年來2只基金均跌超11%，近1年來2只基金基金也跌超19%，近2年來2只基金均跌超27%，其中跌幅最大的是交銀瑞豐混合(LOF)。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月9日）

我們以王崇旗下虧損最大的基金交銀瑞豐混合(LOF)為例，該基金一直由王崇單獨管理，但近年來該基金業(yè)績并不理想。交銀瑞豐混合(LOF)成立于2019年9月4日，截至8月9日基金單位凈值0.9889，自基金成立來收益率-1.11%，今年來收益率-11.02%，近3月來收益率-15.43%，近6月來收益率-7.74%,近1年來收益率-20.89%，近2年來收益率-29.65%，近3年來收益率-40.44%。

基金業(yè)績差，一般與買賣股票的策略有關，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度持有5.94萬股的邁瑞醫(yī)療，2023年3季度突然暴增至53.82萬股，2023年4季度持有45.17萬股。2024年1季度持有38.76萬股，2024年2季度持有37.78萬股。然而，在整個持股期間，邁瑞醫(yī)療股票價格從2023年4月3日-2024年8月9日股票價格下跌了16.66%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年2季度持有7.98萬股的貴州茅臺，2020年3季度持有11.08萬股，2020年4季度持有13.64萬股。到了2021年1季度突然沒有了持倉，在這期間從2020年4月1日-2021年3月31日這波股票價格大漲，上漲了80%。

或許是經(jīng)歷這輪大漲，該基金在2021年2季度又買進了12.02萬股，2021年3季度持有12.02萬股，2021年4季度持有13.05萬股。2022年1季度繼續(xù)加倉持有至15.82萬股，2022年2季度持有15.82萬股，2022年3季度持有11.13萬股，2022年4季度持有11.83萬股。

2023年1季度持有10.53萬股，2023年2季度持有9.55萬股，2023年3季度持有8.23萬股，2023年4季度持有7.61萬股。2024年1季度持有5.34萬股，2024年2季度持有6.87萬股。在整個持股期間，筆者發(fā)現(xiàn)，從2021年4月1日-2024年8月9日股票價格下跌了28.48%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年開始持有山西汾酒，但由于買入的點位欠佳，到現(xiàn)在還處于虧損狀態(tài)。該基金在2023年2季度持有76.96萬股，2023年3季度持有57.61萬股，2023年4季度持有56.07萬股。2024年1季度持有47萬股，2024年2季度持有46.51萬股。然而，在整個持股期間，山西汾酒的股票價格出現(xiàn)下跌，在2023年4月1日-2024年8月9日股票價格下跌了28.96%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度持有189.42萬股的金域醫(yī)學，2023年1季度持有189.42萬股，2023年2季度增倉至207.57萬股，2023年3季度持有217.74萬股，2023年4季度持有203.30萬股。2024年1季度減倉至153.75萬股，然而，在該基金持有期間，股票價格從2022年10月8日-2024年6月30日股票價格下跌了57%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年3季度持有4,751.00萬股的中海物業(yè)，2021年4季度持有4,751.00萬股。2022年1季度持有4,751.00萬股，2022年2季度持有4,751.00萬股，2022年3季度持有2,976.08，2022年4季度持有2,178.38萬股。

2023年1季度持有2,089.78萬股，2023年2季度持有498.54萬股，到了2023年3季度已經(jīng)沒了持倉。在這期間，從2021年7月1日-2023年9月30日股票價格上漲了6%。然而，在2023年4季度該基金又買進了742.00萬股，到了2024年1季度持倉又消失了，但在這期間中海物業(yè)的股票價格卻出現(xiàn)暴跌，在2023年10月8日-2024年3月28日股價下跌了50%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金還持有過保利物業(yè)，在2021年4季度持有506.16萬股的保利物業(yè)，2022年1季度持有506.1萬股，2022年2季度持有506.16萬股，2022年3季度持有495.52萬股，2022年4季度持有325.58萬股。2023年1季度持有325.58萬股，2023年2季度持有233.75萬股，到了2023年3季度已經(jīng)沒了倉位，這期間從2021年10月4日-2023年9月29日股票價格下跌了31.79%。

然而，在2023年4季度該基金又買進了308.61萬股，2024年1季度買進了326.27萬股，2024年2季度持有190.19萬股，這期間從2023年10月3日-2024年8月10日股票價格下跌了13%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度開始持有海吉亞醫(yī)療，當時股票價格正漲到了階段性高位，但該基金買進后，股票價格就出現(xiàn)下跌。我們先復盤一下相關持股路徑，2023年2季度持有237.54萬股，2023年3季度持有261.34萬股，2023年4季度持有261.34萬股。2024年1季度持有261.34萬股，2024年2季度持有207.09萬股，在整個持股期間，從2023年4月3日-2024年8月9日股票價格下跌60.66%。

