電影《中國合伙人》中，三個來自中國的年輕人歷經(jīng)磨難與爭執(zhí)，終于登陸紐交所，成為教育產(chǎn)業(yè)第一股。導演為之賦予了“中國人贏得尊嚴”的意義。

現(xiàn)實中，在紐交所敲鐘14年后，這家中國最早上市的教育公司今日“落葉歸根”回港上市，成為中國首家回歸港股的教育企業(yè)。11月9日，新東方歸港首日上市高開，最高上漲16.64%。截至發(fā)稿前，報1381港元/股，成為首只千元港股，市值2252.98億港元。

本次新東方在港發(fā)行851萬股，每股定價1190港元。在港上市信息發(fā)布后，新東方美股股價連日上揚，截止11月6日在美股休市，每股178.99美元，市值287.06億美元。

母公司二次上市在即，新東方產(chǎn)業(yè)基金再下重金，參投一家智能通訊云服務商“容聯(lián)云通訊”，與國風投基金、Mirae Asset等5家資方一道，為容聯(lián)云通訊注資1.25億美元。

一年凈賺3.5億美元，將成港股最“貴”股票

市值2252.98億港元的新東方，對于港股而言無疑是一支巨無霸。按照當前每股1381港元的價格，當前新東方成為港股中惟一股價過1000港元的股票。目前港股中股價前兩名分別為再鼎醫(yī)藥、騰訊控股。截止發(fā)稿前，股價分別為698港元、627港元。

招股書中如是闡述新東方，是中國最大的民辦教育服務提供商，于1993年成立，2006年在美國紐約證券交易所上市，業(yè)務包括K-12校外輔導、海外及國內(nèi)備考、成人語言培訓、學前及中小學教育、教育材料及分發(fā)、在線教育及其他服務。

2020年以來，受疫情影響，多數(shù)行業(yè)受到?jīng)_擊。但新東方創(chuàng)始人俞敏洪在接受媒體采訪中表示，“這次疫情確實給了新東方一個機會，讓我們的技術(shù)布局速度比原來加快了好幾倍”。

聆訊文件中披露了公司自2018至2020近三個財年的財務數(shù)據(jù)，分別營收24.47億美元、30.96億美元、35.79億美元；凈利潤方面，最近三個財年分別為2.97億美元、2.28億美元、3.55億美元。截至2020年8月31日止的2021財年第一財季，新東方的凈利潤1.51億美元。

財報顯示，截至2020年8月31日，新東方短期投資27.28億美元。經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈額3.92億美元。

（來源：新東方招股書）

新東方稱，計劃將全球發(fā)售所得額款項用于四方面：40%用于創(chuàng)新及技術(shù)投資以改善OMO系統(tǒng)的功能及效率，來增強學生的學習體驗；30%用于業(yè)務增長及地區(qū)擴張；20%用于戰(zhàn)略投資及收購；10%用于一般企業(yè)目的及營運資金需求。

股東方面，招股書顯示，俞敏洪仍為新東方主要股東，加上其主導的Tigerstep共持有12.3%的股權(quán)，全體董事及高級管理人員共持有12.8%股份。2006年在紐交所上市之前，新東方的機構(gòu)投資者名單中還有老虎環(huán)球基金、Capital River Group、Peak Idea International和Forthright Training四家投資機構(gòu)。最新招股書中，并未見這四家投資者的名字。

（來源：新東方招股書）

招生法寶：將OMO拓展提到戰(zhàn)略高度

我們曾撰文闡述，2020年暑期，中國各大在線教育公司為了搶奪生源，在營銷上的預算或已突破100億元。但在10月14日，新東方公布的2020年一季度財報中，特別指出OMO（online-merge-offline）運行成果。這也被新東方集團副總裁楊志輝看成新東方拉新的新舉措。“OMO戰(zhàn)略將在今年內(nèi)有效地增加招生人數(shù)并加快業(yè)務復蘇”，楊志輝表示。

在第一季度中，新東方在大約20個現(xiàn)有城市推出了OMO在線課程。未來，新東方還會重點投入更多資源來推進具備高增長力的OMO戰(zhàn)略，把服務覆蓋范圍擴展至更多的城市和學生。

所謂OMO，指的是一種行業(yè)平臺型商業(yè)模式，通過在線分享商務、移動電子商務、線下商務的有效聚合，幫助企業(yè)順應體驗經(jīng)濟的發(fā)展和用戶需求的變化，簡化獲得實體商品和服務的途徑，打造線上——移動——線下三位一體全時空的體驗店營銷系統(tǒng)，使企業(yè)與用戶能夠通過各種載體及終端進行交易和消費。

新東方的OMO模式發(fā)力于2020年席卷全球的疫情。公開資料顯示，疫情來臨之后，新東方僅用三天時間，完成了所有課程的線上授課搭建，并最終將 87 所分校、子公司，接近 200 萬人次學生全部平穩(wěn)轉(zhuǎn)移到了線上。

（來源：新東方招股書）

在新東方的OMO業(yè)務里，通過遍布全國的實驗網(wǎng)絡和在線學習平臺，將線上線下、教師、學生與家長完全打通，從而全面實時的以數(shù)據(jù)為基礎的反饋。

俞敏洪認為，疫情讓教育機構(gòu)加快了線上線下教育融合發(fā)展的步伐，從長遠看，這種新模式將成為教學過程中不可或缺的一部分。當前，新東方已將這種模式寫到了其發(fā)展戰(zhàn)略之內(nèi)。

