近期A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出震蕩走高的積極態(tài)勢(shì)，主要股指均實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲。本輪行情的顯著特征是前期受壓制的藍(lán)籌權(quán)重股正悄然啟動(dòng)估值修復(fù)行情，以滬深300為代表的核心資產(chǎn)指數(shù)亦創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)。

反觀民生加銀基金經(jīng)理孫偉所管理的基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不盡人意。民生加銀基金孫偉旗下基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，其早期管理的部分基金曾取得優(yōu)異成績(jī)，但近年來(lái)旗下多只基金凈值回撤較大，處于虧損狀態(tài)。以民生加銀成長(zhǎng)優(yōu)選股票為例，截至2025年7月11日，單位凈值為 0.7306，成立以來(lái)收益率為 -26.94%。

01

孫偉旗下基金業(yè)績(jī)虧損26%

金牛獎(jiǎng)常客為何盎然失色？

是否 基金規(guī)模下降了25.59億元？

投資猶如一場(chǎng)馬拉松，在這場(chǎng)曠日持久的比賽中，看的不是誰(shuí)跑的最快，而是看到底誰(shuí)跑的最穩(wěn)。A股市場(chǎng)，從來(lái)不乏短期業(yè)績(jī)極佳的基金經(jīng)理，但能夠保持業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健的卻少之又少。在不太穩(wěn)定的成長(zhǎng)股領(lǐng)域，能夠長(zhǎng)期保持優(yōu)秀業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理更是如寶藏一般稀有。

作為衡量一位基金經(jīng)理業(yè)績(jī)好不好、能力強(qiáng)不強(qiáng)的重要獎(jiǎng)項(xiàng)，金牛獎(jiǎng)可以說(shuō)是我國(guó)公募基金界最強(qiáng)獎(jiǎng)項(xiàng)的存在。孫偉用一只基金連續(xù)6年斬獲金牛獎(jiǎng)，即便是縱觀整個(gè)公募界，能夠達(dá)此成就的僅有3位。然而，筆者回顧基金經(jīng)理孫偉的過(guò)往發(fā)現(xiàn)，近期孫偉旗下基金業(yè)績(jī)并不理想。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，孫偉曾任國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所分析師，2012年2月加入民生加銀基金管理有限公司,曾任計(jì)算機(jī)、傳媒、電子行業(yè)研究員,基金經(jīng)理助理、總監(jiān)助理,現(xiàn)任投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理、權(quán)益資產(chǎn)條線投資決策委員會(huì)成員。自2014年7月至今擔(dān)任民生加銀策略精選靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。目前累計(jì)任職時(shí)間11年又8天，管理基金規(guī)模56.63億元，在管基金最佳任期回報(bào)348.06%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至7月11日）

筆者發(fā)現(xiàn)，民生加銀成長(zhǎng)優(yōu)選股票A基金業(yè)績(jī)并不理想，該基金成立于2020年11月27日，目前基金規(guī)模24.28億元。截至7月11日基金單位凈值0.7306，自基金成立以來(lái)收益率-26.94%，今年以來(lái)收益率為5.26%，近3月來(lái)收益率為7.47%，近6個(gè)月收益率為9.68%，近1年收益率為21.46%，近2年收益率為-1.04%，近3年收益率為-9.56%。筆者發(fā)現(xiàn)，民生加銀成長(zhǎng)優(yōu)選股票A基金一直由孫偉單獨(dú)管理，任職4年又228天，任職回報(bào)-26.94%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至7月11日）

基金業(yè)績(jī)下降，基民自然怨聲載道。有基民表示，這基金真的很差，今天大盤漲了它也跌，我在15萬(wàn)老是賠百分之三十多還是最好的時(shí)候，無(wú)奈啊！有基民跟帖表示，這基金確實(shí)有點(diǎn)拉胯，走勢(shì)完全不跟大盤，持有體驗(yàn)太差了。甚至有基民表示，持有多年，一直虧損著，這樣的業(yè)績(jī)還要收管理費(fèi)？這臉皮有多厚。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年1季度買入160.00萬(wàn)股的中國(guó)中免，2021年2季度持有150.00萬(wàn)股，2021年3季度持有138.00萬(wàn)股，到了2021年4季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月3日-2021年12月30日股票價(jià)格下跌了22%。

2022年1季度第二次買入80.00萬(wàn)股，到了2022年2季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2022年6月30日股票價(jià)格下跌了17.5%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年1季度買入過(guò)600.00萬(wàn)股的寶信軟件，2021年2季度持有880.00萬(wàn)股，2021年3季度持有680.00萬(wàn)股，2021年4季度持有650.00萬(wàn)股。2022年1季度持有600.00萬(wàn)股，2022年2季度持有500.00萬(wàn)股，2022年3季度持有650.00萬(wàn)股，2022年4季度持有600.00萬(wàn)股。

