福無雙至，禍不單行，桃李面包在凈利下跌后，股東也開始減持了。

8月12日，桃李面包發(fā)布控股股東及實際控制人減持股份計劃公告。公告顯示，自本公告披露日起3個交易日后的3個月內(nèi)，公司控股股東盛雅莉董事計劃通過大宗交易的方式減持股份數(shù)量合計不超過1904萬股，占公司股份總數(shù)的2%。具體減持價格根據(jù)減持實施時的市場價格確定。

而在8月10日晚，桃李面包披露了半年業(yè)績，今年上半年公司營收29.39億元，同比增長7.32%，但凈利潤同比下滑11.59%至3.69億元。值得注意的是，37家桃李面包子公司中，有17家是虧損狀態(tài)，集中在華東和華南地區(qū)，其中江蘇桃李虧損最為嚴重，高達1077.5萬元。

根據(jù)民生證券研報，桃李面包今年上半年業(yè)績下滑的主要原因在于兩方面，一是今年一季度下游需求回落至正常水平，返貨率、折讓率上升拉低毛利率水平，促銷投入增加提高銷售費用；二是去年國家階段性社保減免政策在今年陸續(xù)到期，間接增加各項費用支出，受此影響，公司毛銷差同比出現(xiàn)明顯下滑。

值得注意的是，桃李面包的增長疲態(tài)早已顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，桃李面包營收增速已經(jīng)連續(xù)四年呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2016-2020年，其營業(yè)收入同比增長分別為28.95%、23.42%、18.47%、16.77%和5.66%。

面對目前桃李面包依舊低迷的業(yè)績，資本也開始用腳投票了。在桃李面包發(fā)布業(yè)績公告次日，公司股價下跌4.38%，每股報收32.32元。此后繼續(xù)下跌，截至8月12日收盤，每股報收30.98元，總市值跌破300億元。

急速擴張，敗走長三角

成立于的1997年的沈陽市桃李食品有限公司是桃李面包的前身，2015年公司正式在上交所上市，成為A股面包第一股。走出東北，走向全國是桃李面包一直以來的戰(zhàn)略規(guī)劃。上市后的桃李面包開始了急速擴張之路，先向華北、華東，再往西北、西南、華中、華南市場擴張和深化。

根據(jù)2020財報顯示，截至2020年12月31日，公司共有19個生產(chǎn)基地投入使用，在建生產(chǎn)基地項目7個，面包年產(chǎn)能39.7萬噸，而2015年，公司年產(chǎn)能僅為15萬噸左右。

從2015年到2020年，桃李面包將其業(yè)務(wù)增長的期待從北方市場逐步轉(zhuǎn)向華南和華中市場。不過令人失望的是，公司業(yè)務(wù)發(fā)展并未如愿以償，增長開始出現(xiàn)明顯的疲態(tài)，長三角地區(qū)也陷入了連年虧損。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，上海桃李的凈利潤為-984.41萬元、江蘇桃李的凈利潤為-1077.50萬元、浙江桃李的凈利潤為-50.35萬元、合肥桃李的凈利潤為-283.74萬元。

在今年年初和去年年底，桃李面包就曾因子公司虧損嚴重而注銷了深圳桃李、南昌桃李和濟南桃李，并發(fā)布公告稱“為優(yōu)化資源配置及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低管理成本，提高運營管理效率。”

未來的桃李難以滿天下

據(jù)了解，近幾年烘焙賽道涌入大量新公司，2019年全年新注冊公司3.9萬家，2020年注冊量受疫情干擾有所下降，但2021年上半年再度躍升，新增注冊量超1.7萬家。可見，在擴大市場占有率上受阻的桃李面包，還面臨著市場生存空間進一步被擠壓的困境。

除了面對賓堡、曼可頓、美焙辰等傳統(tǒng)烘焙品牌的競爭外，桃李面包還要應(yīng)對連鎖面包店及其他食品的自有烘焙產(chǎn)品沖擊。

更值得警惕的是，桃李面包自身的毛利率在逐年降低。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2020年桃李面包毛利率為29.97%，同期下降了近10個百分點，而同類競品達利食品毛利率為39.3%、元祖股份毛利率為65.60%、85度C毛利率為59.46%。

“以商超為主要銷售渠道的桃李面包在大賣場黃昏后就不行了。對桃李來說，作為一個東北企業(yè)，開拓在南方的烘焙市場太難了。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對AI財經(jīng)社直言。

目前，在業(yè)績持續(xù)承壓的情況下，公司控股股東、實控人還進一步減持公司股份，按桃李面包8月12日收盤價30.98元/股的價格計算，本次減持股東盛雅莉可套現(xiàn)約5.9億元。

當了一輩子教師的吳志剛在創(chuàng)立桃李面包時，曾寄語“桃李滿天下，既是追懷，也是期望。”如今看來，有著過大期望的桃李可能很難“滿天下”了。