日前，洪恩教育公布了自上市以來的首份財報。

其中，2020年，洪恩教育的股權激勵支出7800萬元。而在2019年，洪恩教育發放股權激勵2.7億元。

兩年累計超3億元的股權激勵，洪恩教育為何這么豪？除了股權激勵，洪恩教育的這份年報隱藏了哪些發展思路？

“豪放”的股權激勵

2020年，總營收5.32億元，同比增長143.3%；其中，在四季度洪恩教育收入1.90億元，同比增長206.4%，展現了快速增長的態勢。

學員數量也在快速增加，2020年，洪恩教育的付費用戶為373萬人，同比增長183%；2020年的平均MAU（每個學習應用程序的MAU總數的每月平均值）為1061萬，同比增長186.7％。

值得注意的是，洪恩教育不但規?？焖贁U張，盈利水平也可圈可點。2020年全年，洪恩教育凈虧損3750萬元，較上年凈虧損的2.76億元收窄86.39%。而經調整的凈利潤為3160萬元，較去年同期的凈虧損590萬元，同比大幅扭虧。

在財報中，洪恩教育提到，兩者相差的原因主要源于，經調整的凈利潤剔除了“股權激勵的薪酬支出”。

而在整份財報中，股權激勵費用是非常關鍵的指標，不只出現在利潤上，在費用開支上，股權激勵也占據了重要的比重。

2020年，洪恩教育的研發費用為1.995億元，其中，股權激勵費用1,950萬元。銷售和市場費用為9,570萬元，其中，290萬元是股權激勵費用。一般及行政費用為1.147億元，其中，股權激勵費用5,560萬元。統計下來，洪恩教育在2020年的股權激勵支出為7800萬元。

如果將股權激勵的費用納入，洪恩教育在2020年的三費開支控制得很好，各項開支增速遠低于營收增速。而如果拋開股權激勵的因素，洪恩教育實際上處于持續投入的狀態。實際研發費用為1.8億元，較去年同期增長91.8%。銷售和市場費用為9,290萬元，同比增長233.7%。一般及行政費用為5,900萬元，同比增長180%。

由此推斷，2019年的股權激勵更高。從此前的招股書看，2019年，洪恩教育發放股權激勵2.7億元。其中，研發為7630萬元，銷售和市場為2589萬元，一般及行政為1.7億元。

那么，這么多股權激勵費用花到了哪里？

研發，人均股權激勵超20萬元

從總量來說，一般及行政人員的股權激勵是主要部分，但這個崗位的構成相對復雜。除了一般及行政人員，研發人員是洪恩教育股權激勵的主要對象。

而根據2020年洪恩教育發布的招股書，2020年6月30日，洪恩教育共有員工630人，研發人員的數量為450人，占比超過70%。目前，洪恩教育尚未提交20-F表格，基于2020年的開支粗略測算，如果一名研發人員，2019年和2020年均在洪恩任職，兩年間拿到的股權激勵會超過20萬元。當然，實際的激勵額度要遠超于此。

拋開股權激勵，僅從員工構成看，洪恩教育也是比較特殊的標的。

通常而言，教育機構的主要開支是銷售和營銷開支、一般及行政開支，研發開支相對較少。員工也通常是教師、班主任等，而洪恩教育的研發人員卻是主要部分。

洪恩教育為何對研發進行如此大規模投入？

這可能與洪恩教育的基因有關。洪恩教育創始人是池宇峰，而他的另一個身份是完美世界控股集團董事長，完美世界在電競領域的影響力自不必多說。

1996年，池宇峰創辦北京洪恩教育科技股份有限公司，這是洪恩教育的前身。1996年，洪恩教育推出了中國第一個電腦學習軟件“開天辟地”。隨后在1997年，洪恩教育將目光聚集在成人英語教育。

2001-2006年，其先后出版了多套幼兒英語教材。2007年，洪恩教育推出教育電子硬件產品——洪恩點讀筆；2010年，其將用戶群轉向B端，為幼兒園提供多學科系統教學方案。到2016年，洪恩教育推出互動式自主學習的兒童教育APP——洪恩識字。

2019年，洪恩教育完成了線上和線下業務的整合，為家長和機構提供線上內容+線下硬件的整合服務。截至目前，洪恩教育APP產品涵蓋洪恩識字、洪恩兒童英語、洪恩拼音拼讀、洪恩數學、洪恩雙語繪本及洪恩故事等。紙質及電子版學習材料和智能學習設備覆蓋包括文學及閱讀、英語、數學及邏輯思維、國學、音樂及繪畫等在內的多個學科。

回顧洪恩教育的發展歷程，其并不是典型的教培機構，而是以ToB業務為主，有著天然的技術基因。

在實際的教學上，洪恩教育也更加強調技術和游戲化。在紐交所掛牌時，“游戲化模式”也曾引發了業界的討論。

從實際的效果看，“游戲化模式”對洪恩教育的發展有所幫助。2020年上半年，洪恩識字在蘋果APP Store中國教育APP暢銷榜中排名第一。

但洪恩教育也同樣面臨著賽道其他巨頭的競爭。2020年以來，啟蒙教育賽道競爭激烈。3月，字節跳動推出瓜瓜龍品牌，面向2-8歲兒童提供動畫+真人輔導的趣味啟蒙課程。５月，跟誰學孵化的智能教育平臺小早啟蒙上線，專為3-8歲少兒提供多學科在線學習。6月，猿輔導旗下面向0-3歲的雙語早教解決方案斑小馬上線。10月和11月，目前主要為3-10歲孩子提供數理思維課程的垂直賽道頭部公司火花思維和豌豆思維先后宣布獲得分別為1億美元和1.8億美元的新一輪融資。巨頭、行業獨角獸厲兵秣馬，啟蒙賽道的競爭還在繼續。

在財報中，洪恩教育表示，還會進一步豐富在研線上線下教育產品儲備，增添更多互動課程，顯然，洪恩教育仍然錨定游戲化的路徑不過，這一模式能否走通，還需要市場進一步檢驗。