除了在醫(yī)藥股板塊持股出現(xiàn)虧損外，筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年持有過海信視像，這只股票也是挺有意思，在2023年期間走勢還較為平穩(wěn)，但到了2024年5月12日后波動就異常劇烈，近期還出現(xiàn)持續(xù)下跌。我們先回顧一下持倉路徑，最初在2023年3季度持有221.62萬股，2023年4季度持有202.78萬股。2024年1季度持有244.37萬股，2024年2季度持有226.25萬股。從2023年7月3日-2024年8月9日股票價格下跌了28.61%。如果接下來股票價格繼續(xù)下跌，那對基金凈值還是會造成影響。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月8日）

基金業(yè)績虧損，基金的規(guī)模也會隨之下降。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，交銀瑞豐混合(LOF)成立之初募集了29.65億元，該有封閉期，因此，在前期沒有份額被贖回，但自從2022年3季度該基金過了封閉期，隨即被大額贖回，2022年3季度就被贖回了10.53億份。2022年4季度又被贖回3.41億份。截至2024年6月30日，交銀瑞豐混合(LOF),期末凈資產(chǎn)11.05億元，比上期減少8.12%。

02

老將何帥大舉押注藥明系致虧損

高位持有藥明康德致基金虧損？

對于公募基金行業(yè)來說，一說到交銀施羅德基金，不得不說一下“交銀三劍客”：王崇、何帥和楊浩，這三位基金基金經(jīng)理也正是在2016年突然崛起，他們在2016年股市大跌的背景下，管理的產(chǎn)品依然實現(xiàn)了正收益。據(jù)公開信息顯示，楊浩的代表作交銀新生活力靈活配置混合(519772)2016年11月成立，到2017年11月，收益率高達47%。

王崇的代表作交銀新成長混合 (519736)2016年收益2.44%，2017年收益率33.5%。何帥的代表作交銀優(yōu)勢行業(yè)混合(519697)2016年漲幅4.56%，2017年漲幅11%；交銀阿爾法核心混合A 2016年凈值漲幅2.68%，2017年漲幅13.5%。

在2016年糟糕的市場環(huán)境下，王崇、何帥和楊浩的業(yè)績毫無疑問是耀眼的。交銀施羅德抓住了扭轉(zhuǎn)公司負面形象的寶貴機會，將公司主動權益產(chǎn)品規(guī)模推上一個新臺階。從基金規(guī)模上看，交銀施羅德基金管理規(guī)模從2016年3月31日的616.82億元增至2020年12月31日的3394.28億元，增加了2777.46億元，增長超4倍。

然而，近年來這幾位基金經(jīng)理的業(yè)績卻不太理想，王崇的業(yè)績上文已經(jīng)看到了，接下來我們來看看何帥旗下基金的業(yè)績。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，何帥于2010年至2012年任國聯(lián)安基金管理有限公司研究員。2012年加入交銀施羅德基金管理有限公司,曾任行業(yè)分析師。2015年7月9日起任交銀施羅德優(yōu)勢行業(yè)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理至今,2015年9月16日起擔任交銀施羅德阿爾法核心混合型證券投資基金基金經(jīng)理至今,2018年1月12日起任交銀施羅德持續(xù)成長主題混合型證券投資基金基金經(jīng)理至今。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月9日）

何帥累計任職長達9年又35天，目前在管規(guī)模120.32億元，在管基金最佳任期回報162.19%。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，目前何帥在管基金有4只基金，不過，從數(shù)據(jù)上看，這4只基金的業(yè)績并不好，無論長周期還是短周期都處于虧損狀態(tài)。近1年來4只基金均跌超20%，其中交銀持續(xù)成長主題A/C，其收益率-28.01%、-28.67%；近2年來也有4只基金均跌超34%，其中交銀持續(xù)成長主題A，其收益率-43.48%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至8月9日）

我們以虧損最大的交銀瑞和三年持有期混合基金為例，該基金是由何帥管理，在其任職的2年又162天，任職回報-32.77%，該基金一直由何帥單獨管理，而且成立時間并不久，從這只基金可以看出近年來基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)。截至8月9日基金單位凈值0.672，自基金成立來收益率-32.77%，今年來收益率-12.24%，近3月來收益率-10.71%，近1年來收益率-26.57%，近2年來收益率-39.68%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金一直持有著泰格醫(yī)藥，而且該基金也是持有港股和A股的兩地股份，而且從2021年后泰格醫(yī)藥股票價格一直在下跌，而該基金從2022年才介入，高位介入自然會影響基金總體業(yè)績。我們以港股的泰格醫(yī)藥為例，該基金在2022年2季度持有117.17萬股的泰格醫(yī)藥，2022年3季度持有172.33萬股，2022年4季度持有139.28萬股。

2023年1季度持有112.56萬股，2023年2季度持有222.68萬股，2023年3季度持有257.34萬股，2023年4季度持有288.56萬股。2024年1季度持有288.56萬股，到了2024年2季度持有甚至還加倉至325.22萬股。然而，港股的泰格醫(yī)藥股票價格一路下跌，在2022年4月1日-2024年8月9泰格醫(yī)藥股票價格下跌了65.30%。

