2020年10月15日，名創優品正式登陸紐交所。上市首日收盤，名創優品報20.88美元，較發行價上漲4.4%，市值約63億美元，近400億人民幣。截至10月21日，名創優品股價報收19.96美元，總市值蒸發3億剩60.67億美元。

叫板過馬云，也擁有騰訊的資本青睞，雖然沒有拼多多的拼購思路，不過有下沉市場的生意邏輯，如今，上市雖然遲到，但沒有缺席。

喜迎上市之余，市場上各種質疑的聲音也撲向名創優品而來：東西賣的那么便宜真的能掙錢嗎？怎么掙錢？山寨貨就要洗白了嗎？和網貸平臺分利寶的關系撇清了嗎？質量問題接踵而至，名創優品何以淡定？

       01

對于名創優品這個品牌，國內很多消費者一度認為：這是個日本品牌。

“中國制造”不香嗎？

事實上，之前名創優品官網的介紹中，名創優品確實是日本設計師品牌，總部在京東，由日本設計師三宅順也和葉國富在東京共同創辦。不過，最新的官網介紹上，這一段有關品牌的描述已變成了：創始人葉國富去日本旅游的時候發現了“中國制造”的商機。曾經抬頭是聯合創始人的三宅順也，則變成了設計師，也可以說是吉祥物。

需要強調的是，一開始所謂的日本設計師品牌，也是價格模仿日本大創的山寨版本。此外，名創優品與有著40年歷史的日本雜貨品牌無印良品高度相似，再加上logo和日本優衣庫過于接近，也難怪人們總忍不住將它與日本的品牌對比。

彪悍的企業當然要走最野的路子。經常去逛名創優品的都知道，名創優品所售產品幾乎將市面上能抄的品牌都抄了一次，屈臣氏、LV、曼秀雷敦、Lock&Lock、迪奧、香奈兒······堂而皇之到什么程度呢？前方高能：

看這包裝，這設計，不就是原版的復制粘貼嗎？

企查查顯示，2013-2018年，名創優品的前主體公司廣州葆揚涉及113起法律訴訟，主要是外觀設計專利，商標糾紛等訴訟，起訴者包括屈臣氏、LV、曼秀雷敦、lock&lock等，隨后名創優品更換了主體，但依舊在接類似的官司。截至目前，名創優品共涉及140起法律訴訟，其中36%的訴訟內容涉及侵權，涵蓋產品外觀設計、商標設計、專利權等。

對于飽受爭議的山寨設計問題，葉國富曾親自回應稱，“在設計界，從來只是互相借鑒，沒有模仿。”

洗白？洗白干什么？在山寨的舞臺上瘋狂蹦迪，這才是真正的大師，復制忍者。

      02

目前名創優品已在全球開了4200家店面，其中在中國開了2500多家，不自建工廠，不自建倉庫，通過一個品牌整合上下游，一年的營業額能達到190億人民幣。

即便如此，4000多家商鋪，租金不是一筆小數目，還開到了韓國、印度、意大利亞······錢從哪里來？

名創優品采取的是加盟店模式。加盟商交了加盟費，付了產品押金，租了店面，進行裝修，店面由名創優品直營管理。簡而言之，就是加盟商掏錢投資了一個名創優品店面，可以享受營業額的38%作為收益，聽起來加盟商血賺。

但是這38%里的收益里，還要拿出店鋪的運營成本，包括租金，物業，人工成本等等。往往為了客流量，加盟商會選擇市中心繁華地帶或者核心區域去租店鋪，向名創優品每年繳納8萬元的品牌使用費，還有75萬元的貨品保證金，再加上店鋪的裝修費用，還沒有開業就要往里面砸錢近200萬。

通過加盟商的加盟費、供應商的應付賬款和消費者的現金，葉國富積累了大量的月度留存資金，這些資金完美的形成了一個資金盤。而僅僅滿足于掙差價又怎么能夠支撐葉國富的野心呢？

據了解，葉國富也曾是P2P平臺分利寶的創始人，早在分利寶上線之初，葉國富就利用“名創優品”影響力為分利寶打響招牌。面對不菲的加盟費用，只要通過分利寶平臺渠道，加盟商就可以輕易從出借人手中獲得資金。

而在供應商方面，名創優品也可以利用分利寶為他們輸送資金，達到鞏固自身供應鏈體系的效果。

于是，加盟商若融到資金來維持門店運轉，加盟費+入貨保證金仍然進入葉國富先生的腰包。年化利率10%，融資成本肯定不止10%，葉國富先生可能還要收取服務費、擔保費、利息差以及利息管理費。

意味著，葉國富老板在加盟者身上，薅了兩次毛：第一次，加盟費+入貨保證金，第二次，融資的居間費用。錢兜兜轉轉都進了葉國富的腰包。

從網上融到的資金主要用于給自己的企業或者關聯企業輸血，這種自融方式葉國富左手名創優品（加盟商），右手分利寶（加盟商借貸）的模式的特點極為相似。

不過近年來，分利寶相關股權頻繁變更，葉國富極力在撇清和分利寶的關系:

