10月12日晚間，虎牙與斗魚聯合宣布雙方已簽訂“合并協議與計劃”。根據合并協議，虎牙將通過以股換股合并收購斗魚所有已發行股份，包括由美國存托憑證（ADS）所代表的普通股。斗魚在合并前已發行的股份及ADS將取消，斗魚將成為虎牙私有全資子公司，并將從納斯達克退市。若合并完成，虎牙現任CEO董榮杰和斗魚現任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯席CEO，陳少杰也將成為虎牙董事會第十名成員。

此外，騰訊方面還將購買董榮杰所擁有的197萬股虎牙B類普通股，約為197萬虎牙ADS（一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS）；同時也將購買陳少杰擁有的約370萬股斗魚普通股，約為3700萬斗魚ADS（一股斗魚普通股等于十股斗魚ADS）。預計緊隨進一步收購虎牙股份、斗魚股份及合并交割后，騰訊通過其子公司所持有的合并后公司的投票權按全面攤薄計算將為67.5%。

在執行合并協議的同時，斗魚與騰訊亦在2020年10月12日簽訂了一份“重組協議”，據此，騰訊將把其以“企鵝電競”品牌經營的游戲直播業務以總價五億美元轉讓給斗魚，并深化與斗魚的業務合作，以將企鵝電競與合并后的虎牙和斗魚整合。重組協議的交割是以合并交割為條件的，并且預期會與合并交割同時發生。合并協議的交割也取決于重組交割，并預期與重組交割在大體上同時發生。

這次由騰訊推動促成的虎牙、斗魚的合并交易，意味著兩家行業領先的直播企業正式被納入騰訊麾下。這在很大程度上將降低內部消耗，集中優勢“火力”于游戲直播市場進一步的擴張。據今年7月第三方數據研究機構艾瑞咨詢發布的《中國游戲直播行業研究報告》顯示，中國游戲直播整體市場規模預計在2021年將擴張至近400億元。

合并遠非結束。接下來，中國的整個游戲直播行業或將進入“后頭部競爭時代”。據艾瑞咨詢報告數據顯示，2019年以來，并沒有新的獨立游戲直播平臺成立，這從一個層面上說明游戲直播行業逐漸趨于飽和。但游戲直播作為重要的內容產業賽道，仍具有強大吸引力和新機會：一方面，嗶哩嗶哩、快手、西瓜視頻等新銳拓展游戲直播業務并持續加大投入；另一方面，酷狗直播、愛奇藝等眾多娛樂直播平臺，均延伸出游戲直播內容，構建多元化直播內容生態，游戲直播下半場的競爭仍然十分激烈。