在經歷懸疑劇般的一波三折之后，紐交所對國內三大運營商摘牌的決定正式落地，后者也加速了回 A 上市的步伐。在今年 3 月份提交了上交所主板上市申請后，最近，中國電信 A 股上市的輔導工作已正式結束。

分析人士普遍認為，從紐交所退市難以對三大運營商造成負面影響，而回 A 也更將使電信運營商們更方便地享受國內資本市場的紅利。

2020 年的最后一天，紐交所宣布啟動對中國移動、中國電信和中國聯通的摘牌程序，引起市場和輿論的軒然大波。

摘牌令發布不到一周后，在華爾街方面的干預下，紐交所轉而改口稱不再尋求對中國三大電信運營商退市。正當所有人要放下懸著的一顆心時，事態再次反轉：美國商務部的親自下場致使紐交所決定重啟對三大運營商的退市程序。此后三大電信運營商一直積極與紐交所溝通，并要求紐交所董事會的一個委員會復議摘牌決定。

最終在 5 月 7 日，三大電信運營商集體發布公告稱，紐交所委員會維持監管部門重啟對三家公司的股票下市程序。

千禧年前后，三大電信運營商通過發行美國存托憑證（ADR）的方式掛牌上市，使全球股民都可以在紐交所購買其股份。隨后，幾家公司又陸續完成了港股上市，2002 年，中國聯通還成功在 A 股上市。

如今，ADR 交易量低、流通性弱、融資功能差，對三大電信運營商已經起不到融資用途，其股票的定價權和話語權已經回流到港股和 A 股手中。事實上，在被要求退市之后，大多數三家運營商美股的持有者已經將手中的 ADR 替換為港股，運營商們的 ADR 規模已大幅縮減。

中國電信港股公告顯示，截至 2021 年 5 月 6 日，公司已發行 ADR 約 114 萬份，僅占已發行股份總數約 0.14%，而 2020 年年底，中國電信發行 ADR 約 461 萬份，僅占已發行股份總數約 0.57%。

可見，退市對運營商本體并未造成太大影響，真正收到波及、利益受損的其實是沒有國際賬戶無法及時操作轉換或賣出的美國散戶們。

隨著國內資本市場逐漸成熟，A+H 已足以為企業發展提供充足的資本支持。有了底氣和退路，中國電信很快提出了回 A 上市的申請。

4 月底，證監會網站披露了中國電信 A 股招股書：2020 年，中國電信實現營收約 3899.39 億元，歸母凈利潤約 208.55 億元。據 Wind 數據統計，中國電信 2020 年的凈利潤超過 A 股九成上市公司。

近日，中國電信港股一季報顯示，2021 年一季度，中國電信營業收入 1068.73 億元，同比增長 12.7%，增幅行業第一；凈利潤 64.41 億元，同比增長 10.6%。

在行業指標方面，過去三年，中國電信移動用戶凈增高達一億戶。2021 年一季度，中國電信移動用戶總數達到 3.56 億戶，較去年末增加 523 萬戶，凈增規模居行業第一位。

此外，中國電信在產業數字化與 5G 發展方面始終也保持行業領先地位。

2020 年，中國電信產業數字化收入達 839.68 億元。其中，天翼云在全球運營商公有云 IaaS 中排名第一，收入規模在國內運營商中排名第一；擁有 IDC 資源數量最多、分布最廣，是國內最大的 IDC 服務提供商。2021 年一季度，中國電信產業數字化收入達到 238.72 億元，同比增長 13.4%。

在中國成為 5G 技術全球領導者之際，中國電信的 5G 業務也持續滲透。目前，中國電信 5G 套餐用戶達 1.11 億戶，2021 年一季度凈增 2473 萬戶，滲透率實現 31.2%，繼續保持行業第一。

為了抓住經濟社會數字化轉型的時代契機，中國電信提出 “云改數轉” 戰略，推動內外部數字化轉型，拓展 5G 和云等新興信息技術，打造 “網是基礎、云為核心、網隨云動、云網一體” 的云網融合新型信息基礎設施，持續構建數字化平臺，積極賦能內外部數字化轉型。

隨著數字化的提速，企業上云需求激增，IDC 預測，2024 年中國整體云計算市場規模將超 1000 億美元。在傳統業務增長放緩之時，云計算成為運營商新的增長點。

2020 年中國電信全網云業務達到 138 億元，同比增長 58.4%，作為全球云服務能力排名第一的運營商，中國電信天翼云的發展始終保持著高增長的態勢，在中國公有云市場份額繼續位居前列。

萬聯證券預計，未來，中國電信將把云計算業務獨立出來。一方面是為了整合云資源，來強化云業務研發運營與生態合作，助力 “云改數轉” 戰略更好落地；另一方面是可以更好的遵循云計算市場和技術發展的規律，以更加市場化的方式運作，使得天翼云能夠放開手腳，通過充分的市場競爭，提升自身的整體競爭力。

目前，中國電信正切實加大相關產業和技術研發投入，其主要資金投向已從 “網” 轉為 “云”。興業證券統計預測，中國電信 2021 年在 5G 與產業數字化方面的開支占比將達到 70.9%。

數據分析顯示，中國電信此次 A 股募集資金或超 500 億元。根據招股書，此次上市募集資金將主要投向 5G 產業互聯網建設、云網融合新型信息基礎設施、科技創新研發等三大項目，未來三年總投資規模為 1021 億元。

不久的將來，三大電信運營商將齊聚 A 股和港股市場，不僅有利于國內股民分享優質紅籌企業的發展成果。對企業自身來說，在國內資本市場上市也可以擺脫海外上市的政策風險、降低被做空的壓力；保護企業核心技術、資源與人才；布局 5G 等相關產業項目，提升核心競爭力。