2023年1季度持有560.00萬(wàn)股，2023年2季度持有500.00萬(wàn)股，2023年3季度持有500.00萬(wàn)股，2023年4季度持有422.87萬(wàn)股。2024年1季度持有300.00萬(wàn)股，到了2024年2季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月3日-2024年6月30日股票價(jià)格上漲了23%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年1季度買入15.00萬(wàn)股的貴州茅臺(tái)，2021年2季度持有18.00萬(wàn)股，到了2021年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年1月3日-2021年9月30日股票價(jià)格下跌了8%。

2021年4季度該基金第二次買入8.00萬(wàn)股，2022年1季度持有15.00萬(wàn)股，2022年2季度持有15.00萬(wàn)股，2022年3季度持有13.80萬(wàn)股，2022年4季度持有12.00萬(wàn)股。2023年1季度持有13.80萬(wàn)股，2023年2季度持有10.00萬(wàn)股，2023年3季度持有12.00萬(wàn)股，2023年4季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2023年12月30日股票價(jià)格下跌了0.8%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金數(shù)次持有過(guò)金山辦公，在2021年2季度第一次買入60.00萬(wàn)股的金山辦公，到了2021年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年9月30日股票價(jià)格下跌了12%。

2021年4季度第二次買入38.00萬(wàn)股，2022年1季度持有72.01萬(wàn)股，到了2022年2季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月8日-2022年6月30日股票價(jià)格下跌了30%。2022年4季度第三次買入50.00萬(wàn)股，2023年1季度持有50.00萬(wàn)股，2023年2季度持有50.00萬(wàn)股，2023年3季度持有55.00萬(wàn)股，2023年4季度持有53.80萬(wàn)股。

2024年1季度持有60.00萬(wàn)股，2024年2季度持有50.00萬(wàn)股，2024年3季度持有50.00萬(wàn)股，2024年4季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2024年12月30日股票價(jià)格上漲了43%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買入100.00萬(wàn)股的紫光國(guó)微，2022年1季度持有100.00萬(wàn)股，2022年2季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年6月30日股票價(jià)格下跌了8%。

2022年3季度第二次買入88.01萬(wàn)股，到了2022年4季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年7月1日-2022年12月30日股票價(jià)格下跌了3%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度買入80.00萬(wàn)股的韋爾股份（備注現(xiàn)用名豪威集團(tuán)，股票代碼603501），2021年3季度持有125.00萬(wàn)股，2021年4季度持有108.00萬(wàn)股。2022年1季度持有100.00萬(wàn)股，2022年2季度持有88.00萬(wàn)股，2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌58%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至7月11日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也出現(xiàn)大降。民生加銀成長(zhǎng)優(yōu)選股票A基金成立之初募集了48.87億元，2021年1、2季度基金規(guī)模出現(xiàn)暴漲，相繼增加到78.32億元、76.68億元。但從2021年3季度后出現(xiàn)下降，2021年4季度降到56.24億元。2022年的4個(gè)季度基金規(guī)模沒(méi)有出現(xiàn)增長(zhǎng)，到了2022年4季度基金規(guī)模已經(jīng)降至33.68億元。截至2025年3月31日，民生加銀成長(zhǎng)優(yōu)選股票A,期末凈資產(chǎn)24.28億元，比上期增加0.11%，相較于基金成立之初下降了25.59億元。

02

4年又298天仍虧20%

篤信 孫偉旗下基金換手率高達(dá)539.92%

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至7月11日）

除了上文基金業(yè)績(jī)虧損外，筆者還發(fā)現(xiàn)，民生加銀新興產(chǎn)業(yè)混合A基金業(yè)績(jī)也不理想，該基金成立于2020年9月18日，目前規(guī)模5.66億元。截至7月11日基金單位凈值0.7972，自基金成立以來(lái)收益率-20.28%，今年以來(lái)收益率為6.25%，近3月來(lái)收益率為6.67%，近6個(gè)月收益率為11.75%，近1年收益率為21.39%，近2年收益率為-4.89%，近3年收益率為-9.65%。筆者發(fā)現(xiàn)，民生加銀新興產(chǎn)業(yè)混合A基金一直由孫偉單獨(dú)管理，任職4年又298天，任職回報(bào)-20.28%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至7月11日）

基金業(yè)績(jī)下降，一般也與基金換手率有關(guān)，該基金在基金成立之初換手率最低，之后的7個(gè)季度，其換手率都在100%以上，2023年2季度換手率高達(dá)539.92%，2024年4季度換手率也高達(dá)385.48%。高換手率意味著頻繁交易，這會(huì)導(dǎo)致投資組合的波動(dòng)性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)不斷變化，難以形成穩(wěn)定的投資組合。

