據(jù)彭博社消息，美國(guó)PE巨頭黑石、KKR正考慮收購(gòu)由中國(guó)沙鋼集團(tuán)控股的、歐洲最大的數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商Global Switch。據(jù)稱，Global Switch一直在尋求出售交易，并且希望估值能達(dá)到或超過80億英鎊（約合684億元人民幣）。

另外，全球數(shù)據(jù)中心巨頭Digital Realty Trust和Equinix據(jù)傳也對(duì)Global Switch感興趣。

五年前中國(guó)最大的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)沙鋼跨界收購(gòu)Global Switch，但因?yàn)橹亟M失敗，如今它的未來正懸而未決。在全球PE爭(zhēng)奪數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的情況下，Global Switch毫不意外稱為了矚目的焦點(diǎn)。

從500億到680億，歐洲最大數(shù)據(jù)中心再易手？

Global Switch是歐洲最大的數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商，其13個(gè)數(shù)據(jù)中心分布在倫敦、巴黎、阿姆斯特丹、馬德里、法蘭克福、新加坡、悉尼、香港等8個(gè)區(qū)域核心城市，總建筑面積達(dá)到42.81萬(wàn)平方米、總電力容量為427兆伏安。

根據(jù)沙鋼股份此前披露的數(shù)據(jù)，2020年Global Switch營(yíng)收為36.1億元，凈利潤(rùn)15.5億元。截至2020年末，Global Switch總資產(chǎn)567.7億元，凈資產(chǎn)297.8億元。

Global Switch最早創(chuàng)立于1998年，此后數(shù)度易主。2004年至2007年，英國(guó)投資公司魯本兄弟（Reuben Brothers）陸續(xù)購(gòu)入了Global Switch 100%的股份。魯本兄弟的總投資大約在16億英鎊（包括收購(gòu)及后續(xù)投入）。

2016年，謀求轉(zhuǎn)型的沙鋼集團(tuán)發(fā)起對(duì)Global Switch的收購(gòu)。這場(chǎng)收購(gòu)持續(xù)了三年之久，包括三筆交易。

1. 2016年，沙鋼集團(tuán)通過子公司蘇州卿峰，以23.42億英鎊的價(jià)格收購(gòu)了Global Switch 51%的股份。

2. 2018年，沙鋼集團(tuán)通過子公司SIL，以17.95 億英鎊的價(jià)格收購(gòu)了Global Switch 24.99%的股份。

3. 2019年，沙鋼集團(tuán)通過子公司Tough Expert，以17.78億英鎊的價(jià)格收購(gòu)了Global Switch 24.01%的股份。

通過以上三筆交易，沙鋼集團(tuán)合計(jì)以59.15億英鎊（約合人民幣500億元），完成了對(duì)Global Switch全部股權(quán)的收購(gòu)，魯本兄弟則完全退出。可以看出，2016年、2018年、2019年的三筆交易中，Global Switch的整體估值并不相同，分別為45.92億英鎊、71.83億英鎊、74.05億英鎊。

沙鋼對(duì)Global Switch的收購(gòu)并非獨(dú)立完成，其中2016年、2018年的交易均引入了PE機(jī)構(gòu)等外部合作方。其中，蘇州卿峰的217.54億元的出資中，沙鋼集團(tuán)自身僅占34%，其余的出資來自中航信托、安信信托、融通資本（新時(shí)代證券旗下）、一村資本、浙江佳源房地產(chǎn)集團(tuán)等。蘇州卿峰是否有相關(guān)兜底承諾、回購(gòu)條款不得而知，但從2017年開始，蘇州卿峰陸續(xù)有多名股東退出，均由沙鋼集團(tuán)以一定溢價(jià)接盤。

若以傳聞的80億英鎊估值（約合680億元人民幣）出售，沙鋼集團(tuán)的這筆收購(gòu)大概能賺個(gè)利息。

沙鋼的數(shù)據(jù)中心夢(mèng)想

對(duì)沙鋼來說，出售Global Switch肯定不是最優(yōu)的選項(xiàng)。但此時(shí)傳出各大PE有意收購(gòu)也絕非空穴來風(fēng)。

沙鋼集團(tuán)收購(gòu)Global Switch的本來目的，是要把它裝入旗下上市公司沙鋼股份，實(shí)現(xiàn)鋼鐵+數(shù)據(jù)中心的雙主業(yè)轉(zhuǎn)型。但2021年7月，沙鋼股份公告稱，公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)Global Switch的方案未獲得審核通過。這基本意味著沙鋼股份的數(shù)據(jù)中心夢(mèng)想宣告破滅。

實(shí)際上，此前沙鋼集團(tuán)運(yùn)作沙鋼股份與Global Switch的重組已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)五年了。早在2016年9月，沙鋼股份即停牌，半年多以后拋出了收購(gòu)蘇州卿峰的重組方案。此時(shí)蘇州卿峰剛剛收購(gòu)Global Switch 51%的股權(quán)。

但在歷時(shí)五年之久，期間沙鋼股份一度停牌長(zhǎng)達(dá)兩年時(shí)間，并兩次修改方案之后，這起重組依然未能通過審核。根據(jù)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委的公告，未通過審核原因?yàn)椋吧暾?qǐng)人未能充分披露標(biāo)的資產(chǎn)海外政策風(fēng)險(xiǎn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，盈利能力存在較大不確定性”。

既然重組失敗，沙鋼集團(tuán)接下來要如何處理Global Switch，就成了一個(gè)大問題。實(shí)際上，在重組遇阻之際，沙鋼集團(tuán)方面曾透露過有意推動(dòng)Global Switch在香港上市，但此事尚無下文。

