2025年至今滬深兩市迎來久違的牛市，這也讓被詬病多年的主動權(quán)益類基金咸魚翻身，最新年內(nèi)業(yè)績翻倍的基金超過了10只；但是無論是哪個板塊領(lǐng)漲都沒能脫穎而出的基金就顯得尷尬了，特別是如果它們還是負收益。

其中，在9月5日收盤后，西部利得基金有兩只主動權(quán)益產(chǎn)品策略優(yōu)選和西部利得新富都處于年內(nèi)浮虧狀態(tài)，前者凈值下跌5.21%，后者凈值下跌4.81%。從現(xiàn)任的產(chǎn)品基金經(jīng)理來看，何奇年少成名、曾在光大保德信基金創(chuàng)造過輝煌的成績，但在轉(zhuǎn)投西部利得基金后卻始終未能創(chuàng)造出好成績，原因在哪里呢？

此外，公司在權(quán)益領(lǐng)域最為出名的是此前因出位言論博得關(guān)注的盛豐衍，但這位量化一哥也未能實現(xiàn)規(guī)模的騰飛，今年半年末所管11只基金的規(guī)模約為66.62億元。

01

最新年化收益排在倒數(shù)第八位

西部利得策略優(yōu)選押寶航空地產(chǎn)選錯？

先看兩只產(chǎn)品中相對業(yè)績更差的西部利得策略優(yōu)選，該基金成立于2011年的1月25日，是資本市場中頗具年代感的一只公募產(chǎn)品，但是近年來的業(yè)績卻呈現(xiàn)大起大落。從2021年到目前，它所實現(xiàn)的年度收益分別是12.37%、-32.88%、-11.30%、32.26%、-5.21%。這其中表現(xiàn)最好的就是2024年，它在同類的超4000只基金中高居第55位；但在今年卻一落千丈，最新在同類的超4500只基金中僅僅排在第4484位。

由此，通常用來衡量一只基金長跑實力的年化收益指標較為慘淡，最新的數(shù)值僅為0.60%，其在235只同類基金中排在第227位。從成立到目前，該基金前后經(jīng)歷了六任基金經(jīng)理，恰好在上述2021年到目前的統(tǒng)計時段內(nèi)，管理產(chǎn)品的是第六任基金經(jīng)理何奇。

何奇是何許人也？這位年少成名的基金經(jīng)理曾經(jīng)在圈內(nèi)紅極一時，他曾被公募基金行業(yè)稱為國內(nèi)晉升最快的基金經(jīng)理；何奇的成名作是光大中國制造2025，這只基金曾為他收獲了榮譽與名聲，但隨著業(yè)績的變化，他進入了一段“韜光養(yǎng)晦”的時期。在轉(zhuǎn)戰(zhàn)西部利得基金后，如今他已經(jīng)是該公司權(quán)益投資部的總經(jīng)理。

但這樣一位任職超過9年半的基金經(jīng)理，卻為何在策略優(yōu)選這只老產(chǎn)品上栽了跟頭呢？從最新的基金半年報來看，半年末只有15只基金的占比超過3.5%，其中僅有前六名的占比超過8%，但是它們被地產(chǎn)股和航空股所壟斷，分別是航空的中國國航、南方航空、華夏航空、吉祥航空，以及地產(chǎn)的保利發(fā)展和濱江集團。

但無論從年內(nèi)還是近三個月的漲幅看，其中僅有濱江集團和華夏航空實現(xiàn)上漲，并且它們的漲幅也就在19%一線。這里面，兩只地產(chǎn)股是二季度基金經(jīng)理所新進重倉的標的。再看另外的四只標的，均為何奇在二季度新進重倉的，它們分別是金山辦公、姚記科技、浙數(shù)文化、烽火通信，但它們在近三個月的大漲中最多實現(xiàn)了22%的漲幅。

何奇在總結(jié)中指出：“我們判斷，2025 年市場存在著三大機會：第一是科技成長方向，包括 AI、機器人、自主可控等；第二是內(nèi)需方向，包括新消費、互聯(lián)網(wǎng)、航空、出行鏈等；第三是黃金等資源品的長期投資價值。二季度，我們立足內(nèi)需方向，在行業(yè)和個股結(jié)構(gòu)方面進行了優(yōu)化，并逐步關(guān)注科技和穩(wěn)增長方向的投資機會。”從三季度到目前的市場表現(xiàn)來看，這樣的判斷正確與錯誤并存。

02

西部利得新富拉響清盤警報

基金經(jīng)理欲靠權(quán)益或有心無力？

再看難兄難弟的西部利得新富，該基金成立于2017年的6月16日，產(chǎn)品成立至今也經(jīng)歷過五位基金經(jīng)理；從過往歷任的任職回報來看，除去今年8月15日剛接任的張昌平外，任職回報最差的就是剛剛卸任的杜朋哲，其不僅任職總回報為-23.82%，而且也是歷任基金經(jīng)理中僅有的“虧損者”。

在基金的二季報中，基金經(jīng)理提示了清盤風險：“本報告期內(nèi)，本基金出現(xiàn)連續(xù)六十個工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形，管理人已經(jīng)向中國證券監(jiān)督管理委員會報告并提出解決方案。”這也不是第一次出現(xiàn)該情況，比如在今年的一季報中，基金經(jīng)理表示：“本報告期內(nèi)，本基金出現(xiàn)連續(xù)六十個工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形，管理人已經(jīng)向中國證券監(jiān)督管理委員會報告并提出解決方案。”由此判斷，清盤危機已經(jīng)長期困擾著基金投資。

那么，基金經(jīng)理很難手中有足夠的子彈去追逐心儀的上市公司，況且其比較基準為“滬深300指數(shù)收益率*50%+中證全債指數(shù)收益率*50%”，也就是說權(quán)益部分和債券部分的初始設(shè)計比例是1：1。

這樣的背景下，從具體的選股來看，今年從一季度到二季度，基金經(jīng)理經(jīng)歷了一次乾坤大挪移式的調(diào)倉；3月31日時，十大重倉股中白酒賽道的公司占據(jù)了6個席位，但是白酒股基本成為今年牛市行情中的看客，6家公司中年內(nèi)漲幅最高的不到15%。二季度時基金經(jīng)理選擇大幅度調(diào)倉重倉股，僅僅留下了天潤股份一只標的，同時更換了剩余的9家公司。

這其中不乏年內(nèi)漲幅優(yōu)異的公司，以其中年漲幅翻番的萊紳通靈為例，這家珠寶板塊的上市公司年內(nèi)漲幅已經(jīng)達到了124.41%，但問題在于該股在最近三個月卻下跌接近5%，或許意味著該基金沒有收獲該股年內(nèi)的上漲期；同樣的情況出現(xiàn)在另一張信面孔保齡寶上，年內(nèi)上漲接近50%的該公司卻在近三個月下跌大約13%。

當然最新基金經(jīng)理已經(jīng)更換，產(chǎn)品后續(xù)的命運要靠張昌平來改變。不過這位任職接近5年的基金經(jīng)理此前僅管理兩只產(chǎn)品，但最近卻被公司委以重任，不僅接手了西部利得新富這只主動型產(chǎn)品，而且接任了被動型產(chǎn)品CES芯片指數(shù)增強的基金經(jīng)理，他能主動、被動通吃嗎？