今年，注定是對于平臺型企業(yè)不平凡的一年，阿里、騰訊、美團等幾個大型互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2021年財報，多數(shù)不及預期。而裁員降薪，更是為各個大廠蒙上了一層灰色的陰影。風雨驟來之勢，不僅讓“破局”二字幾乎在一夜之間成為了各家平臺型企業(yè)的關鍵詞，也讓資本市場對于平臺型企業(yè)的未來眾說紛紜。

在這樣的背景下，筆者將從平臺型企業(yè)的過去、現(xiàn)在、未來，結合實際案例，分析平臺型企業(yè)的未來發(fā)展趨勢。撇去時代的泡沫，平臺型企業(yè)的未來發(fā)展遠遠不止如此。不畏浮云遮望眼，隨著Web3.0時代的開啟，“遠見者”或許已經(jīng)拿到了開啟下一個黃金時代的鑰匙。

平臺型企業(yè)逆流而上

如果要探討平臺型企業(yè)的未來，就要知道平臺型企業(yè)的過去。

“平臺”這一關鍵詞，早期被提出是在1997年，彼時，正是Web1.0風華正茂的時代。著名學者尼古拉斯尼葛洛龐帝在其《數(shù)字化生存》一書中就提到了“平臺”與“數(shù)字化”的概念。他認為，數(shù)字化的目的正是為了給現(xiàn)實社會的人們提供信息傳播和交流的“平臺”。

一般而言，“平臺經(jīng)濟”是指基于互聯(lián)網(wǎng)、云計算等新一代信息技術，以多元化需求為核心，全面整合產(chǎn)業(yè)鏈、融合價值鏈、提高市場配置資源效率的一種新型經(jīng)濟形態(tài)。因此，新一代技術正是平臺企業(yè)發(fā)展的重要元素之一。

反觀這幾年，互聯(lián)網(wǎng)等信息技術產(chǎn)業(yè)中的各種新技術尚得到產(chǎn)業(yè)化。因此，盡管前幾年巨頭企業(yè)的市值仍在增長，然而用戶數(shù)量增長和產(chǎn)品革新都處于相對滯后的狀態(tài)。基于這樣的論調，市場上出現(xiàn)了很多次唱衰平臺型企業(yè)的聲音。

然而，平臺型企業(yè)真的會就此式微嗎？這要從政策、平臺型企業(yè)的特點、技術發(fā)展三個層面來看：

首先，近年來，對于平臺型企業(yè)的監(jiān)管都有趨嚴態(tài)勢，從業(yè)者們不得不認清一個事實，Web2.0時代之初，企業(yè)野蠻生長的景象必然不復存在。

不過，這并不意味著，平臺型企業(yè)就將走下坡路。反之，近日召開的中共中央政治局會議明確提出了，要促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展，出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。在監(jiān)管趨嚴的大背景下，平臺型企業(yè)有望走向更具規(guī)模、更加規(guī)范的發(fā)展之路。

其次，從平臺型企業(yè)的特點來說，平臺上聚集了海量且多門類的主體，在雙邊市場效應與集群效應的作用下，平臺經(jīng)濟可以促使眾多參與者們形成明確合理的分工，所有平臺上的主體都可以做出自己的貢獻，協(xié)作共贏。

盡管互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)整體增長已趨于平緩，但是用戶差異性的需求尚未未能滿足。因此，細分行業(yè)仍有著廣闊的市場空間，

最后，從技術發(fā)展而言，實際上近年來的區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能的發(fā)展迅速。以區(qū)塊鏈技術為例，區(qū)塊鏈技術的不斷完善，能夠實現(xiàn)去中心化的存儲方案即IPFS，為Web3.0時代的開啟提供了基礎支撐。

基于技術的革新，Web3.0時代的市場規(guī)模也充滿了想象空間。以Web3.0時代的“入口”元宇宙為例，根據(jù)彭博行業(yè)研究預計“元宇宙”市場規(guī)模將在2024年達到8000億美元。

由此可見，技術發(fā)展也是實現(xiàn)平臺型企業(yè)增長的關鍵點之一。未來，隨著新技術進一步發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化運用，以及市場規(guī)模的不斷擴大，Web3.0時代也或將成為平臺型企業(yè)中“遠見者”的黃金時代。

直面變局 穿越“陣痛期”

目前正處于在Web2.0到Web3.0的過渡期中。大量平臺型企業(yè)面對時代的變局，正經(jīng)歷著成長的“陣痛期”，那么是否有垂直行業(yè)的企業(yè)通過業(yè)務發(fā)展，踏準互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的節(jié)奏，站穩(wěn)Web3.0的風口，可以為平臺型企業(yè)提供成長范式呢？

在翻看各大平臺型企業(yè)的財報后，筆者發(fā)現(xiàn)了一個“獨特”平臺型企業(yè)——天下秀(600556.SH)，作為平臺型企業(yè)，天下秀有三點獨特之處。