當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動(dòng)幅度可能會(huì)加大。高換手率會(huì)增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續(xù)費(fèi)、印花稅等費(fèi)用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，高換手率的基金交易成本可能會(huì)比低換手率的基金高出數(shù)倍甚至更多。最后，高換手率還可能導(dǎo)致投資目標(biāo)不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩(wěn)定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點(diǎn)。這也會(huì)引起投資者對(duì)于基金團(tuán)隊(duì)能力的不信任，影響基金的市場(chǎng)聲譽(yù)和投資者的信心。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度買入10.00萬(wàn)股的舜宇光學(xué)科技，2021年3季度持有25.00萬(wàn)股，2021年4季度持有30.00萬(wàn)股。2022年1季度持有38.00萬(wàn)股，到了2022年2季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2022年6月30日股票價(jià)格下跌了27%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年2季度買入8.00萬(wàn)股的通策醫(yī)療，2021年3季度持有13.50萬(wàn)股，到了2021年4季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2021年12月31日股票價(jià)格下跌了20%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買入1,600.00萬(wàn)股的分眾傳媒，2021年1季度持有1,000.00萬(wàn)股，到了2021年2季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年6月30日股票價(jià)格上漲了16%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買入200.00萬(wàn)股的四維圖新，2022年1季度持有350.00萬(wàn)股，2022年2季度持有368.00萬(wàn)股，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年9月30日股票價(jià)格上漲了5%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金也持有與上文基金雷同的持股，其中就有金山辦公，在2020年4季度買入38.00萬(wàn)股的金山辦公，2021年1季度持有20.00萬(wàn)股，2021年2季度持有15.00萬(wàn)股，到了2021年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前持股的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月8日-2021年9月30日股票價(jià)格下跌了14%。

2021年4季度第二次買入10.00萬(wàn)股，到了2022年1季度也沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌了34%。

2022年4季度第三次買入12.80萬(wàn)股，到了2023年1季度持有13.80萬(wàn)股，2023年2季度持有15.80萬(wàn)股，2023年3季度持有18.00萬(wàn)股，2023年4季度持有20.00萬(wàn)股。2024年1季度持有16.80萬(wàn)股，2024年2季度持有13.80萬(wàn)股，2024年3季度持有12.00萬(wàn)股，到了2024年4季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月9日-2024年12月30日股票價(jià)格上漲了43%。這與上文的持有節(jié)奏幾乎一致。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2020年4季度買入41.00萬(wàn)股的韋爾股份（備注現(xiàn)用名豪威集團(tuán)，股票代碼603501），2021年1季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2020年10月9日-2021年3月31日股票價(jià)格上漲了44%。

2021年2季度第二次買入20.00萬(wàn)股，2021年3季度持有21.01萬(wàn)股，2021年4季度持有22.00萬(wàn)股。2022年1季度持有25.00萬(wàn)股，2022年2季度持有20.00萬(wàn)股，到了2022年3季度已經(jīng)沒(méi)有了此前購(gòu)買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年4月1日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了57%。

持股同質(zhì)化有可能放大市場(chǎng)波動(dòng)，基金的同質(zhì)化極有可能放大了市場(chǎng)的波動(dòng)。市場(chǎng)能不能逐步降低其波動(dòng)性，基金的同質(zhì)化對(duì)于降低波動(dòng)性是一個(gè)非常大的障礙。筆者發(fā)現(xiàn)，如果買的時(shí)候大家都在買，賣的時(shí)候一起賣，而看到基金有很多的名字，但是實(shí)際上基本投資風(fēng)格和投資特點(diǎn)都隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化而變化，這最終也只是是千人一面。　

持股同質(zhì)化也會(huì)導(dǎo)致基金凈值集體縮水，如果隨著市場(chǎng)估值水平的不斷推高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力導(dǎo)致業(yè)績(jī)優(yōu)良的基金重倉(cāng)股也呈現(xiàn)殺跌走勢(shì)，“不怕看不準(zhǔn)，就怕跑得慢”的潛規(guī)則勢(shì)必引發(fā)基金間的相互廝殺，從而導(dǎo)致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)截至7月11日）

基金業(yè)績(jī)下降，基金規(guī)模也出現(xiàn)下降。民生加銀新興產(chǎn)業(yè)混合A基金成立之初募集了25.20億元，到了2020年4季度末基金規(guī)模漲至26.27億元。但2021年1季度被大額贖回了11.26億份，2021年2季度被贖回了2.22億份，2021年3季度被贖回了3.37億份，之后也一直由基金份額被贖回。截至2025年3月31日，民生加銀新興產(chǎn)業(yè)混合A,期末凈資產(chǎn)5.66億元，比上期增加2.12%。