作為“老十家”公募之一，博時基金的萬億規模頗引人矚目。據招商證券發布2024年半年報，持有49%股權的博時基金今年上半年年實現營業收入22.15億元，同比減少5.61%；凈利潤7.62億元，同比微增0.86%。從營業收入來看，今年上半年已經出現減緩趨勢。

值得關注的是，在管理層大力支持下，股市出現大幅上漲，也正是在市場劇烈波動的背景下，博時基金旗下權益類產品業績仍處于腰斬狀態。筆者在翻看基金經理業績時發現，近年來王詩瑤旗下基金業績并不理想，各周期業績都出現虧損。即使股市大漲，王詩瑤旗下基金業績仍處于腰斬狀態，并且旗下基金產品存在相互抄作業的問題。

王詩瑤高位持有思摩爾國際，基金凈值遭遇腰斬

據天天基金網顯示，王詩瑤在博時基金歷任研究員、高級研究員、高級研究員兼基金經理助理。現任博時新興消費主題混合基金的基金經理。2012年從北京大學碩士研究生畢業后加入博時基金管理有限公司。2022年4月6日起擔任博時女性消費主題混合型證券投資基金的基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至10月10日）

王詩瑤累計任職時間7年又129天，目前管理規模16.33億元，在管基金最佳任期回報47.20%。據天天基金網顯示，目前王詩瑤旗下有4只基金，但從任職回報上看，只有博時新興消費主題混合A維持47.20%的正收益，而其他的基金全部出現虧損，其中博士消費創新混合A/C虧損最大，任職回報分別-53.44%、-54.90%。博時時代消費混合A/C也出現大幅虧損，其任職回報-37.93%、-39.31%。

（數據來源于天天基金網 截至10月10日）

我們先看看虧損最大的基金，博時消費創新混合A基金成立于2020年10月23日，基金規模8.42億元。截至10月10日基金單位凈值0.4711，該基金成立來收益率-52.89%，今年來收益率-5.70%，近3月來7.56%，近6月來收益率-4.44%，近1年來收益率-11.20%，近2年來收益率-24.39%，近3年來收益率-43.78%。 

（數據來源于天天基金網 截至10月10日）

筆者發現，該基金經歷過三次基金經理輪換，第一次是由肖瑞瑾和王詩瑤共同管理基金，任職天數1年又15天，任職回報-14.35%；第二次輪換是由王詩瑤和曾鵬共同管理，任職2年又237天，任職回報卻是-46.94%；從2024年7月3日換成王詩瑤單獨管理，任職回報2.44%。

（數據來源于天天基金網 截至10月10日）

基金業績虧損，有基民表示，這基徹底沒救了，這么好的行情就漲這么點，多久能回本？也有基民感慨，從發行到現在一直被套著，現在還虧50%，真的是沒救了。有基民甚至抱怨，大盤漲這么多，你的基金不漲，這個基金經理有問題。王詩瑤真的太差了，不知道博時有沒有考核機制？

（數據來源于天天基金網 截至10月10日）

筆者發現，該基金在2022年1季度持有93.56萬股的隆基綠能，2022年2季度持有130.98萬股，2022年3季度持有130.98萬股，到了2022年4季度已經沒有了隆基綠能的倉位。然而，在該基金持有期間，股票價格出現下跌，從2022年1月3日-2022年12月30日下跌了31%。

筆者還發現，該基金在2021年3季度持有42.86萬股的紫光國微，2021年4季度持有42.86萬股。2022年1季度持有42.86萬股，2022年2季度持有28.52萬股，2022年3季度持有39.92萬股，到了2022年4季度已經沒有了倉位。然而，在該基金持有期間，紫光國微股票價格在2021年7月1日-2022年12月30日股票價格漲幅19%。這階段買賣節奏把握準確。

筆者還發現，該基金在2021年4季度持有407.70萬股的思摩爾國際，2022年1季度持有407.70萬股，2022年2季度持有407.70萬股，到了2022年3季度就沒有了股票份額。然而，在該基金持有期間，該股票價格出現波動，股票價格從2021年10月8日-2022年9月30日下跌了73%。重倉持有，看股票價格暴跌，又瞬間平倉出局，這對基金凈值影響劇烈。