第一點獨特之處，公司多年持續(xù)盈利，且年復合增長率超50%。根據(jù)2021年年度報告顯示，天下秀全年實現(xiàn)營業(yè)收入45.1億，同比增長47.4%。實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億，同比增長19.9%；扣非凈利潤4.2億，同比增長12.7%。最為亮眼的數(shù)據(jù)是，天下秀近五年營收復合年均增長率達57.7%，扣非凈利潤復合年均增長率為43.2%。

平臺型企業(yè)五年復合增長率超50%實屬不易。這主要得益于天下秀長期對主營業(yè)務的大力發(fā)展以及業(yè)務體系的不斷優(yōu)化，也正是第二點獨特之處，這是一家隨時代而變化腳步的公司。

第二點獨特之處，在主營業(yè)務不斷發(fā)展同時，天下秀業(yè)務體系也在不斷調整與擴張。在Web2.0時代，天下秀就致力于創(chuàng)作者經(jīng)濟生態(tài)的發(fā)展，成為了紅人新經(jīng)濟的龍頭企業(yè)。基于2013年上線的WEIQ平臺，天下秀可以高效連接商家端和紅人端，平臺商業(yè)價值持續(xù)凸顯。而在2014年，天下秀就與多家企業(yè)聯(lián)手，成立了自媒體排行及版權管理機構——TOPKLOUT克勞銳（現(xiàn)已為全資品牌），天下秀的“紅人經(jīng)濟生態(tài)圈”版圖揭開了冰山一角。

此后，天下秀在新媒體商業(yè)的主營業(yè)務上持續(xù)沉淀、不斷突破。開發(fā)了WEIQ-SAAS、熱浪數(shù)據(jù)、定制化KOL需求管理系統(tǒng)等創(chuàng)新的數(shù)據(jù)化產(chǎn)品，提升公司和各端合作方的效率。并在此基礎上梳理行業(yè)經(jīng)驗，提供IMSOCIAL加速器等創(chuàng)新的商業(yè)服務業(yè)務，全方位賦能創(chuàng)作者經(jīng)濟。

天下秀平臺多年來積累的紅人資源、品牌資源、大數(shù)據(jù)體系和服務能力應用到紅人經(jīng)濟的各個領域并不斷向上下游探索延伸，布局了新消費產(chǎn)渠、紅人職業(yè)教育、潮流內容街區(qū)西五街等創(chuàng)新業(yè)務，完善了基于Web2.0時代的“紅人經(jīng)濟生態(tài)圈”。

在Web3.0時代開啟之際，天下秀的第三點獨特之處也體現(xiàn)了出來，厚積薄發(fā)，提前進行技術積累，完善新時代業(yè)務布局。

在我國5G產(chǎn)業(yè)鏈剛剛基本達到預商用水平的2018年，天下秀就成立了區(qū)塊鏈價值實驗室，并對區(qū)塊鏈技術可信安全網(wǎng)絡技術構架進行開發(fā)。

背靠自身區(qū)塊鏈研究團隊的技術實力，在近幾年，天下秀持續(xù)探索紅人新經(jīng)濟的邊界，增加創(chuàng)新業(yè)務投入，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構。公司致力于思考和解決過去創(chuàng)作者經(jīng)濟生態(tài)中所存在的知識產(chǎn)權保護和商業(yè)價值提升問題。基于區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等核心技術，天下秀推出了3D虛擬生活社區(qū)“虹宇宙”和自媒體數(shù)字藏品工具集“TopHolder頭號藏家”為代表的面向Web3.0時代的創(chuàng)新技術產(chǎn)品，探索以內容創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者為中心的、擁有自主權的、全新的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)濟商業(yè)模式和產(chǎn)品應用。

根據(jù)構建元宇宙的7層要要素可見，天下秀多年來大力發(fā)展的創(chuàng)作者經(jīng)濟，正位列于元宇宙未來將被運用的領域中。

未來，隨著區(qū)塊鏈等技術打破中心化平臺對互聯(lián)網(wǎng)的壟斷，可溯源作為基礎，創(chuàng)作者的權益能夠進一步得到保障。Web3.0時代全新的商業(yè)模式和技術有望開啟創(chuàng)作者經(jīng)濟的全新機遇，天下秀在幫助創(chuàng)作者拓展社交價值的同時，也將進一步賦能創(chuàng)作者經(jīng)濟形態(tài)進化。

近期，虹宇宙首席品牌官吳璇在采訪中也提到，未來元宇宙將運用在品牌營銷領域中，幫助用戶之間建立“共建共營共享”的模式，更加深入地研究和搭建這樣的生態(tài)工具和模型，從而贏得下一個時代。

新技術紅利釋放仍需時間

一路高歌猛進的天下秀，看上去已經(jīng)握住了通往黃金時代的鑰匙，但是奔向成功的路上也充滿了質疑的聲音。

結合財報來看，天下秀2021年實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億，同比增長19.9%。雖然有著近20%的歸母凈利潤增長，但是相比2020年來說，公司的歸母凈利潤增速處于下滑的狀態(tài)。

