長(zhǎng)城基金作為最早一批成立的基金公司，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然存在失衡現(xiàn)象。作為券商系基金公司，其本應(yīng)在權(quán)益類產(chǎn)品上大展拳腳，但實(shí)際表現(xiàn)卻與預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。截至2025年一季度末，雖然公司公募管理規(guī)模已突破3000億元，但股票型與混合型基金的合計(jì)規(guī)模僅為254.8億元，規(guī)模占比不足8%，這顯示出權(quán)益投資發(fā)展相對(duì)薄弱。

在公募行業(yè)頭部化趨勢(shì)加劇的背景下，長(zhǎng)城基金權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)下降，直接反映出其權(quán)益投資能力與市場(chǎng)變化的脫節(jié)，也讓其傳統(tǒng)投研模式的轉(zhuǎn)型需求變得更為迫切。筆者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)城基金經(jīng)理譚小兵旗下基金產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，這也進(jìn)一步顯示出長(zhǎng)城基金在權(quán)益投資方面的短板。

01

曾高位持有美好藥業(yè)

鐘情白酒股致業(yè)績(jī)虧損？

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，譚小兵曾就職于聯(lián)邦制藥(成都)有限公司(2004年7月至2005年7月)、東莞證券有限責(zé)任公司(2008年2月至2010年10月)、信達(dá)澳銀基金管理有限公司(2010年10月至2014年2月)。2014年2月加入長(zhǎng)城基金管理有限公司,現(xiàn)任權(quán)益投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理兼投資經(jīng)理,歷任行業(yè)研究員。

自2016年2月至今任長(zhǎng)城醫(yī)療保健混合型證券投資基金基金經(jīng)理,2017年3月22日-2020年1月20日今任長(zhǎng)城中國(guó)智造靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年6月23日擔(dān)任長(zhǎng)城創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年8月14日擔(dān)任長(zhǎng)城健康生活靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

自2021年6月至今任“長(zhǎng)城醫(yī)藥科技六個(gè)月持有期混合型證券投資基金”基金經(jīng)理,自2021年11月至今任“長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合型證券投資基金”基金經(jīng)理,自2021年12月至今任“長(zhǎng)城大健康混合型證券投資基金”基金經(jīng)理,自 2021年12月至今兼任專戶投資經(jīng)理。譚小兵累計(jì)任職時(shí)間9年又141天，目前管理基金總規(guī)模26.46億元，在管基金最佳任期回報(bào)147.46%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

值得關(guān)注的是，目前譚經(jīng)理在管基金多達(dá)6只基金，但其業(yè)績(jī)并不理想，其中有5只基金業(yè)績(jī)都出現(xiàn)虧損，其中長(zhǎng)城健康生活混合A虧損最大，任職4年又312天，任職回報(bào)-41.38%；長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合A基金虧損也很大，任職3年又209天，任職回報(bào)-34.36%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

筆者發(fā)現(xiàn)，譚經(jīng)理旗下基金中長(zhǎng)城健康生活混合A虧損最大，該基金成立于2020年8月14日，基金規(guī)模3.17億元。截至6月20日基金單位凈值0.5863，自基金成立以來(lái)收益率為-41.38%，該基金一直由譚小兵單獨(dú)管理，任職4年又311天，今年來(lái)基金收益率為15.71%，近1月來(lái)收益率為0.21%，近3月來(lái)收益率為6.08%，近6月來(lái)收益率為14.11%，近1年來(lái)收益率為20.17%，近2年來(lái)收益率-12.84%，近3年來(lái)收益率-28.63%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買(mǎi)入5.05萬(wàn)股的貴州茅臺(tái)，2021年1季度持有5.05萬(wàn)股，2021年2季度持有2.69萬(wàn)股，到了2021年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年9月30日股票價(jià)格上漲了10%。

2021年4季度第二次買(mǎi)入1.07萬(wàn)股，2022年1季度持有1.76萬(wàn)股，2022年2季度持有1.76萬(wàn)股，2022年3季度持有1.76萬(wàn)股，2022年4季度持有1.19萬(wàn)股。2023年1季度持有1.19萬(wàn)股，2023年2季度持有2.05萬(wàn)股，2023年3季度持有2.05萬(wàn)股，2023年4季度持有1.81萬(wàn)股。