筆者發現，該基金在2020年4季度持有402.31萬股的海大集團。2021年1季度持有284.50萬股，2021年2季度持有284.50萬股，2021年3季度持有242.19萬股，2021年4季度持有194.85萬股。到了2022年1季度已經沒了倉位，在這期間從2020年10月8日-2022年3月30日股票價格下跌了11%。

2022年4季度又買入44.00萬股，到了2023年1季度沒有了持倉，在這期間股票價格下跌3%。2023年2季度持有61.42萬股，到了2023年3季度又沒了身影，從該基金再度買入后，海大集團股票價格出現下跌，從2023年4月3日-2023年9月28日在這期間股票價格下跌21%。

筆者還發現，該基金在2021年3季度持有247.55萬股的歌爾股份，2021年4季度持有247.55萬股。2022年1季度持有215.12萬股，2022年2季度持有215.12萬股，到了2022年3季度已經沒有了持倉，在這期間，從2021年7月1日-2022年9月30日股票價格下跌了37%。

筆者甚至發現，該基金在2022年2季度持有123.56萬股的嘉亨家化，2022年3季度持有123.56萬股，2022年4季度持有123.56萬股。2023年1季度持有123.56萬股，2023年2季度持有123.56萬股，2023年3季度持有123.56萬股，2023年4季度持有123.56萬股。

到了2024年1季度已經沒了持倉。然而，該基金持有嘉亨家化期間股票價格出現下跌，從2022年4月1日-2024年3月30日股票價格下跌了38.59%。而且該基金持有嘉亨家化時，盡管該股票都排列在前十大重倉股之外，但股票價格下跌幅度可不小。

筆者還發現，該基金還在2022年1季度持有93.56萬股的隆基綠能，2022年2季度持有130.98萬股，2022年3季度持有130.98萬股，到了2022年4季度已經沒有了隆基綠能的持倉，估計是發覺隆基綠能的股票價格在下跌，在2022年4季度清倉了。然而，在該基金持股期間，也就是2022年1月4日-2022年12月30日股票價格下跌了31%。

筆者發現，該基金在2020年4季度持有176.25萬股的五糧液，2021年1季度持有93.76萬股，2021年2季度持有68.07萬股，2021年3季度持有78.67萬股，到了2021年4季度又沒了持倉，在這期間股票價格從2020年10月8日-2021年12月30日股票價格僅上漲了2%。

該基金又在2023年1季度再度買入37.06萬股，2023年2季度持有33.65萬股，2023年3季度持有66.14萬股，2023年4季度持有74.25萬股。2024年1季度持有72.80萬股，2024年2季度持有68.25萬股，筆者發現，在該基金持有期間，五糧液股票價格波動較為劇烈，股票價格從2023年1月3日-2024年10月10日股票價格下跌了10.74%。

（數據來源于天天基金網 截至10月10日）

筆者發現，該基金成立之初募集了58.06億元，但2021年1季度卻瞬間被贖回了27.06億份，后面各季度都有基金份額被贖回。截至2024年6月30日，博時消費創新混合A,期末凈資產8.42億元，比上期減少13.51%。2021年1季度被贖回27.06億份，這可能與幫忙資金有一定關系。

“幫忙資金”贊助認購基金是業內比較流行的做法，大家都不想首募規模太難看，但是普通投資者的投資熱情又很低，很難憑借正常渠道銷售獲得滿意的規模。特別是一些名氣不大的中小型基金公司，投資者對其認同度較低，只能選擇拉“幫忙資金”認購。這些資金通常來源于券商、銀行手中的大客戶資源。基金公司在發行新產品之前，會首先與銷售渠道聯系并簽訂銷售協議，客戶經理就會動員手中的客戶資源待基金發行時進入，一旦開放申贖就立即退出。

王詩瑤旗下基金相互抄作業？

（數據來源于天天基金網 截至10月10日）

除了博時消費創新混合A基金外，博時時代消費混合A也出現大幅虧損。博時時代消費混合A基金成立于2021年12月21日，目前規模2.63億元。截至10月10日基金單位凈值0.6279，該基金自成立來收益率-37.21%，今年來-4.94%，近1周來收益率-4.05%，近6月來收益率-4.24%，近1年來收益率-9.29%，近2年來收益率-20.87%。

（數據來源于天天基金網 截至10月10日）

有基民表示，還有36%的現金，前幾天那么低位也沒加倉嗎？基金經理在玩啥妖啊？買入好幾年連續虧損30%。這個基沒法看了！也有基民表示，昨天大盤和基金持倉股票都漲的很好，凈值增0.44%，今天跌幅并不大多少，凈值確下趺了5.5%，誰能解釋一下嗎？

