經歷過春節假期后，內地股市在港股的牽引下開足馬力直線上沖，從2025年每日更新的基金排行榜來看，排頭兵基本都是去年歲末青睞機器人的基金，特別是暫居榜首的鵬華碳中和主題，最新的年內收益已經突破了60%。

但暫居榜尾的基金則讓人出乎意料，截至2月19日收盤，萬家宏觀擇時多策略和萬家精選排在混合型基金中的倒數第一和第二位，同時也是主動權益類基金中的倒數前兩位，兩只基金的現任基金經理都是2022年的公募狀元黃海。

回顧2022年的公募排名戰，宏觀擇時多策略年終排名首位，萬家新利是拿下了年度榜眼，另外萬家精選是拿到了年終的第四位。當時的黃海可以說是一戰成名，他對于以煤炭為首的能源股的精準布局也讓業內和投資者津津樂道，但未曾想幾年后跌落神壇。

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萬家宏觀擇時多策略

狀元基金的煤炭夢破碎？

首先分析的自然是那年最終問鼎的萬家宏觀擇時多策略，該基金在2022年奪冠后，2023年依然能夠排在同類基金的第15位延續輝煌。但是去年開始產品業績和排名直線下滑，2024年實現凈值增長率僅為1.28%，在同類的2260只基金中僅排在第1420位。但2025年更是再退一步，已經在同類過兩千只產品中墊底。

或許原因不難理解，黃海的風格制約了他在科技行情中的發揮，但實戰經驗豐富的基金經理要改風格也并非易事。參考該基金去年的四季報，不難發現重倉股都是清一色的煤炭類公司。從10家公司在近三個月的漲跌幅來看，除去非煤炭股的中遠海控微跌外，其余公司均下跌超過10%。

從宏觀層面來看，煤炭價格近期跌跌不休: 煤價的暴跌是由多重因素造成的。近年來，全球范圍內對可再生能源的重視加大，各國紛紛實施更加嚴格的環保政策，導致對煤炭的需求減弱。此外，電力需求的變化和發電價格的上網收購價不斷下調，以及經濟不確定性也在不斷刺激煤炭價格的波動。當前，許多電廠庫存處于較高水平，這使得他們在采購時顯得格外謹慎，進而加大了煤炭的供給壓力，價格接連走低。

雪上加霜的是，黃海在組合中對單一標的配比較高，彼時新集能源和淮北礦業同以9.85%的占比并列第一位，同時12月31日的前四大重倉股，占比都超過了9%。同時，黃海對于看好的標的都是長期持股，四季報的十大重倉股與三季報時完全一致。

在季報總結中，他表示：” 展望一季度，未來宏觀政策核心指向一定是擴內需，穩資產，政策面上整體趨暖；同時隨著 無風險利率的持續下降，國內優質的權益資產吸引力越發凸顯，特別是那些具有壟斷性的業務模式、穩定的經營現金流和穩健的財務杠桿等特征的企業，其估值還處于顯著折價的狀態，我們將持續挖掘此類公司，堅定持有，以實現凈值的穩健增值。”從組合的表現來看，或許黃海很大可能還在延續煤炭思維。

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李文賓轉投永贏基金快速出成績

萬家基金失去悍將失大于得？

除去黃海外，萬家基金的主動權益團隊還包括了黃興亮、莫海波、耿嘉洲等一干頗具知名度的基金經理，但卻在近期流失了一位實力中堅的基金經理李文賓，他最新已經在上海的另一家基金公司永贏基金開始管理產品。

天天基金網數據顯示，李文賓累計的任職時間目前是7年零192天，2010年7月至2014年4月在中銀國際證券有限責任公司工作,擔任研究員職務。2014年5月至2015年11月在華泰資產管理有限公司工作,擔任研究員職務。2015年11月進入萬家基金管理有限公司工作。

在萬家基金管理產品期間，他的成績非常優秀，其中管理的三只基金均實現了任職回報翻番，分別是萬家成長優選混合、萬家智造優勢混合、萬家汽車新趨勢混合。他于去年的2月8日卸任了在管的全部產品，離開了萬家基金。值得一提的是，任職萬家擔任“操盤手”期間，他還曾管理過多只二級債基，可謂是名副其實的“多面手”。

從2024年9月9日開始，李文賓擔任了永贏科技驅動的基金經理，與明星基金經理高楠一起合作管理該產品，最新在166個交易日中就取得了超過40%的任職回報。從基金四季報重倉股判斷，他在組合中成功捕捉到了樂鑫科技、移遠通信、麥格米特等牛股，這些公司在近三個月中的漲幅都超過了40%。

在基金四季報的展望中，該基金的基金經理表示：“我們預計2025 年還會有進一步刺激需 求的財政手段，我們大幾率仍會處于一個政策持續呵護、同時基本面逐步復蘇的宏觀環境，因此我們認為 2025 年 A 股有望延續震蕩向上的格局。落實到具體產業，我們更為關注 AI 國產算力和端側應用；科技領域的新技術和新突破；半導體國產化以及信創等領域的科技投資機會。”從目前大約前兩個月的市場走勢看，李文賓的判斷得到了驗證。

或許也正是在永贏的旗開得勝，公司迅速給他第二只基金來管理，特別是讓獨立來管這只新品—永贏銳見進取混合。這樣的禮遇未免讓老東家唏噓，畢竟萬家是給別人做了嫁衣。再看目前的萬家主動權益基金經理團隊，固然老將黃興亮和莫海波還是擎旗的人物，但是較為缺少中生代乃至新生代的優秀人才，主要是耿嘉洲、黃海、束金偉等幾位。

最為短板的是，作為醫藥專業人才的女將王霄音，目前管理醫藥主題公募產品萬家健康產業大約4年的時間，但所取得的任職回報在浮虧約30%一線。在當前醫藥股風起云涌時，她會逆襲成為萬家基金的希望嗎？