在2020年9月的一次媒體溝通會上，新東方如是對外公開其最新發(fā)展戰(zhàn)略：“雙平臺、雙引擎、雙支持。”其中“雙平臺”指的就是純在線教育平臺和OMO教育平臺，目前新東方學校體系內(nèi)的地面業(yè)務均整合進入OMO教育板塊，包括新東方中小學業(yè)務等。

2020年暑期，借助OMO系統(tǒng)，新東方在2021財年Q1，新東方在暑期促銷活動中的學生報名人次達1079000，同比大幅增加31％。

新東方投資局：兩支基金打通行業(yè)

上市前夕，新東方產(chǎn)業(yè)基金（又稱新東方教育文化產(chǎn)業(yè)基金）再下重金，又參投一家智能通訊云服務商“容聯(lián)云通訊”，這是國內(nèi)云通訊領(lǐng)域迄今為止規(guī)模最大的一筆私募股權(quán)融資，也是這是新東方產(chǎn)業(yè)基金在2020年出手的第三筆投資，2020年9月，新東方產(chǎn)業(yè)基金在1周內(nèi)，參透了豌豆思維B輪、C輪兩輪融資。當前，新東方產(chǎn)業(yè)基金與新東方戰(zhàn)投一道，成為新東方擴展自身外延的重要途徑。

（新東方產(chǎn)業(yè)基金部分投資事件）

新東方教育文化產(chǎn)業(yè)基金成立于2018年8月，首期募資15億元，彼時在京轟轟烈烈的召開發(fā)布會。這是一支由新東方教育科技集團發(fā)起，并作為基石出資人，中信信托、工商銀行、張家港政府引導基金、前程無憂、尚德機構(gòu)等多家機構(gòu)/公司注資成立的投資機構(gòu)，主要關(guān)注教育產(chǎn)業(yè)中早幼教、K12、國際教育、職業(yè)教育、素質(zhì)教育等細分領(lǐng)域。先后投資了凱叔講故事、高頓教育、育學園、豌豆思維等多家公司。

據(jù)天眼查追蹤，新東方產(chǎn)業(yè)基金的公開投資案例僅有13起，且投資階段相對靠后，主要聚焦教育培訓與企業(yè)服務。業(yè)內(nèi)有消息稱，2019年，新東方教育文化產(chǎn)業(yè)基金曾募資完成一期美元基金，但新東方并未對外披露相關(guān)消息。

另有消息稱，新東方產(chǎn)業(yè)基金前身是新東方集團戰(zhàn)投部，但投中網(wǎng)通過CVSource投中數(shù)據(jù)查閱發(fā)現(xiàn)，新東方戰(zhàn)投仍在獨立運行當中。迄今為止，公開投資事件已有84次。投資階段相對靠前，主要集中于Pre-A—A輪之間，1/4為戰(zhàn)略投資，投資金額從百萬元到數(shù)千萬不等，與產(chǎn)業(yè)基金相比更為靈活。涉及教育培訓、企業(yè)服務、物聯(lián)網(wǎng)、旅游戶外等行業(yè)。投資案例包括乂學教育、樂樂課堂、三毛游等。

（新東方戰(zhàn)投投資階段）

（新東方戰(zhàn)投投資行業(yè)）

一名教育行業(yè)的投資人對投中網(wǎng)稱，新東方主要是通過旗下的一支成長型股權(quán)基金（即新東方產(chǎn)業(yè)基金），擴大其在教育各垂直細分領(lǐng)域的投資機會，從而與現(xiàn)有的業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應。通過投資孵化，推動教育文化產(chǎn)業(yè)鏈上下游及產(chǎn)業(yè)延伸的交叉融合。

不同于新東方戰(zhàn)投，新東方產(chǎn)業(yè)基金更像一個平臺，以新東方為基石，撬動社會資本來共同撬動教育行業(yè)。除卻新東方作為基石投資人補給的資金以外，新東方產(chǎn)業(yè)基金不斷補給外部LP，借助集團在行業(yè)內(nèi)的洞見和資源的網(wǎng)絡優(yōu)勢來構(gòu)建生態(tài)體系。這樣的優(yōu)勢在于，剝離于集團之外的運作使得新東方產(chǎn)業(yè)基金成為獨立行為單位，不與集團上市公司形成直接財務關(guān)聯(lián)，對股價影響較小。加之該基金的單筆投資案例多過億元，引入外部資金亦能風險共擔。

關(guān)于最近容聯(lián)云通訊的投資，新東方產(chǎn)業(yè)基金管理合伙人趙征直言，“當前教育企業(yè)普遍存在前端用戶觸達不精準、獲客成本攀升、內(nèi)部系統(tǒng)陳舊、人工作業(yè)繁重等情況，營銷效率及中臺運營的提升和保障不但對收入有直接影響，同時也可有效降低費用。容聯(lián)則能通過全產(chǎn)品線賦能教育行業(yè)整個生命周期，深度融合推廣、銷售、客服、學管、裂變、回訪等，形成閉環(huán)服務。‘科技+產(chǎn)品+垂直行業(yè)’可以有效降低供應鏈成本，提升運營及管理效率。”

這亦與當前新東方自身的業(yè)務協(xié)同不謀而合。