近期滬深股市呈現出一片火熱的大漲行情，即使經常受隔夜歐美股市大跌影響，A股主要股指也會低開，但這并未阻擋市場反彈的腳步，每次都會震蕩走強。電子元件板塊的整體走強，尤其是一些細分方向的突出表現，也讓投資該領域的公募權益類基金業績增色不少。

滬深股指的強勢上揚，為權益類基金的投資組合帶來了顯著的增值效應。公募權益類基金業績也隨之水漲船高，收獲頗豐。國際投行高盛發布研報稱中國股市開年表現強勢，后續若政策落實和企業盈利改善逐步兌現，市場上行空間可期，這也意味著公募權益類基金有望在未來持續受益于市場的向好行情，為投資者創造更多的財富增值機會。然而，即便是在大漲的行情下，富國旗下經理王園園的產品業績仍未回正。

王園園旗下產品高位買入引質疑

據天天基金網顯示，王園園曾于2012年6月至2014年11月任安信證券股份有限公司研究員;2014年11月至2015年4月任國聯安基金管理有限公司研究員;2015年4月起任富國基金管理有限公司行業研究員;2017年6月起任富國消費主題混合型證券投資基金基金經理。

2019年3月起任富國品質生活混合型證券投資基金基金經理,2020年3月起任富國內需增長混合型證券投資基金基金經理,2020年11月至2024年07月08日任富國消費精選30股票型證券投資基金基金經理,2021年1月起任富國價值創造混合型證券投資基金基金經理,2021年6月起任富國高質量混合型證券投資基金基金基金經理。具有基金從業資格。王園園累計任職時間7年又271天，目前管理規模131.47億元，在管基金最佳任期回報130.88%。

（數據來源于天天基金網截至3月12日）

筆者發現，富國高質量混合基金虧損較大，該基金成立于2021年6月16日，目前規模有12.73億元。截至3月12日基金單位凈值0.7389，該基金一直由王園園單獨管理，自基金成立來收益率-26.11%，今年來收益率4.6%，近3月來收益率1.3%，近1年來收益率1.99%，近2年來收益率-12.79%，近3年來收益率-12.81%。

（數據來源于天天基金網截至3月12日）

筆者發現，在換手率上，該基金一直不高，換股的頻率也不高。然而，基金換手率低于100%，優點?方面，?換手率低意味著基金經理更傾向于長期持有股票，注重公司的基本面和內在價值，這有助于減少交易成本和避免頻繁操作帶來的風險?。

?不過，也有缺點?，?在市場快速變化時，低換手率的基金可能錯過一些短期機會，特別是在市場熱點切換較快的情況下。由于持股時間較長，基金在市場變化時的調整速度較慢，可能無法及時應對市場波動?。當然高換手率的基金具有較高的市場風險，因為基金經理需要頻繁調整投資組合以應對市場變化；而低換手率的基金相對穩定，風險較低?。

三七互娛，2021年4季度持有556.67萬股。2022年1季度持有556.67萬股，2022年2季度持有453.60萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年7月1日-2022年9月30日下跌了26%。

溫氏股份，2022年1季度持有379.03萬股，2022年2季度持有437.83萬股，2022年3季度持有392.30萬股，2022年4季度持有613.26萬股。2023年1季度持有613.26萬股，2023年2季度持有613.26萬股。

2023年3季度持有634.38萬股，2023年4季度持有677.12萬股（前十大首位）。2024年1季度持有605.27萬股（前十大重倉股首位），2024年2季度持有569.51萬股，2024年3季度持有502.13萬股，到了2024年4季度已經沒有了此前購買的股票份額。不過，在2021年10月8日-2024年12月30日股票價格上漲了18%。

丸美股份，2023年3季度持有118.66萬股，2023年4季度持有118.66萬股。2024年1季度持有118.66萬股，2024年2季度持有118.66萬股，2024年3季度持有118.66萬股，到了2024年4季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月1日-2024年12月30日股票價格下跌了13%。

李寧，2021年4季度持有130.22萬股。2022年1季度持有130.22萬股，2022年2季度持有130.22萬股，2022年3季度持有130.22萬股，2022年4季度持有158.52萬股。2023年1季度持有168.47萬股，2023年2季度持有146.52萬股，到了2023年3季度已經沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年7月1日-2023年9月30日股票價格下跌了64%。

筆者還發現，該基金在2021年3季度買入9.18萬股的貴州茅臺，2021年4季度持有9.87萬股。2022年1季度持有9.46萬股，2022年2季度持有8.20萬股，2022年3季度持有8.16萬股，2022年4季度持有8.63萬股。2023年1季度持有7.03萬股，2023年2季度持有7萬股。

2023年3季度持有7.03萬股（前十大重倉股首位），2023年4季度持有7.03萬股。2024年1季度持有5.84萬股，2024年2季度持有5.84萬股，2024年3季度持有5.84萬股，2024年4季度持有5.43萬股。然而，筆者發現，該基金在2021年7月1日-2025年3月11日股票價格下跌了19%。

（數據來源于天天基金網截至3月12日）

基金業績下降，基金規模也出現下降。富國高質量混合成立之初募集了47.29億元，但成立后4個季度，該基金被贖回7.7億份、12.4億份、4.36億份、2.77億份。后面的各季度也有份額被贖回，2024年4季度又被贖回2.06億份。截至2024年12月31日，富國高質量混合,期末凈資產12.73億元，比上期減少12.91%。

王園園旗下基金相互抄作業

4年84億規模降至36.9億元

（數據來源于天天基金網截至3月12日）

除了富國高質量混合基金業績差外，富國價值創造混合A基金業績也不理想。富國價值創造混合A成立于2021年1月13日，目前規模36.90億元。截至3月12日基金單位凈值0.7121，自基金成立來收益率-28.79%，今年來收益率4.25%，近6月來收益率20.72%，近1年來收益率2.33%，近2年來收益率-12.52%，近3年來收益率-11.88%。

