在傳了很長一段時間“緋聞”后，斗魚虎牙的合并終于塵埃落定。

8月10日晚，據外媒報道，斗魚已經收到了來自騰訊控股的一份初步的、不具約束力的建議書：建議斗魚和虎牙進行換股合并。

同時，歡聚集團與騰訊旗下子公司Linen Investment簽署最終股權轉讓協議，根據該協議，歡聚集團將以8.1億美元現金將虎牙3000萬股B類股轉讓給騰訊。

官宣后，股市傳來賀電：虎牙、斗魚股價均漲幅超過11%。

至此，魚虎聯姻完成：騰訊牽頭下，一個擁有3億多月活用戶、總市值達100億美元的新游戲直播平臺，正式誕生了。

“魚我所欲也，虎牙我亦所欲也”的騰訊，又一次詮釋了這句話：

小孩子才做選擇，巨頭往往兩個都要。

事實上，近兩年，江湖上關于斗魚虎牙合并的種種傳聞從來沒間斷過：

今年六月，新京報報道，知情人士稱斗魚虎牙合并已在路上，推動其合并的建議由騰訊提出，具體細節未定。虎牙內部人士稱“最快可能今年底、明年初，在這之前虎牙還將迎來新高層及新戰略目標。”

8月5日，據彭博社報道，騰訊正在積極推動斗魚和虎牙的合并，且合并后品牌保留，二者獨立運營。彭博社認為，合并后的斗魚和虎牙市值將在百億美金左右。報道一出，斗魚、虎牙股價水漲船高，截至收盤，斗魚漲6.02%，虎牙直播漲7.85%。

事實上，騰訊推動斗魚虎牙合并，早就是大勢所趨：

首先，騰訊早就成為了斗魚和虎牙的大股東，且身處上游，手中牢牢握著斗魚虎牙賴以生存的游戲版權資源。

其次，斗魚和虎牙同質化越來越嚴重，二者之間的競爭也越來越激烈，在近幾年的爭霸戰中，內耗嚴重。對于大股東騰訊來說，這是左手打右手的事情，兩個親兒子較勁，打來打去燒的都是自己家的錢。

更重要的是，直播時代已經悄然置換，從1.0時代到了2.0時代——B站、快手等后起之秀，正在一點點蠶食著斗魚虎牙的游戲直播帝國。

01

斗魚虎牙為什么合并

斗魚虎牙的合并過程中，離不開核心人物：騰訊。

騰訊早就成為了斗魚和虎牙的大股東。據公開數據，截至今年4月3日，騰訊通過全資子公司持有虎牙36.9% 的股權，擁有50.9% 的投票權。截至今年3月31日，騰訊通過全資子公司持有斗魚38% 的股權，擁有38% 的投票權。

不止如此。事實上，騰訊之所以能給斗魚虎牙牽紅線，不僅是騰訊是斗魚虎牙大股東這么簡單，更因為騰訊手中的游戲資源關乎游戲直播平臺生死。

作為中國市場份額最高的游戲公司，游戲業務也給騰訊帶來了大量的營收。

根據騰訊財報，2020年Q1，騰訊網絡游戲收入占總營收比例為35%，智能手機游戲收入和個人電腦客戶端游戲收入合計總額為465.51，占總營收的43%。

所以，斗魚和虎牙為什么必須認騰訊做大哥？一方面，處在上游的游戲龍頭如果掌控了處在下游的游戲直播，可以起到1+1大于2的聯動效果：上游給下游提供直播的資源，下游又反過來給上游增加游戲熱度和用戶粘性，二者雙贏。

另一方面，如果下游“敬酒不吃吃罰酒”，那么騰訊在版權上的圍追堵截也夠下游平臺喝一壺。

比如騰訊對抖音的游戲直播來說，下起手就毫不留情：去年5月，騰訊起訴抖音，并申請禁令禁止其直播《王者榮耀》。騰訊表示，其對《王者榮耀》享有著作權，用戶未經授權在抖音直播王者榮耀游戲侵犯其著作權，要求抖音立即停止用戶直播王者榮耀游戲內容。

就連YY董事長李學凌接受采訪時也曾表示：“游戲直播行業離不開騰訊的游戲版權資源，遲早是騰訊的主場，自己并不排斥出售虎牙控股權。”

所以，可以看到，斗魚和虎牙是否會合并、何時合并，主導權在騰訊。

那么，騰訊為什么對合并這么上心？

首先，斗魚和虎牙目前同質化嚴重，體量也差不多：據《2020年中國游戲直播行業市場規模及用戶規模分析》顯示，目前斗魚和虎牙的市場占有率分別為36.5%和45.9%。

正如斗魚創始人陳少杰所說：“二者的差異非常小，因為大家做的都是游戲直播。

同極相斥，一山不容二虎。二者近幾年斗紅了眼，最為明顯的，就是互相挖頭部主播：17年8月，斗魚從虎牙挖走《王者榮耀》主播嗨氏，隨后，虎牙和YY接連挖走斗魚《王者榮耀》主播孤影與《絕地求生》主播APLUSVABLE。

而這種內耗，對騰訊來說，有害無利：大大提高了主播簽約費用的支出不說，對開辟增量市場也沒有任何益處——主播只是從騰訊的左口袋，換到了右口袋。

此外，不止是內耗，斗魚和虎牙在彼此的拉鋸戰中，很容易破壞整個游戲直播的生態。

比如，去年，斗魚虎牙爭相舉辦了多次年度盛典等吸金活動——粉絲為主播刷禮物助其上榜，而平臺從中坐收漁翁之利，抽取提成。

這種短期賺快錢、提高自己權重的做法，從長遠來看會提前掏空用戶購買力，造成后繼增長乏力。

而騰訊作為游戲直播的上游，又是行業巨頭，相比斗魚虎牙，更注重游戲直播的生態。

據《中國企業家》報道，與斗魚虎牙均有合作的一位MCN創始人對此發表看法：“這么搞游戲直播生態都亂了。騰訊看重的是錢嗎？兩家一年賺個幾十億（元），騰訊根本不在乎。”

