臨床試驗研究“助手們”，撐起一個IPO。

2022年5月12日，普蕊斯(上海)醫藥科技開發股份有限公司（下稱“普蕊斯”）已完成新股認購，本次公開發行1500萬股。本次發行價格為46.80元/股，對應的發行市盈率為48.75倍，預計募集資金總額約7.02億元，估值超28億元，主承銷商為華泰聯合證券。

普蕊斯是一家為臨床試驗機構提供SMO（Site Management Organization）服務的企業。所謂SMO，即臨床試驗現場管理組織，主要提供臨床試驗執行方案，包括前期準備、試驗點啟動、現場執行、項目全流程管理等，確保申辦方臨床試驗的落地和執行。

直白一些講，SMO就是負責派遣“臨床試驗研究助手”CRC（Clinical Research Coordinator）到臨床試驗機構，協助研究者開展臨床試驗。

高瓴、盈科資本、泰格醫藥等豪華機構助陣，普蕊斯此次IPO成為了A股首家上市的SMO公司。

三年營收超11.4億，年薪10萬坐擁3200名“小助手”

普蕊斯成立于2013年，是一家專注于提供臨床試驗現場管理服務的SMO企業，其客戶包涵諾華、輝瑞、恒瑞醫藥、默沙東等國內外知名制藥公司和醫療器械公司。

前身是臨床試驗CRO普瑞盛（北京）醫藥科技開發有限公司（下稱“普瑞盛”）底下的SMO部門。2013年，普瑞盛將SMO部門獨立分拆成子公司——普蕊斯。

在藥品研發過程中，普蕊斯提供的服務所處階段為下圖紅色框線部分。

圖源：普蕊斯招股書

普蕊斯作為SMO企業，更像是一個CRC的集散平臺，專門向臨床試驗機構派遣“臨床試驗研究助手”。“助手們”在主要研究者的指導下，執行非醫學性判斷的事物性工作。

目前，SMO行業尚未明確準入政策，SMO企業只需在執行臨床試驗的過程中，保證業務流程滿足 GCP （藥物臨床試驗全過程的質量標準）即可，門檻相對不高，行業內“魚龍混雜”。但隨著市場競爭加劇，馬太效應將進一步上演，頭部公司將會吸引更多優質的CRC人員進入。

因此，一定程度上，SMO企業的人員規模代表了企業實力。截至2021年底，普蕊斯共有3200名CRC，在SMO行業處于第一梯隊。截至2020年10月底，在“中國CRC之家”登記的SMO企業總計39家，其中CRC人員超過2000人的企業，除了普蕊斯之外，還有藥明康德子公司藥明津石和泰格醫藥子公司杭州思默。

普蕊斯的CRC人員規模不斷擴大，一方面，為公司帶來創收。2019年-2021年，公司實現營業收入由3.04億元增長至5.03億元。另一方面，人員擴招使得薪酬開支增加，毛利率有所下滑，從2019年的32.88% 持續下降至2021年的26.08%。相對應的歸母凈利潤增長乏力，分別為5235.59萬元、3531.65萬元、5776.90萬元，其中2020年受疫情影響，一些臨床試驗機構如醫院，暫停了CRC駐場，也對公司營利造成沖擊。

后疫情時代，SMO行業隨著各地區臨床試驗數量的增加而快速發展。2017年至2019年，全國CRC人員數量從9687名增長至20073名，復合年均增速達43.95%。

這一行業高度依賴人工，屬于人才密集型，偏年輕化。普蕊斯超80% 員工年齡在30歲以下。

CRC“小助手們”協助研究者開展臨床試驗，但實際工作十分繁雜，包括試驗文件收集整理、受試者管理、數據收集、臨床試驗電子數據采集系統（EDC）錄入與試驗藥物或器械管理、接受監管機構的視察，申辦方和臨床監察員（CRA）的監查與稽查等。

這需要“小助手們”不僅要有藥學、護理學、臨床醫學等相關專業背景，還要有較強的人際溝通能力、環境適應能力、數據處理能力。

不過，行業發展初期還存在不少問題。首先，“小助手們”工作強度大、任務重、壓力大；其次，工作協調難度大，不可控因素多，地位輕微；第三，工作繁雜，職責不清；第四，專業水平參差不齊，職業發展路徑不明確。加之，各公司為了鞏固行業地位，以高薪為餌，互相挖人現象逐年增加。