公司解釋，這是因為新媒體商業(yè)主營業(yè)務上的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品升級改造和創(chuàng)新業(yè)務布局，報告期內加大投入力度所致。

然而近期市場就有觀點提出，天下秀的銷售費用與管理費用大幅增加，是造成公司利潤增速下滑的原因，而研發(fā)費用的增幅低于銷售費用及管理費用，認為天下秀當下增長模式并非技術驅動，公司沒有在創(chuàng)新上進行投入。

一般來說，確實會將研發(fā)費用約等于公司在創(chuàng)新上的投入。不過，對于像天下秀這樣擁有多個子品牌的平臺型企業(yè)來說，這樣的觀點卻是存在常識性錯誤的。

天下秀提到的創(chuàng)新投入已經(jīng)包含了研發(fā)費用、管理費用以及銷售費用。這是因為處于成長期的平臺型企業(yè)推廣基于新技術的品牌或者產(chǎn)品，需要開拓市場份額、增加品牌條線都是需要進行費用投入的，這些都屬于創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展的范疇。所以，并不能就此否認天下秀的創(chuàng)新投入，認為天下秀當前的增長并非技術驅動。

再者，從天下秀的財報可以看出，公司的研發(fā)費用為1.3億元，同比增長73.3%，也證明了公司在研發(fā)上的重視，直言“并非技術驅動”也太過武斷。

但是，筆者認為，面向Web3.0時代帶來機遇，天下秀也并不會一帆風順。路漫漫其修遠兮，新技術的紅利釋放需要歷經(jīng)時間的考驗。

2021年天下秀創(chuàng)新業(yè)務收入2.2億元，同比增長123.6%。雖然有著超100%的增長，但是創(chuàng)新業(yè)務的營業(yè)收入占總營收的不到5%，占比非常低，未來能否為天下秀帶來新的利潤增長曲線，目前仍然存在著較高的不確定性。而且，持續(xù)的業(yè)務拓展伴隨著各方面的資金投入規(guī)模也持續(xù)加大，公司的現(xiàn)金流或將承壓。

同時，盡管進行了高額的創(chuàng)新投入，對創(chuàng)新業(yè)務進行多維度的布局和探索，但是創(chuàng)新業(yè)務的盈利方式及業(yè)務模式能否打通，公司的管理能力、多品牌運營能力能否跟上，也有待時間來驗證。

未來的不確定性，在天下秀的股價上，也有所體現(xiàn)。2021年11月天下秀通過微信公眾號發(fā)布，公司將推出元宇宙產(chǎn)品——“虹宇宙”。當月18日、19日，天下秀股價連續(xù)兩個交易日漲停，股價攀升至此前近一年內的高點15.31元。

然而，隨著元宇宙浪潮趨于冷靜，天下秀的股價也有所回落，截止今日收盤，天下秀股價7.38元，相距最高點幾乎腰斬。

不過，股價回落并不意味著資本市場對于天下秀的不看好。最近半年，包括西南證券、首創(chuàng)證券、東吳證券等在內的11家機構給出了天下秀“買入”評級。

其中，首次覆蓋的安信證券，則在研報中提到，天下秀持續(xù)探索紅人經(jīng)濟上下游，創(chuàng)新業(yè)務成果初顯，結合紅人經(jīng)濟生態(tài)的稀缺性與“虹宇宙”等業(yè)務布局的未來增長潛力，給予其“買入”評級。

從中小投資者來看，數(shù)據(jù)顯示，天下秀去年三季度的股東數(shù)總數(shù)為35744人，而截至今年一季度末已達到98212人，相比去年三季度增加174.76%。超150%的增速下，從側面反應出中小投資者也對于天下秀的未來發(fā)展充滿了信心。

實際上，天下秀近期的股價低迷，也有受到大環(huán)境的影響，滬指近日一度跌破3000點，刷新了2020年7月以來新低。價值投資立足長遠，希望天下秀作為平臺型企業(yè)的代表之一能夠對得起投資者的信任，在未來給予投資者充分的回報。

結語

新技術發(fā)展下，Web3.0時代的來臨，已是不可逆轉的趨勢。平臺型企業(yè)的發(fā)展已走過粗放階段，在政策支持和新技術的發(fā)展下，面向細分行業(yè)的平臺型企業(yè)，面向未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?

面對互聯(lián)網(wǎng)時代的更替，唯一不變的是變化。如何在不確定中尋找確定，在變局中不斷創(chuàng)新，尋找機會，將成為一眾平臺型企業(yè)未來的挑戰(zhàn)。只有不斷“修煉內功”，保證研發(fā)投入，且保持遠見，及時調整業(yè)務布局，才能在未來把握住Web3.0時代的脈搏。