3月9日，一起教育科技發布2020年全年及第四季度財報，隨后公司股價一路下跌。截至4月11日，股價收于6.96美元/股，相比于2021年1月26日最高價的19.88美元/股，股價下跌了64.9%，市值縮水24.8億美元。

一起教育科技股價K線圖

數據來源：老虎證券

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一起教育科技持續虧損

根據一起教育科技官網顯示，公司成立于2011年，是一家面向基礎教育提供互聯網+解決方案的智能教育公司。目前該公司品牌業務包括：一起小學、一起中學、一起學、一起學網校。

去年12月4日，一起教育科技在納斯達克掛牌上市，雷軍旗下的北京順為資本為公司最大機構股東。截至2020年6月末，公司覆蓋了中國約56%的小學、60%的中學和7%的高中使用智能校內課堂解決方案。此外公司提供在線K12大班課后輔導服務，以補充學生的在校學習。

3月9日，一起教育科技發布2020年全年及第四季度財報，這也是公司上市后首份成績單。

財報顯示，公司2020年第四季度凈收入同比增長近2倍至4.9億元，全年正價課報名總人次84.9萬人，同比增長近2倍。但反觀凈利潤，2020年一起教育科技第四季度凈虧損3.65億元，雖虧損幅度略有收窄，但仍未實現盈利。

此外財報顯示，一起教育科技2020年全年凈收入同比增長超2倍至12.9億元，遠超上年同期增長速度（30.7%）。但仍未實現盈利，一起教育科技2020年全年凈虧損13.4億元，營業虧損占凈收入的比例為103.1%，較上年同期大幅收窄（246.2%），經調整凈虧損占收入的比例為76.0%，較上年同期同樣大幅收窄（214.3%）。

業績虧損大幅收窄主要系因：（1）公司主要來源收入來源的一起學網校師資規模大幅擴張，2020年主講老師及輔導老師數量規模均接近1倍增長，全年正價課報名總人次同比增長近2倍至201.8萬，受益于此，公司業務獲得大幅增長；（2）公司精細化運營成效顯著，在收入上漲的同時，費用卻出現大幅下降，2020年全年銷售費用占凈收入的比例為84.8%，較上年同期大幅收窄（143.7%），管理費用占凈收入的比例為32.5%，較上年同期小幅收窄（38.8%）。

值得注意的是，雖然2020年全年一起教育科技營銷費用及管理費用均有不同程度的下降，但公司在研發投入上仍保持高漲的“熱情”。財報顯示，一起教育科技2020年全年總研發投入金額“逆勢”同比增長近3成至6.1億元。

深陷“持續虧損”怪圈的一起教育科技“逆勢”于納斯達克掛牌上市，表明投資者看好公司未來發展。但一起教育科技2020年全年財報發布前一周，公司股價“直線”式暴跌，表明股民對公司的未來存在擔憂。

通過財報可以看出，公司主要收入來源的一起學網校師資規模大幅擴張，且在服務模式上以當前已經過驗證的大班直播課模式為主，短期內具有很強的盈利模式，此外公司一直以高研發投入著稱，而高研發不僅是大體量用戶對產品性能提出的要求，同時也為日后的長效發展打下了堅實的基礎。

但教育行業板塊整體下滑，市場短期內不再“青睞”，且隨著跟誰學、好未來等教育機構不斷涌入，公司市場份額持續被壓縮，跟誰學、好未來等不斷爭奪客戶，且好未來機構的競爭將更加激烈，兩者共同作用下，股價應勢而下。

02

一起教育科技距其他教育機構仍有較大差距

身為教育行業的一員，一起教育科技早已面臨群狼環伺。

同比行業內其他教育機構。

跟誰學2020年度實現營業收入71.25億元，同比增長超2倍，其中K12在線課程收入為62.37億元，同比增長近3倍；正價課付費人次高達587.1萬人，同比增長近2倍，其中K12在線課程正價課付費人次達542.9萬人，同比增長近2倍。此外跟誰學將K12業務全部合并至“高途課堂”，受益于業務模式調整，公司2020年第四季度及2020年全年營業收入大幅增長。

2月25日盤前，網易有道公布了2020財年Q4及2020財年未經審計財務報告。財報顯示，2020年全年實現凈收入達31.68億元，同比增長近2倍。同日，網易有道高開一度達到34.47元/股，最終以上漲5%收于31.72元/股；次日上漲0.91元/股收于32.01元。此外瑞信發表研報稱，上調網易有道目標價至36美元，并表示看好其營收增長前景。

好未來前三季度凈收入同比增長近3成至31.33億美元（204.15億元），經營利潤同比由盈利1.79億美元轉為虧損1.41億美元（9.20億元）；歸屬于好未來的凈利潤同比由虧損0.20億美元轉為盈利0.53億美元。2021財年前三季度，好未來學生季度平均人次（長期正價課）同比增長超6成至399.52萬。另據好未來預計，公司2021財年第四季度的凈收入總額將同比增長37%~40%至11.75億美元~12.01億美元。

4家教育機構2020年凈收入情況

數據來源：Wind金融終端

通過對比同行業其他機構，可以清晰地看到隨著跟誰學、網易有道、好未來等教育機構不斷涌入，公司市場份額持續被壓縮，跟誰學、網易有道、好未來等不斷爭奪客戶，且一起教育科技已處于劣勢地位，未來競爭將更加激烈。目前一起教育科技必須清晰地看到自身存在的不足，對比同行業其他教育機構，爭取早日提升核心競爭力，縮小差距。

針對一起教育科技而言，如何提升核心競爭力，縮小與同行業中其他教育機構的差距或成為真正的難點。但毫無疑問的是，目前一起教育科技仍必須持續加大研發投入，不斷滿足大體量用戶對產品性能提出的要求，并且進一步增強了公司的競爭壁壘。在此基礎上，一起教育科技必須加快線上模式的推進，以此進一步縮減營運成本，避免利潤會不斷被侵蝕。