森馬再因甩賣海外子公司遭到監(jiān)管問(wèn)詢。

8月14日，深交所中小板公司管理部對(duì)森馬服飾下發(fā)關(guān)注函稱，其關(guān)注到，森馬服飾擬以6.79億元交易對(duì)價(jià)，向控股股東的一致行動(dòng)人森馬集團(tuán)轉(zhuǎn)讓森開(kāi)控股100%股權(quán)，以達(dá)到轉(zhuǎn)讓森開(kāi)股份間接持有的法國(guó)Sofiza SAS（下稱“Sofiza”）100%的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的目的。

對(duì)此，深交所要求森馬服飾就森開(kāi)控股股東權(quán)益的評(píng)估值、森馬集團(tuán)在受讓股權(quán)時(shí)一并受讓的森馬服飾對(duì)森開(kāi)控股享有的11.37億元債權(quán)、出售Sofiza的會(huì)計(jì)處理、是否存在利益輸送等問(wèn)題進(jìn)行核查并作出書面說(shuō)明。

受此消息影響，森馬服飾當(dāng)日股價(jià)開(kāi)盤即下挫，截至8月14日收盤，股價(jià)報(bào)收7.43元/股，跌幅為2.11%，總市值200.5億元。

8.44億買入子公司后6.79億賣出

從雄心勃勃全資收購(gòu)海外子公司Sofiza到宣布剝離業(yè)務(wù)，森馬只用了兩年時(shí)間。

公開(kāi)資料顯示，Sofiza成立于2005年的法國(guó)巴黎，注冊(cè)資本2.51億歐元，擁有著歐洲中高端童裝企業(yè)Kidiliz集團(tuán)100%股權(quán)。

Kidiliz集團(tuán)成立于1962年，至今已有50多年歷史，旗下?lián)碛蠥bsorba、Catmini等10 個(gè)知名自有童裝品牌和5個(gè)授權(quán)品牌，產(chǎn)品覆蓋中高端、新生兒到青少年，在歐洲高端童裝市場(chǎng)占有很大的市場(chǎng)份額。

而據(jù)2018年的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，該集團(tuán)在全球共有8家子公司，擁有1.1萬(wàn)個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)和829家門店，2017年實(shí)現(xiàn)銷售額4.27億歐元，其中超過(guò)一半以上來(lái)自法國(guó)以外的國(guó)際市場(chǎng)。

這在當(dāng)時(shí)正在不斷加碼童裝業(yè)務(wù)的森馬看來(lái)，Sofiza無(wú)疑是個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)的，不僅業(yè)務(wù)和森馬既有的巴拉巴拉品牌童裝業(yè)務(wù)在品牌定位和主力市場(chǎng)上具有互補(bǔ)性，也有助于提高森馬在歐洲和亞洲主要市場(chǎng)以及其他國(guó)際市場(chǎng)的知名度和影響力，促進(jìn)其全球化的供應(yīng)鏈布局。

據(jù)歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，森馬的童裝業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不斷增加，休閑服飾的占比卻在不斷下降，童裝業(yè)務(wù)已經(jīng)超越休閑服飾業(yè)務(wù)成為其最重要的業(yè)績(jī)支撐。

2017年至2019年，森馬的童裝業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重分別達(dá)到了52.56％、56.14％和65.49％，而休閑服飾的營(yíng)收占比分別為46.85％、43.21％和33.84％，比重持續(xù)下滑；毛利率上，童裝業(yè)務(wù)穩(wěn)定在40%以上，休閑服飾則在30%左右徘徊。

圖源：視覺(jué)中國(guó)

于是，2018年10月，森馬服飾以1.1億歐元（約8.44億元人民幣）拿下了Sofiza100%股權(quán)，該公司旗下多個(gè)歐洲中高端童裝品牌也隨之被森馬收入囊中，森馬得以一躍成為全球第二大童裝公司。

2019年2月，森馬再成立Kidiliz中國(guó)合資公司，引入Kidiliz集團(tuán)主力自有品牌Catimini品牌和Absorba品牌登陸中國(guó)市場(chǎng)，并開(kāi)設(shè)首批旗艦門店。

然而，誰(shuí)也沒(méi)想到曾經(jīng)高價(jià)買入的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，最終會(huì)成為森馬急于甩掉的“燙手山芋”。

