從瀕臨倒閉的化工小廠，到如今的鈦白粉龍頭企業(yè)，龍佰集團(002601.SZ）借助滾雪球形成的優(yōu)勢及資本力量，建立了龐大的鈦白粉帝國。

近日，全球第三大鈦白粉生產(chǎn)商龍佰集團又有大動作。4月13日，已經(jīng)在A股上市的龍佰集團向港交所遞交《招股書》。中金公司、招銀國際、國泰君安國際和高盛擔任其聯(lián)席保薦人。此次是其于2021年9月30日《招股書》失效之后的再一次遞表。

對此，龍佰集團在4月17日的業(yè)績說明會回應(yīng)投資者稱，公司港股上市主要是為“十四五”發(fā)展項目籌集資金，提高公司資本實力與國際市場知名度。

而這個集團背后的掌舵者——59歲的許剛,在《2021年胡潤百富榜》中以250億元身家成為焦作首富，排在上榜河南企業(yè)家第五位。

如今，投資的觸角不斷延伸，龍佰集團又要進軍新能源領(lǐng)域。這一次，許剛還可以再次創(chuàng)造奇跡嗎？

龍佰集團資本運作不斷

龍佰集團主要從事鈦白粉、海綿鈦、鋯制品等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，總部位于河南省焦作市。公司是全球少數(shù)具備“鈦礦——鈦白——鈦金屬——鈦衍生品”的鈦產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

鈦白粉，是一種重要的無機化工顏料，主要成分為二氧化鈦。聽起來是個專業(yè)名詞，但鈦白粉應(yīng)用在我們生活的方方面面。它主要在涂料、油墨、造紙等工業(yè)中有重要用途。比如塑料中加入鈦白粉，可以增加耐熱性、耐光性等；在紙張中加入鈦白粉，可使其具有較好的白度，光澤好，薄而光滑。

龍佰集團如今的行業(yè)地位，離不開其實控人許剛的資本運作。近幾年，龍佰集團不斷提檔加速，擴張自己的“勢力范圍”。

2014年，龍佰集團收購亨斯邁油墨鈦白粉TR52業(yè)務(wù)，拓展了高端鈦白粉領(lǐng)域市場；2016年，龍佰集團再次并購龍蟒鈦業(yè)，使硫酸法鈦白粉總產(chǎn)能達到60萬噸、擁有了80萬噸鈦精礦、180萬噸硫酸產(chǎn)能。

2016 年是龍佰集團發(fā)展歷史上的重要拐點之一。

在此之前，龍佰集團還叫“佰利聯(lián)”，主營鈦白粉的生產(chǎn)和銷售。龍佰集團在鈦白粉行業(yè)僅排第二，當時，排第一的是四川富豪李家權(quán)控股的龍蟒鈦業(yè)。不過，龍佰集團于當年以90億元現(xiàn)金“蛇吞象”收購龍蟒鈦業(yè)，自此成為行業(yè)老大。

2016年，完成了對龍蟒鈦業(yè)的收購，龍佰集團鈦白粉的總產(chǎn)能達到56萬噸，一舉成為國內(nèi)最大的鈦白粉制造商。不久后，龍佰集團的資本運作機器再次開動。

2017年，收購瑞爾鑫；2018年，收購攀枝花龍蟒礦產(chǎn)品有限公司7.2%股權(quán)；2019年，收購云南新立鈦業(yè)；同年12月，通過公開競購，龍佰集團受讓中核集團持有的東方鋯業(yè)15.66%的股權(quán)；2020年，并購金川集團鈦資產(chǎn)……龍佰集團通過上述一系列并購項目，快速崛起壯大。

頻繁擴大產(chǎn)業(yè)版圖需要大量的資金支持。粗略計算，收購上述資產(chǎn)龍佰集團花費超19億元。與之同時，龍佰集團負債從2016年的53.07億元猛漲至2021年的245.42億元。

據(jù)中宇資訊鈦白粉分析師趙靜介紹，“鈦白粉廠家按產(chǎn)能先后排名第一階梯有：龍佰集團、甘肅中核華原、山東金海、攀鋼鈦業(yè)、山東東佳、金浦鈦業(yè)等；第二階梯有：寧波新福、山東道恩、濟南裕興、安徽安納達、云南大互通、廣西金龍等。”

放眼全球鈦白粉行業(yè)，龍佰集團也是不容忽視的存在。

去年12月，龍佰集團在投資者互動平臺表示，“公司目前鈦白粉產(chǎn)能101萬噸”、“多年深耕鈦白粉行業(yè)，已獲得世界第三、亞洲第一的行業(yè)地位”。另據(jù)“弗若斯特沙利文”數(shù)據(jù)，截至2020年底，龍佰集團產(chǎn)能占全球市場份額的11.7%以及亞洲市場份額的20.9%，遠超亞洲第二大生廠商8.3%的市場份額。