2024年1季度持有1.81萬(wàn)股，2024年2季度持有1.38萬(wàn)股，2024年3季度持有1.38萬(wàn)股，2024年4季度持有1.18萬(wàn)股，2025年1季度持有1.18萬(wàn)股。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2025年6月20日股票價(jià)格下跌了15%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買(mǎi)入277.56萬(wàn)股的九洲藥業(yè)，2021年1季度持有196.38萬(wàn)股，2021年2季度持有128.14萬(wàn)股，2021年3季度持有61.05萬(wàn)股，2021年4季度持有57.94萬(wàn)股。2022年1季度持有65.61萬(wàn)股，2022年2季度持有47.67萬(wàn)股。

2022年3季度持有51.72萬(wàn)股，2022年4季度持有38.80萬(wàn)股。2023年1季度持有69.97萬(wàn)股，2023年2季度持有49.80萬(wàn)股，到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了5%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年4季度買(mǎi)入79.24萬(wàn)股的美好醫(yī)療，2024年1季度持有90.10萬(wàn)股，2024年2季度持有95.89萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位），2024年3季度持有101.15萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位），2024年4季度持有70.87萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位），2025年1季度持有65.21萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位）。然而，在該基金還持有期間，在2023年10月9日-2025年6月20日股票價(jià)格下跌了33%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年3季度買(mǎi)入79.83萬(wàn)股的百洋醫(yī)藥，2023年4季度持有85.22萬(wàn)股。2024年1季度持有54.66萬(wàn)股，2024年2季度持有82.49萬(wàn)股，2024年3季度持有71.55萬(wàn)股，2024年4季度持有18.64萬(wàn)股，到了2025年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2025年3月31日股票價(jià)格下跌了23%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買(mǎi)入75.56萬(wàn)股的康泰生物，到了2021年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年3月31日股票價(jià)下跌了25%。2021年2季度又買(mǎi)入27.68萬(wàn)股，到了2021年3季度此前所購(gòu)買(mǎi)的股票份額又消失了。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年9月30日股票價(jià)格下跌了19%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買(mǎi)入44.12萬(wàn)股的藥明康德，2021年1季度持有47.96萬(wàn)股，2021年2季度持有42.76萬(wàn)股，2021年3季度持有33.43萬(wàn)股，2021年4季度持有16.02萬(wàn)股，到了2022年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，該基金持有期間，在2020年10月9日-2022年3月30日股票價(jià)格上漲了33%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買(mǎi)入97.95萬(wàn)股的智飛生物，2021年1季度持有58.25萬(wàn)股，2021年2季度持有3.29萬(wàn)股，到了2021年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年9月30日股票價(jià)格上漲了15%。

2022年1季度買(mǎi)入8.43萬(wàn)股，2022年2季度持有15.20萬(wàn)股，2022年3季度加倉(cāng)至17.34萬(wàn)股，到了2022年4季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2022年12月30日股票價(jià)格下跌了29%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也會(huì)大幅縮水。長(zhǎng)城健康生活混合A成立之初募集了38.16億元，但從2020年4季度起基金份額曾連續(xù)出現(xiàn)大額贖回，分別被贖回7.71億份、15.77億份、4.40億份。基金遭遇大額贖回后，基金規(guī)模僅剩8.75億元，之后每個(gè)季度末期，基金規(guī)模都出現(xiàn)下降，基金規(guī)模一直沒(méi)有增長(zhǎng)。截至2025年3月31日，長(zhǎng)城健康生活混合A,期末凈資產(chǎn)3.17億元，比上期增加4.71%。

02

基民問(wèn)何時(shí)能回本？

基金換手率曾高達(dá)459.66%

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

值得關(guān)注的是，長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合A基金業(yè)績(jī)也不理想，該基金成立于2021年11月25日，目前規(guī)模2.97億元。截至6月20日基金單位凈值0.6564，自基金成立來(lái)收益率-34.36%，今年來(lái)收益率17.24%，近1月來(lái)收益率-1.68%，近6月來(lái)收益率16.12%，近1年來(lái)收益率18.14%，近2年來(lái)收益率-11.56%，近3年來(lái)收益率-28.43%。近期該基金凈值出現(xiàn)大幅回升，如果能持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)基民極為有利。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金的換手率較高，2022年4季度換手率高達(dá)459.66%，2024年2季度也高達(dá)415.21%，2024年4季度末換手率也高達(dá)407.07%。高換手率意味著頻繁交易，這會(huì)導(dǎo)致投資組合的波動(dòng)性增加。頻繁買(mǎi)賣(mài)股票使得基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動(dòng)幅度可能會(huì)加大。

