3月10日，連日來(lái)大跌的白馬股有了回暖跡象，但面對(duì)A股的全線反彈，有網(wǎng)友表示：“再紅也不相信你了，渣男！”

這輪大跌中，基金的重挫傷了不少基民，尤其是80后、90后基民的心——最近1個(gè)月來(lái)，3535只基金凈值回撤超過(guò)10%，其中回撤超過(guò)20%的有775只。而如果從2月18日A股進(jìn)入回調(diào)開(kāi)始算起，跌幅超過(guò)20%的有1200多只，其中11只回撤達(dá)到30%以上，明星基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)中小盤(pán)也位列其中。

也是在最近，張坤管理的另一只明星基金易方達(dá)精選藍(lán)籌凈值創(chuàng)下成立以來(lái)最大回撤，同樣創(chuàng)歷史的，還有曾“圈粉”無(wú)數(shù)的劉格菘的廣發(fā)雙擎升級(jí)、王宗合的鵬華匠心精選。但最受關(guān)注的還是農(nóng)銀匯理的夢(mèng)圓，這位美女基金經(jīng)理剛剛上任14天，手中管理的2只基金回撤卻均已超過(guò)20%，并因此登上微博熱搜，被網(wǎng)友稱(chēng)為“最慘基金經(jīng)理”。

“韭零后”花錢(qián)買(mǎi)教訓(xùn)，追求相對(duì)收益的基金經(jīng)理曾經(jīng)最怕踏空，如今則最怕贖回。從3月9日開(kāi)始，多位基金經(jīng)理發(fā)文甚至宣布自購(gòu)來(lái)“安撫”基民，支付寶也表示讓基民“給績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理更長(zhǎng)的時(shí)間運(yùn)作”。

市場(chǎng)震蕩、基金回撤本是投資中最正常不過(guò)的事情，但在“全民炒基”的時(shí)代，本是正常的現(xiàn)象和行為卻變得畸形。

“最慘基金經(jīng)理”

“她接手的本身就是一個(gè)主題基金，而且是一只老基金。”對(duì)于夢(mèng)圓所管理基金的極端表現(xiàn)，剛從某公募“奔私”的基金經(jīng)理張卓對(duì)AI財(cái)經(jīng)社表示，“現(xiàn)在市場(chǎng)這種情況，（回撤）本身是有一定被動(dòng)性的?！?

公開(kāi)資料顯示，夢(mèng)圓本科畢業(yè)于北京大學(xué)，碩士就讀于英國(guó)雷丁大學(xué)，有著6年證券從業(yè)經(jīng)歷，歷任中銀基金研究員、農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理助理，今年2月24日起開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理，管理產(chǎn)品。

夢(mèng)圓上任接手的2只基金分別是農(nóng)銀醫(yī)療保健主題和農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合，二者分別成立于2015年2月、2020年1月，目前合計(jì)規(guī)模達(dá)到47.47億元。從持倉(cāng)來(lái)看，從上一任基金經(jīng)理趙偉手中接過(guò)時(shí)，兩只基金的重倉(cāng)股已經(jīng)是高度一致，多是邁瑞醫(yī)療、藥石科技、愛(ài)爾眼科、藥明康德等高位醫(yī)藥白馬股，也是市場(chǎng)上知名的抱團(tuán)股。

夢(mèng)圓此前在發(fā)布的文章中也表示，持續(xù)看好醫(yī)療創(chuàng)新和行業(yè)龍頭股，主張長(zhǎng)期投資。對(duì)于此次大幅回撤，AI財(cái)經(jīng)社向夢(mèng)圓本人致電，對(duì)方表示因?yàn)楣緵](méi)有批準(zhǔn)，不能接受采訪。

“這種行業(yè)主題基金本身就是要布局行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司，基金經(jīng)理的一般做法就是重倉(cāng)押注一個(gè)行業(yè)，而且要想脫穎而出就要集中持倉(cāng)，這也是目前很多基金產(chǎn)品的相似之處?！睆堊勘硎?。

從結(jié)果來(lái)看，不少明星基金經(jīng)理也因此“成功”了。比如首位掌管千億規(guī)模的基金經(jīng)理張坤押注白酒，被罵次數(shù)最多的“渣男”蔡嵩松偏愛(ài)科技。但“押注”的代價(jià)也是慘痛的，當(dāng)抱團(tuán)股崩盤(pán)時(shí)，這些產(chǎn)品也跌得最慘。按照目前的管理規(guī)模計(jì)算，夢(mèng)圓上任14天就浮虧了10億元。

