曾面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的“*ST海馬”，終于迎來久違的大漲。

5月28日，海馬汽車（000572）盤中一度漲停，后以5.66元/股價(jià)格收盤。經(jīng)歷27、28連續(xù)兩日大漲后，海馬汽車目前總市值為93.09億，觸及近四年以來的高點(diǎn)。

兩日大漲之前，海馬被認(rèn)為主營業(yè)務(wù)已失去競爭力，是一家瀕臨“淘汰”的整車企業(yè)。然而，海馬不僅在汽車行業(yè)尚未回暖的2020年逆勢脫星，還在今年5月27日復(fù)牌時(shí)解除ST，最終由“*ST海馬”回歸為“海馬汽車”。

回歸的背后，海馬汽車主營業(yè)務(wù)并無好轉(zhuǎn)，脫星摘帽基本是靠“變賣家當(dāng)”實(shí)現(xiàn)的。據(jù)AI財(cái)經(jīng)社不完全統(tǒng)計(jì)，僅房產(chǎn)一項(xiàng)，該公司2019、2020兩年共在鄭州等地賣掉了超過500套。

在業(yè)內(nèi)人士看來，為新造車勢力小鵬做代工，是支撐海馬股價(jià)大漲的另一大因素。然而，隨著小鵬自建工廠的完善，“變賣家當(dāng)”的方式又難以維系，海馬汽車主營業(yè)務(wù)的困局仍在，未來是否能就此走出泥潭，業(yè)內(nèi)似乎并不樂觀。

靠“變賣家當(dāng)”走出困境

根據(jù)海馬汽車5月25日公告，今年4月23日公司董事會(huì)通過《關(guān)于申請(qǐng)撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示的議案》，向深交所提交了關(guān)于對(duì)公司股票交易撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示的申請(qǐng)，隨后獲得深交所審核同意。經(jīng)過一天停牌后，海馬汽車5月27日復(fù)牌，自2019年開始“披星戴帽”的“*ST海馬”回歸為“海馬汽車”，股票交易價(jià)格的日漲跌幅限制由5%恢復(fù)為10%。

主營業(yè)務(wù)的危機(jī)，是導(dǎo)致海馬此前陷入困境的原因。

2017年開始，國內(nèi)汽車市場開始遭遇銷量寒冬，實(shí)力并不強(qiáng)勁的海馬汽車率先承壓。當(dāng)年，海馬汽車年銷量14.03萬輛，營收為100.79億元，同比下降29.22%，驟然凈虧9.94億元。2018年，海馬汽車銷量再度腰斬，年度凈虧損也擴(kuò)大至16.37億元。連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)，2019年4月，深交所對(duì)海馬汽車股票交易實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱由“海馬汽車”變更為“*ST海馬”，日漲跌幅限制為5%。

面對(duì)窘境，彼時(shí)的海馬曾被認(rèn)為翻身無望。事實(shí)上，在被“披星戴帽”的同時(shí)，海馬汽車旗下公司紛紛陷入財(cái)務(wù)困境。2018年-2019年第一季度財(cái)報(bào)顯示，海馬汽車旗下海馬汽車有限公司、海馬新能源、海馬銷售和海馬新能源銷售四家公司均處于虧損狀態(tài)。2019年-2020年，車市寒冬疊加疫情，岌岌可危的海馬汽車年銷量從不足3萬輛再度下滑至1.6萬輛，短時(shí)間內(nèi)依靠主營業(yè)務(wù)翻身的希望已然渺茫。

隨后，海馬汽車開始變賣“家當(dāng)”實(shí)施自救。2019年，得益于變賣401套房產(chǎn)和部分房地產(chǎn)物業(yè)、剝離汽車研發(fā)業(yè)務(wù)，海馬汽車當(dāng)年凈利潤轉(zhuǎn)正，得以“保殼”。2020年，再度出售145套房產(chǎn)使得海馬汽車成功在同年6月順利“摘星”，從“*ST海馬”變?yōu)椤癝T海馬”。

