10月25日盤后，有“眼茅”之稱的愛爾眼科發布2021年三季報，結果卻令股民大跌眼鏡——三季度營收同比下滑3.48%，凈利潤同比增長2.05%，扣非凈利潤更是同比下滑5.38%。

更加雪上加霜的是，同時披露的十大流通股東數據顯示，持股兩年半的第五大股東高瓴三季度幾乎清倉，此外公募一哥張坤也大幅減倉，旗下基金退出十大股東行列。 

但“醫藥女神”葛蘭管理的中歐醫療健康混合證券投資基金，卻在三季度大幅增持至1.09億股。 

出人意料的是，26日A股開盤后，愛爾眼科非但沒有下跌，反而出現快速反彈。

三季度業績下滑，張坤、張磊一起跑了

根據愛爾眼科的公告，其前三季度營業收入115.96億元，同比增長35.38%；凈利潤20.03億元，同比增長29.59%；扣除非經常性損益凈利潤21.75億元，更增長了37.58%。

表面上看愛爾眼科交出的三季報還算不錯，但如果只看三季度單季，愛爾眼科營業收入42.48億元，同比下滑3.48%，凈利潤8.88億元，僅增長2.05%，而扣非凈利潤更是下滑了5.38%。 

對于業績不甚理想，愛爾董事長陳邦在業績交流會上解釋主要有兩個原因：

第一，去年同期基數高。去年三季度國內疫情緩解，愛爾眼科的業績取得爆發式的增長，所以今年三季度對比的基數較高。 

第二，疫情出現反復。2021年上半年都國內疫情比較正常，從7月份南京疫情開始、廣州、武漢、長沙等爆發了疫情，7-8月份是愛爾的旺季，當時很多門店都不能營業。此外近期愛爾本來有一個近視眼的大型活動在計劃在程度召開，也是在25日決定延期。

其實對大部分投資者來說，愛爾眼科今年三季度的表現難以取得去年同期的成績本在意料之中。2020年三季度愛爾眼科實現營業收入44億元，同比2019年大漲47%；扣非凈利潤10.02億元，同比2019年大漲85%。 

但即使今年受到疫情零星爆發的不利影響，去年同期營收、扣非凈利潤分別取得近50%和85%增長的愛爾眼科，今年三季度卻只錄得負增長，依然超乎投資者預料。過去幾年，愛爾眼科均取得營收20%、凈利潤30%的凈增長，包括受到疫情沖擊的2020年也沒能阻擋愛爾眼科的增長步伐。 

去年三季度發布亮眼財報后，愛爾眼科股價持續上漲，今年2月一度漲至90元以上，但隨后爆出一系列丑聞，包括推銷非必要手術致使抗疫醫生艾芬右眼幾乎失明、前員工舉報公司領導為沖業績要求員工家屬做眼部手術致使視力下降等。 

受到丑聞影響，愛爾眼科的股價從3月的高點開始跳水，2020年截至三季報發布前的最后一個交易日，愛爾眼科股價收于47.32元、但按照過去12個月的每股收益計算，愛爾眼科的市盈率依然高達95.76倍，遠高于醫療行業的平均水平（66.78倍）。 

而比短期業績波動更讓股民們擔憂的是，有投資風向標作用的高瓴和易方達張坤已經悄悄退出。 

根據愛爾眼科2020年中報，截至2021年6月30日，高瓴旗下的高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金持有愛爾眼科8200萬股，是愛爾眼科的第五大流通股東，持倉總價值約40億元；千億公募基金經理易方達張坤管理的藍籌精選混合型證券投資基金持有3500萬股，是第九大流通股東。

而在剛剛發布的三季報中，截至2021年9月30日，高瓴和易方達藍籌精選雙雙掉出十大股東行列，即使按照最低減持至2000萬股計算，高瓴和易方達藍籌精選至少減持75%和40%。

唯一的好消息是，“醫藥女神”葛蘭管理的中歐醫療健康混合證券投資基金，在今年三季度持股數量不減反增，從期初的7360萬股，大幅增持至1.09億股，一躍成為愛爾眼科第三大股東。此外補缺高瓴、張坤，新晉十大股東的兩只公募基金——廣發醫療保健和工銀瑞信前沿醫療，在三季度分別加倉436萬股和508萬股。

下一個通策醫療？

不少股民擔心，愛爾眼科會成為下一個通策醫療。 

10月14日，有著“牙茅”稱號的通策醫療突然盤中突然跳水。當晚通策醫療發布其三季度業績公告，單季營收8.19億元，同比增長12.44%；凈利潤2.7億元，同比增長5.88%，遠低于市場預期。

財報發布后，10月15日通策醫療繼續放量跌停，加上10月18日下跌的4.71%，短短三個交易日內下跌近25%，市值縮水250億元。 

值得注意的是，通策醫療此前也是張坤的重倉股之一。但三季報顯示，張坤管理的易方達中小盤基金退出十大流通股東之列。而葛蘭的基金則在三季度繼續加持。 

同樣是過去幾年大熱的醫療股，同樣在2020年疫情期間業績逆勢增長而使股價翻番，看起來愛爾眼科的情況要比通策醫療更加糟糕。 

通策醫療的營收增速和利潤增速雖然只有過去幾年平均水平的一半，但好歹取得正增長；而愛爾眼科不僅營收，扣非凈利潤雙雙負增長，“跑路”的除了張坤，這次還加上挺了通策醫療兩年多的高瓴。 

事實上隨著過去數月股價激烈變化，愛爾眼科的股東構成也發生了較大調整，呈現出主力出逃而散戶大舉跟進的態勢。 

根據財報，今年三季度，流通股十大股東的持股總數減少5700萬股，除管理層和香港中央結算公司外，十大股東中5大機構股東的持股總數下降約25%。與此同時，愛爾眼科的股東人數卻從6月底的19.55萬增加至27.08萬，3個月內凈增長7.5萬戶。 

不得不說基金投資人這一波分歧明顯，張坤張磊都用腳投票選擇清倉，醫藥女神葛蘭堅決抄底。更有趣的是，三季報發布之后，26日盤中愛爾眼科卻不跌反漲，快速反彈。