昨日晚間，阿里巴巴發(fā)布了截至2020年9月30日的2021財年第二季度財報（注：阿里巴巴財年與自然年不同步，從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結(jié)束）。

財報發(fā)出后，阿里巴巴昨日股價下跌2.69%。投資社區(qū)Seekingalpha上已經(jīng)有多位長期關(guān)注阿里巴巴的投資人士對財報數(shù)據(jù)和阿里未來幾個季度的表達擔憂。

與投資大V們唱衰阿里不同的是，投資機構(gòu)普遍表達了對阿里未來的看好。今日早間，高盛、大和、匯豐、野村、中信證券、交銀國際先后發(fā)布看好阿里未來的報告，幾大機構(gòu)均給予阿里買入評級。其中匯豐更是將阿里巴巴的目標估價提升至373元，而目前阿里巴巴的最新股價為287.75美元。

究竟阿里發(fā)布了怎么樣的一份財報，讓投資大V和投資機構(gòu)們改變了過去以來一致看好的觀點，并產(chǎn)生分歧？

先來看看阿里本次財報的一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)：

1、本季度營收為人民幣1550.59億元（約合228.38億美元），與上年同期的人民幣1190.17億元相比增長30%。來自于中國商業(yè)零售業(yè)務的營收為人民幣954.70億元（約合140.61億美元），較上年同期的人民幣757.86億元增長26%。來自菜鳥物流服務的營收為人民幣82.26億元（約合12.12億美元），同比增長73%。來自本地消費者服務的營收為人民幣88.39億元（約合13.02億美元），同比增長29%。

2、來自云計算業(yè)務的營收為人民幣148.99億元（約合21.94億美元），同比增長60%。來自數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務的營收為人民幣80.66億元，同比增長8%。來自創(chuàng)新戰(zhàn)略和其他營收為人民幣11.72億元，同比增長10%。

3、每股美國存托股（ADS）攤薄收益人民幣10.48元（約合1.54美元），不按美國通用會計準則計算，每股ADS攤薄收益17.97元（約合2.65美元），同比增長37%。

4、截至2020年9月30日，第二季度年活用戶為7.57億，月活用戶為8.81億，此前市場預期為8.99億。

記者仔細研究了投行們唱多的報告及Seekingalpha社區(qū)大V們唱空的邏輯。總結(jié)來說，投行們唱多是基于阿里的營收、利潤增速很不錯，財報數(shù)據(jù)很穩(wěn)健。而大V們除了這些數(shù)據(jù)外，更看重的是阿里巴巴月活用戶比市場預期低了1000萬。

與阿里形成鮮明對比的是，如果拼多多保持目前的增速，很可能在在1-2個季度的時間追上阿里巴巴。（注：這需要等拼多多發(fā)布最新財報后才能看到最新數(shù)據(jù)）

也就是說，在用戶層面阿里巴巴的增速正在放緩，作為競爭對手的拼多多卻依然保持了高速增長。

事實上，在Seekingalpha及雪球上，今年10月份曾出現(xiàn)過拼多多已經(jīng)在日活用戶上接近追平阿里的分析。與之對應的是，拼多多估價從10月份70美元的估價已經(jīng)暴漲至目前的113.07美元。

通過月活用戶未達預期，來判斷阿里正在遭遇增長瓶頸，成為唱空阿里的大V們的核心觀點。更是有國內(nèi)媒體將本次阿里巴巴發(fā)布的財報稱之為阿里IPO以來第二差的財報。

不過長庚君覺得蹊蹺的是，自從Seekingalpha上有大V分析出拼多多的日活用戶可能已經(jīng)追上阿里后，這家公司的股價在短短1個多月的時間內(nèi)就暴漲了80%。這是否背后有人帶節(jié)奏？長庚君這里不做判斷。

從阿里發(fā)布的這次財報來看，從用戶增速看有不樂觀的一面。但是卻也沒有破鼓萬人捶的地步。

比如阿里云的數(shù)據(jù)就是本次財報中的亮點之一。

此前阿里巴巴高管曾公開透露，預計阿里云與菜鳥兩塊業(yè)務將在2021年第一季度實現(xiàn)盈利。從本次財報數(shù)據(jù)看，阿里云計算的營收已經(jīng)達到148.99億元人民幣，同比增長高達60%。目前阿里云已經(jīng)為整個阿里集團貢獻了10%左右的營收。

與其被投資大V、投資機構(gòu)們帶節(jié)奏，倒不如仔細研究一下阿里的這期財報。這是不是阿里IPO以來最差的財報之一？我不敢確定，但肯定是阿里IPO以來最具爭議的一份財報。無論唱多還是唱空阿里，都可以在這份財報中找到堅定信心的理由。