（數據來源于天天基金網截至3月12日）

有基民表示，照這個做法，什么時候回本？根本踩不到點上，死抱著酒，你跟不上牛股怎么翻身？也有基民表示，這大好行情，一直防守，整一堆酒瓶子，皮了。也有基民跟帖表示，現在年輕人酒駕養生誰還喝酒？有基民跟帖表示，寒武紀這種集體報團的沒有她，漲得好的科技也不換，任期虧30%，怎么遇上這種除了高位接盤什么都不會的寄生蟲？基民的錢虧了，你穩穩的拿分紅，悲哀！

寧德時代，2021年3季度持有95.23萬股，2021年4季度持有77.83萬股。2022年1季度持有56.92萬股，2022年2季度持有36.83萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前的購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2022年9月30日股票價格上漲了24%。

在2022年4季度該基金又買入14.99萬股，到了2023年1季度又沒有了持倉，在這期間在2022年10月10日-2023年3月31日股票價格上漲了1%。到了2023年2季度再次買入了30.37萬股，2023年3季度所購買的股票份額又被清倉，在這期間2023年4月3日-2023年9月30日股票價格下跌了9%。

2024年2季度買入28.28萬股，到了2024年3季度所持股票已經沒有持倉。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格上漲了36%。2024年4季度買入43.99萬股，目前2025年1季報還未公開，先以持有為準，在2024年10月8日-2025年3月11日股票價格上漲幅度1%。

錦江酒店，2021年2季度加倉至418.17萬股，2021年3季度繼續加倉至645.83萬股，2021年4季度減倉至620.75萬股。2022年1季度持有620.75萬股，2022年2季度持有620.75萬股，2022年3季度持有620.75萬股，2022年4季度減持至551.69萬股。

2023年1季度持有519.89萬股，2023年2季度持有560.08萬股，2023年3季度持有423.02萬股，2023年4季度361.14萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月3日-2024年3月29日股票價格下跌了48%。

中國中免，2021年2季度持有138.13萬股，2021年3季度持有152.47萬股，2021年4季度持有33.04萬股，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2022年3月31日股票價格下跌了41%。

五糧液，2021年2季度大舉增持至131.96萬股，2021年3季度繼續大舉增持至197.93萬股，2021年4季度持有186.35萬股。2022年1季度持有186.35萬股，2022年2季度持有186.35萬股，2022年3季度持有186.35萬股，2022年4季度持有188.46萬股。

2023年1季度持有163.37萬股，2023年2季度持有154.18萬股，2023年3季度持有107.74萬股，2023年4季度持有107.74萬股。2024年1季度持有116.07萬股，2024年2季度持有106.94萬股，2024年3季度持有97.77萬股，2024年4季度持有84.54萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年1月3日-2025年3月12日股票價格下跌了49%。

丸美股份，這與上文基金所持有類似，2023年2季度176.50萬股，2023年3季度大舉增持至329.50萬股，2023年4季度持有329.50萬股。2024年1季度持有329.50萬股，2024年2季度持有329.50萬股，2024年3季度持有329.50萬股，到了2024年4季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年1月3日-2024年12月30日股票價格下跌了35%。

貴州茅臺，2021年2季度持有19.34萬股，2021年3季度持有23.22萬股，2021年4季度持有20.03萬股。2022年1季度持有19.21萬股，2022年2季度持有19.21萬股，2022年3季度持有18.44萬股，2022年4季度持有22.51萬股。

2023年1季度持有19.28萬股，2023年2季度持有19.28萬股，2023年3季度持有19.28萬股，2023年4季度持有19.28萬股。2024年1季度持有17.84萬股，2024年2季度持有17.84萬股，2024年3季度持有17.84萬股，2024年4季度持有16.57萬股。然而，在該基金持有期間，在2021年1月4日-2025年3月12日股票價格下跌了34%。

（數據來源于天天基金網截至3月12日）

筆者發現，王園園旗下基金富國消費主題混合A、富國品質生活混合A、富國內需增長混合A、富國價值創造混合A、富國高質量混合、富國遠見優選混合A，這6只基金的持倉都較為一致。我們以2024年4季度為例，青島啤酒、石頭科技、貴州茅臺、惠泰醫療、新產業、繼峰股份、寧德時代，總共有7只基金持倉是一致的，每個季度持倉如此一致導致業績虧損幅度也相一致。

持股同質化有可能放大市場波動，基金的同質化極有可能放大了市場的波動。市場能不能逐步降低其波動性，基金的同質化對于降低波動性是一個非常大的障礙。筆者發現，如果買的時候大家都在買，賣的時候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實際上基本投資風格和投資特點都隨著市場形勢的變化而變化，這最終也只是是千人一面。　

持股同質化也會導致基金凈值集體縮水，如果隨著市場估值水平的不斷推高，系統性風險的壓力導致業績優良的基金重倉股也呈現殺跌走勢，“不怕看不準，就怕跑得慢”的潛規則勢必引發基金間的相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。

（數據來源于天天基金網截至3月12日）

基金業績下降，基金規模也遭遇腰斬。富國價值創造混合A成立之初募集了82.96億元，但成立后不久從2021年2季度開始基金份額就被大額贖回，2021年2季度被贖回4.52億份、2021年3季度被贖回5.95億份、2021年4季度被贖回4.79億份、2022年1季度還被贖回2.23億份。截至2024年12月31日，富國價值創造混合A,期末凈資產36.90億元，比上期減少8.82%。