AI財(cái)經(jīng)社了解到，整車公司海馬汽車之所以有房可賣，得益于所在地政府此前的支持。從2016年開始，海馬汽車逐漸將發(fā)展重心由海口轉(zhuǎn)移至鄭州，在此過程中，海馬獲得土地用于工廠及配套資源的開發(fā)。

為了徹底“脫帽”，海馬仍沒有停下變賣腳步。2021年初，海馬汽車子公司海馬財(cái)務(wù)擬向中國鐵路投資出售其持有的海南銀行7%的股權(quán)，作價(jià)3.297億元。

除了變賣資產(chǎn)，海馬汽車還甘愿充當(dāng)代工角色，為新造車企小鵬汽車代工其首款車型小鵬G3。盡管起步初期的小鵬銷量尚未形成氣候，但于海馬仍猶如雨后甘霖。數(shù)據(jù)顯示，2020年1月，海馬汽車月產(chǎn)量僅為630臺(tái)，與小鵬G3的產(chǎn)量數(shù)據(jù)“不謀而合”，主營業(yè)務(wù)幾乎全賴代工維持。

海馬主營業(yè)務(wù)困局仍在

曾經(jīng)的海馬汽車也風(fēng)光過。規(guī)模上，2017年受益于旗下SUV產(chǎn)品的大賣，海馬汽車曾定下年產(chǎn)銷30萬輛的目標(biāo)。產(chǎn)品上，有馬自達(dá)背書的海馬323曾一度輝煌，發(fā)動(dòng)機(jī)自主研發(fā)也被認(rèn)為具備一定優(yōu)勢，然而，主力車型的缺失和產(chǎn)品和品牌力短板，最終使其逐漸淡出大眾市場。

于是，在補(bǔ)齊現(xiàn)金流窟窿的同時(shí)，海馬也在試圖提振主營業(yè)務(wù)。2020年8月，在售出旗下500多套房產(chǎn)后，海馬推出全新主打產(chǎn)品海馬7X，試圖在產(chǎn)品和經(jīng)銷方式上創(chuàng)新。然而，海馬7X在2020年銷量不過1151輛，依然失敗。

5月27日，針對(duì)投資者提問，海馬汽車表示目前主打產(chǎn)品為定位MPV的海馬7X、定位SUV的海馬8S，以及海馬首款插混車型海馬6P。值得注意的是，作為海馬汽車首款新能源車型，海馬6P定價(jià)16.28萬元起，今年3月銷量僅為27輛。

自主產(chǎn)品表現(xiàn)乏力，代工業(yè)務(wù)也面臨“斷供”風(fēng)險(xiǎn)。近日，有媒體報(bào)道稱，小鵬中期改款G3將于下半年正式上市，新車將由海馬工廠轉(zhuǎn)移至自家肇慶工廠進(jìn)行投產(chǎn)。此前，有關(guān)小鵬G3代工質(zhì)量瑕疵不斷的傳言也屢受質(zhì)疑。今年2月，有關(guān)部門宣布召回1.3萬余臺(tái)海馬小鵬G3。

產(chǎn)品力短板困局難解，海馬汽車將目光轉(zhuǎn)向了氫能源賽道。過去一年半，包括氫能在內(nèi)的新能源板塊熱度極高，海馬汽車自去年1月開始宣布開發(fā)氫燃料電池汽車、與科研機(jī)構(gòu)合作共建水制氫及高壓加氫一體化站等。然而，氫能源的投入短期內(nèi)很難成為主營業(yè)務(wù)的支撐。

汽車分析師張翔認(rèn)為，近期海馬在業(yè)務(wù)上作出一系列調(diào)整，包括向直營和電商渠道轉(zhuǎn)型、推出新車、搭建氫燃料電池業(yè)務(wù)等等，和其他傳統(tǒng)車企相比反應(yīng)速度比較快、創(chuàng)新程度也比較高，“這些天的漲停也是得益于此。”

但至于海馬汽車能否就此實(shí)現(xiàn)翻身，張翔持觀望態(tài)度，“沒有打出知名度的車型、缺乏智能網(wǎng)聯(lián)等新技術(shù)，海馬在產(chǎn)能過剩的汽車行業(yè)能不能翻身還要觀察。”