圖片來源：壹圖網(wǎng)

作者|鄧雙琳

編輯 |楊絢然

停牌近兩年，匯源果汁沒有迎來復牌，卻接到了一張退市的函件，掙扎了許久的朱新禮和他的匯源帝國終究是走到了日落時刻。

2月14日，匯源果汁（01886）被取消上市地位。

匯源果汁發(fā)布公告稱，公司接到聯(lián)交所發(fā)出的函件，指出由于公司證券于聯(lián)交所的買賣已自2018年4月3日起暫停；及公司無法于2020年1月31日前履行復牌條件及于聯(lián)交所恢復證券買賣，聯(lián)交所上市委員會根據(jù)上市規(guī)則第6.01A條決定取消公司的上市地位。

香港聯(lián)交所（港交所）在函件中指出，如匯源果汁決定不根據(jù)上市規(guī)則第2B章申請將除牌決定提呈至聯(lián)交所上市復核委員會復核，匯源果汁股份的最后上市日期為2020年2月28日，匯源果汁股份的上市地位將自2020年3月2日上午9時正起取消。

而就在取消上市公告發(fā)布的兩天前，匯源果汁公布了一份董事會人員調(diào)整公告：朱新禮辭去董事會主席、執(zhí)行董事、授權(quán)代表及策略及發(fā)展委會主席等職務；朱新禮之女朱圣琴辭去執(zhí)行董事的職務。

匯源果汁成立于1992年，是中國果汁行業(yè)的代表品牌，也曾是一代人的記憶。“喝匯源果汁，走健康之路”、“有匯源，才叫過年”……一句句朗朗上口的經(jīng)典廣告詞映襯了匯源果汁曾經(jīng)在國民心中的地位。

而如今提起“匯源”二字卻令人倍感唏噓——自2018年3月因一筆短期貸款違規(guī)被停牌以來，匯源果汁開始急速跌落，市值暴跌，創(chuàng)始人朱新禮41億元人民幣資產(chǎn)遭凍結(jié)。

這個成立近30年的民族品牌早已不復往日輝煌。

一著不慎，滿盤皆輸，從“國民品牌”到停牌退市，從“果汁大王”到他人口中的“老賴”，朱新禮和他的匯源帝國究竟是哪一步棋子落錯了？

導火索：42億違規(guī)貸款

直接的導火索緣于2年前的一筆違規(guī)貸款。

2018年3月，在未經(jīng)董事會批準、未簽訂協(xié)議，也沒有履行相關(guān)披露義務的情況下，匯源果汁向匯源集團旗下的關(guān)聯(lián)方北京匯源出借42.75億元人民幣貸款。這一行為違反了港交所上市規(guī)則中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易申報、股東批準及披露的條款，匯源果汁被港交所宣布停牌。

2020年1月31日，匯源果汁發(fā)布了一份獨立調(diào)查報告，該報告詳細解釋了這筆貸款是如何借到了關(guān)聯(lián)公司北京匯源飲料手中。

獨立調(diào)查報告稱，2017年8月至2017年12月期間，在沒有任何管理層審批的情況下，集團資金中心通過4家集團內(nèi)公司的9個銀行賬戶分66次轉(zhuǎn)賬給4家關(guān)聯(lián)公司，合計42.83億元的款項，當中總金額為9564元的利息收入沒有記在集團賬上。

正是這筆違規(guī)貸款將匯源果汁一步步推上了退市的末路窮途，而后又因這筆違規(guī)擔保，使其卷入先鋒集團P2P網(wǎng)信平臺的兌付風波。

實際上，匯源果汁自2011年起就被曝光負債增加、其后拋售旗下子公司并大幅裁員。據(jù)匯源果汁發(fā)布的未經(jīng)審計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，匯源果汁總負債高達114億元，資產(chǎn)負債率51.8%。其中83.51億元人民幣通過銀行、公司債券、融資租賃等渠道的借款。

2018年4月19日開始，匯源果汁一次又一次宣布延后披露2017年報，到了今天，匯源果汁依然沒有發(fā)布2017年、2018年業(yè)績和2019年中期業(yè)績。

2019年底，朱新禮也因德源資本被法院查封，41億元人民幣資產(chǎn)遭凍結(jié)。

時代拐點：可口可樂收購失敗

如今的好壞罪罰暫且不論，朱新禮在那個年代絕對是個有膽識的人——他生于山東省一個小縣城，學過駕駛，跑過運輸，還當過村主任。

上個世紀九十年代，如同眾多中國傳奇商業(yè)故事的主人公一樣，他果斷辭職下海，想方設法讓縣城一個瀕臨倒閉的罐頭廠起死回生，并成為家喻戶曉的民族品牌。

匯源果汁的高光時刻在2007年。很多人都還記得2007年匯源果汁在香港上市時的盛況，那時的匯源果汁在港交所創(chuàng)下規(guī)模最大IPO紀錄，上市當日大漲66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達到6.40億元。

