國內四大AMC（資產管理公司）之一的中國華融，“瘦身”仍在繼續。

4月19日，中國華融公告，擬將其所持有的華融湘江銀行40.53%股權公開轉讓，對應掛牌價格119.81億元。

根據監管要求，中國華融于北京金融資產交易所（北金所）發布華融湘江銀行股權轉讓信息及有關材料。目前，評估結果已經財政部備案，掛牌公告期為自信息發布之日起20個工作日。

華融湘江銀行，是2010年初，華融在重組原株洲市商業銀行、湘潭市商業銀行、岳陽市商業銀行、衡陽市商業銀行和邵陽市城市信用社（一般簡稱“四行一社”）的基礎上，以新設合并的方式設立。

在中國不良資產處置行業全面商業化的進程中，資管公司通過重組方式進一步參與化解中小銀行風險，對人員、業務和資源進行整合，并增加品牌背書。華融湘江銀行，便是當時的典型案例之一。

時移世易，早年的激進擴張卻為之后的發展埋下風險。2020年，中國華融虧損達1029.03億元。在加速剝離非核心資產，化解自身風險的進程中，中國華融陸續將旗下公司進行轉讓。一系列舉措成效初顯，到2021年時，中國華融已經扭虧為盈。

但對于中國華融來說，“瘦身”這場戰役，或許尚未到結束的時候。

華融“瘦身”，從“多元化”到“修剪枝蔓”

華融湘江銀行將被中國華融剝離，已傳出消息多時。早在去年11月，中國華融就公告稱，擬將其持有華融湘江銀行40.53%的股權、華融金融租賃79.92%的股權，全部對外公開轉讓。中國華融當時還表示，這一舉動是應監管部門對金融資產管理公司逐步退出非主業的要求。

華融湘江銀行最近一期財報顯示，截至2021年底，公司總資產達到4259.84億元，總負債達到3929.08億元。從經營業績來看，華融湘江銀行2021年實現營業收入217.87億元，凈利潤30.75億元。對比之下，2020年，華融湘江銀行營業收入為104.61億元，凈利潤28.69億元，2021年實現“雙增”。

評估機構北京天健興業資產評估有限公司做出的評估結果顯示，截至2021年底，華融湘江銀行資產總計4098.32億元，負債總計3829.24億元，凈資產（不含永續債）269.07億元，轉讓標的對應評估值為119.81億元。

事實上，中國華融的股權轉讓已經展開多時。去年8月，中國華融發布消息，擬將持有的華融消費金融70%股權對外公開轉讓。到去年12月時，其披露擬受讓方為寧波銀行，轉讓價格10.91億元。去年9月，中國華融公告，與銀登中心簽訂《產權交易合同》，擬向對方轉讓華融交易中心79.6%股權，通過北京產權交易所進行公開掛牌出售。今年初，中國華融再度公告，將旗下華融證券71.99%的股權，以109.33億元價格轉讓給國新資本。

這樣的場景，在10多年前難以想象。自2009年起，華融開啟迅速擴張，一步步從政策性金融機構轉變為市場化全牌照大型金控集團。到2017年末，中國華融旗下已經擁有華融證券、華融金融租賃、華融湘江銀行、華融信托、華融期貨、華融消費金融等多家營運子公司，對外提供不良資產經營、資產經營管理、銀行、證券、信托、金融租賃等多牌照、多功能、一攬子綜合金融服務。

但事實證明，這樣狂飆突進不僅沒有減少華融自身風險，反倒使其自身置于治理真空中。

中金分析稱，“華融集團內的風險積累主要集中在華融匯通、華融實業和華融國際幾家非金融子公司、以及持有金融牌照的華融證券、華融信托、華融金融租賃等，這些公司賬面仍有大額信用風險敞口且杠桿高企，債務的償還依賴金融資產的變現回收，資產質量問題值得關注。”

多元化未能增強綜合實力反成業績拖累，而主業穩定且突出，華融轉讓子公司全面回歸主業，既是落實監管要求，也是為公司自身更好發展的必然選擇。

目前，“瘦身”在業績上的回報已經顯現。年報顯示，整個2021年，中國華融營業收入達到930.67億元，同比增長23.4%；營業支出達到836.334億元，同比減少52.7%；歸母凈利潤達到3.78億元。在2020年“千億巨虧”之后，中國華融在2021年已經一舉扭虧為盈。

