5月7日，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，首次將基金經理薪酬與長期業績直接掛鉤，明確“跑輸基準超10%降薪，跑贏則加薪”。此次行動方案，更好體現基金管理人與投資者同甘共苦、共同發展、相互成就，努力形成“回報增—資金進—市場穩”的良性循環。

業績差的必須少收管理費，通過浮動管理費收取機制，扭轉基金公司“旱澇保收”的現象。同時，把業績是否跑贏基準、投資者盈虧情況等直接關乎投資者切身利益的指標，納入基金公司和基金經理的考核體系，督促基金公司從“重規模”向“重回報”轉變。

這一政策不僅終結了行業“規模至上”的舊邏輯，更揭開了基金經理業績的劇烈分化，一些百億級基金經理或面臨大幅降薪，公募行業“冰火兩重天”的格局就此顯現。近期筆者發現，新華基金旗下的賴慶鑫業績并不理想，旗下基金陷入虧損泥潭。

賴慶鑫旗下基金換手率571%

旗下基金自成立來虧40.98%

展望未來，“業績為王”的監管導向，正在重塑公募基金行業生態。對投資者而言，新規有望篩除“躺平”的基金經理，提升資金配置效率；對行業而言，這既是洗牌的陣痛，也是走向高質量發展的契機。未來，能否持續創造超額收益，將成為衡量基金經理價值的唯一標尺。

近期筆者會展現一些基金經理真實的業績，通過客觀的數據呈現，希望能鞭策這些基金經理能把重心回歸到業績呈現上。據天天基金網顯示，賴慶鑫于2012年7月加入泰達宏利基金管理有限公司,任職于研究部,負責汽車家電行業研究,曾先后擔任助理研究員、研究員等職務。

2017年2月17日至2020年4月30日任泰達宏利價值優化型周期類行業混合型證券投資基金基金經理。2020年6月2日至2022年12月5日擔任泰達宏利藍籌價值混合型證券投資基金基金經理。2023年7月6日擔任新華戰略新興產業靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2023年7月6日擔任新華鑫泰靈活配置混合型證券投資基金基金經理。

2023年11月23日擔任新華泛資源優勢靈活配置混合型證券投資基金基金經理、新華優選成長混合型證券投資基金基金經理。2024年10月17日擔任新華行業龍頭主題股票型證券投資基金基金經理。2024年12月27日擔任新華景氣行業混合型證券投資基金基金經理。曾任新華鑫益靈活配置混合型證券投資基金基金經理。目前賴慶鑫累計任職時間7年又202天，目前基金管理總規模14.14億元，在管基金最佳任期回報-7.40%。

（數據來源于天天基金網截至5月8日）

筆者發現，賴慶鑫旗下基金新華行業龍頭主題股票基金，業績并不理想。新華行業龍頭主題股票基金成立于2021年3月24日，基金規模僅剩0.50億元。截至5月8日基金單位凈值0.5902，自基金成立來收益率-40.98%，今年來收益率-0.66%，近6月來收益率-15.81%，近1年來收益率-0.03%，近2年來收益率-34.15%，近3年來收益率-24.33%。

（數據來源于天天基金網截至5月8日）

基金業績差，一般與換手率也有一定關系。筆者發現，該基金已經發布的換手率都很高，幾乎沒有低于100%以下，最低的一個是2022年2季度高達110.16%，2024年2季度換手率仍有306.95%，2024年4季度甚至高達571.46%。高換手率意味著頻繁交易，這會導致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結構不斷變化，難以形成穩定的投資組合。

當市場出現波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。其次，高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續費、印花稅等費用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。據統計，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數倍甚至更多。

筆者發現，2025年1季度的前十大重倉股與2024年4季度的前十大重倉股持股完全不同了，2025年1季度全部換成了銀行股，其中包含了8只銀行股，而2024年4季度還包括醫藥和石化板塊的股票，前十大重倉股還沒有銀行股的身影。

筆者發現，該基金在2024年4季度買入22.21萬股的保利發展，但2025年1季度已經沒了保利發展的股票持倉，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年3月31日股票價格下跌了25%。同一時期持股的還有中國海外發展，該基金也是在2024年4季度買入了12.10萬股，但到了2025年1季度又沒有了中國海外發展的股票持倉，在該基金持有期間，在2024年10月2日-2025年3月31日股票價格下跌了12.69%。

筆者還發現，該基金在2024年4季度買入33.14萬股的華發股份，到了2025年1季度此前所購買的股票份額又消失了，這三只股票幾乎都是隔一個季度就清倉，而且都是相對高位買入，在華發股份上也是雷同節奏，在2024年10月8日-2025年3月31日股票價格下跌了28%。

筆者還發現，該基金在2024年4季度買入5.21萬股的通威股份，到了2025年1季度此前購買的股票份額再度被清倉，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年3月31日股票價格下跌了16.21%。通威股份股票價格在在2024年10月份出現拉漲，但在2024年11月下旬開始下跌，但截至2024年4季度末持股是5.21萬股，但2025年1季度股票價格也是震蕩下跌的走勢，還好在2025年1季度出現清倉，要是2025年2季度還持股，那股票價格跌得更慘。

我們再翻看近年來股票的持倉，筆者發現，該基金在2021年2季度買入10.40萬股的海爾生物（前十大重倉股首位），2021年3季度買入8.10萬股（前十大重倉股首位），2021年4季度買入9.34萬股（前十大重倉股首位）。2022年1季度買入7.30萬股，2022年2季度買入5.00萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2022年9月30日股票價格下跌了27%。