這導致該行業人才流動較高。普蕊斯的員工離職率呈現逐年遞增趨勢，由2019年的26.12% 上升至2021年的35.49%，其中CRC離職人員占比較高，一定程度上會阻礙公司業務拓展及項目執行的順利完成。

根據招股書，普蕊斯2019年-2021年SMO業務人員平均年薪在10萬元上下，漲幅不大，略低于行業其他可比公司。

瞄準臨床研究，高瓴盈科泰格再獲一IPO

醫藥投資大佬們瞄準臨床研究，組團投資。

天眼查顯示，盈科資本于2016年投資了普蕊斯Pre-IPO輪，隨后觀由資本、高瓴、泰福資本、弘甲資本先后注資。

IPO前，45歲的普蕊斯SMO創始人兼CEO楊宏偉，控制的石河子睿澤盛，持有普蕊斯10%的股份。畢業于北京大學醫學部的楊宏偉，曾就職于藥企諾華、CRO公司依格斯等，參與新藥上市50+家，有著超20年的臨床實驗經驗，目前負責普蕊斯整體運營。

普蕊斯母公司普瑞盛于2016年從普蕊斯的股東名單中消失，曾任普瑞盛董事長的賴春寶為普蕊斯董事長兼實控人，通過直接（持股7.59 %）或間接（控制石河子璽泰 25.25% 的股份和石河子睿新10.94 % 的股份）持股及一致行動協議（楊宏偉控制的石河子睿澤盛10% 的股份），合計控制普蕊斯53.78% 表決權。此外，賴春寶還是泰福資本的執行董事兼總經理。

其他股東還包括：觀由資本創始人陳勇實際控制的主體觀由昭泰和新疆泰睿，分別持股16.10%和5.11%，盈科資本持股5%，高瓴持股2%，惠每資本持股1% 等。惠每資本是高瓴集團生態中專注于早起及成長期醫療健康投資的垂直基金。

從股東架構可以看出，此次普蕊斯IPO算得上是醫療投資大佬又一場“組團投資”。

當初最早發現普蕊斯的是盈科資本，它看中了普蕊斯與跨國藥企輝瑞、諾華、羅氏、阿斯利康，及國際CRO公司昆泰、Covance、Parexel、PPD、Icon等都有合作，掌握了在研生物醫藥品種的療效、副作用、不良反應等一手數據，能助力盈科在生物醫藥行業的投資。

隨后入場的是泰格醫藥和觀由資本。本次普蕊斯IPO股東架構中，持股16.1% 的觀由昭泰和持股5.11% 的新疆泰睿正是泰格醫藥和觀由資本共同參與的基金。

泰格醫藥作為國內最大臨床CRO，早就做起了CVC投資，通過發起和參與股權投資基金的形式，對創新生物制藥及醫療器械初創企業進行了少數股權投資。天眼查數據顯示，泰格醫藥于2016年全資設立杭州泰格股權投資合伙企業（有限合伙），參與了盈科資本、觀由資本、云鋒資本等發起的多支基金。

泰格醫藥董事長葉小平與盈科資本創始人錢明飛、觀由資本創始人陳勇三人都擁有北大EMBA學位，除了本次IPO的普蕊斯外，三者在嘉和生物、億騰景昂和三友醫療的項目上早有合作。

2018年，盈科資本和觀由資本3.7億參投了生物制藥研發商嘉和生物，2020年9月，泰格醫藥在Pre-IPO輪入股嘉和生物，同年10月，嘉和生物成功于港交所上市。

2019年12月，抗腫瘤新藥研發商億騰景昂藥業的5億元B輪融資，泰格醫藥、盈科資本、觀由資本、以及普蕊斯實控人賴春寶所在的泰福資本等共同投資的。

2020年4月，盈科資本、泰格醫藥、泰福資本入股的骨科內植入醫療器械研發商三友醫療成功于科創板上市。