同時，中國華融不良資產經營分部，實現收入517.48億元，同比減少14.3%，實現稅前利潤72.06億元，同比增長135.4%。

成就“宇宙第一大行”，市場占比一度達40%

2012年10月12日，財政部、中國人壽共同發起設立的國有大型非銀行金融企業中國華融，其前身為成立于1999年的中國華融資產管理公司，對應接收中國工商銀行的不良資產。

完成股份制改造的華融，于2014年8月引入戰略投資，中國人壽、美國華平集團、中信證券國際等八方共計投資145.43億元。次年中國華融登陸香港聯交所，代碼2799。

這段時間，中國不良資產管理行業也大致經歷了政策性業務、商業化轉型和全面商業化三個階段發展；參與主體也日漸豐富，從四大資產管理公司逐漸擴展到地方金融資產管理公司、民營資產管理公司和外國投資機構等。

90年代末銀行系統壞賬形勢十分嚴峻。1999年國務院相繼批準成立了信達、華融、東方和長城四家全國性AMC，各由財政部出資100億元全資控股，負責剝離處置四大行的不良資產。

據美林公司估計，1998年中國四家國有商業銀行的平均壞賬比率為29％，J.P摩根銀行的估計數為36％，當時國內保守觀點估計的壞賬率也在30%左右。作為對比，2020年底全國商業銀行的不良貸款率為1.84%。

信達、華融、長城、東方分別對口中國建設銀行、工商銀行、農業銀行和中國銀行，承接下總計1.4萬億元的巨額壞賬。其中，華融化解工商銀行4077億元不良貸款。6年后，工商銀行完成股改并上市，2020年12月工商銀行總資產33萬億元，是1999年的10倍。成為如今“宇宙第一大行”。

全面商業化后，資產管理公司主要通過市場化手段批量收購銀行不良貸款，加快金融體系風險出清。據銀保監會公布數據，2020年銀行業處置不良資產3.02萬億元。而據華融公布，其全年收購資產包規模超1800億元，市場占比40%，可大致估算2020年資產管理公司共收購處置銀行業不良資產4500億元，約占銀行業處置總額的15%，其中還不包括重組等手段處置的不良。

除了批量收購處置金融機構不良資產以外，資管公司也通過重組方式進一步參與化解中小銀行風險，對人員、業務和資源進行整合，并增加品牌背書。文章開頭提到的華融湘江銀行，即為此典型案例之一。

不良資產處置提速，地方AMC已增至59家

去年4月初，華融董秘、副總裁徐勇力就年報事件回答記者提問時表示，中國華融近年來堅持聚焦主業、回歸本源……加快不良資產收購處置力度。

2020年疫情襲來，金融對實體企業的重要性顯得更加突出。在此背景下，中國華融的問題企業重組業務新增投放保持增長，落地實施中國重汽、云南城投、“15華聯債”收購重組等一批國企主輔業剝離、大型實體企業紓困、違約債券收購等創新業務；同時，中國華融對股權業務結構進行了優化，服務國家戰略，全年實施市場化債轉股項目35個，六成以上投向科技創新、生物醫藥等戰略新興產業。

中國華融的一系列主動舉動，跟整個大環境也有一定關系。《中國地方資產管理行業白皮書（2020）》顯示，截至2020年末，不良貸款余額已達3.5萬億元，較年初增加2816億元。市場規模擴大的同時，入局者也在增多。

銀保監會數據顯示，截至今年3月份，地方AMC名單已達到59家，總資產超6000億元。其中，近一半的機構總資產規模超過100億元。這里面的“競爭者”，已經不限于“國家隊”，部分民營機構也開始“掘金”不良資產市場，截至2020年底，已有5家民營背景地方AMC獲批開業。

不良資產收購業務在當前環境下迎來春天。當前社會不良資產增多、AMC經營范圍擴大、由對公不良貸款拓展至個人不良貸款的背景下，AMC公司作為能夠提供長久期資金的實體，重要性日益增強。在此背景下，身為國內四大AMC之一，華融自身在整個不良資產處置行業，地位仍然不可小覷。

以不良資產經營為主業的資產管理公司，積極收購銀行推出的不良資產包，同時也加快了不良資產處置的速度，正在積極探索運用投行化思維，借助綜合手段處置不良資產。

有行業專家認為，選取適當的切入點，打造資本性投行模式，對于盤活資產管理公司存量資產、支持實體經濟發展十分重要。當前，國企主輔業剝離、大中型民企并購重組、上市公司紓困、中小金融機構救助等都是資產管理公司實施投行技術的領域。行業人士分析表示，對于華融控股的金融及非金融子公司來說，在監管鼓勵四大AMC回歸主業及子公司資產質量對華融集團形成拖累的背景下，不排除有繼續剝離重組的可能性。