今年以來股市呈現電風扇快速輪轉行情，從春節后的機器人、大模型到近幾個月的創新藥、新消費，再到本月的軍工、油氣等等；熱點各領風騷幾個月的背后，不同主題的公募基金都有了表現機會，雖然凈值可能會出現波動，但是整體至少能維持正收益。

從這層意義來看，2025年到目前還未能實現正收益的基金就交代不過去了，比如東吳基金的12年老將周健。天天基金網的數據顯示，這位南開大學畢業的碩士基金經理，目前累積的任職時間已經達到了12年零254天，目前在公司管理5只基金產品，合計的規模僅僅約為2.20億元，而且在管基金最佳任期回報僅僅不到40%，問題出在哪里呢？

01

東吳配置優化

篤信大科技是否恰當？

以其中表現最差的東吳配置優化為例，該基金在去年實現的凈值增長率約為10.37%，排在同類基金的前500位之列。但是，今年的表現卻有天壤之別，從而導致年化收益率也排在同類基金后二分之一行列。

特別是一季度末大約0.51億元的規模也較為袖珍，種種跡象顯示，東吳配置優化行走在危險的十字路口,周健也成為七任基金經理中目前任職總回報最差的一位，同時他也是僅有的兩位負回報掌舵人之一，另外的一位是早年的程濤。

從2025年一季報的情況來看，周健的能力圈或許還是主要集中于大科技的諸多細分賽道之中。首先，傳統的算力和PCB領域的知名公司薈萃其中，比如新易盛、滬電股份、天孚通信、勝宏科技等等，這里面勝宏科技年內漲幅翻了兩倍。有意思的是，另外三家年內也都收紅，但問題可能還是出在重倉介入的時點之上。

以勝宏科技為例，該股在去年四季度的十大重倉股中還名落孫山，但在今年一季度才出現在榜單中，考慮到股價翻兩倍的漲幅對組合貢獻有限，或許基金經理對其的布局時點比較靠后。對比來看，上一季度的中際旭創、工業富聯卻退出了十大重倉股的行列，僅從本年度的漲跌幅來看，或許并不能指責周健。

第二大的細分賽道則是消費電子，一季報中具體包括了立訊精密、歌爾股份、藍思科技等，尤其前兩者都是上一季度留下的重倉股。但從年內表現來看，它們到目前均未能扭轉年內下跌狀態。考慮到大科技在春節后表現不錯但近兩月拉胯，或許基金經理未能隨機應變。

在該基金的一季報總結中，周健則表示：“市場方面，在deepseek等事件催化下，部分小盤股帶動板塊上漲，港股在增量資金推動下快速上漲，紅利風格持續調整。長期國債收益率明顯回升，人民幣對美元匯率小幅升值。整體看，A股估值水平下降，投資者風險偏好回升。本基金考慮個股基本面確定性及行業景氣度的變化，致力首選長期具備成長價值的阿爾法類型標的，努力精選未來幾年快速成長賽道里優秀的成長標的。”

再從投資目標來看，東吳配置優化或許被視為一只全市場基金，其投資目標是“根據不同市場情況變化，對股票、債券及其他投資品種的配置進行優化調整，追求基金資產長期穩定增值。”同時其業績比較基準也是滬深300指數和中國債券綜合全價指數各占一半。

從這層意義看，或許基金經理不應把其做成一只類主題權益公募，但一旦如此操作，考慮到規模相對袖珍且存在風險隱患，就應該及時根據市場的熱點來進行調換操作。對周健來說，

潛在的問題在于他管理的產品類型多而雜，在管的產品就包括了指數股票、靈活混合、二級債券等三種。

02

歷史名基東吳雙三角

年化收益同類排名倒數第二

老將周健的尷尬只是東吳基金發展不利的一個縮影，從東吳基金的規模排名來看，今年一季度末的全部資產合計和總資產排名雙雙退步，前者從398.57億元縮水至308.04億元，后者則從94位退到了第97位。

這背后存在的原因很多，除去老將在市場變化的年代業績不甚給力外，另外部分明星基金產品面目全非也是主要原因，例如公司老牌明星基金東吳雙三角，其基本也是當年彭敢的成名作，成立于2017年的12月5日。

從炒股軟件的統計來看，該基金自成立以來，先后經歷了六任基金經理，善長醫藥投資的毛可君在今年4月底卸任后，該基金變成了由其搭檔陳偉斌一人來管理。天天基金網顯示，這位復旦大學畢業的碩士，迄今崗位累計任職時間剛過100天，但卻在公司擔任要職。

具體來看，其曾任招商銀行總行管培生、太平資產投資經理助理、廣發證券策略研究員，2020年8月加入東吳基金管理有限公司,歷任高級行業研究員、研究策劃部總經理助理(主持工作)、投資經理,現任權益投資總部總經理助理兼權益研究部總經理、基金經理。這是否說明了東吳基金在主動權益投資領域人才捉襟見肘呢？

再看該基金的情況，從2021年以來逐年連續大幅下跌并且同類排名落在后面：從2021年連續三年下跌超過20%，2024年在整體市場尚可時依然下跌超過10%，這也導致該基金最新凈值不足5毛錢，而且代表長跑實力的年化收益排在同類產品的倒數第二位。

在基金一季報中，刺目的是還提示了產品的清盤風險：“本報告期內，因贖回等原因，本基金于 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日出現連續六十個工作日基金資產凈值低于五千萬元的情形，基金管理人已上報中國證監會并采取適當措施。自 2024 年 6 月 28 日起，在本基金基金資產凈值達到五千萬元前，本基金的信息披露費、審計費、銀行間賬戶維護費等各類固定費用由基金管理人承擔。”

從一季報十大重倉股來看，分析近三個月的漲跌幅，其中僅有新易盛一家公司漲幅超過10%。