年報披露，在全面審視評估風(fēng)險后，中國華融2020年確認(rèn)信用減值損失和其他資產(chǎn)減值損失合計1077.55億元，導(dǎo)致歸母凈利潤虧損達(dá)1029.03億元。如此虧損，到底虧在了哪里？立馬成為焦點。

拆解千億虧損原因，主因在于財務(wù)虧損而非經(jīng)營虧損

對于市場會因“千億預(yù)虧”而出現(xiàn)何種反響，中國華融看起來早有預(yù)料。就在發(fā)布盈警公告當(dāng)晚，中國華融第一時間在官網(wǎng)發(fā)布了“就近期媒體關(guān)注問題答記者問”，對于媒體關(guān)注的業(yè)績虧損主要原因、目前的經(jīng)營情況以及是否具備可持續(xù)經(jīng)營能力、未來的發(fā)展戰(zhàn)略等一系列問題作了詳盡的解答。聲明當(dāng)期計提的信用減值損失、公允價值變動損失出現(xiàn)的“1029.03億元”虧損，并不代表終極損失，反而還增強(qiáng)了公司風(fēng)險資產(chǎn)處置的財務(wù)基礎(chǔ)。

解答中，虧損主要來源于三方面。一是對集中處置存量風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行減值測試。這部分處置本擬通過中國華融控股孫公司——華融華僑來進(jìn)行，但在去年4月份發(fā)布潛在出售事項公告后未有結(jié)果，故計提了信用減值損失和公允價值變動損失。二是對當(dāng)期資產(chǎn)風(fēng)險審慎評估信用減值損失。這部分減值損失，主要源自中國華融在2015年至2017年間收購的大量重組類項目和固定收益類項目，其于2020年集中到期，但客戶履約能力受到多重因素的較大影響，故計提了信用減值損失。三是部分附屬公司風(fēng)險沖擊了集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績。主要由于 “相關(guān)金融服務(wù)附屬公司資管計劃底層資產(chǎn)風(fēng)險加速暴露。資產(chǎn)管理與投資分部中的部分附屬公司風(fēng)險資產(chǎn)劣變。”對部分子公司計提了信用減值損失和公允價值變動損失。

隨著2020年年報的披露，財務(wù)虧損之外的更多業(yè)績細(xì)節(jié)也浮出水面。年報顯示，2020年，中國華融經(jīng)營收入1017.32億元，同比下降7.5%，在克服疫情影響的情況下，保持了經(jīng)營收入的基本穩(wěn)定。

（截圖來源：中國華融2020年年報）

具體來看，首先是核心業(yè)務(wù)不良資產(chǎn)主業(yè)，實現(xiàn)收入總額603.7億元，同比下降13.5%，其中收購重組類不良債權(quán)資產(chǎn)收入和收購處置類不良債權(quán)資產(chǎn)，已實現(xiàn)收入410.51億元，同比增長1.8%；其次是金融服務(wù)子公司貢獻(xiàn)了332.88億元收入，與上年基本持平；還有就是資產(chǎn)管理和投資分部，壓降了非主業(yè)無優(yōu)勢業(yè)務(wù)，同時審視評估了金融資產(chǎn)公允價值，這部分收入變動最大，2020年貢獻(xiàn)收入-115億元，同比大降180.4%。總體來看，收入的變化，沒有凈利潤“千億虧損”那么夸張，且主要集中在資產(chǎn)管理和投資分部。

（截圖來源：中國華融2020年年報）

年報顯示，中國華融2020年支出總額達(dá)到1778.95億元，相比2019年增加758.28億元，同比增長達(dá)74.3%。支出總額大幅增加的主因，正是全面審視評估風(fēng)險后，確認(rèn)信用減值損失和其他資產(chǎn)減值損失1077.55億元。最終，中國華融2020年由盈轉(zhuǎn)虧，實現(xiàn)凈利潤-1062.74億元，比2019年同期減少1043.27億元；實現(xiàn)歸母凈利潤-1029.03億元，較2019年同期減少1043.27億元。

加注主業(yè)效果初顯，核心主業(yè)指標(biāo)逆勢保持平穩(wěn)

如同中國華融所說，信用減值損失和公允價值變動損失帶來的虧損，并不代表終極損失，反而還增強(qiáng)了公司風(fēng)險資產(chǎn)處置的財務(wù)基礎(chǔ)。虧損不是目的、甩賣資產(chǎn)也只是手段，最終的目的，中國華融早已多次強(qiáng)調(diào)：聚焦主業(yè)，回歸本源。根據(jù)年報，2020年度，在新冠疫情、復(fù)雜經(jīng)營形勢的影響下，集團(tuán)實現(xiàn)經(jīng)營收入1017.32億元，總體保持穩(wěn)定，其中不良資產(chǎn)經(jīng)營分部收入貢獻(xiàn)度78.9%。

