川式餐飲能夠一直在餐飲界獨占鰲頭，與其獨有的椒麻、麻辣口味總是讓人欲罷不能不無關系。

來自四川眉山市的幺麻子食品股份有限公司（下稱“幺麻子”），便從事以藤椒調味油為主導、椒麻味型復合調味料和地方特產食品為特色的主營業務，靠著一瓶小小的藤椒油，幺麻子嘗試踏入資本市場，于近日遞交《招股書》沖刺深市主板。

絕味食品投資

主賣藤椒油年入4億

柴米油鹽醬醋茶，調味品企業上市早已不稀奇。比如行業頭部的海天味業，自有一方天地的恒順醋業，走進千家萬戶的金龍魚，但以藤椒油試圖上市的企業，幺麻子還是第一家。

起家于四川的幺麻子主要從事藤椒油及相關產品的研發、生產和銷售，藤椒油具有“清、香、鮮、麻”的風味，被廣泛應用于各類涼拌食品。據幺麻子淘寶旗艦店顯示，一瓶藤椒油售價29.8元，月銷達到7000+，除此之外還有花椒油、火鍋底料、缽缽雞等產品。

圖源：淘寶旗艦店

詳細來看，其產品主要分為調味油、復合調味料、蔬菜制品和休閑食品，調味油又分為木姜油、藤椒油、花椒油等，蔬菜制品則是指創始人十分擅長的一道川菜清水雅筍，以及休閑食品缽缽雞和自熱火鍋。

其中當家產品藤椒油是主要營收來源，占主營業務收入比重常年在90%以上，2018年至2021年1-6月的銷售金額為2.79億元、3.66億元、3.09億元和1.68億元，占主營業務收入比重的91.54%、91.71%、90.72%和87.57%。其余產品的比重則為1%-4%之間。

圖源：《招股書》

電商并非是幺麻子的主要銷售渠道，《招股書》顯示，截至2021年6月，幺麻子擁有合作經銷商445家，經銷范圍覆蓋全國34個省、直轄市、自治區。2018年至2021年6月經銷收入占比達到93.84%、95.32%、92.97%和91.45%。

幺麻子還給許多知名餐飲品牌進貨，比如絕味食品、統一企業、老鄉雞、想念食品、海底撈、煌上煌、西貝莜面村、全聚德、和府撈面、胡桃里等，以及永輝超市、伊藤洋華堂、沃爾瑪、家樂福等連鎖商超。

除了主營業務外，幺麻子的其他業務收入包括餐飲業務收入、廢料銷售、房屋租賃收入，但占比較小， 銷售收入為500.93萬元、1127.19萬元、1515.77萬元874.76萬元，占比1.61%，2.75%、4.25%和4.36%。

圖源：《招股書》

主營業務和其他業務相加2018年-2020年及2021年上半年，幺麻子營業收入分別達到3.1億元、4.1億元、3.57億元、2.01億元，歸母凈利潤分別達到5383.5萬元、9599.82萬元、1.02億元、5520.28萬元。

為了激勵經銷商積極銷售公司產品，幺麻子制定了銷售返利政策。其中2018年和2019年，按照銷售量的不同等級，可以返利銷售量的1%、3%、4%、5%。到2021年，返利點上升至3%、4.5%、6%。

圖源：《招股書》

而2020年，幺麻子則表示，“餐飲行業2020年受新冠疫情影響嚴重，公司為分擔經銷商的經營壓力，加大了銷售返利支持力度，在實際操作中規定，無論經銷商是否完成 2020 年度的基礎銷售任務，均按照當期合同約定的上表最高返利比例（4%）給予銷售返利。”

疫情下人人自危的情況下，幺麻子還能增加返利金額，或是因其盈利能力的提升。在同行業上市公司的毛利率均出現不同程度的下降時，幺麻子的毛利率卻出現了較大的增長，2018年-2021年1-6月分別為32.17%、37.65%、42.57%、43.07%，兩年時間提升了10個百分點。

圖源：《招股書》

幺麻子較好的盈利能力還得到了絕味食品的投資。2019年，上市公司絕味食品（603517.SH）通過網聚投資、湖南肆壹伍兩次投資幺麻子共計1.8億元，合計持股17.12%，僅次于實際控制人家族。

家族式經營

兩個兒子放棄學業做生意

幺麻子的創始人為趙躍軍、龔萬芬夫婦。1992年，趙躍軍在家鄉洪雅縣經營幺幺飯店，趙躍軍作為大廚，制作的藤椒雞片、涼拌雅筍等極富有洪雅特色的菜品頗受歡迎，生意做得紅紅火火。客人們不僅愛吃，還常常要求購買藤椒油，這一情況使他窺到一絲商機。