值得關注的是，盡管2023年泰格醫(yī)藥年報，2023年營業(yè)收入約73.84億元，同比增加4.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約20.25億元，同比增加0.91%；基本每股收益2.34元，同比增加0.86%。不過，泰格醫(yī)藥(300347.SZ)發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.6億元，同比下降8.00%，歸母凈利潤為2.35億元，同比下降58.65%，實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.44億元，同比增長超4.05倍，資產(chǎn)負債率為18.41%，同比上升1.18個百分點。

然而，藥明生物股票價格走勢卻不那么樂觀，從2021年開始藥明生物一直在跌，2022年并沒有止跌，而此時該基金卻持續(xù)增持，到了2023年還增持至807萬股，該基金持股期間，我們來復盤一下，該基金的持股路徑，在2022年2季度買進364.49萬股，2022年3季度持有543.34萬股，2022年4季度持有704.92萬股（股票價格漲到了65元左右）。

2023年1季度持有653.97萬股，2023年2季度持有807.47萬股，2023年3季度持有775.82萬股，2023年季度持有748.60萬股。到了2024年1季報中所列舉的股票中已經(jīng)沒了藥明生物的份額。藥明生物股票價格從2022年4月1日-2024年3月28日下跌了78%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金還在2022年2季度買進182.28萬股的藥明康德，2022年3季度持有331.10萬股，2022年4季度持有356.67萬股。2023年1季度持有337.11萬股，2023年2季度持有407.22萬股，2023年3季度持有363.39萬股，2023年4季度持有367.04萬股。

2024年1季度持有175.22萬股，到了2024年2季度持倉報告中，已經(jīng)沒有了藥明康德的份額。然而，該基金在持有藥明康德期間，藥明康德股票價格一直在下跌，從2022年4月1日-2024年6月28日下跌了65.13%。

除了藥明系的股票，有基民表示，新增(同慶樓)天天跌嗎？是不是經(jīng)理拿回扣了？是不不老鼠倉？請經(jīng)理出來解釋下！筆者翻看各季度持倉發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度持有過125.90萬股的同慶樓，到了2023年3季度又平掉了，在2023年4月3日-2023年9月28日股票價格下跌了5.96%。

不過，在2023年4季度又買進了290.22萬股，2024年1季度仍然持有 290.22萬股，到了2024年2季度該基金對同慶樓的持股被中斷了，持股期間同慶樓股票價格出現(xiàn)波動，在2023年10月9日-2024年6月28日同慶樓股票價格下跌了35.88%。

筆者甚至發(fā)現(xiàn)，該基金也一直持有海吉亞醫(yī)療，該基金在2022年2季度持有323.20萬股，2022年3季度增倉至468.20萬股，2022年4季度持有494.74萬股。2023年1季度持有505.40萬股，2023年2季度持有繼續(xù)大舉增倉至653.50萬股，2023年3季度持有722.54萬股，2023年4季度持有722.22萬股。2024年1季度持有713.08萬股，2024年2季度持有679.88萬股。在該基金持有期間，海吉亞醫(yī)療股票價格出現(xiàn)下跌，在2022年4月1日-2024年8月9日股票價格下跌了28.15%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度持有48.69萬股的愛美客，2022年3季度持有53.12萬股，2022年4季度持有54.58萬股（2022年2、3、4三個季度該基金一直在增持愛美客，這期間股價持續(xù)攀升至每股500元的位置）。2023年1季度持有61.68萬股（愛美谷股票價格開始下跌，該基金仍在增持，自然該基金的持有成本會拉高）。

2023年2季度持有62.29萬股，2023年3季度持有70.72萬股，2023年4季度增持至90.93萬股（股票價格已經(jīng)從每股500元多跌至每股320元）。2024年1季度持有80.50萬股，到了2024年2季度持有55.05萬股。筆者發(fā)現(xiàn)，該基金從2022年4月1日-2024年8月9日愛美客股票價格下跌了64%。筆者回顧交銀瑞和三年持有期混合一路的持股歷程，的確令人值得深思。

除了何帥和王崇旗下基金業(yè)績出現(xiàn)下降的問題外，值得關注的是，交銀施羅德基金是“工農(nóng)中建交”五大行中的交通銀行，與擁有兩百年投資歷史的英國施羅德投資管理公司的合資公司，交通銀行持股65%、施羅德持股30%、中國海運持股5%。據(jù)交通銀行財報顯示，2021年-2023年交銀施羅德基金的管理規(guī)模持續(xù)下降，凈利潤同步持續(xù)下降。

2021年，管理規(guī)模5473億、同比增長61%，凈利潤17.86億、同比增長42%；2022年，管理規(guī)模5281億、同比下滑3.5%，凈利潤15.81億、同比下降11%；2023年，管理規(guī)模4874億、同比下滑7.74%，凈利潤12億、同比下降24%。