高換手率會(huì)增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費(fèi)、印花稅等費(fèi)用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，高換手率的基金交易成本可能會(huì)比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點(diǎn)。這也會(huì)引起投資者對(duì)于基金團(tuán)隊(duì)能力的不信任，影響基金的市場(chǎng)聲譽(yù)和投資者的信心。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度買(mǎi)入14.30萬(wàn)股的瀘州老窖，2023年1季度持有12.03萬(wàn)股，2023年2季度持有12.91萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位），2023年3季度持有12.91萬(wàn)股，2023年4季度持有16.12萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位）。2024年1季度持有10.37萬(wàn)股（前十大重倉(cāng)股首位），2024年2季度持有6.31萬(wàn)股，到了2024年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，該基金持有期間，在2022年10月10日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了30%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金也持有貴州茅臺(tái)，在2022年1季度買(mǎi)入1.61萬(wàn)股的貴州茅臺(tái)，2022年2季度持有1.61萬(wàn)股，2022年3季度持有1.61萬(wàn)股，2022年4季度持有2.10萬(wàn)股。2023年1季度持有2.10萬(wàn)股，2023年2季度持有0.92萬(wàn)股。

2023年3季度持有1.56萬(wàn)股，2023年4季度持有1.30萬(wàn)股。2024年1季度持有1.12萬(wàn)股，到了2024年2季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2024年6月28日股票價(jià)格下跌了23%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度買(mǎi)入7.29萬(wàn)股的璞泰來(lái)，2022年2季度持有8.30萬(wàn)股，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2022年9月30日股票價(jià)格已經(jīng)下跌了30%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年2季度買(mǎi)入10.41萬(wàn)股的泰格醫(yī)藥，2022年3季度持有13.16萬(wàn)股，2022年4季度持有9.52萬(wàn)股，到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了10%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年3季度買(mǎi)入22.89萬(wàn)股的天合光能，2022年4季度持有4.05萬(wàn)股，到了2023年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年7月1日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了20%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度買(mǎi)入44.17萬(wàn)股的方盛制藥，到了2023年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2023年9月30日股票價(jià)格下跌了6%。2023年4季度第二次買(mǎi)入32.46萬(wàn)股，到了2024年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2023年10月9日-2024年3月29日股票價(jià)格上漲了2.8%。2024年2季度第三次買(mǎi)入72.09萬(wàn)股，2024年3季度持有68.96萬(wàn)股，2024年4季度持有27.97萬(wàn)股，到了2025年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2025年3月31日股票價(jià)格下跌了12%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年4季度買(mǎi)入40.00萬(wàn)股的雅迪控股，2025年1季度加倉(cāng)至66.80萬(wàn)股，目前2025年2季度持倉(cāng)為公布，我們以繼續(xù)持倉(cāng)來(lái)分析。然而，在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年6月21日股票價(jià)格下跌了9%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年4季度買(mǎi)入10.31萬(wàn)股的愛(ài)瑪科技，2025年1季度增持至17.98萬(wàn)股，目前不清楚2025年2季度是否還持有愛(ài)瑪科技。然而，在該基金持有期間，在2024年10月9日-2025年6月20日股票價(jià)格下跌了6%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年3季度買(mǎi)入36.17萬(wàn)股的金徽酒，2023年4季度持有4.95萬(wàn)股，到了2024年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買(mǎi)的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月1日-2024年3月29日股票價(jià)格下跌了15%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至6月20日）

基金業(yè)績(jī)差，基民抱怨道，基金發(fā)行后就買(mǎi)入，一直到現(xiàn)在還是虧損，到底何時(shí)能回到1元。長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合A基金成立之初募集了8.69億元，成立后運(yùn)行至今，基金規(guī)模持續(xù)下降，并未增長(zhǎng)過(guò)。截至2025年3月31日，長(zhǎng)城健康消費(fèi)混合A,期末凈資產(chǎn)2.97億元，比上期增加6.36%。