海航集團曾是一家巨無霸企業(yè)，巔峰時期資產(chǎn)高達1.23萬億，像巨鯨在海洋里近乎無敵一樣，這家企業(yè)在很多年的時間里，叱咤于資本市場，是全球資本市場名聲顯赫的大買家。

自從2017年開始，一切開始發(fā)生變化。人們發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)外強中空，似乎有點問題。比如有工作人員向媒體透露，海航旗下的首都航空在前年就已經(jīng)因為資金短缺問題，無法支付飛機維修費，導(dǎo)致至少10%的飛機無法工作等等。隨后，問題被慢慢放大，短短四年時間，海航集團就走上了破產(chǎn)重整的道路。

2021年1月29日，海航集團發(fā)布聲明稱：

2021年1月29日，我集團收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內(nèi)容為：相關(guān)債權(quán)人因我集團不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請法院對我集團破產(chǎn)重整。

我集團將依法配合法院進行司法審查，積極推進債務(wù)處置工作，支持法院依法保護債權(quán)人合法權(quán)益，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營順利進行。

破產(chǎn)重整與破產(chǎn)有很大的區(qū)別，破產(chǎn)重整是企業(yè)破產(chǎn)法新引入的一項制度，是指專門針對可能或已經(jīng)具備破產(chǎn)原因但又有維持價值和再生希望的企業(yè)，經(jīng)由各方利害關(guān)系人的申請，在法院的主持和利害關(guān)系人的參與下，進行業(yè)務(wù)上的重組和債務(wù)調(diào)整，以幫助債務(wù)人擺脫財務(wù)困境、恢復(fù)營業(yè)能力的法律制度 。

據(jù)《第一財經(jīng)》報道，海航集團公司發(fā)布聲明的第二天，海航集團旗下三家上市公司相繼發(fā)布公告被申請重整——海航控股（600221.SH）、海航基礎(chǔ)（600515.SH）、供銷大集（000564.SZ）均被債權(quán)人以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對公司進行重整。

巨鯨為何落入海底——海航集團為什么會走到重組這一步？

走向重組

海航集團創(chuàng)始人陳峰在接受《財經(jīng)》采訪時曾表示：

“海航集團原來的戰(zhàn)略是以規(guī)模為導(dǎo)向，大了以后再在資本市場慢慢做強，這有個步驟問題。只是現(xiàn)在大了以后你先承受不了……海航集團自身發(fā)展偏離主業(yè)，節(jié)奏把握不好、嚴重性估計不足。”

以規(guī)模和多元化為導(dǎo)向做企業(yè)似乎并沒有什么問題，但海航的問題在于，其規(guī)模化和多元化是憑借高杠桿建立的。

作為一家經(jīng)營27年之久的民營企業(yè)，通過多年高舉杠桿擴張，海航集團建立起了龐大的集團體系，業(yè)務(wù)范圍涉及廣泛，天眼查顯示，海航集團旗下上市公司加掛牌公司共有37家，包括12家A股上市公司、3家港股上市公司和22家新三板上市公司。海航參與控股包括海南航空、天津航空在內(nèi)的14家航空公司，參與管理機場13家，機隊規(guī)模近900架，年旅客運輸量逾1.2億人次。

其中，為海航帶來最大收益的公司主體分別是渤海租賃、海航控股和海航科技。

渤海租賃，是目前全球第三大飛機租賃商和第二大集裝箱租賃商；

海航控股是海航集團的核心公司。海航控股作為國內(nèi)四大航空公司中唯一一家民營航司，2019年，海航控股以361架飛機運營著國內(nèi)外2000余條航線，是海航集團現(xiàn)金流來源；

海航科技是海航集團中收入規(guī)模最大的一家公司。公司從2016年并購全球IT分銷與供應(yīng)鏈巨頭英邁國際后，便從海運業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向IT產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)，并成立海航云集市、海航云科技兩大事業(yè)群，加速向信息技術(shù)和高新科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，以人工智能、大數(shù)據(jù)和云計算為核心，致力于成為助力企業(yè)客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型、賦能行業(yè)經(jīng)濟、服務(wù)美好生活的數(shù)字賦能平臺運營商。

高舉杠桿在全球買買買，讓海航看起來越來越強大，但也讓集團負債累累，當(dāng)國家開始出臺集團去杠桿的指示后，海航便難以應(yīng)對危機。數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年海航集團的債務(wù)規(guī)模已高達6570億元，凈利潤只有41億元。截至2019年6月30日，海航集團總資產(chǎn)9806億元，總負債7067億元，資產(chǎn)負債率72%。

