10月23日，華晨集團一只10億元的私募債“17華汽05”未能按期兌付。值得注意的是，這是華晨集團首次債券違約。

至于違約原因，10月26日，華晨集團稱目前公司流動性緊張，資金面臨較大困難，仍在努力籌集資金，與投資者協商解決。但2020年半年報顯示，彼時，華晨集團尚有513億元的貨幣資金。

對于上述事宜，記者撥打華晨集團2020年半年報信息披露負責人高新剛的聯系電話，但截至發稿未得到回復。

       01

      首次債券違約

資料顯示，“17華汽05”發行于2017年10月23日，發行規模10億元，票面利率5.3%，期限3年，本應于2020年10月23日到期兌付。

隨著這只10億元債券的違約，華晨集團債務壓力的冰山一角也被緩緩揭開。

據官網介紹，華晨集團作為我國汽車產業的主力軍，歷史可追溯到1949年成立的國營東北公路總局汽車修造廠。

目前，華晨集團在遼寧、四川和重慶有6家整車生產企業，2家發動機生產企業和多家零部件生產企業；擁有華晨中國、金杯汽車、上海申華和新晨動力4家上市公司，員工4.7萬人。

在業務板塊布局上，華晨汽車以整車、動力總成、核心零部件的研發、生產、銷售和汽車售后市場業務為主體，也涉足汽車金融、新能源（風電等可再生資源）等其他產業。

經歷數年發展，華晨集團已成為資產逼近兩千億的“汽車巨頭”。截至今年6月底，華晨集團總資產為1933.25億元，總負債為1328.44億元，所有者權益為604.81億元。

公開信息顯示，除了17華汽05外，華晨集團未償還債券還有13只，余額為162億元。從到期分布情況來看，2021年、2022年將是債券到期及回售壓力的集中期。

圖片來源：企業預警通

具體而言，華晨集團的未償還債券包括：17華汽01、19華晨02、19華晨04、19華晨05、19華晨06、19華集01、20華集01、20華晨01、18華汽債01、18華汽債02、18華汽債03、19華汽債01和19華汽債02。

受17華汽05違約事件影響，10月26日，華晨集團旗下債券全部停牌。

       02

       賬面貨幣資金513億元

在10月26日債券停牌公告中，華晨集團坦陳，目前公司流動性緊張，資金面臨較大困難。仍在努力籌集資金，與投資者協商解決。

但根據2020年半年報，彼時，華晨集團賬上尚有513億元的貨幣資金。

財務數據顯示，截至2020年6月末，華晨集團合并報表貨幣資金為513.76億元，其中受限部分為167.58億元，非受限部分為346.18億元。

圖片來源：華晨集團半年報

賬面有三百多億的非受限貨幣資金，華晨集團為何還不起10億元的債券？

對于上述問題，記者撥打華晨集團2020年半年報信息披露負責人高新剛的聯系電話，但截至發稿未得到回復。

“華晨集團短期償債壓力很大”，中證鵬元評級的報告指出，華晨集團母公司貨幣資金僅為117.42億元，且大部分因票據等原因受限，債務也主要集中在母公司層面。

實際上，“子強母弱”一直是華晨集團需要面對的狀況。外界對華晨集團的關注，更多的在于它和寶馬合作成立的子公司——華晨寶馬。

不過，2018年年底，華晨集團宣布，將在2022年前以290億元將華晨寶馬25%股權出售給寶馬集團。這意味著，華晨集團將不再并表華晨寶馬，失去最倚重的“利潤奶牛”。

從華晨集團旗下華晨中國的財報來看，今年上半年，其營收14.5億元，凈利潤40.45億元。不過，若剔除華晨寶馬貢獻43.83億元凈利潤，華晨中國則將虧損3.4億元。

廣發證券固收分析師劉郁亦表示，華晨汽車債券違約的原因主要在于自主品牌盈利弱，盈利嚴重依賴華晨寶馬，即將剝離華晨寶馬對公司再融資能力產生沖擊。

       03

       遭評級機構下調評級

“17華汽05”違約前后，東方金誠、大公國際紛紛下調了華晨集團的信用等級。

10月21日，大公國際將華晨集團的主體信用等級下調至A+，評級展望維持負面，將“17華汽01”、“18華汽債01/18華汽01”和“18華汽債02/18華汽02”信用等級下調至A+。

就在“17華汽05”10月23日違約當天，東方金誠也掛出了評級下調公告，將華晨集團的主體信用評級斷崖式下調至BBB。據悉，東方金誠上一次下調其信用等級是在10月16日。

再往前追溯， 9月29日，東方金誠和大公國際在同一天調低了華晨集團的主體信用評級，東方金誠調至AA+，而大公國際則調低至AA。

評級下調無疑反映了評級機構對華晨集團償債能力的擔憂。

企查查法律風險信息顯示，華晨集團當前被法院列為被執行人共18次，執行標的總金額達5.03億元。

截至今年上半年，華晨集團已有多筆銀行貸款本息逾期，金額超過6000萬元。此外，還有一筆債權投資計劃，和一筆信托貸款本息逾期。

按照2017年華晨集團與太平資管簽署的《債權投資計劃投資合同》，華晨集團應于今年9月21日劃撥季度應付利息，但截至10月14日，華晨集團仍未將利息劃撥至托管人賬戶。

今年10月12日，華晨集團未按時兌付《江蘇信托-信保盛158號（華晨汽車）集合資金信托計劃》的貸款本金10億元、兩千萬利息以及罰息668.38萬元。

可見，“17華汽05”違約只是華晨集團債務風險的一個縮影。

10月26日，對于債券違約問題，華晨集團回應澎湃新聞稱：“當前資金確實出現暫時困難，所以未能按期兌付到期債券，正在積極努力研究解決辦法，相信一定會積極妥善解決債券問題。”