這再一次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于“基金經(jīng)理年輕化”的討論。

有數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)2502位基金經(jīng)理中，任職10年以上的只有133位，占比5%，任職5-10年的有676位，占比27%，而任職不足5年的占比卻高達(dá)68%，其中還有500人任職不滿1年，夢(mèng)圓就是其中之一，而“出圈”的張坤的投資年限也不過(guò)9年，這與華爾街動(dòng)輒白發(fā)蒼蒼的基金經(jīng)理形成鮮明對(duì)比。

“這跟基金公司的激勵(lì)不夠也有關(guān)系，所以很多做到一定名聲的‘老將’會(huì)選擇‘奔私’，”天相投顧高級(jí)基金研究員楊佳星認(rèn)為，“現(xiàn)在輪到90后上場(chǎng)很正常，任職時(shí)間長(zhǎng)、穿越牛熊的基金經(jīng)理確實(shí)更值得信賴(lài)，但這不意味著年輕就不行，但選擇抱團(tuán)的比例確實(shí)比經(jīng)驗(yàn)豐富的比例更大。”

從年化收益率來(lái)看，國(guó)內(nèi)的年輕干將們并不輸索羅斯、巴菲特等一眾“股神”，但風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)卻要高得多?！白疃嘤绊懙氖欠榷皇欠较颍标P(guān)于基金經(jīng)理年輕化對(duì)市場(chǎng)的影響，曾任職于某頭部基金公司的從業(yè)人士認(rèn)為，“公募基金本身對(duì)市場(chǎng)的影響有限，但因?yàn)椤畟€(gè)頭’大所以更容易被注意、被模仿?！?

都怪相對(duì)收益？

明知道跟風(fēng)抱團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)大卻依然集中持倉(cāng)，甚至不顧估值高位重倉(cāng)，基金經(jīng)理到底圖什么？

“基金經(jīng)理最大的風(fēng)險(xiǎn)就來(lái)自踏空，”張卓表示，“如果連續(xù)2年排在后1/3就可能面臨下崗，但具體機(jī)制還要看不同基金公司的規(guī)定。”

在公募基金行業(yè)，對(duì)基金經(jīng)理影響最大的就是一年一度的排名大戰(zhàn)，畢竟與個(gè)人獎(jiǎng)金直接掛鉤。

“相對(duì)收益遠(yuǎn)比絕對(duì)收益重要，在全類(lèi)排名中收益率前1/4和后1/4可謂天壤之別，雖然管理規(guī)模也會(huì)帶來(lái)管理費(fèi)，但一般達(dá)到一定臨界點(diǎn)之后會(huì)面臨規(guī)模越大越難管理的情況，如果收益率不行規(guī)模再大也沒(méi)用，所以核心還是收益率。”楊佳星也直言。

“不過(guò)更多時(shí)候，收益率與規(guī)模是一個(gè)正向協(xié)同的作用，排名上來(lái)以后更容易做大規(guī)模?！睆堊空J(rèn)為，現(xiàn)在基金、散戶(hù)對(duì)白馬股的抱團(tuán)與2015年牛市時(shí)抱團(tuán)小盤(pán)股無(wú)異，來(lái)自基金公司和銷(xiāo)售渠道的壓力是客觀存在的，加上私募往往待遇更誘人，越來(lái)越多的基金經(jīng)理轉(zhuǎn)行私募，而張卓自己就是“奔私”的一員。

相對(duì)收益的約束逐漸形成了一個(gè)惡性循環(huán)，當(dāng)遭遇負(fù)面反饋時(shí)，基民就容易成為最后的埋單者。

在楊佳星看來(lái)，“抱團(tuán)”本身是一個(gè)中性詞，“因?yàn)楹芏嗷鸾?jīng)理本來(lái)就是關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥這些熱門(mén)賽道，產(chǎn)品也會(huì)聚焦在上面”。但同時(shí)也意味著，只有大漲時(shí)抱團(tuán)才能避免踏空，大跌時(shí)搶跑才能比同行跌得更輕。

張卓還指出：“基金經(jīng)理本身面臨的，不僅包括產(chǎn)品，還有來(lái)自公司內(nèi)部和銷(xiāo)售渠道等方方面面的壓力，比如渠道的利益往往是與基民的利益相沖突的，贖舊買(mǎi)新就是一個(gè)典型的例子?！?

