開年兩個月內二度發債，國內發債總額達230億

繼今年1月29日發行第一期40億元中期票據后，近日，華為擬再次發行今年第二期中期票據40億元。而這也是華為自2019年10月第一次國內發債后，在海內外的第8次發債。此次發行期限為3年，主承銷商為工商銀行，最低認購數量為1000萬元，募集資金將用于補充公司本部及下屬子公司營運資金。

在聯合資信發布的評級報告以及《華為投資控股有限公司2021年度第二期中期票據募集說明書》中，可以看到自2015年以來，華為就開始嘗試境外債券的發放，此后又在2019年首次嘗試境內發債。目前，在存續債券中，美元債券為45億美元，國內發債總額為230億元，合計約為521億元。

翻開華為的財務報表，相比大多數公司，華為似乎不差錢。根據披露，截至到2020年一季度末，公司賬上仍躺著2407.12億元的現金；而到2020年6月，公司的現金類資產為3332.12億元。

2017～2019年末及2020年一季度末，華為的資產負債率分別為65.24％、64.99％、65.20％和62.88％，呈現小幅波動趨勢，相對穩定。

在這樣的財務狀況下，為什么華為還要發債？任正非于2019年華為首次在國內發債后曾作出回應，稱自己是“新聞出來后才知道”。在與相關員工溝通后，員工給他的解釋大體有三方面，一是不能等到困難的時候才發債，二是目前融資利率比較低，三是西方銀行的融資管道不是很通暢，所以華為轉向了國內。

華為到底缺不缺錢？經營活動現金流凈額顯示為負

盡管賬面躺著兩千多億，任正非也“親自蓋章”資金充裕，但華為面臨的財務壓力并不小。

根據聯信評估報告，2020年上半年華為公司經營活動現金流量為負，為-51.52億元，這是近年來首次發生的狀況。此前，2019年同期這個數字為54億元，2018年、2017年的數字則分別為746億元、963億元。而根據《華為投資控股有限公司2021年度第二期中期票據募集說明書》，截至2020年第一季度，華為經營活動產生的現金流量凈額為-414.85億元。這個數字意味著，華為掙錢的速度趕不上花錢的速度，也就是說盡管華為的賬戶上不缺錢，但現金流已呈現凈流出狀態。

近兩年來在遭受美國制裁后，華為原本穩定的業務形態正在發生改變。自2018年起，手機所在的消費者業務BG成為華為公司幾個業務中最大的現金流，給華為營收創造了一半、甚至更多的收入。2018、2019年消費者業務的營收分別為3460.98億、4623.31億元，占公司營收的48.39%、54.41%。到了2020年第一季度，該業務更是為華為貢獻了61.24%的營收比例。

這個時期華為手機業務也達到巔峰，華為在2020第二季度中，手機銷量超越三星，成為全球第一。但隨著美國在2020年第二季度對華為開啟的第二和第三輪打壓，華為的手機業務開始大幅度下滑。今年1月28日，IDC公布的2020年Q4全球手機出貨量數據顯示，華為已經掉到了全球第五，市場份額8.4%，僅出貨3200萬部，同比下滑高達42.4%。而近期由于芯片缺貨，華為手機的市場份額還將繼續下滑。

最大現金流業務面臨不利局面后，華為進行了業務調整。今年2月9日，任正非在接受媒體采訪中稱，華為開展了“南泥灣”計劃，“這個名詞實際上就是指生產自救”。具體包括，把5G網絡鋪到了柏林、馬德里、蘇黎世、首爾、曼谷等全球國家。在5G應用上，選擇礦山作為突破口。“中國有5300多個煤礦、2700多個金屬礦，如果能把8000多個礦山做好，我們就有可能給全世界的礦山提供服務......我們不依靠手機也能存活。”他稱，今年其他業務差不多能對沖掉手機業務的下滑。

外界也看到，華為加大對智能汽車解決方案的投入。

特殊時期，華為也在開源節流，有了不同于以往的做事風格，比如在投資上。華為此前曾在2011年10月叫停風險投資，稱要聚焦主業。而在2019年4月，華為持股100%的哈勃投資成立，開始進行頻繁的項目投資。截至目前，哈勃的公開投資事件已經有27例，主要投資范圍集中在半導體產業鏈上。作為哈勃投資第一股，思瑞浦已于今年9月登陸科創板，給華為帶來幾億元回報。除了思瑞浦，燦勤科技、山東天岳、好達電子、東芯半導體等被投企業，也都在IPO的進程當中。

身扛幾千億營收的手機業務大勢已去后，華為急需找到新的增長點。對于華為來說，當前正處在一個不確定的當口上，再加上正在進行的5G大規模建設潮，以及汽車方案等新業務的布局等，通過境內發債也是及時補充現金流的重要舉措。