年報顯示，公司不良資產(chǎn)經(jīng)營的主業(yè)保持了平穩(wěn)增長，在規(guī)模、效益上實現(xiàn)了領(lǐng)先同業(yè)。收購重組類不良債權(quán)資產(chǎn)收入和收購處置類不良債權(quán)資產(chǎn)已實現(xiàn)收入合計410.51億元，較上年增長1.8%。收購處置類和收購重組類業(yè)務(wù)全年新增收購不良債權(quán)資產(chǎn)1961.77億元，較上年增長2.6%；年末不良債權(quán)資產(chǎn)總額5514.1億元，與上年末持平。從金融機(jī)構(gòu)收購的不良債權(quán)資產(chǎn)占比由2019年的26%提升為2020年的31%，非金債占比減少，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

（截圖來源：中國華融2020年年報）

具體來看，收購處置類業(yè)務(wù)方面，2020年，中國華融收購處置類業(yè)務(wù)投放資金537.57億元；收購不良債權(quán)資產(chǎn)總額1867.86億元，較上年末增長8.3%。同時，處置周期由5年縮減至3年以內(nèi)，處置收入達(dá)到歷史新高。中國華融表示，公司在處置策略上，強(qiáng)調(diào)以加快處置帶動收購，從結(jié)果來看，也實現(xiàn)了處置收入的大幅上升。

除了收購處置類業(yè)務(wù)，在收購重組類業(yè)務(wù)上，中國華融主動謀求產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，實現(xiàn)涉房項目規(guī)模持續(xù)降低，已穩(wěn)定在符合監(jiān)管要求的范圍內(nèi)。另外，在問題企業(yè)重組上，中國華融也加大了相關(guān)業(yè)務(wù)的支持力度，通過綜合運用非金債收購、金融債收購、并購重組、破產(chǎn)重整等手段，進(jìn)一步豐富了業(yè)務(wù)手段。

同日發(fā)布的2021年度中期業(yè)績報告顯示，2021年上半年，集團(tuán)主業(yè)經(jīng)營基本面保持穩(wěn)定，不良資產(chǎn)經(jīng)營分部上半年實現(xiàn)收入270.46億元，占集團(tuán)收入總額的58.7%。

中國華融表示，“2020年以來，公司堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，一手抓疫情防控，一手抓經(jīng)營，聚焦主責(zé)主業(yè)，推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升主業(yè)發(fā)展能力，主業(yè)的貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。”

近年來，中國銀行業(yè)不良貸款余額快速增加，上升幅度顯著高于資產(chǎn)增速。今年3月2日，國務(wù)院新聞辦舉行的發(fā)布會上，銀保監(jiān)會主席郭樹清介紹，銀行業(yè)不良資產(chǎn)認(rèn)定和處置大步推進(jìn)，2017年至2020年累計處置不良貸款8.8萬億元，超過之前12年總和。

在不良資產(chǎn)行業(yè)成為風(fēng)口，迎來發(fā)展機(jī)遇的當(dāng)下，什么樣的公司能夠抓住這樣的歷史機(jī)遇？金融監(jiān)管研究院資深研究員楊瑾撰文指出，四大AMC以及新成立的中國銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，不管是從體量，還是從資金實力來講，依然是市場中的主力。尤其是2020年以來，監(jiān)管要求“回歸主業(yè)”的政策壓力下，四大AMC將更多的資源聚集到了不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)上，勢必也會提升其主業(yè)能力。

從當(dāng)前來看，中國華融確實已經(jīng)做出了一系列實質(zhì)性動作。甩賣輔業(yè)資產(chǎn)，聚焦主業(yè)之后，華融擺脫舊形象，展現(xiàn)出全新的精神風(fēng)貌，從其8月29日晚披露的2021年中期業(yè)績報告中就可見一斑。根據(jù)公告，2021年上半年，集團(tuán)實現(xiàn)收入總額460.63億元，同比增長0.8%；實現(xiàn)凈利潤16.24億元，同比增長105%。另外，就在預(yù)虧公告發(fā)布的當(dāng)天，中國華融還同時公告公布，分別與中信集團(tuán)、中保投資、人壽資產(chǎn)、中國信達(dá)、遠(yuǎn)洋資本等五家機(jī)構(gòu)簽署了投資框架協(xié)議，擬通過增發(fā)計劃引入戰(zhàn)略投資。股市有言，“利空出盡是利好”，中國華融歷經(jīng)波折，塵埃落定之日是否已經(jīng)不遠(yuǎn)？時間會給出答案。