筆者發現，該基金還持有過愛美客，在2022年2季度持有3.21萬股，2022年3季度持有3.21萬股，2022年4季度持有3.21萬股。2023年1季度持有4.11萬股，2023年2季度持有0.59萬股，到了2023年3季度已經沒了持倉。然而，在持股期間愛美客股價有所波動，從2022年4月1日-2023年9月30日股票價格下跌了17%。

筆者還發現，該基金在2023年2季度持有13.94萬股的瀘州老窖，2023年3季度持有15.87萬股，2023年4季度持有15.77萬股。2024年1季度持有15.49萬股，2024年2季度持有16.34萬股。然而，瀘州老窖股票波動較大，2023年4月3日-2024年10月10日股票價格下跌了38%。要不是近期白酒板塊整體上漲，預計股價波動更大。

筆者還發現，該基金在五糧液上有持倉，在2022年2季度持有19.70萬股，2022年3季度持有25.47萬股，2022年4季度持有12.73萬股。到了2023年1季度沒了五糧液持倉，但在這期間五糧液股票價格上漲了29%。然而，到了2023年2季度該基金又再度持有了12.28萬股的五糧液。

2023年3季度持有15.87萬股，2023年4季度持有15.87萬股。2024年1季度持有20.04萬股，2024年2季度持有17.84萬股，然而，在這期間五糧液股票價格也出現波動，在2023年4月3日-2024年10月10日股票價格下跌了18.14%。

筆者還發現，該基金還在2022年1季度持有過171.50萬股的特步國際，2022年2季度持有171.50萬股，到了2022年3季度瞬間沒了持倉，再去看看特步國際的股票價格，筆者發現，在2022年3季度開始股票價格出現大幅下跌，從2022年1月3日-2022年9月30日股票價格下跌了34%，估計是在2022年3季度扛不住股價暴跌平掉了。

從上述兩只基金，基金經理的輪換情況來看，博時基金設置雙基金經理制，該制度下基金的管理并未明確劃分各自職責范圍，共同參與運作，實行不分倉管理。

隨著2024年6月28日肖瑞瑾正式辭去博時時代消費混合基金的管理職責，緊接著7月3日，曾鵬也相繼卸下了博時新興消費主題混合基金與博時消費創新混合基金的管理重擔。可以說，這四只消費主題基金——博時新興消費主題混合、博時消費創新混合、博時時代消費混合以及博時女性消費主題基金，在歷經多次人事變動與管理調整后，最終全部由王詩瑤獨自管理

（數據來源于天天基金網 截至10月10日）

不過，筆者發現，王詩瑤旗下的一些基金產品持股存在同質化，我們以2024年2季度為例，通過對比發現，有3只基金共同持有瀘州老窖、五糧液、青島啤酒、水羊股份、山西汾酒、老白干酒、古井貢酒、貴州茅臺、恒林股份，這3只基金中前十大重倉股中有9只股票是趨于一致的。這種持股方式，容易造成基金產品同漲同跌，特別是這3只基金持有了大量的白酒股，要是白酒股見底持續上漲還好，要是白酒板塊繼續下跌，這對基金凈值的影響會很大。

從市場演繹的方向看，在經歷持續多年的結構性行情之后，市場會向均衡狀態回歸，依靠押注賽道或行業獲得短期高收益的可能性將降低。在跟風押注的基金越來越多的情況下，市場容量同樣會邊際遞減。當基金經理采用極致押注的風格無法獲取規模增長的時候，自然就失去了采用押注策略的動力。

即使打造出非常鮮明的行業主題風格，也無法維持長期的高收益。一個行業的高利潤是不可持續的，卡對風口帶來的高利潤必然會引來眾多競爭者，從而攤薄毛利率，最終回歸正常的利潤水平。如果基金經理希望通過輪動維持高收益，則會犧牲掉押注行業風格的特征，而通過輪動獲得高收益更是難上加難。

持股同質化也會導致基金凈值集體縮水，如果隨著市場估值水平的不斷推高，系統性風險的壓力導致業績優良的基金重倉股也呈現殺跌走勢，“不怕看不準，就怕跑得慢”的潛規則勢必引發基金間的相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。