孫正義“賣賣賣”還在繼續(xù)。這次，軟銀手里最值錢的家當(dāng)也捂不住了。

2020年9月14日早間，軟銀集團(tuán)宣布，已同意以400億美元的價(jià)格將旗下芯片設(shè)計(jì)廠商ARM出售給英偉達(dá)。靴子即將落地，世界芯片史上最大規(guī)模的交易誕生。

2016年，孫正義以314億美元收購(gòu)ARM時(shí)，已經(jīng)締造了世界芯片史上彼時(shí)最大的一筆交易。

4年運(yùn)作，一進(jìn)一出之間，兩次創(chuàng)造歷史，孫正義豪賺86億美元（約586億元），收益率達(dá)27.4%。

更重要的是，這筆交易背后，世界半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的格局徹底顛覆。半導(dǎo)體行業(yè)將會(huì)誕生另外一個(gè)巨無霸企業(yè)——英偉達(dá)。這家美籍華人黃仁勛創(chuàng)辦的全球最火的半導(dǎo)體公司將掌握目前應(yīng)用極為廣泛的ARM架構(gòu)芯片技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，邊界再度蔓延。今年7月，英偉達(dá)市值已經(jīng)超過英特爾，成為全球最貴的芯片商。

消息一出，軟銀集團(tuán)股價(jià)一路上揚(yáng)，截止9月14日午間，已經(jīng)上漲21.88%。

交易細(xì)節(jié)浮出水面

出售ARM的消息最早從8月12日傳出，軟銀2020年第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后的第二天，孫正義自己親口公布。彼時(shí)，他表示，關(guān)于是否出售ARM的部分或全部股份他還在猶豫，但已經(jīng)在就該事宜展開談判。“不過仍有可能進(jìn)行IPO”，媒體曾報(bào)道稱，蘋果、臺(tái)積電、富士康、高通都是其潛在交易者。

塵埃落定，最終英偉達(dá)摘得這一重要資產(chǎn)。一個(gè)月前，面對(duì)媒體對(duì)于英偉達(dá)是否會(huì)收購(gòu)ARM的窮追不舍，黃仁勛還曾回應(yīng)稱“英偉達(dá)與ARM合作無間，但尚未提出收購(gòu)計(jì)劃。”而今，風(fēng)向大變。

ARM作為一家芯片IP設(shè)計(jì)公司，在世界范圍內(nèi)都非常成功。其旗下的ARM架構(gòu)占領(lǐng)了移動(dòng)終端市場(chǎng)份額95%以上，占據(jù)當(dāng)之無愧的霸主地位。有了ARM的加持，英偉達(dá)這一CPU領(lǐng)域排名第一的芯片制造商，將徹底開啟一個(gè)時(shí)代。

交易細(xì)節(jié)上，這場(chǎng)收購(gòu)將以股票加現(xiàn)金方式的實(shí)施，其中股票價(jià)值215億美元，現(xiàn)金為120億美元，包括在簽約時(shí)支付20億美元預(yù)付款。如果接下來ARM的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)達(dá)到協(xié)議約定的目標(biāo)，那么軟銀還將獲得50億美元額外的現(xiàn)金或者英偉達(dá)股票收入。

此外，英偉達(dá)還額外拿出自身價(jià)值15億美元的股票，發(fā)放給ARM員工。英偉達(dá)將保持ARM總部位于英國(guó)不變，同時(shí)還將投資建立新的辦公室用于推動(dòng)AI研究等工作。

在交易完成后，軟銀對(duì)英偉達(dá)股票的持有比例預(yù)計(jì)低于10%。

軟銀表示，該交易仍需獲得英國(guó)、中國(guó)、歐盟和美國(guó)等國(guó)家監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。交易約耗時(shí)18個(gè)月，預(yù)計(jì)將在2022年3月完成。

軟銀求變，已出售4.3萬億日元資產(chǎn)

在過去的半年時(shí)間里，軟銀集團(tuán)發(fā)生了翻天覆地的變化，包括重新調(diào)整自己的投資戰(zhàn)略，同時(shí)對(duì)外變賣大量的資產(chǎn)。

這次出手的主體ARM是軟銀在2016年收購(gòu)的公司。彼時(shí)，軟銀斥資314億美元，成就了軟銀歷史上最大的一筆收購(gòu)交易。4年運(yùn)作，一進(jìn)一出之間，孫正義豪賺86億。

在英偉達(dá)與軟銀的交易完成之前，軟銀持有ARM 75%的股份，剩下25%的股份由愿景基金(Vision Fund)持有。孫正義毫不掩飾的表示，出售ARM是希望改善軟銀財(cái)務(wù)狀況的選擇。

不可一世的孫正義已經(jīng)到了不得不求變的時(shí)刻。

2020年5月，軟銀發(fā)布2019年年報(bào)前后，由于業(yè)績(jī)下滑，業(yè)內(nèi)對(duì)于軟銀的爭(zhēng)議幾乎到達(dá)了頂峰，2019年的經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)1.365萬億日元，這是軟銀15年來的首次虧損，也是公司成立以來的最嚴(yán)重虧損。

