年前，生物識別設備及相關軟件提供商熵基科技股份有限公司（“熵基科技”）遞交注冊，擬在深交所創業板上市，瑞銀集團為其獨家保薦人。

資料來源：熵基科技招股說明書。

據熵基科技招股說明書顯示，此次IPO擬募集資金13億元，其中：2.5億元用于塘廈生產基地建設項目，4.4億元用于混合生物識別物聯網智能化產業基地項目，1.74億元用于美國制造工廠建設項目，1.82億元用于研發中心建設項目，剩余2.68億元用于全球營銷服務網絡建設項目。

資料來源：熵基科技招股說明書。

據公開資料顯示，熵基科技是一家以生物識別為核心技術，專業提供智慧身份核驗、智慧出入口管理、智慧辦公產品及解決方案的國家高新技術企業，主要致力于將指紋、人臉、靜脈、虹膜等生物識別核心技術與計算機視覺、射頻、物聯網等技術相融合，向商業、交通、金融、教育、醫療、政務等多個領域提供具備身份識別與驗證功能的智能終端、行業應用軟件與平臺。

股東及持股方面，IPO前，深圳中控時代投資有限公司（“中控時代”）為熵基科技第一大股東，直接持股比例40.41%，車全宏直接持股比例23.5%，并通過中控時代合計持股比例63.91%，為實際控制人。

資料來源：熵基科技招股說明書。

IPO后，中控時代持股比例30.3%，車全宏持股比例17.62%。

01

身為生物識別行業佼佼者

據招股說明書顯示，熵基科技成立于2007年12月，前身為中控有限，系由自然人車全宏及其父親車軍共同出資設立的有限責任公司，設立時的注冊資本為500萬元，雙方均持股50%，于2016年6月將中控有限整體變更為股份有限公司，后為進一步明確以生物識別技術為核心的發展理念以及體現自身的科技屬性，經過兩次名稱變更，最終于2020年6月更為現名。

所謂生物識別技術，是指利用指紋、人臉、虹膜、靜脈和聲紋等人體固有的生理特征以及行為特征，通過生物傳感器采集數據，利用計算機、光學及聲學分析等科技手段對個體身份進行鑒定的識別技術。

據Frost&Sullivan報告顯示，全球生物識別市場規模從2015年的108億美元上升至2019年的209億美元，年均復合增長率為17.9%，并預計將以19.1%的年復合增長率從2020年的240億美元上升至2024年的483億美元。

資料來源：Frost&Sullivan。

近年來，中國政府出臺的相關法律法規和政策不斷加強對生物識別行業的引導和支持，自2021年11月1日起，《中華人民共和國個人信息保護法》正式施行，將有利于進一步規范相關業務，為行業長期健康發展提供良好的基礎和環境。同時，在市場需求和技術發展的雙重推動下，生物識別技術在全球范圍取得了快速的發展，未來隨著人工智能市場的加速發展，生物識別技術的應用領域將進一步擴大。

據Frost&Sullivan報告顯示，中國生物識別市場規模從2015年的106億元增長至2019年的224億元，年均復合增長率為20.6%，并預計2024年將增長至600億元，未來五年復合增長率預計為22.6%，遠超全球增速。

資料來源：Frost&Sullivan。

再進一步細分，生物識別市場按主要應用板塊可分為生物識別芯片制造、生物識別設備及解決方案。中國生物識別技術及市場應用的發展主要增長動力來源于行業信息化需求、應用場景的不斷豐富和消費電子類產品所帶動的生物識別芯片制造的發展。據Frost&Sullivan報告顯示，2019年中國生物識別市場中生物識別設備及配套解決方案市場占比為59.8%，生物識別芯片制造市場占比為40.2%。其中，出入口管理、身份認證和辦公領域是生物識別設備及配套解決方案市場中主要的應用領域，2019年占生物識別設備及配套解決方案的市場份額比例分別為38.8%、23.9%和8.2%。

資料來源：Frost&Sullivan。

2015-2019年中國生物識別出入口管理市場規模從28億元上升至52億元，年均復合增長率為16.7%，并預計將以23%的年復合增長率從2020年的62億元上升至2024年的142億元。

資料來源：Frost&Sullivan。

我國生物識別身份認證行業市場規模從2015年的18億元增長為2019年的32億元，年均復合增長率為15.5%，并預計將于2024年達到80億元，年均復合增長率為21.3%。

