鐘睒睒辭離了剛上市260天就將他推上“首富”的萬泰生物。

1月13日晚間，萬泰生物發布公告稱，董事會收到公司董事長鐘睒睒遞交的辭職報告，鐘睒睒因個人原因辭去萬泰生物董事、董事長職務，同時一并辭去公司董事會戰略委員會召集人、董事會提名委員會召集人職務。辭職后，鐘睒睒辭職將不再擔任萬泰生物的任何職務。

受董事長鐘睒睒辭職的影響，萬泰生物股價應聲下跌。1月14日，萬泰生物收盤價260元，跌幅達到9.66%，市值增發125億元，目前市值為1127億元。

實際上，鐘睒睒辭離本身對萬泰生物并不構成明顯影響。一方面，即便辭離萬泰生物董事長一職，鐘睒睒仍是上市公司的實際控制人，而根據上市時的股份限售安排和自愿鎖定的相關承諾，包括鐘睒睒個人及養生堂在內的萬泰生物主要股東，短期內均無法套現離場。

此外，鐘睒睒一系列職位的繼任者邱子欣，本就是萬泰生物法人、總經理，也是公司發起人之一。由此來看，這場高層權力交接還算平穩。

但鐘睒睒毫無征兆的辭離，依然引發了不小的猜疑和震蕩。這背后，萬泰生物的經營存在較大不確定性。

萬泰生物旗下產品二價HPV疫苗已于去年5月上市，但僅靠這一款“過氣”疫苗，顯然無法支撐起萬泰生物高達210倍的市盈率、超過1100億市值。高估值背后，是臨床III期的HPV九價疫苗，以及已經晚于競品，仍在臨床II期卻已迫不及待建廠備產的新冠疫苗。

鐘睒睒曾說：“企業要炒作，不炒作就是木乃伊。”但對于投資者，不確定性意味著風險。高估值下，高光人物不明緣由的離場，進一步放大了本已積累的風險。

“首富”鐘睒睒離開，權力平穩交接？

今年1月起，鐘睒睒在富豪榜上的排名扶搖直上。先是1月4日成功擠掉馬云、馬化騰，重回中國首富的寶座，后在1月8日，鐘睒睒又以948億美元的個人財富，超越甲骨文創始人拉里·埃里森、“股神”沃倫·巴菲特，成為全球第六大、亞洲第一大富豪。

鐘睒睒財富在短期內快速膨脹的推手，自然是旗下兩家上市公司農夫山泉和萬泰生物的股價。從2021年第一個交易日至今，A股萬泰生物股價從1月4日開盤時的204.87元上漲至最高時293.8元，港股農夫山泉則從54.9元上漲至最高時的68.75元。

其中，鐘睒睒直接持有萬泰生物18.17%的股份，并通過養生堂有限公司間接持有萬泰生物56.98%的股份；這意味著鐘睒睒直接、間接合計持有萬泰生物75.15%的股份。

自去年4月上市以來，萬泰生物股價一路水漲船高，發行后一度曾創下連續26個漲停。此背景下，“首富”、實控人鐘睒睒不明緣由的辭離，不得不引起外界猜疑。

然而，我們發現，即便辭去董事長等職務，鐘睒睒短期內并無高位套現的可能。按照鐘睒睒及萬泰生物控股股東養生堂在IPO前的承諾，“自公司股票上市之日起三十六個月內， 不轉讓或者委托他人管理……也不由公司回購本單位直接或間接持有的公司本次發行前已發行的股份”。

此外，接班人邱子欣本就是萬泰生物的核心成員。公開資料顯示，截至2020年三季度末，邱子欣直接持有萬泰生物4.38%的股權，為上市公司第三大股東。從2007年起，邱子欣即就職于萬泰生物，任董事、總經理，是萬泰生物的法定代表人，同時是發起人之一。

與1954年出生已近67歲的鐘睒睒不同，邱子欣出生于1963年。在部分投資者看來，從公司權力交接來看，這樣的人事安排情有可原，考慮到邱子欣的背景，這樣的高層權力過渡還算平穩，并沒有太多意外。

但即便如此，萬泰生物股價依然大跌。萬泰生物經營層面的不確定性，被首富鐘睒睒的離場而放大，是引發股價下跌的一大因素。

萬泰的高估值，被首富離場“戳破”

事實上，就在萬泰生物1月13日的董事會上，除了變更董事長及選舉獨立董事，會議還通過了《關于疫苗產業基地建設項目的議案》（下稱《議案》。根據《議案》，萬泰生物將推動一項總投資約4.69億元的疫苗產業基地項目，用于鼻噴新冠疫苗。

投資細節上，根據規劃，萬泰生物以5400萬元價格受讓羅格朗所持有的一處土地使用權及其地上廠房與附屬配套設施，此外還要投入建設費用3.19億元、鋪底流動資金1.5億元，項目建設周期計劃1年。

該項目的主要方向，是為鼻噴新冠疫苗的投產做準備。AI財經社了解到，這款鼻噴疫苗是萬泰生物與廈門大學、香港大學合作研發。然而，這個項目在去年9月才公告上馬，12月31日剛剛進入臨床II期。

但就在1月6日，萬泰生物發布公告稱，公司研發的鼻噴新冠疫苗還需經過臨床I期的長期安全性觀察、臨床II期、臨床III期試驗，結果存在一定的不確定性。

在不確定因素較大的情況下，就匆忙投入產能，這背后，或與逐漸激烈的疫苗競爭有關。萬泰生物在公告中稱，本次購買羅格朗土地及廠房投資疫苗產業基地建設項目，雖然有利于公司加快建設高標準的疫苗生產車間，為研發中的鼻噴新冠疫苗的研發和生產配套，但同時面臨不可忽視的風險，包括產品研發風險、項目投資和建設風險、政策和市場競爭風險。

不只是新冠疫苗，推高萬泰生物的其他概念也存在不確定性。

根據萬泰生物三季報，2020年前三季度該公司凈利潤4.67億元，同比增幅273.23%。其中，新增宮頸癌二價疫苗收入是帶動凈利潤增長最重要的因素。2020年全年，二價HPV疫苗累計批簽發245.6萬支，在二價HPV疫苗中占比最高。

然而，在HPV疫苗中，二價并非最大市場。東吳證券研報顯示，2020年二價疫苗累計批簽發314.6萬支，相比之下四價HPV疫苗累計批簽發721.9萬支，九價疫苗506.6萬支。

其中，萬泰生物自研九價HPV疫苗仍處于臨床III期階段，不確定性仍在。

諸多不確定因素下，萬泰生物股價此前超210倍的估值，被認為已經透支了未來若干年的成長性。此背景下，“首富”鐘睒睒的離場，顯然引發了投資者的擔憂。