這也使得原本就風(fēng)云飄搖的軟銀二期基金募資愈發(fā)受阻。于是，孫正義開始啟動(dòng)高達(dá)4.5萬億日元（約合人民幣近3000億元）的大規(guī)模資產(chǎn)出售計(jì)劃。截至8月3日，軟銀已經(jīng)出售價(jià)值4.3萬億日元的資產(chǎn)，已完成出售4.5萬億日元資產(chǎn)計(jì)劃的95%。包括出售和質(zhì)押合并后的全球最大運(yùn)營(yíng)商公司之一T-Mobile股權(quán)獲得的2.4萬億日元現(xiàn)金、出售阿里巴巴股票帶來1.6萬億日元、通信子公司股權(quán)帶來的3000億日元收入。下一個(gè)出售的標(biāo)的正是ARM股權(quán)。

最終，這些變賣為軟銀迎來了一絲喘息之機(jī)。

（來源：軟銀財(cái)報(bào)）

2020年8月11日，軟銀公布的最新一季度財(cái)報(bào)已經(jīng)開始小幅回升，2020年Q1軟銀凈利潤(rùn)為1.2557萬億日元(約合人民幣822億元)，較上年同期增長(zhǎng)11.9%。孫正義終于揚(yáng)眉吐氣，但要想持續(xù)在資本市場(chǎng)獲得信心，孫正義壓力不言而喻。ARM，也不會(huì)是軟銀出售的最后一筆良性資產(chǎn)。

軟銀集團(tuán)擬私有化退市

這在孫正義以往的處事風(fēng)格中，如此高頻率的賣出顯然不是其本意。此前，孫正義相信，通過投資并購(gòu)，軟銀集團(tuán)可以成功地用資本手段將各細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)頭公司連接。這些公司在一個(gè)共同的愿景下組成聯(lián)合體，一同成長(zhǎng)、進(jìn)化、壯大，發(fā)揮協(xié)同作用。 

也正因此。孫正義認(rèn)為軟銀集團(tuán)由此發(fā)明了一種新的企業(yè)形態(tài)，他創(chuàng)造了很多概念闡述這一理念，如“strategic synergymaking group”、“Cluster of No. 1”，或者更好理解的，“科技界的伯克希爾·哈撒韋”，千億愿景基金也正是誕生在這樣的背景之下。但在投資人接連質(zhì)疑的2020年，一點(diǎn)點(diǎn)剝離可以換取的短期回報(bào)，不得不成為軟銀的權(quán)宜之計(jì)。 

今日又有消息爆出，軟銀集團(tuán)因長(zhǎng)期業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的根本性變化，正在加速私有化收購(gòu)談判，這項(xiàng)舉措得到美國(guó)激進(jìn)投資機(jī)構(gòu)埃利奧特管理公司(持有軟銀大量股份、并且要求軟銀集團(tuán)做出多項(xiàng)有利于股東權(quán)益的調(diào)整）和阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金穆巴達(dá)拉(Mubadala)的支持。 

外媒報(bào)道稱，軟銀內(nèi)部對(duì)管理層收購(gòu)的反對(duì)十分強(qiáng)烈。在日本，對(duì)于上市公司極為推崇，公司一旦上市，就能獲得很高聲望。對(duì)于日經(jīng)225指數(shù)權(quán)重股，軟銀一經(jīng)退市，整個(gè)日股將引發(fā)一系列負(fù)面連帶反應(yīng)。 

此外，軟銀集團(tuán)目前資本估值1150億美元，嚴(yán)重低于軟銀集團(tuán)持有的其他科技公司的股權(quán)資產(chǎn)價(jià)值，出現(xiàn)了所謂“集團(tuán)公司資產(chǎn)價(jià)值打折”效應(yīng)，這種現(xiàn)象引發(fā)了各方的不滿。 

也就在軟銀風(fēng)雨飄搖的這一年，這個(gè)曾與馬斯克齊名的夢(mèng)想家開始屈服。在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪中，孫正義直表示，“評(píng)判公司價(jià)值的最佳方法是衡量公司在穩(wěn)定狀態(tài)下現(xiàn)金流的倍數(shù)。沒有所謂的GMV、營(yíng)收或用戶數(shù)量的倍數(shù)一說，這些都很難證明是正確的。最終還是自由現(xiàn)金流的倍數(shù)，再無別的衡量標(biāo)準(zhǔn)。不要炒作，這點(diǎn)我從最近的事情中學(xué)到很多。”

行動(dòng)上，軟銀也開始越來越著手眼前的事物。上個(gè)月，軟銀豪擲40億美元，購(gòu)買亞馬遜公司、微軟公司等科技巨頭的股票。雖然監(jiān)管文件沒有披露軟銀所持的看漲期權(quán)，但消息人士透露，軟銀此舉是押注未來十年這些科技巨頭的股價(jià)還會(huì)上漲，而這些交易目前給軟銀帶來了約40億美元的浮盈。 

關(guān)于當(dāng)前紛紛擾擾的私有化傳言，目前軟銀方拒絕評(píng)論。