作為龍佰集團的掌舵人，龍佰集團的四處出擊，自然離不開許剛的運籌帷幄。不過，在沖擊港股IPO之前的新年伊始，龍佰集團宣布因工作安排調(diào)整，許剛申請辭去總裁職務(wù)，仍擔任公司董事長等職務(wù)。

事實上，許剛對龍佰集團的持股比例在去年就已經(jīng)提升。

2021年3月2日，龍佰集團宣布進行定增，定增唯一對象是大股東許剛，數(shù)量2.08億股，募資22.64億元，價格10.91元/股，遠低于二級市場交易價格，當天龍佰集團收盤價為40.85元/股。交易完成后，許剛的持股由20.5%上升至27.81%。

來源：上市公司公告

去年連發(fā)10余次漲價函，

營收凈利創(chuàng)新高

港股IPO《招股書》披露當天，龍佰集團還發(fā)布了2021年年報。

年報顯示，龍佰集團2021年實現(xiàn)營業(yè)收入205.66億元，同比增長45.77%；實現(xiàn)凈利潤46.76億元，同比增長104.33%，雙雙創(chuàng)下公司自2011年上市以來最高水平。

來源：龍佰集團2021年報

從利潤構(gòu)成上看，龍佰集團的大部分收入來自銷售鈦白粉。2021年，龍佰集團核心產(chǎn)品鈦白粉、鐵系產(chǎn)品、海綿鈦及四氯化鈦分別實現(xiàn)營業(yè)收入151.99億元、21.1億元、12.92億元，同比增長38.79%、10.72%、58.99%。

圖源：同花順

龍佰集團業(yè)績的提升和去年鈦白粉價格的節(jié)節(jié)攀升不無關(guān)系。2021年至今，龍佰集團就曾十余次宣布鈦白粉產(chǎn)品漲價。

來源：巨潮資訊

光大證券的數(shù)據(jù)顯示，華中地區(qū)金紅石型鈦白粉主流價格從2021年1月1日的1.6萬元/噸增長至12月8日的2萬元/噸，截至12月8日全年均價1.94萬元/噸，同比增長36.9%。

趙靜介紹，“2021年上半年鈦白粉市場節(jié)節(jié)高升，隨著國內(nèi)穩(wěn)價保供不斷發(fā)力，價格開始走穩(wěn)。下半年再迎‘漲價潮’，隨著金九銀十的來臨，再加上限電及環(huán)保等原因，需求逐漸恢復(fù)。主要是由于短期供需關(guān)系變化、流動性寬裕以及投機炒作等多因素交織的結(jié)果。”

“國內(nèi)形成了以龍佰集團、中核鈦白、山東東佳、金浦鈦業(yè)、攀鋼集團等大型集團為主的供給格局，產(chǎn)能占中國總產(chǎn)能的一半，是鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)者，對市場影響力較大，所以出現(xiàn)了漲價一起漲的局面。”趙靜進一步解釋。

年報顯示，2021年，龍佰集團生產(chǎn)鈦白粉90.22萬噸，同比增長10.41%，共銷售鈦白粉87.78萬噸，同比增長5.46%。在量價齊升的背景下，該產(chǎn)品的收入穩(wěn)步增長。

步入2022年，龍佰集團仍然在提振鈦白粉價格。

龍佰集團表示，公司今年一季度鈦白粉銷售價格同比上漲4500元/噸左右；同期鈦白粉銷量創(chuàng)歷史新高，較去年同期大約增加16.8%。反饋在業(yè)績上，2022年第一季度，龍佰集團實現(xiàn)營業(yè)收入約60.6億元，同比增長約30%。但是，其凈利潤與上年同期基本持平。

對此，趙靜表示，“2022年一季度因原料成本不斷增加侵蝕（鈦白粉）利潤，廠家挺價為主。”另據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，2022年2月以來，鈦精礦46%鈦礦不含稅報價在2400-2420元/噸左右；春節(jié)后硫酸已連續(xù)3次提價，山東地區(qū)最高價1020元/噸……對于鈦白粉企業(yè)來說，每生產(chǎn)一噸鈦白粉，成本要增加上千元。