資料來源：Frost&Sullivan。

中國生物識別辦公市場規模從2015年的6億元快速增長至2019年的11億元，年復合增長率為16.4%。與此同時，生物識別辦公在中國生物識別設備及配套解決方案市場中的占比從7.9%逐漸上漲至8.2%，并預計將進一步擴大至2024年的28億元，年均復合增長率達21.1%。

資料來源：Frost&Sullivan。

作為一家專業提供智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公產品及解決方案的國家高新技術企業，熵基科技行業地位如何呢？

熵基科技智慧出入口管理產品品類豐富，涵蓋門禁、人行通道、車行通道、視頻、安檢、智能鎖等多類產品，具備為用戶提供“人、車、物”出入口管理一體化綜合解決方案的能力，其中門禁產品為其最主要的智慧出入口管理產品。據Frost&Sullivan報告顯示，2019年熵基科技以3億元位居中國生物識別門禁產品市場首位，市場份額占比11.3%。

資料來源：Frost&Sullivan。

熵基科技集二代身份證指紋算法許可發放商、指紋模塊生產商和身份證閱讀機具生產商于一體，智慧身份核驗產品既包含前端生物識別傳感器及證卡產品等智能終端設備，也包含百傲慧識等網絡身份認證平臺。據Frost&Sullivan報告顯示，2019年熵基科技以1.9億元位居中國生物識別身份認證市場首位，市場份額為6.1%。

資料來源：Frost&Sullivan。

同時，熵基科技注重生物識別核心技術在企業辦公領域的應用，并具有生物識別功能的智能終端配套E-ZKEcoPro、BioTime8.0等綜合性軟件平臺，能夠為客戶提供一體化、精細化、定制化的考勤時間管理解決方案，在生物識別考勤設備領域的市場占有率同樣處于行業前列。

02

智慧出入口管理產品收入占據半壁江

熵基科技成立初期主要專注于身份認證采集器及算法的技術研發與產品應用，隨著自身生物識別技術的不斷提升與積累以及大量市場應用的檢驗，逐步拓展并打造形成智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公三大類應用場景。

資料來源：熵基科技招股說明書。

據熵基科技招股說明書顯示，2018-2020年及2021年上半年實現營收分別為16.55億元、17.51億元、18.01億元和9.2億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.31億元、1.83億元、1.86億元和0.74億元；扣非后歸母凈利潤分別為1.23億元、1.79億元、1.77億元和0.65億元。

資料來源：熵基科技招股說明書。

以2020年營收結構來看，熵基科技智慧出入口管理產品、智慧身份核驗產品和智慧辦公產品收入占比分別為70.93%、18.31%和10.76%，智慧出入口管理產品為最主要收入來源，且占比逐年提升。

資料來源：熵基科技招股說明書。

03

境外業務經營風險不容忽視

據招股說明書顯示，2018-2020年及2021年上半年熵基科技海外國家和地區銷售收入分別為8.06億元、9.35億元、9.85億元和4.72億元，分別占主營業務收入的48.78%、53.52%、54.75%和51.42%，國際業務收入占比較大且總體呈上升趨勢。

但值得注意的是，2017年以來全球經濟面臨主要經濟體貿易政策變動、國際貿易保護主義抬頭、局部經濟環境惡化以及地緣政治局勢緊張的情況，全球貿易政策呈現出較強的不確定性。在此背景下，熵基科技國際銷售業務可能面臨國際貿易摩擦，尤其是中美貿易摩擦風險，可能會對其產品銷售產生一定不利影響，進而影響未來經營業績。此外，熵基科技國際業務中對印度、墨西哥、印尼等發展中國家的出口占比較大，雖然相關國家目前政局、金融和經濟體系均較為穩定，但相比發達國家其基礎設施較為薄弱、政府效率較為低效，存在潛在的社會不穩定因素，亦將影響其經營效率和盈利水平。

另外，此次募集資金投資項目中的美國制造工廠建設項目、研發中心建設項目和全球營銷服務網絡建設項目均涉及海外投資。雖然熵基科技已通過各海外子公司在包括美國在內的海外市場積累了較為豐富的跨國經營管理經驗，但考慮到全球經濟形勢和各國政策和文化的復雜多樣性，上述項目的建設進度可能會受到多種因素的影響，在各國的經營也面臨一定的不確定性，還可能存在因項目實施的后續需求、政策變動等原因而需要增加或重新履行備案或審批程序，而導致募投項目實施延后的風險。

無論如何，此次IPO將持續增強熵基科技制造能力和產能彈性，深挖高質量發展路徑，但能否順利上市仍需市場給出答案，我們拭目以待。