筆者還發現，該基金在2021年2季度買入10.40萬股的浙江鼎力，2021年3季度持有10.64萬股，2021年4季度持有7.87萬股，到了2022年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2022年3月31日股票價格下跌了53%。

筆者甚至還發現，該基金在2022年4季度買入4.91萬股的澳華內鏡，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2023年3月31日股票價格下跌了1%。到了2023年2季度再度買入5.15萬股。

2023年3季度持有6.21萬股，2023年4季度持有5.29萬股。2024年1季度持有5.35萬股，到了2024年2季度已經沒有了持倉。然而，在該基金持有期間，在2023年4月1日-2024年6月30日股票價格下跌了38%。2024年4季度再度買入2.81萬股，到了2025年1季度又沒有了持倉，然而，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年3月31日股票價格再度下跌了12%。

（數據來源于天天基金網截至5月8日）

基金業績差，基金規模也會出現下降。據天天基金網顯示，新華行業龍頭主題股票基金成立之初募集了2.95億元，但成立后不久2021年2季度末就遭遇1.98億份的贖回，2021年3季度再度被贖回0.49億份，2021年4季度再度被贖回0.31億份，經過3次贖回，該基金僅剩1.14億元。截至2025年3月31日，新華行業龍頭主題股票,期末凈資產0.50億元，比上期增加52.19%。

12.75億元理成2.75億元

賴慶鑫旗下基金相互抄作業

（數據來源于天天基金網截至5月8日）

除了上述基金業績差外，筆者還發現，新華景氣行業混合A基金業績也不理想。新華景氣行業混合A成立于2020年9月27日，截至5月8日基金單位凈值0.8057，基金規模2.75億元。自基金成立來收益率-19.43%，今年來收益率-7.09%，近3月來收益率-9.57%，近6月來收益率-15.56%，近1年來收益率-8.69%，近2年來收益率-19.77%，近3年來收益率-15.15%。

基金業績差，與基金經理選股節奏有關。筆者發現，該基金在2022年4季度買入19.59萬股的聯影醫療，2023年1季度持有18.07萬股，2023年2季度持有27.57萬股，2023年3季度持有31.31萬股，2023年4季度持有9.63萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月10日-2024年3月30日股票價格下跌了28%。

筆者發現，該基金在2022年1季度買入17.54萬股的恩捷股份，2022年2季度持有13.30萬股，2022年3季度持有17.93萬股，2022年4季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年12月30日股票價格下跌了47%。

筆者發現，該基金在2023年2季度買入11.77萬股的瀾起科技，2023年3季度持有41.51萬股，2023年4季度持有25.72萬股，但到了2024年1季度此前購買的股票份額，再次被清倉了，估計是當時股票價格下行壓力大，不得已清倉了。然而，該基金在持倉期間，在2023年4月3日-2024年3月29日股票價格下跌了33%。

我們再看看最新的持倉，該基金在2025年1季度買入43.49萬股的工業富聯，但在該基金持有期間，在2025年1月3日-2025年5月8日股票價格已經下跌了11%。同一時間，也是在2025年1季度買入的14.38萬股的新易盛，目前持股也出現波動，在2025年1月2日-2025年5月8日股票價格已經下跌了7%。

筆者還發現，該基金在2025年1季度買入69.13萬股的招商蛇口，目前，2025年2季度是否還持有無法確定，如果一直持有到現在，在2025年1月3日-2025年5月8日股票價格也下跌了10%。筆者還發現，該基金在2025年1季度買入15.65萬股的天孚通信，目前，2025年2季度是否還持有無法確定，如果一直持有到現在，在2025年1月3日-2025年5月8日股票價格也下跌了16%。

筆者還發現，該基金在2023年2季度買入16.94萬股的英方軟件，2023年3季度增持至24.13萬股，到了2023年4季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年12月29日股票價格下跌了59%。

（數據來源于天天基金網截至5月8日）

新華優選成長混合、新華泛資源優勢混合、新華景氣行業混合A，三只基金的前十大重倉股重合較多，其中，新易盛、天孚通信、中際旭創、工業富聯、芯源微、招商蛇口，6只股票趨于一致。然而，筆者還發現，新華優選成長混合、新華泛資源優勢混合，這2只基金的同質化更高。

持股同質化有可能放大市場波動，基金的同質化極有可能放大了市場的波動。市場能不能逐步降低其波動性，基金的同質化對于降低波動性是一個非常大的障礙。

筆者發現，如果買的時候大家都在買，賣的時候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實際上基本投資風格和投資特點都隨著市場形勢的變化而變化，這最終也只是是千人一面。持股同質化也會導致基金凈值集體縮水，如果隨著市場估值水平的不斷推高，系統性風險的壓力導致業績優良的基金重倉股也呈現殺跌走勢，“不怕看不準，就怕跑得慢”的潛規則勢必引發基金間的相互廝殺，從而導致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。

（數據來源于天天基金網截至5月8日）

基金業績下降，基金規模也會出現下降。新華景氣行業混合A基金成立之初募集了12.75億元，在成立初期基金規模增長很快，2021年1季度末基金規模升至14.95億元，2021年2季度基金規模15.42億元，但2021年3季度突然被贖回10.73億份，之后基金規模出現下降。截至2025年3月31日，新華景氣行業混合A,期末凈資產2.75億元，比上期減少12.78%。