從公司對外的發言來看，這位當初公司高調請來的銀河老將即將結束自己的興業生涯，他將因個人原因卸任上述兩只產品基金經理，同時離開離開興業基金開啟新的職業生涯。在過渡期間，錢睿南將與兩位增聘的基金經理做好各項交接工作，確保產品運作的有序與平穩。

這位在公募圈中資歷與朱少醒能夠相提并論的老將，在跳槽興業后這些年管理產品的業績，無法和當年銀河時代同日而語。從接任的兩位基金經理情況看，劉方旭是公司一手培養的基金經理業績尚可，但鄒慧作為任職時間不到4年的基金經理，至今在管全部產品任職回報為負數。

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老將每季大幅調整重倉股 疑似調倉時機選擇不對？

從天天基金網的介紹來看，昔日在銀河基金任職時，錢睿南曾經擔任過公司的股票投資部總監、副總經理、總經理助理等職務，并且在兩只基金上實現過任職回報翻番。后來在跳槽興業基金后,他也被委以重任，不僅管理多只產品而且出任了公司的副總經理。最新，他在基金經理崗位的累計任職時間接近了15年零300天。

在興業管理產品期間，他前后管理過三只產品，以管理時間最短的興業均衡優選混合為例分析，該基金成立于2023年的8月17日，他總共管理該基金大約1年零一個月，至今只發行過三份季度報告，不過重倉股每季都出現了較大幅度地調整。

先看2023年的四季報，彼時占比超過3%的重倉股僅有廣電運通、仙琚制藥、中國移動、中科江南，當時貴州茅臺也還在榜單之上。基金經理也在季報中表示：“后期本基金繼續看好科技主線貫穿全年，尤其是數字經濟的相關機會值得重視；醫藥行業經歷持續調整后機會在加大；軍工行業需求恢復確定性較高；部分資源類行業在全球通脹和供應缺口的背景也值得重視。在風格層面，隨著經濟增速的放緩，低估值高分紅類的投資機會要更加重視，此外中小市值風格占優局面預計仍將延續。”

但到了今年的一季報，該基金的重倉股就已經面目全非，除去中國移動和思源電氣外，其余的8只重倉股都已經換了新的公司，其中占比超過5%的僅有第一大重倉股百誠醫藥。對此，錢睿南在季報中表示：“報告期內本基金結束了建倉期，倉位上升到正常水平，行業和個股適度分散，醫藥、計算機、食品飲料、電力設備、美容護理等行業投資比重相對較高。”

再對比一季報和二季報的十大重倉股，筆者發現又有5只重倉股出現了變化，能夠連續三個季度上榜的公司也就是中國移動和思源電氣兩家。不過今年他新進調倉的公司中，還是有不止一家的公司表現低于預期。

例如創業板公司百誠醫藥，目前年內的跌幅已經超過了45%。在基金半年報中他表示：“上半年本基金股票倉位保持靈活，波動幅度相對較寬，但總體保持在偏低的水平。行業方面，上半年持倉較多的包括醫藥、電力設備、美容護理、食品飲料、計算機等，其中醫藥多數時間保持較高比例，電力設備和電子逐步加倉，計算機大幅減倉，但對于紅利類行業配置比例過低。在風格層面，本基金對于中小市值暴露相對較多。”

但從產品規模變化來看，該基金卻呈現每個季度都在滑坡的勢頭，從去年四季度末的2.70億元到今年一季度末的2.48億元再到今年二季度末的1.59億元，或許說明不在少數的投資者選擇用腳投票。對比看當年老錢在銀河時相對穩定的持倉，或許不難判斷他也是受到了市場和來自持有人的壓力。

02

尷尬的現實：劉方旭規模小業績好 鄒慧規模大業績差

從坊間的判斷和此次職務的調整來看，外界認為新任命的劉方旭和鄒慧有望接班錢睿南，成為興業基金接下來所力捧的主動權益一哥。但尷尬的是，兩人的身上似乎各有短板，劉方旭規模小業績好， 鄒慧規模大業績差。

先看劉方旭，目前他的累計任職時間是8年零276天，目前在公司總共參與管理4只基金產品，其中的代表作是興業國企改革混合，他管理時間最久的這只基金目前任職回報大約116%。再從2024年以來情況看，雖然他管理的基金業績也有一定分化，不過即便是最差的一只產品，在熊市中目前年內回撤也不過是11%左右的水平。

但問題在于，他所管理的四只基金合計規模在半年末不過是大約9.5億元，或許某種程度上說明了他的市場號召力有限，公司對他的個人品牌形象塑造還需要快馬加鞭。對比分析看鄒慧，從簡歷上看當年他曾擔任過賣方的首席策略分析師，目前他的累計任職時間接近4年，在公司管理5只基金的合計規模約為54億元，但是在管產品的任職回報最新全線浮虧。

再從2024年以來的表現看，目前多數產品下跌已經超過了10%，以他最早管理的興業研究精選混合為例子來看，如果單看6月30日時的十大重倉股票，今年大多表現為增長；但問題在于其中絕大多數股票未在上一個季度的重倉行列，比如中國中車、浙能電力、東鵬飲料等等。

從這一層面看，隨波逐流或許是興業基金基金經理們的“通病”。同時從基金二季報的市場前瞻來看，鄒慧判斷似乎也出現失誤：“展望三季度，我們對市場表現不悲觀，一方面市場的估值水平足夠低，另一方面經濟企穩的信號正在逐漸增加，我們相信隨著市場流動性的逐漸改善和風險偏好的不斷回升，市場的估值將得到修復。本產品將圍繞紅利、科技、醫藥等板塊積極展開配置。”