2004年，工程師出身的于德翔放棄了國企鐵飯碗，開始下海創業。他帶領一支23人的團隊做箱式變電站，在國內尚處空白階段的市場上撈金。

五年后，特銳德（300001.SZ）成功登陸創業板，敲響了中國創業板歷史上第一聲鐘鳴。于德翔也一夜成為身家過億的富豪。

又一個五年后，他開始二次創業，在充電樁賽道里成立特來電。繼前4年虧掉了6億元后，2018年，特來電終于跨過了盈虧平衡線。

近日，特銳德發布公告稱，啟動分拆子公司特來電（全稱：特來電新能源股份有限公司）上市的前期籌備工作。目前，特銳德持有特來電81.2%的股權，分拆上市后，仍為特來電控股股東。

特來電創立于2014年，主要從事新能源汽車充電網的建設、運營及互聯網的增值服務。

我們發現，國內新能源車企正處于酣戰，給充電樁行業的發展帶來了巨大的想象空間。資本相繼涌入的背后，大部分充電樁運營商仍處于長期虧損狀態，其中燒錢擴張的玩家不在少數。作為其中一員，特來電能否講好資本故事呢？

近3年連續盈利，但存在業績波動風險

2014年，特銳德成立子公司特來電，從此正式進入電動汽車充電領域。

特銳德的定位是箱式電力設備制造，而特來電的定位是充電網生態運營。對于特來電的誕生，特銳德董事長于德翔稱之為“二次創業”。

彼時新能源汽車市場高速增長，加上補貼政策刺激，充電樁行業成為藍海。而特來電也抓住機遇，在充電樁混戰中，成功擠進頭部市場。

根據中國充電聯盟統計，特來電充電樁數量持續保持市場占有率第一、充電網電量保持行業第一的龍頭地位。

截至2020年10月，特來電的上線運行充電樁數量超過17萬個，累計充電量超過61億度，日充電量超過1000萬度。

對于本次分拆上市，特銳德稱有利于促進特來電充電網業務的戰略布局和長期發展。同時，可以進一步拓寬融資渠道，提升盈利能力和綜合競爭力。

而特來電能否順利分拆上市，背后的業績波動風險或成關鍵因素。

特銳德在公告中稱，公司最近3年連續盈利，且扣除特來電的凈利潤后，歸屬于上市公司股東的凈利潤累計不低于6億元，但存在2020年業績波動導致特來電無法分拆上市的風險。

也就是說，如果特來電2020年業績回暖，將有助于公司上市，甚至提高未來估值。

汽車行業分析師張翔告訴風云資本界，對充電樁運營商而言，盈利能力主要取決于充電樁利用率的高低，以及規模化的形成。目前行業大部分運營商面臨虧損，原因在于充電樁的利用率不高，此外也與用戶選擇、充電成本高等因素有關。

而特來電的發展離不開母公司為其輸血。于德翔曾在2019年4月對外稱，特銳德自2014年創辦特來電以來，五年時間累計投資50多億、研發投入10億，前4年累積虧損6億，終于在2018年跨過了盈虧平衡線。

但特來電并未停下融資的腳步。據天眼查顯示，2020年3月，特來電進行了A輪融資，投資方包括鼎暉投資、國調基金、國新資本等，共募集資金13.5億元，投后估值78億元。

對于特來電上市估值等相關話題，風云資本界聯系特來電品牌中心，對方回復稱：“特來電獨立運行，可獲得更合理的估值。就美股充電樁運營上市公司Blink Charging來看，在北美市占率僅有5%，在無營業利潤的情況下，近幾個月股價漲幅達到20余倍，市值超過7億美元”。

萬億賽道，10萬家企業競爭，前9家占據九成市場份額

眼下，充電樁行業的資本浪潮正席卷而來。一邊是充電樁缺口逐漸增大，而另一邊是行業高度集中，賽道競爭日趨激烈。

據工信部發布的《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035)》征求意見稿提出，預計到2030年，我國新能源汽車保有量將達6420萬輛。未來十年，我國充電樁建設存在6300萬的缺口，預計將形成1.02萬億元的充電樁基礎設施建設市場。

這意味著，充電樁市場迎來井噴期，勢必吸引各路資本入場。

天眼查顯示，目前經營范圍包含“充電樁”的企業有近9.7萬家。此外，據中國充電聯盟數據顯示，截至2020年10月，全國充電運營企業所運營充電樁數量超過1萬臺的共有9家。前9家運營商占到總量的90.9%，留給其余運營商的空間不到1成。

由此可見，占據先發優勢的龍頭幾乎瓜分了全部市場，頭部效應顯著，處在尾部的玩家幾乎只能舔舔盤子。

（圖片來源：中國充電聯盟）

縱觀當前格局，特來電坐上頭把交椅，星星充電、國家電網等緊隨其后。多家新能源車企如比亞迪、特斯拉、蔚來等隨車配建充電設施，也加緊布局充電樁產業。此外，投資方中不乏寧德時代、阿里、滴滴等資本巨頭。

汽車行業分析師張翔表示，過去資本跑馬圈地，曾出現充電設施盲目建設的現象，大批充電樁荒廢在偏遠地區，也導致了產品利用率不高。就目前來看，由于頭部運營商積累更多優勢，未來充電樁運營商高集中度的現象仍將持續下去。