所以，作為老大哥，整頓行業秩序，結束小老弟之間的混戰勢在必行。

除此之外，騰訊不再坐山觀虎斗，放任兩個小老弟混戰還有一個原因：現在，斗魚和虎牙亟需一致對外。

事實上，斗魚虎牙在千播大戰的勝出，也宣布著直播1.0時代的終局。隨著快手、B站抖音等玩家的崛起，游戲直播已經悄然斗魚虎牙占據霸主地位的1.0時代，到了多種玩法、全新生態的的2.0時代。

對于老牌既得利益者，如何鞏固自己的江山，成為了當務之急。

02

直播時代的改朝換代

在直播1.0時代，斗魚和虎牙可以說是傲視群雄的贏家。

2014年，中國正式開始使用4G網絡，給直播行業的發展提供了技術支撐。此后，直播行業迅速成為風口：資本瘋狂涌入，大量直播公司成立，游戲直播行業展開了“千播大戰”。

16年8月，斗魚獲得15億C輪融資，鳳凰資本，騰訊領投。當時斗魚CEO陳少杰在朋友圈發布此消息時，志得意滿：“彈藥充足，子彈上膛。斗魚小伙伴，槍在手，跟我走。一定要打贏這場千播大戰，fight ！”

在這場戰爭中，熊貓直播等玩家紛紛倒閉出局，而斗魚和虎牙笑到了最后，取得了千播大戰的勝利。大戰過后，二者共占據80%以上的市場份額。

但當時，陳少杰可能沒有想到，打江山容易，守江山難。此后，斗魚和虎牙并沒有高枕無憂：后起之秀不斷崛起。尤其是今年，快手和B站已經成了游戲直播賽道不可忽視的勁敵。

去年7月23日，在光合創作者大會上，快手推出“百萬游戲創作者扶持計劃”，正式和老牌游戲直播平臺站上了PK臺。

快手全面發力游戲直播：首先，在直播職業賽事上下了大功夫，比如，首播英雄聯盟總決賽（S9）：當時共有7200萬用戶在快手觀看英雄聯盟S9全球賽事。

其次，不遺余力挖掘、扶持重量級游戲主播。上個月，快手宣布，PEL所有戰隊及選手，都將入駐快手。

快手的加碼效果顯著。去年，快手對外公開數據是，快手游戲直播DAU已達3500萬。而當時，斗魚DAU為1500萬，虎牙DAU為1100萬。

而今年8月1日， 在2020ChinaJoy全球電競大會上，快手游戲負責人唐宇煜首次披露月活用戶數據：游戲直播月活突破2.2億，游戲短視頻月活超過3億。

這再次突破了游戲直播MAU的天花板。

而不斷破圈的B站，在直播領域也不斷加碼。從B站高價購買S賽3年獨播，到獨家簽約和從斗魚出走的馮提莫，可以看出，B站在直播領域的野心。

此外，B站也在積極建立自己的MCN：今年3月，游戲領域兩家頭部MCN小象互娛和大鵝文化完成合并后，后者三位創始人全部加入B站，任職直播事業部。

相比斗魚、虎牙，B站在游戲直播上的優勢是什么？首先，B站可以打短視頻+直播組合拳：B站有大量UGC游戲視頻內容產出者。更重要的是，B站在主機、精品獨游等領域有著其他直播平臺不具備的優勢。

局勢起了變化，天平在悄然傾斜：

根據直播數據公司小葫蘆的信息，2020年4月斗魚、虎牙、B站、快手的禮物收入分別為7.19億元、8.03億、8.92億元和19.05億元。

相比看著兩個親兒子內斗，騰訊更需要斗魚和虎牙聯合起來，一致對付快手和B站這兩個干兒子。

03

合并能帶來什么

首先，對于騰訊而言，做出的決定一定是能讓自己利益最大化的：合并后，斗魚和虎牙可以減少不必要的內耗，一致對外，起到降本增效的作用的。

而對于斗魚和虎牙來說，最大的好處是可以進行資源共享：互相天價挖主播這種事情不會再出現了。如果效果理想，同時在虎牙和斗魚直播的主播越來越多，也會進一步增強兩個平臺的用戶粘性。

此外，雖然斗魚和虎牙的同質化很高，但也不意味著完全沒有互補的可能性：目前，斗魚更重視以頭部主播獲取流量，而虎牙更擅長運營變現。

而能否起到1+1大于2的效果，還是要看二者合并后，管理是否能跟上。

正如中央財經大學文化經濟研究院院長魏鵬舉所說：“未來斗魚與虎牙若要從曾經競爭狀態過渡到合作狀態，首先需要面對的便是管理層整合的挑戰，以更好地領導后續的業務發展以及資源上的平衡與協調。”

事實上，市場應該對合并后的管理抱有信心：在合并前，騰訊互娛事業群（IEG）內早已成立了類似“直播中臺”的組織，用來統籌二者。而合并后，如果中臺的資源能夠順利傾注，則二者可以順利打通、互通有無，不會出現由于管理不當被拖垮的狀況。

歸根結底，軍隊整合已經完成，屬于2.0時代的游戲直播大戰一觸即發——雖然沒有千播大戰那么轟轟烈烈，但顯然更為殘酷。