另一方面，鈦白粉等原材料持續(xù)高價，也令下游涂料市場存有壓力。在龍佰集團鈦白粉量價齊升的2021年，下游涂料行業(yè)全年利潤總額總體為負增長。

3月7日，中國涂料工業(yè)協(xié)會《2022年中國涂料行業(yè)利潤預(yù)警》一文中指出，截至2022年3月初，由于上游原材料價格快速上漲，我國涂料行業(yè)大部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

值得一提的是，與公司產(chǎn)能、盈利能力增長相比，龍佰集團二級市場股價表現(xiàn)卻沒有同步。自去年2月沖上50.53元/股的高位后，龍佰集團股價連連下滑，截至4月19日收盤，報21.01元/股，較高位跌去近六成，總市值500.3億元。

跨界碾壓沒商量？

鈦白粉已經(jīng)做到了第一，現(xiàn)在龍佰集團正嘗試培育第二增長曲線。其選擇的賽道是得到特斯拉、比亞迪、五菱宏光認可的磷酸鐵鋰電池上游材料市場。

2021年3月，龍佰集團收購了河南中炭新材料科技有限公司100%股權(quán)，利用中炭新材料在人才和技術(shù)方面的優(yōu)勢進入石墨負極行業(yè)，正式進入新能源領(lǐng)域。下半年，龍佰集團更是加快了布局步伐，擬建磷酸鐵鋰合計55萬噸，人造石墨負極材料合計30萬噸。

磷酸鐵鋰是正極材料，人造石墨是負極材料。而龍佰集團是少數(shù)鈦白粉企業(yè)跨界新能源，同時做電池正極和負極原材料制造的廠商。

據(jù)多位鋰電行業(yè)從業(yè)人士介紹，龍佰集團上述新能源領(lǐng)域在建產(chǎn)能非常大，落成之后將在行業(yè)中排名前列。

“目前磷酸鐵鋰有20萬噸產(chǎn)能的，都沒有幾家。行業(yè)內(nèi)做的比較好的有湖南裕能、德方納米、常州鋰源、融通高科、湖北萬潤……”一位從事碳酸鋰、氫氧化鋰銷售的人員介紹。

高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國磷酸鐵鋰正極材料出貨量47萬噸，同比增長277%。這意味著，龍佰集團在建磷酸鐵鋰比去年全年的出貨量都高。

鈦白粉企業(yè)跨界新能源，具有得天獨厚的競爭優(yōu)勢。龍佰集團在年報中指出，公司廢副產(chǎn)品硫酸亞鐵，富余產(chǎn)能燒堿、硫酸、蒸汽、氫氣等可直接或間接用于鋰電池正負極材料的生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。

據(jù)《證券日報》報道，龍佰集團利用生產(chǎn)鈦白粉的副產(chǎn)品硫酸亞鐵、氫氣和雙氧水等生產(chǎn)出的磷酸鐵鋰綜合成本比其他公司低2000元/噸-3000元/噸。

目前，龍佰集團新業(yè)務(wù)已經(jīng)接到訂單。龍佰集團2021年12月10日公告，公司與比克電池簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，對方于2022至2024年期間向公司采購鋰電正負極材料，兩種材料的年采購數(shù)量均不低于0.5萬噸、0.8萬噸、1萬噸。

不過，這筆交易不免落“走后門”之嫌。根據(jù)龍佰集團披露，比克電池的控股股東、執(zhí)行董事李向前為龍佰集團獨立董事于曉紅姐姐的配偶，因此比克電池為龍佰集團關(guān)聯(lián)方。

另外，龍佰集團進軍新能源產(chǎn)業(yè)之后恐怕還得面臨“老對手”。

據(jù)悉，由于磷酸鐵鋰的本身技術(shù)壁壘并不高，除龍佰集團，包括安納達（002136.SZ）、中核鈦白(002145.SZ)等鈦白粉企業(yè)也爭相跨界布局磷酸鐵、鋰電池等新能源產(chǎn)業(yè)鏈，增加盈利增長點。

2021年8月，安納達表示，控股子公司50KTA電池級磷酸鐵擴建項目（二期）已建成投產(chǎn)；中核鈦白也發(fā)布公告稱，將成立新材料研究院，在鋰離子電池關(guān)鍵材料、儲能技術(shù)等領(lǐng)域開展前沿性和應(yīng)用型研究；今年3月，金浦鈦業(yè)（000545.SZ）公告披露，擬斥資100億元入局磷酸鐵鋰等新能源電池材料一體化項目。

同時，我國磷酸鐵鋰正極行業(yè)還出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)不完全統(tǒng)計，2021年磷酸鐵鋰正極總規(guī)劃擴產(chǎn)超240萬噸。這一數(shù)據(jù)，是去年出貨量的5倍。