2025年的股市到目前大起大落，從而間接造就了公募基金表現得高低起伏，機器人和國產算力的帶頭大哥效應，徹底顛覆了此前績優基金經理的投資邏輯，部分前幾年的公募狀元乃至10強選手沉淪下來。

比如萬家基金的狀元黃海，再比如2023年最后一個交易日屈居探花的東方基金周思越。目前他的累計任職時間超過了4年半，但他管理基金在去年年底的合計規模尚不足10億元，同時從2025年到目前的成績看，三只產品的排名都在同類中游甚至中下的位置，其中表現最好的一只產品也僅僅大約浮盈兩個點。

與目前年內領先者閆思倩的思路類似，周思越也基本屬于押賽道的選手，但為何他的成績在2023年曇花一現后就再無起色了呢？

周思越押注券商賽道押錯寶？

目前，周思越在東方基金管理著三只產品，分別是東方主題精選、東方互聯網嘉、東方區域發展。從到目前的任職回報來看，他管理的東方互聯網嘉達到了40.82%，但是另兩只基金卻還停留在回報浮虧中。

但從三只基金年內到目前的表現看，暫時最差的恰好就是這只東方互聯網嘉混合。到3月14日收盤，該基金年內的凈值增長率約為-0.67%，在同類的2325只基金中排在第2111位。目前一季度還未收官不清楚最新的重倉思路，但從2024年四季報中可以發現端倪。

在年底的重倉股組合中，投資者幾乎看到的是清一色的券商股，除去第一大重倉股是新華保險外，剩余的中國銀河、中信建投、東方財富、中心證券等幾乎全部來自券商領域。但從年內到目前的走勢看，僅有中國銀河因為近期的合并重組傳聞漲幅超過20%，同時中金公司和同花順漲幅在10%一線，剩余的標的公司均到目前小跌。

問題在于，作為牛市的旗手，除非是全面牛市來臨時，這一板塊才會有全面爆發性的行情，但近幾年的行情多為結構性牛市，到目前判斷，假設周思越沒有調倉，很有可能押錯了賽道。

在該基金的四季報中，周思越強調：“在指數經歷了寬幅震蕩后，強預期、弱現實的矛盾已經得到了明顯緩解，外部不確定性的邊際影響在逐漸減弱，市場在調整中孕育著新的上漲動能。報告期內，本基金對之前以半導體、軟件等科技類公司為主體的持倉進行了調整，對順周期方向的非銀金融板塊進行了重點配置。持續關注一季度潛在利空落地后在寬松流動性呵護下A 股反彈行情。”

但是如果再對比此前的季報，可以發現基金基本是一季一變重倉主題。2024年的一季報中，前四大重倉股中包括了中國電信、中國移動、中國聯通等三大運營商；在二季報中，則包含了工商銀行、建設銀行、招商銀行、交通銀行等四大銀行股；在三季報中，海光信息、立訊精密、中國軟件、傳音控股等四大科技領域的公司，又成為最為主要的大科技賽道代表入選。只不過，前三季度的最重倉行業，并不如四季度一邊倒式看好券商般整體劃一。

還不僅是這一只產品，筆者發現，在他管理的另外兩只基金中，持倉基本跟東方互聯網嘉如出一轍，同樣是對券商板塊格外青睞。但問題在于，兩只基金也同樣并非券商主題類公募，最終的結果似乎為風格漂移卻沒有吃到紅利。

東方匠心優選多次發布清盤預警

基金經理房建威屢次走鋼絲

與周思越的“曇花一現”有所不同，從德邦基金轉投東方基金的房建威似乎水土不服：當年他在老東家德邦管理產品時，截至最終卸任全部產品任職回報為正值，其中最好的一只是德邦樂享生活的大約85%。但在轉投東方基金后，目前其管理產品的任職回報似乎不浮虧都難。

在一前一后鮮明的反差下，他的現任基金資產總規模和在管基金最佳任期回報兩項指標均慘不忍睹：前者約為3.21億元，后者約為3.08%。特別是他從2023年12月4日開始管理的東方匠心優選混合，到目前已經多次發布了產品清盤預警。

筆者利用公司官網進行統計，僅僅2025年以來就出現三次；拉長時間段看去年9月到年底，這樣的情形還出現過五次。作為產品第二任基金經理的房建威，可以說長時間行走在該產品的懸崖邊上。最近的一次是在今年3月6日發布，根據公司的產品公告：“根據《基金合同》的規定：《基金合同》生效后，連續50 個工作日出現基金 份額持有人數量不滿 200 人或者基金資產凈值低于 5000 萬元情形的，基金合同終止，不需召開基金份額持有人大會。 截至 2025 年 3 月 4 日日終，本基金已連續 45 個工作日基金資產凈值低于 5000 萬元，特此提示。“

為何這樣一只基金會長期命懸一線呢？或許背后的原因有很多，但成績基本是決定一切的主因。從分年度的成績來看，2023年時產品的成績排在同類前三分之一，不過那時的基金經理是名將蔣茜；2024年全年，產品的成績最終僅僅約為-4.13%，這在同類的4092只基金中僅僅排在第3097位；2025年到目前，該基金成績同樣排在大約同類的后三分之一。

分析背后的原因，或許從持股中能夠用一句話總結，房建威的風格似乎更擅長防守，卻不擅長于進攻。從去年四季報的重倉股組合來看，一方面是黃金、煤炭等資源類股票占據主角，包括了中金黃金、山東黃金、赤峰黃金、陜西煤業等；另一方面就是化工、電器類賽道的龍頭，具體包括了格力電器、萬花化學、華魯恒升等，整體上偏向于高股息類公司，但這類公司根本不是今年股市的焦點。

在基金四季報的運作分析中，房建威表示：” 報告期內，本基金應對市場變化積極調整，尋找景氣回升行業和個股的投資機會。降低了權益持倉的比例，減少了貴金屬板塊的持倉權重，增加了長期競爭力強、估值較低、分紅可觀的個股。”