事實(shí)上，自收購(gòu)以來(lái)，Kidiliz集團(tuán)的業(yè)績(jī)就一直不盡人意，甚至對(duì)森馬自身業(yè)績(jī)形成了拖累。

數(shù)據(jù)顯示，在被森馬收購(gòu)前的2017年底，Kidiliz集團(tuán)的負(fù)債總額就高達(dá)2.10億歐元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.27億歐元，稅前凈利潤(rùn)-0.24億歐元，稅后凈利潤(rùn)為-0.27億歐元。

而在森馬接手后，Kidiliz集團(tuán)的業(yè)績(jī)不僅沒(méi)有得到扭虧，反而呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大趨勢(shì)。

據(jù)森馬披露的數(shù)據(jù)顯示，Kidiliz集團(tuán)的100%控股股東Sofiza在2018年第四季度、2019年全年和2020年第一季度的營(yíng)收分別為7.95億元、30.24億元、5.6億元，利潤(rùn)總額分別為-0.49億元、-3.07億元、-1.21億元。其中，Sofiza2019年的虧損額更是約占當(dāng)年森馬歸母凈利潤(rùn)的19.81%，對(duì)森馬服飾的業(yè)績(jī)影響明顯。

與此同時(shí)，據(jù)森馬2019年年報(bào)顯示，當(dāng)年KIDILIZ集團(tuán)還出現(xiàn)了一波“關(guān)店潮”，截至2019年末，森馬共有10257家線下門店，比2018年新增2076家，關(guān)閉1724家，其中KIDILIZ集團(tuán)門店新增35家，關(guān)店卻達(dá)到了116家，截至2019年末，僅余701家，低于購(gòu)入時(shí)的門店數(shù)。

對(duì)于虧損的原因，森馬曾在公告中坦言，因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣，Kidiliz集團(tuán)主品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)下滑，店鋪逐年減少，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，且虧損呈放大趨勢(shì)，特別是在全球新冠疫情暴發(fā)后，Kidiliz集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)地區(qū)法國(guó)和意大利以及整個(gè)歐洲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)遭受重大損失，對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐闪瞬焕绊懞椭卮蟛淮_定性。

于是，為了避免該業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐沙掷m(xù)的不利影響，森馬在7月20日晚間首次宣布擬出售Sofiza給森馬集團(tuán)，以實(shí)現(xiàn)剝離Kidiliz集團(tuán)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并在8月11日最終確定交易價(jià)格為6.79億元，比買價(jià)低了1.65億元，再加上收購(gòu)后形成的虧損，森馬最終做了筆虧本買賣。

現(xiàn)實(shí)版《溫州一家人》

盡管在Sofiza項(xiàng)目上混了個(gè)“慘淡收?qǐng)觥保偌又咔橛绊懀R最近的日子并不太好過(guò)。但在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，森馬也曾享盡高光。

森馬的故事要從其實(shí)控人邱光和說(shuō)起。1951年，邱光和出生在浙江省溫州市甌海縣的一個(gè)小漁村。小時(shí)候，邱家一度是村子里最窮的一家，最困難的時(shí)候邱光和兄弟倆只能換著穿同一條褲子，誰(shuí)要出門就給誰(shuí)穿。

因?yàn)榧依锔F，邱光和14歲就輟學(xué)回家種地，后來(lái)又參軍入伍當(dāng)了幾年兵，到二十歲出頭退伍時(shí)，他選擇到當(dāng)?shù)厝嗣窆绠?dāng)了一個(gè)半脫產(chǎn)干部，每個(gè)月能領(lǐng)到40元左右的工資，但這根本無(wú)法改變一家四口的困境。

1984年，恰逢溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始潮起潮涌，邱光和決意辭職下海，和幾個(gè)朋友合伙一起辦了個(gè)工貿(mào)公司，由于當(dāng)時(shí)全國(guó)各地資源較為缺乏，公司生意倒還不錯(cuò)。

4年后，他又利用前期創(chuàng)業(yè)積累來(lái)的50萬(wàn)資金自主創(chuàng)辦了甌海家用電器公司，專門銷售愛(ài)國(guó)者的家用電器，需求旺盛的市場(chǎng)加上越來(lái)越廣的人脈讓邱光和的家電生意蒸蒸日上，到上世紀(jì)90年代初，他就已經(jīng)成了當(dāng)?shù)匦∮忻麣獾母缓馈?