應(yīng)對危機

海航集團最初的主導(dǎo)者是陳峰和王健，隨著海航集團發(fā)展趨于穩(wěn)定，陳峰逐漸退居幕后。2018年王健在出國考察時意外離世，迫使陳峰回到集團掌舵人的位置。為了解決海航危機，陳峰采取了諸多措施。

為了解決債務(wù)問題，海航集團開始變賣資產(chǎn)。

2018年，海航處置了約3000億人民幣的資產(chǎn)；

2019年，海航又相繼出售了香港國際建投69.54%股權(quán)、英國的路透社總部大樓、海航地產(chǎn)控股、海南佳緣農(nóng)業(yè)等資產(chǎn)；

2020年2月，海航旗下渤海租賃子公司向第三方出售21架飛機，共計7.26億美元；

2020年4月，海航控股將三家實業(yè)公司以共計29.4億元的價格出售給了海南省國資委旗下公司；

2020年12月9日，海航科技以58.26億美元的價格將旗下最大資產(chǎn)英邁國際出售，總體虧損約20億美元。

除了變賣資產(chǎn)，陳峰還對海航集團的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。2018年上半年，海航集團將原來的七個產(chǎn)業(yè)集團合并為四個，其后變?yōu)椤皟芍鲀奢o”，聚焦于航空、物流兩大主業(yè)。

“我們的原則是——非主業(yè)業(yè)務(wù)剝離、非健康產(chǎn)業(yè)退出。聚焦航空運輸主業(yè)，非主業(yè)堅決不要了。”陳峰在接受媒體采訪時說。

受債務(wù)危機、人才流失嚴重、疫情等諸多因素影響，陳峰在海航集團開展的大賣資產(chǎn)運動、業(yè)務(wù)“瘦身運動”并沒有讓海航擺脫危機。

為海航帶來最大收益的三家子公司——渤海租賃、海航控股和海航科技，近兩年利潤并不可觀。

海航控股2019年營業(yè)總收入為723.89億元，同比增長6.83%，凈利潤5.43億元，低于其它三大航空公司；海航控股2020年第三季度財報顯示，海航控股營業(yè)總收入為198.45億元，同比下滑64.86%，歸母凈利潤為-156.27億元，同比下滑2654.12%。

海航控股在發(fā)布了2020年業(yè)績預(yù)告中稱，預(yù)計2020年度凈利潤預(yù)虧580億～650億元。

曾一直被當(dāng)作杠桿的渤海租賃利潤同樣不可觀。財報顯示，2019年，渤海租賃收入為388.03億元，出現(xiàn)了近十年來的首次下滑。2020年第三季度營業(yè)總收入為228.59億元，同比下滑12.96%，歸母凈利潤為-31.50億元，同比下滑-251.34%。

相比于前面提到的兩家公司，海航科技的財報最為亮眼——2019年，海航科技收入3271.53億元，同比減少2.77%。海航科技2020年第三季度營業(yè)總收入為2362.18億元，同比下滑—2.43%，歸母凈利潤為4.59億元，同比增長66.28%。

重組之后

海航集團宣布破產(chǎn)重組聲明的前夕，海航黨委書記顧剛向全體員工發(fā)布了“一封家書”。在家書中他說：

很多人從來沒有想到過，會有一場百年未遇的疫情如此嚴重的影響我們，讓雪上加霜的海航真的一下就走到了生死存亡的邊緣。其實很多人并不知道，即便沒有這一次疫情，我們也很難再走下去了……我們這么辛苦制定的方案，目的不是破產(chǎn)，而是重整。

距離2020年2月29日——海南省政府牽頭會同相關(guān)部委和機構(gòu)共同成立了聯(lián)合工作組，進駐海航集團，全面協(xié)助、全力推進風(fēng)險處置工作，已經(jīng)有一年時間，如今海航集團風(fēng)險處置方案終于落定，破產(chǎn)重整之路即將開啟。

無論是什么原因?qū)е潞：阶叩浇裉欤且驗殄e誤的規(guī)模化戰(zhàn)略導(dǎo)致企業(yè)負債累累也好，是因為過度追求多元化戰(zhàn)略而忽略了主營業(yè)務(wù)也好，亦或是坊間流傳的集團內(nèi)部官僚主義氣息濃重、部分員工嚴重缺乏斗志也好，或者是受疫情影響也罷，什么原因?qū)е潞：郊瘓F走到今天已經(jīng)不再重要。

重要的是通過破產(chǎn)重整能夠保住海航集團，只有這樣，海航集團的10萬名員工才不會大批失業(yè)，債權(quán)人才不至于血本無歸，那些購買了海航集團旗下公司理財產(chǎn)品的投資者，才不至于損失嚴重、求助無門。

海航的生死存亡，早已不是海航自己的事情。