而如今，匯源的銷量和同一年代下海的宗慶后的娃哈哈、鐘睒睒的農(nóng)夫山泉早已不在一個量級。這一切的拐點出現(xiàn)在2008年，匯源尋求可口可樂收購失敗——這是匯源發(fā)展史上永遠都繞不開的故事，也是朱新禮至今都無法介懷的遺憾。

2008年9月，可口可樂有意以200%的溢價，每股12.20港元、總價179.2億港元全額收購匯源果汁。

這是當時可口可樂在美國本土之外最大的一筆收購計劃，也是當時金額最大的外資企業(yè)全資收購中國企業(yè)的交易。

那次收購，被匯源果汁創(chuàng)始人朱新禮看作是解決匯源產(chǎn)品單一問題的絕好契機，并且可以幫助匯源果汁走上國際舞臺。

在收購談判期間，可口可樂認為雙方銷售渠道存在嚴重重合，為了滿足可口可樂方的要求，匯源果汁砍掉了16年建立起的銷售體系，裁撤商超渠道、省級經(jīng)理以及大量基層銷售，員工人數(shù)從9722人一年內(nèi)降到了4935人，銷售人員則從3926人削減到1160人。

除此之外，在并購前的準備階段，朱新禮已經(jīng)提前布局，開始上游建設，投入20多億資金，在湖北、安徽、山東等地建設了水果加工基地，發(fā)展水果品種改造及深加工，甚至還叫停了匯源的新品研發(fā)。

然而這一看似強強聯(lián)手的并購聯(lián)姻卻招致了民眾的強烈反對，當年一項由近7萬名網(wǎng)民參與的調(diào)查顯示，高達82%的網(wǎng)民反對可口可樂收購匯源果汁。

這項收購最終以夭折收場，2009年3月，商務部依據(jù)《反壟斷法》叫停收購案。

損兵折將，一場下來，匯源果汁元氣大傷。

收購案流產(chǎn)后，2009年，匯源業(yè)績首次出現(xiàn)虧損，凈利潤-0.99億元。和可口可樂交易未果后，匯源還不斷出手甩賣資產(chǎn)。其中，2012年出售合營企業(yè)，入賬9000萬元；2013年出售成都和上海的兩個工廠，入賬6.5億元；2014年至2016年，匯源均有出售資產(chǎn)動作。

2009年至2016年，八年時間里，匯源果汁有七年扣非凈利潤處于虧損狀態(tài)，業(yè)績多年都沒有緩過來，政府補貼和變賣資產(chǎn)成了企業(yè)凈利的主要來源。

朱新禮與匯源的掙扎與自救

巨額債務、股票暴跌、違規(guī)貸款……匯源的日子并不好過，一場場危機壓得匯源喘不過氣來，朱新禮必須要找到自救的辦法。

2013年前后，匯源通過陸續(xù)拋售旗下的12家子公司，獲得28億交易額。

企業(yè)管理上，朱新禮也采取各種措施改進管理。他曾幾度嘗試放權(quán)，將公司交給職業(yè)經(jīng)理人打理，試圖擺脫家族式管理的弊病，但都沒有成效，這還造成政策無法連續(xù)，精力和資金被白白耗費。

內(nèi)部頑疾纏身，外部的競爭壓力也與日俱增，康師傅、統(tǒng)一、娃哈哈都在果汁產(chǎn)品上蠶食匯源的份額，單一化的果汁廠商已經(jīng)無法面對飲料市場上乳制品和功能性飲料的爭奪。

在這種壓力下，匯源先后收購冰茶品牌“旭日升”和主打烏龍茶飲的“三得利”中國，但在經(jīng)營上都失敗了。

無奈之下，時隔11年，匯源開始第二次賣身，與第一次意氣風發(fā)想要進攻全球市場的野心不同，這一次，匯源是在生死一線間，不得不賣。

匯源果汁債臺高筑，僅2019年，匯源果汁就將有四支共計30億元債券將要到期。為了應對債務危機，匯源果汁嘗試與新三板公司天地壹號合作。

2019年4月26日，匯源果汁宣布與天地壹號成立合資公司，根據(jù)公布的框架協(xié)議，天地壹號等以現(xiàn)金方式向潛在合資公司出資人民幣36億元，占股60%；匯源果汁則以資產(chǎn)出資方式出資24億元，其中包括匯源果汁的商標。

但三個月后，該計劃也以失敗告終。

匯源果汁28年的路走得坎坷，作為旁觀者我們看得唏噓，這場危機究竟能否度過，屬于匯源的新時代，是否還會到來？

有觀點稱，朱新禮父女此番辭任，也是匯源果汁自救的手段之一：朱新禮父女退出以后，為新的戰(zhàn)略資本騰出空間，更有利于新的資本進來，對匯源果汁的發(fā)展也有支撐。而朱新禮雖然退出了公司董事會，目前仍為匯源果汁最大股東，不排除以其他方式影響公司重大決策。

至于這番操作能否力挽狂瀾，還需時日驗證。

參考資料：

《為什么中國喝匯源果汁的人越來越少了？》瞭望智庫 庫叔

《36億“賤賣”，國民飲料匯源果汁為何衰落》中國新聞周刊 劉娜