沙鋼是中國(guó)最大的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，世界第四大鋼鐵企業(yè)，位列世界五百?gòu)?qiáng)。沙鋼的創(chuàng)始人沈文榮被稱為“鋼鐵沙皇”，是中國(guó)鋼鐵行業(yè)的傳奇人物。而沈文榮最為人稱道的，就是雷厲風(fēng)行的大手筆收購(gòu)。

早在2002年，沈文榮率沙鋼收購(gòu)了德國(guó)蒂森克虜伯公司的鋼鐵子公司，并用一年的時(shí)間把這座鋼廠從德國(guó)魯爾區(qū)整體搬遷至中國(guó)張家港，被外媒稱之為“二戰(zhàn)后歐洲最大的工業(yè)搬遷”。

在國(guó)內(nèi)，沙鋼在2006年收購(gòu)了蘇北最大鋼企江蘇淮鋼集團(tuán)80%股權(quán)，2007年收購(gòu)河南最大民營(yíng)鋼企安陽(yáng)永興鋼鐵以及江蘇永鋼集團(tuán)，2008年收購(gòu)常州鑫瑞特鋼51%股份，2010年控股無錫錫興鋼鐵。

通過收購(gòu)兼并，沈文榮一手打造出一個(gè)民營(yíng)鋼鐵帝國(guó)。但隨之而來的國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩，讓鋼企日子都不好過，沙鋼也不例外。2010年，沙鋼集團(tuán)通過借殼上市的方式，將子公司淮鋼特鋼推上A股，就是現(xiàn)在的沙鋼股份。財(cái)報(bào)顯示，沙鋼股份2012至2015年連續(xù)四年?duì)I收下滑，2015年出現(xiàn)虧損。因此，彼時(shí)的沙鋼有極大的動(dòng)力開展跨界并購(gòu)，尋找第二增長(zhǎng)曲線。除了Global Switch之外，沙鋼股份當(dāng)時(shí)還曾公告過擬并購(gòu)新能源汽車相關(guān)的資產(chǎn)。

但如今沙鋼對(duì)跨界并購(gòu)的欲望已經(jīng)沒那么迫切了。正是從2016年開始，隨著供給側(cè)改革的深入，整個(gè)鋼鐵行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，沙鋼股份的業(yè)績(jī)也節(jié)節(jié)攀升，早已不是五年前的窘迫模樣。

另一方面，數(shù)百億人民幣收購(gòu)Global Switch也給沙鋼集團(tuán)帶來了相當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)壓力。根據(jù)沙鋼集團(tuán)的披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其有息負(fù)債在2017年末是366億元，到2019年末大增至684億元。

這種情況下，沙鋼集團(tuán)把Global Switch賣個(gè)好價(jià)錢，回籠幾百億資金，降低負(fù)債率，不失為一個(gè)合理的選擇。

PE看上數(shù)據(jù)中心

話分兩頭，黑石等海外PE巨頭追逐沙鋼手里的Global Switch，也并不令人意外。

實(shí)際上，數(shù)據(jù)中心（即IDC）如今已是海外PE市場(chǎng)的風(fēng)口之一了。放眼全球市場(chǎng)，很少有資產(chǎn)類別具有比數(shù)據(jù)中心更大的投資吸引力。黑石和KKR，此前已經(jīng)是世界各地?cái)?shù)據(jù)中心資產(chǎn)的活躍買家了。

2020年6月，KKR斥資10億美元，在歐洲創(chuàng)立了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)平臺(tái)Global；2021年6月，黑石以100億美元收購(gòu)了數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商QTS；11月，美國(guó)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商CyrusOne CyrusOne宣布，將被KKR和Global  Infrastructure Partners (GIP)以高達(dá)150億美元的價(jià)格私有化。2020年初，加拿大資管巨頭Brookfield募集了規(guī)模達(dá)200億美元的基金設(shè)施基金，投資的重點(diǎn)方向便是數(shù)據(jù)中心。

在中國(guó)，高瓴資本、中信產(chǎn)業(yè)基金、鼎暉投資、硅谷天堂、遠(yuǎn)洋資本、天圖資本等本土PE機(jī)構(gòu)也均已布局?jǐn)?shù)據(jù)中心或數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商。

在PE看來，數(shù)據(jù)中心是不可多得的兼具確定性與成長(zhǎng)性的投資機(jī)會(huì)。Frost&Sullivan的 分析認(rèn)為，全球持續(xù)的高水平技術(shù)部署將導(dǎo)致數(shù)據(jù)創(chuàng)建的激增，推動(dòng)對(duì)數(shù)據(jù)處理和存儲(chǔ)能力的需求。其結(jié)果將會(huì)導(dǎo)致從企業(yè)到大型云的大量數(shù)據(jù)中心建設(shè)。預(yù)計(jì)到2025年，全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)將投入4321.4億美元，高于2019年的2447.4億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.9%。

中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)還要更加亮眼。根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2023年全球數(shù)據(jù)總規(guī)模將超過101ZB，我國(guó)數(shù)據(jù)流量的增速將領(lǐng)先于全球增速，2019年我國(guó)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)總規(guī)模1563億元，預(yù)計(jì)2022年，總規(guī)模將達(dá)到3201億元，年均復(fù)合增速達(dá)27%。

隨著5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能以及云計(jì)算等信息技術(shù)加速在各行業(yè)和生產(chǎn)場(chǎng)景中應(yīng)用，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模有望保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)。作為一個(gè)有明顯規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)，龍頭公司融資擴(kuò)張、并購(gòu)整合是大勢(shì)所趨。可以預(yù)見，未來將會(huì)有PE參與其中。