最近發生了一件事兒，近年來一直比較低調的美股私募巨頭TPG最近打算斥巨資買下一家二手時尚網站。

報道來源于英媒《金融時報》，TPG正在討論收購歐洲最大的二手時尚平臺Vinted的股份，估值為50億歐元（約合人民幣385億元）。據知情人士透露，這筆交易正在談判過程中，交易涉及購買價值數億歐元的Vinted現有股份（有外媒爆料是價值2億歐元的股份）。

客觀來看，花385億買一家二手網站，屬于高價了。尤其Vinted最近一次融資是在3年前的2021年5月，當時是平臺的F輪融資，融資額為3.04億美元，估值35億歐元。

大家都知道，最近的很多筆收購交易中被收購方的估值都是大大少于過往估值的，對于Vinted的case，50億歐元的估值已然難得，當然這很大程度上歸因于這家平臺本身的優秀，后者最近剛披露了公司在2023年的凈利潤為1800萬歐元，與2022年的2000萬歐元虧損相比有了顯著改善，銷售額也增長了61%，達到5.96億歐元。

對于一家融到F輪且目前尚未有上市計劃的互聯網平臺來說，能被高價收購是個非常好的結局，這對其背后的諸多投資方來說更是。

去年賺錢了

立身于立陶宛，成立于2008年的Vinted和許多知名服裝巨頭不同，它在國內幾乎沒有知名度，其主要的市場還是在歐洲——這在某種程度上是個相當正確的戰略。

Vinted的誕生來源于一個聚會，一次深夜談話，還有絕妙的主意：當時兩位創始人之一Milda Mitkute和Justas Janauskas希望能創建一個平臺，讓個人可以在彼此的衣柜里買賣衣服。

用戶只需上傳自己的衣服或家居用品，以出售或購買他人上傳的物品，且無需支付上架費用，但Vinted收取的“買家保護”費率為商品成本的3%至8%，或直接削減（在英國為0.03至0.08英鎊），其中具體取決于商品的價值。

和國內互聯網平臺獨角獸是兩個極端，Vinted的發展緩慢但綿長，11年后的2019年，Vinted成為了第一家獲得獨角獸地位的立陶宛公司。同年11月，該公司吸引了Lightspeed Venture Partners 1.28億歐元的投資，價值10億美元。

最值得一提的當然是Vinted在2021年那一次3.04億美元的融資，資金由EQT Growth牽頭，Accel、Burda Principal Investments、Insight Partners、Lightspeed Venture Partners和Sprints Capital等之前的支持者也參與其中，可以說這是Vinted一個巨大的飛躍，估值漲了近4倍。

到今天這家二手平臺已經16歲，公司在包括西班牙、法國、美國和加拿大在內的22個市場擁有1億會員。根據公開資料，截止到2023年，Vinted平均每月員工人數增加了1/3，達到1743人，其中大多數在立陶宛就業，整個集團雇傭了2000多人。

最近，Vinted還公布了其首個年度利潤，銷售額飆升使其成為可持續時尚領域的領導者：2023年的凈利潤為1800萬歐元，與2022年的2000萬歐元虧損相比有了顯著改善，收入也增長了61%，達到5.96億歐元，調整后的息稅折舊攤銷前利潤為7660萬歐元，凈利潤為1780萬歐元，而2022年的凈虧損為2040萬歐元。

Vinted繼而也順利成為第一個實現盈利的在線二手時尚平臺。這也解釋了為什么TPG愿意花高達385億元的價格買下Vinted，更遑論它的競爭對手Depop、ThredUp、The RealReal REAL在財務方面狀況非常糟糕，

Vinted是聰明的

不得不說，Vinted是一家很聰明的公司，嚴格來說，發展到今天，它已經不是一家單純的互聯網二手時裝平臺，它的業務拓寬到了二手車、航運物流、支付等領域。再重復提一句，在拓展業務版圖的同時，它還實現了盈利。

二手車業務顯然逐漸成為了Vinted的發展重點，對此Vinted Group首席執行官Thomas Plantenga表示：“我們的影響報告顯示，二手車有可能成為整個歐洲的首選。

這里感慨一句，“看來賣二手車遠比賣衣服賺錢。”

Vinted的確很重視投資方面的收益。據了解，Vinted一直在與摩根士丹利合作，探索重組資本的方案，包括在潛在的公開上市前進行二次股票出售，出售現有股份將使包括員工在內的現有股東有機會出售部分股份。

Plantenga這樣說過，“多年來，我們一直在部署具有高投資回報率的資本，不斷考慮我們投資的財務可持續性，所以我很高興我們現在能夠分享我們的盈利情況，并公布了2023年的正息稅折舊攤銷前利潤。”

并購也是Vinted這一兩年來的重點。

這里必須提及2022年推出的Vinted Go，旨在開發航運相關服務，通過在法國各大城市安裝約1500個儲物柜和PUDO點，Vinted Go為Vinted會員運送了數百萬個包裹，僅2023年12月就運送了40多萬個包裹。

為此，2022下半年Vinted Go收購了荷蘭快遞公司Homerr，使兩家公司能夠通過共享學習和擴大規模來深化其C2C快遞專業知識。此外，2023年初它繼續收購了丹麥最大的時尚和生活用品二手市場Trendsales，鞏固了其在北歐地區的地位。

據了解，2023年第四季度，Vinted從法國巴黎銀行和荷蘭國際集團銀行獲得了5000萬歐元的循環信貸額度，用于潛在的未來投資或擴張機會，包括并購。

曾從一家服裝巨頭中獲超7倍回報

TPG一直是全球最大的幾家PE巨頭之一，但和其他幾家相比，TPG低調很多。

根據公開資料，截至2023年底TPG的管理資產總額2216億美元，其中，私募股權投資1169億美元，同比增長10.3%，環比三季度增長7.3%，TPG去年來通過并購彌補了信貸業務短板，私募股權投資的占比從此前的80%以上下降到50%左右。

在退出方面，2023年全年TPG的私募股權部門累計退出投資73億美元，較2022年減少了42%，貢獻了同期公司整體退出投資總額的72%。

話說回來，其實這不是TPG第一次收購服裝網站，早在1997年TPG就收購了服裝巨頭J Crew，當時TPG舉高杠桿以5.6億美元（其中現今僅有1.9億美元）收購了J Crew 88%的股份。

J Crew是TPG并購史中一個典型案例，2003年他們從Gap挖來米奇·德雷克斯勒擔任CEO；2006年J Crew成功上市；2007年J Crew營收達到13億美元，TPG也在之后一兩年里完成了退出，回報超過了7倍。

雖然Vinted很難說是一家服裝公司了，但從它目前較為樂觀的發展態勢上看，TPG看上去的確是瞄準到了一個優秀的標的。而從另一面來看，我們身處于低迷的環境下，如果一筆名副其實的高價收購能夠順利完成，也許這就是市場即將回暖的信號了。