然而，天有不測(cè)風(fēng)云，1994年，一場(chǎng)百年不遇的臺(tái)風(fēng)襲擊了溫州，邱光和儲(chǔ)存電器的倉(cāng)庫(kù)被大水所淹沒(méi)，損失慘重，一下子就虧了200多萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)這場(chǎng)變故，邱光和痛下決心轉(zhuǎn)型，在朋友的介紹下，跑到鄭州搞房地產(chǎn)，但因不熟悉房地產(chǎn)的運(yùn)作，被人忽悠買了幾棟爛尾樓，幾乎傾家蕩產(chǎn)。

無(wú)奈之下，邱光和只能再返回溫州另尋出路。1996年，國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)大火，看到商機(jī)的邱光和立刻將還在建行上班的兒子邱堅(jiān)強(qiáng)拉了回來(lái)，創(chuàng)立森馬，正式進(jìn)軍服裝行業(yè)。沒(méi)過(guò)多久，女兒、女婿等也相繼辭職加入森馬，上演了一個(gè)現(xiàn)實(shí)版的《溫州一家人》。

圖源：視覺(jué)中國(guó)

靠著以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式為核心的“森馬模式”，森馬得以快速掘金，高速發(fā)展。

到2000年，森馬銷售額就突破10億，擠進(jìn)國(guó)內(nèi)知名品牌之列。2002年，森馬自創(chuàng)童裝品牌巴拉巴拉，開(kāi)啟童裝業(yè)務(wù)。

2011年，森馬正式登陸A股市場(chǎng)，邱光和家族一夜之間身家暴漲。由2010年胡潤(rùn)百富榜中的68億元暴漲至272億元，變?yōu)榱?011年胡潤(rùn)百富榜中的340億元，排名也由第168名升至了第13名，成功登頂溫州首富寶座，并在之后近十年時(shí)間里，多次蟬聯(lián)首富稱號(hào)。

而據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，在2020年5月12日發(fā)布的《2020新財(cái)富500富人榜》中，邱光和家族以178.7億元財(cái)富位列榜單第167位。

值得注意的是，森馬帶來(lái)的高光并未能持續(xù)太久，森馬就隨著2012年國(guó)內(nèi)電商平臺(tái)的崛起以及優(yōu)衣庫(kù)、Zara、H&M等一系列國(guó)外快消品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)而陷入發(fā)展困境，大量市場(chǎng)份額被搶，股價(jià)也從上市初期的十幾元一股跌至最低2.05元/股。

為了擺脫下坡困境，森馬開(kāi)始加快童裝板塊的發(fā)展。事實(shí)證明，森馬選對(duì)了，不僅在一定程度上緩解了經(jīng)營(yíng)困局，也使其快速崛起，得以反超美邦等同行企業(yè)。在童裝領(lǐng)域，森馬也成功成為了龍頭大哥，據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)童裝市場(chǎng)市占率第一的品牌為森馬旗下的巴拉巴拉，市占率達(dá)到6.9%，遠(yuǎn)超第二名安踏童裝的1.6%。

不過(guò)，在經(jīng)過(guò)多年廝殺后，服裝行業(yè)早已是一片紅海。面對(duì)逐漸趨于飽和的國(guó)內(nèi)主流服裝市場(chǎng)，森馬、李寧、安踏、361度等諸多本土服飾品牌也不得不主動(dòng)或被動(dòng)將目光投向國(guó)外市場(chǎng)，以尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過(guò)，就森馬折戟Sofiza項(xiàng)目，最終不得不進(jìn)行資產(chǎn)剝離來(lái)看，本土服飾企業(yè)試圖從海外市場(chǎng)尋找突破并非易事。再加上2020年初新冠肺炎疫情的蔓延，更是進(jìn)一步加大了本土服飾企業(yè)在海外征戰(zhàn)的難度。

據(jù)7月14日晚間森馬發(fā)布的2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告顯示，森馬大幅下調(diào)了上半年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2020年上半年盈利0萬(wàn)元至7221.06萬(wàn)元，同比下降90%至100%，超過(guò)原先減少70％-90％的預(yù)估。而業(yè)績(jī)修正的原因正是因?yàn)椤笆苄鹿谝咔橛绊懀揪惩鈽I(yè)務(wù)虧損加大”。