據互金紅榜，起初是葉國富及其控制廣東賽曼投資退出分利寶，接著陸續變更為廣州協恩地電子科技以及臭名昭著的“偽國資”浙江光大系（大概率是代持股份）。

最終形成目前以阿信金服科技控股（占64.8%）的股權結構。表面上阿信金服李明煥是分利寶最大股東，但此人與葉國富同時持有湖北哎呀呀工貿股份。

同時阿信金服通過旗下珠海思益企業管理與上市公司新寶股份合資成立佛山東菱名創電子科技。該公司或為新寶股份與名創優品相關產品合作的商業主體。

除李明煥以外，分利寶監事鄭明勇也同時擔任葉國富賽曼投資投資的人人金服董事，名創優品國際（廣州）公司監事等職務。

      03

依靠低成本、低毛利、高周轉，不斷生產爆款，以快速現金結算方式打造供應鏈體系，名創優品自創立之初，就以大規模連鎖化經營為目標，通過“以量制價，買斷供應”攤薄生產成本，使優質低價成為可能。葉國富曾公開表示，公司摒棄暴利思維，讓利消費者，毛利率控制在8%左右。

薄利多銷的模式確實為名創優品貢獻了大部分營收，根據招股書，名創優品目前的營收主要來自兩項，一是商品的銷售收入，2020財年，商品銷售收入為81億元，占比89.7%。二是來自向加盟商收取的費用，財報中 2020年“許可費，基于銷售的特許權使用費以及管理和咨詢服務費”為5.9億元，占比6.6%。

然而，將所有的生產產品交給供應商來做的同時，也引發了很多質量問題，2019年7月，名創優品品牌總監王廣永公開承認，過去名創優品跑得太快了，對供應鏈的管理沒跟上，導致出現了產品質量問題。

近日，作為名創優品打造口碑爆款的得意產品，名創優品指甲油致癌物超標1400多倍又上了熱搜。此外，今年4月，廣東省藥品監督管理局官網公布，“名創優品雨后茉莉香水（空中花園）”（鄰苯二甲酸二異辛酯(DEHP)不符合規定。6月，上海市市場監督管理局公布名創優品銷售的1款“KaKao Friends”單耳蘋果碗，三聚氰胺遷移量不合格。

曾經，名創優品喊出在2020年開出10000家店鋪的口號，這個步子邁得太大了。在加盟商模式上名創優品或許是成功的，7年4000多家店不是空穴來風，但名創優品的財務數據并不樂觀。

招股書顯示，2019財年（2018年7月至2019年6月），名創優品營收93.9億元，虧損2.9億元；2020財年（2019年7月至2020年6月）收入89.8億元，同比下降4.4%，虧損2.6億元。

受疫情影響，名創優品今年在中國的同店銷售額下降了32.6％，在海外市場的門店關閉了20％以上，名創優品韓國的公司因為虧損而出售，南非公司因為虧損破產倒閉，加拿大代理公司負債2000萬申請破產······

此外，名創優品之后，市場上又出現了比如yoyoso韓尚優品、MUMUSO木槿生活、XIMISO熙美誠品········它們賣的東西品類差不多，價格甚至比名創優品還便宜，logo設計也和名創優品很像。而根據招股書，名創優品的實際毛利率超過30%，用戶也反映10元錢的商品越來越少，很多商品實際價格偏高。

名創優品也在招股書中提到，消費者的忠誠度沒有達到預期，市場競爭太激烈了，我們的收入可能會減少，多業務帶來影響。反應在數據上來看，名創優品每一家店的營收，從2019年的270萬元掉到了2020年上半年的220萬，下降了18.5%。

       04

依稀記得小時候湖南衛視上經常會看到哎呀呀精品店的廣告，哎呀呀是葉國富早年創立的街邊零售品牌，賣的是年輕女性喜愛的小飾品，曾經做到過全國3000多家連鎖店。

眼見中國人消費升級，阿里巴巴等電商迅猛發展，哎呀呀的成長也遇到了天花板，走向衰落，每一家店每個月的流水不足一萬元，開張即賠錢。終于在2014年迎來關閉潮，很快消失在了大眾的視野。

但哎呀呀的失敗沒有打消葉國富對女性精品小飾品市場機遇的熱情，砸下3000萬重金，找海鼎做了一套IT集成系統，做物流、SKU分析、動態監測等，做好了密切監控數據，打靈活機動的運動戰的準備。二次創業，創辦了我們熟悉的名創優品，并在7年后的今天登陸了紐交所。

7年發展，名創優品給了葉國富驕傲的資本，他曾多次叫板馬云，并放言：“馬云與王健林的賭局，我認為馬云必敗，如果實體零售輸了，我愿替王健林出這個錢。”

時至今日，馬云與王健林的賭局，馬云并未失敗，葉國富的豪言壯語也無從驗證。而就在名創優品喜迎上市之時，阿里巴巴這一電商巨頭的首家淘寶特價版“一元店”在上海開張，120萬件商品通通只賣一元。

要知道，阿里巴巴生態里的供應商幾乎覆蓋了整個中所有的生產企業，想要找到比名創優品更便宜，質量更好的生產企業，也太容易了。何況背靠阿里經濟體生態服務優勢，淘寶能夠整合阿里的供應鏈、金融服務，可為工廠提供全鏈路服務，降低經營成本。和阿里巴巴相比，在技術積累、數字化能力等方面，名創優品遙不可及。

曾經，葉國富的哎呀呀在電商巨頭崛起后黯淡離場，如今，阿里巴巴再次入場，名創優品會走哎呀呀的老路嗎？