2002年，他建立了洪雅縣幺麻子有機食品廠。2008年，幺麻子的前身“四川洪雅縣幺麻子食品有限公司”成立。經營至今，幺麻子已成為年營收過億的企業。

圖源：幺麻子官網

目前幺麻子的控股股東為趙躍軍、龔萬芬、趙麒、趙麟四人。趙麒、趙麟分別為趙躍軍、龔萬芬的長子和次子。其中趙躍軍直接持有 30.92%股份，次子趙麟直接持有15.15%股份，長子趙麒直接持有12.13%股份，龔萬芬直接持有10%股份，四人合計直接持有發行人 68.21%。

1963年出生的趙躍軍，擁有家中最高學歷——本科學歷。1986年出生的趙麒為大專肄業，1988年出生的趙麟為高中學歷。兩人均于22歲開始進入公司。

趙麒于2008年6月進入公司，歷任銷售專員、行政專員，2013年7月，進入任洪雅縣幺麻子缽缽雞小吃店擔任經理；2015年10月，籌備設立成都廚寶寶信息技術有限公司。2016年7月開始，又歷任幺麻子有限董事長助理、營銷副經理、董事；2019年12月起，開始負責幺麻子的電商業務；2021年2月開始，僅任幺麻子董事一職。2020年，其薪酬僅為11.26萬元。

但2019年，幺麻子將旗下全資子公司洪雅縣德元樓餐飲有限公司以70.76萬元的價格轉讓給趙麒。德元樓是洪雅縣當地集餐飲、觀光為一體的綜合性旅游園區，主要展示和宣傳地方餐飲文化和藤椒特色產品，2018年至2021年1-6月，德元樓提供的餐飲服務產生收入600.1萬元、262.36萬元、66.42萬元以及32.54萬元。

至今，德元樓的生產經營場所仍是幺麻子的房產。雙方每年簽訂房屋租賃協議，建筑面積為 2846.6，租金為15 萬元/年，約為 4.39 元/平方米/月。

相比之下，二兒子趙麟2010年1月進入公司后，便擔任幺麻子有限總經理助理；2018 年3月，籌備設立深圳市岳睿餐飲管理有限公司；2019年12月至今，擔任發行人董事兼副總經理，2020年的薪酬為29萬元。趙麟已經成婚，妻子吳洪艷通過洪雅聚才間接持有公司0.15%股份。2019年和2020年獲得分紅852.64萬元、227.36萬元。

妻子龔萬芬在公司內則未有任職。

侄子負責產品運輸

多家關聯公司注銷

妻子龔萬芬在公司內雖未有任職，但其家人通過給幺麻子服務也有不少交易。由龔萬芬侄子龔仕榮實際控制的洪雅縣順至貨運部、洪雅縣欣興貨運部、洪雅縣欣順物流配送經營部與幺麻子產生的運輸服務金額2018年至2021年1-6月分別為850.49萬元、879.83萬元、377.69萬元和154.2萬元。

龔仕榮僅直接控制欣興貨運部，據愛企查顯示，順至貨運部的經營者是龔仕榮妻子李志香的哥哥李志芳，欣順物流配送經營部的經營者是龔萬芬侄女龔仕瓊的前夫羅欣，目前已注銷。

圖源：愛企查

早年間幺麻子的運輸服務幾乎均由龔仕榮承包，2018年、2019年關聯采購金額占運輸服務總額比重分別為96.17%、85.42%，2020年開始迅速下降至44.26%，2021年上半年為29.07%。

對此，幺麻子表示，“上述交易主體的注冊地與主要經營地均在眉山市洪雅縣，能較為迅速地響應公司服務需求，且公司與其合作時間較長，情況良好，向其采購有利于運輸業務的穩定開展，具有合理性。同時公司為提升獨立性，2019 年開始通過招投標引入第三方運輸服務供應商。”

除此之外，趙躍軍此前實際控制的兩家藤椒專業合作社、龔萬芬的休閑茶莊、趙麟的餐飲管理公司和小吃店、趙麒的幺麻子餐飲管理有限公司和幺麻子缽缽雞昭覺寺南路店在上市前也均已注銷。

圖源：《招股書》

家族內部的關聯交易外，幺麻子還向股東絕味食品及其控制的公司銷售定制藤椒油產品，金額分別為2019年至2021年1-6月分別為4.06萬元、444.12萬元以及235.57萬元。

“公司向絕味食品銷售的主要產品系定制化工業用藤椒油，無同類產品可比價格。通常絕味食品提出產品規格、質量標準等具體需求后，公司根據制作工藝、材料成本及交易規模進行報價，絕味食品將綜合采購價格、產品質量、廠商聲譽等擇優選定供應商。交易定價系雙方基于公平原則協商確定，具有公允性。”幺麻子表示。

除此之外，此次上市的保薦機構中金公司通過全資子公司和絕味食品間接持股幺麻子0.0119%。