而抱團(tuán)股大漲的同時(shí)，恰恰也迎來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)偏好更大的投資者——數(shù)據(jù)顯示，2020年涌入基金市場(chǎng)的投資者中，一半以上都是90后，甚至00后。前述基金人士認(rèn)為：“每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好都很難發(fā)生改變，而相對(duì)來(lái)說(shuō)‘沒(méi)錢(qián)’的年輕人風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)更高?！?

楊佳星認(rèn)為：“年輕人買(mǎi)基金一方面是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展方便了申購(gòu)渠道，另一方面也在接觸新媒體過(guò)程中受到了更多的‘安利’，但也是因?yàn)闆](méi)經(jīng)歷過(guò)什么牛熊轉(zhuǎn)換，所以一開(kāi)始會(huì)比較急躁。”

在像追星一樣討論張坤、蔡崇松、劉彥春等明星基金經(jīng)理之后，“韭零后”、“閑魚(yú)女孩”們也一邊吐槽一邊按下了“賣(mài)出”鍵。

（圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò)）

來(lái)自專(zhuān)業(yè)的“安撫”

大幅贖回就意味著基金經(jīng)理要減倉(cāng)。盡管包括基金經(jīng)理在內(nèi)的不少業(yè)內(nèi)人士否認(rèn)了贖回潮，但“多殺多”似乎已經(jīng)是一個(gè)難以否認(rèn)的事實(shí)?！皯?yīng)該還是有贖回壓力的。”張卓便表示。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新調(diào)查顯示，超9成基民認(rèn)為自己的金融知識(shí)水平高于或處于同齡人平均水平。只有 1%的投資者認(rèn)為自己的金融知識(shí)水平遠(yuǎn)低于同齡人的平均水平。

在市場(chǎng)的巨大波動(dòng)面前，基金的最新動(dòng)向也引起了監(jiān)管的注意。近日有傳聞稱(chēng)，為掌握市場(chǎng)情緒變化，及時(shí)了解公募基金流動(dòng)性，監(jiān)管層要求出現(xiàn)巨額贖回的公募機(jī)構(gòu)及時(shí)上報(bào)。

在此之前，不少基金經(jīng)理在社交平臺(tái)上公開(kāi)發(fā)聲，為投資者做“心理按摩”，其中包括嘉實(shí)基金經(jīng)理吳越，其深夜在微博上發(fā)文稱(chēng)：“市場(chǎng)大跌，恐慌情緒出現(xiàn)，有朋友讓我一定要說(shuō)幾句給大家進(jìn)行下心理按摩?！彼ㄗh，用閑置資金投資+放平心態(tài)不要影響日常工作生活+切忌追漲殺跌。

支付寶也在9日深夜發(fā)文呼吁相信專(zhuān)業(yè)的力量，給績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理更長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行運(yùn)作。此外，天弘基金一位基金經(jīng)理則暗示，自己并沒(méi)有大幅減倉(cāng)。

繼去年7月發(fā)行高潮之后，去年大賺的公募基金又在今年年初迎來(lái)了發(fā)行高潮，吸引了一大批新的基民，迎來(lái)行情高點(diǎn)的同時(shí)也推高了風(fēng)險(xiǎn)，其中發(fā)行最猛的廣發(fā)、易方達(dá)、匯添富、華夏、富國(guó)，在最近2周多數(shù)啟動(dòng)了基金經(jīng)理自購(gòu)，累計(jì)金額已經(jīng)接近2億元。

在張卓看來(lái)，對(duì)標(biāo)美股以及外圍市場(chǎng)環(huán)境，A股的階段性大幅調(diào)整可能已經(jīng)過(guò)去，但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)也發(fā)生了很大變化，“高位抱團(tuán)股跌下來(lái)容易，再漲回去就難了，但相同景氣賽道里的二線龍頭可能會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)?！?

誠(chéng)如一位市場(chǎng)人士所言，如果這次大跌能讓大家長(zhǎng)記性，也不得不說(shuō)：“塞翁失馬，焉知非?！薄?