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截至最近一個(gè)交易日，理想汽車美股421.4億美元的市值，已經(jīng)正式超越了蔚來汽車美股407.4億美元的市值。

在“蔚小理”中，蔚來汽車的名字排在第一位，這是因?yàn)槠溟L期以來一直是中國造車新勢力企業(yè)中公認(rèn)的領(lǐng)導(dǎo)者。但蔚來汽車與理想汽車最近的市值變化，也說明二者的競爭實(shí)力正在發(fā)生反轉(zhuǎn)。

雖然從市值上看，蔚來汽車距離理想汽車并不太大，但從現(xiàn)實(shí)來看，蔚來汽車的經(jīng)營狀況要比市值反映得糟糕許多。前不久蔚來汽車發(fā)布的季報(bào)顯示，2022年第一季度，蔚來汽車實(shí)現(xiàn)營收99.11億元，同比增速下滑至24.39%，盈利也遠(yuǎn)不及預(yù)期，凈虧損為17.83億元，相較2021年第一季度4.5億元的虧損，同比擴(kuò)大295.56%。同期，理想汽車營收為95.62億元，同比增長167.49%，凈虧損為1090萬元，相較去年3.60億元虧損，同比收窄96.97%。

從上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，蔚來汽車目前正承受著巨大的虧損，距離規(guī)模化盈利還遙遙無期，而理想汽車已經(jīng)接近盈虧平衡，這也是投資者對(duì)二者價(jià)值判斷出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的重要原因之一。

不過，對(duì)于蔚來汽車這種新創(chuàng)企業(yè)來說，巨額虧損還不是最糟糕的。最糟糕的是其尚在巨虧的情況下，銷售增長卻開始出現(xiàn)停滯甚至下滑。公開數(shù)據(jù)顯示，2022年1月-5月，蔚來汽車的交付量分別為9652輛、6131輛、9985輛、5074輛和7024輛，累計(jì)交付37866輛。

從上述交付量可以充分看出，蔚來汽車已經(jīng)失去了早期的高增長，并且，這是蔚來汽車已經(jīng)布局了較為齊全車型情況下的結(jié)果。目前，蔚來汽車在SUV品類有ES8、ES7、ES6與EC6四款車在售，在轎車領(lǐng)域有ET7與ET5兩款車在售，基本完成了中型與中大型這兩個(gè)最核心領(lǐng)域的車型布局。

而反觀理想汽車，其目前只有理想ONE這一款中大型SUV在售。小鵬汽車也只有三款車在售，分別是中型轎車P7、緊湊型轎車P5以及緊湊型SUV G3i。

在產(chǎn)品陣型遠(yuǎn)沒有蔚來齊整的情況下，理想汽車與小鵬汽車均實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)超蔚來汽車的銷售成績。2022年1-5月，理想汽車?yán)塾?jì)交付量47379輛，同比增長111.1%，小鵬汽車?yán)塾?jì)交付量53688輛，同比增長135.6%。

在銷售較為正常的5月份，理想汽車交付量為11496輛，小鵬汽車交付量為10125輛，也都遠(yuǎn)超蔚來汽車的7024輛。并且在蔚來汽車身后，還有極氪汽車與AITO等新崛起的新能源汽車品牌緊追不舍，二者在5月的交付量均超過4000輛。

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2014年，李斌創(chuàng)辦蔚來汽車，經(jīng)過長達(dá)4年的努力，于2018年6月實(shí)現(xiàn)首批量產(chǎn)車型ES8的正式交付。2018年9月12日，蔚來汽車登陸紐交所，成為國內(nèi)首家在美國上市的造車新勢力企業(yè)。

產(chǎn)品的率先交付與公司率先登陸資本市場，這都讓蔚來汽車成為中國新能源汽車市場公認(rèn)的先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)者。但好景不長，由于新能源汽車在接下來的2019年并沒有出現(xiàn)預(yù)期的爆發(fā)，蔚來汽車銷售慘淡。

尤其是2019年第二季度財(cái)報(bào)的公布，讓蔚來汽車跌至冰點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，蔚來汽車單季度凈虧損32.85億元，這導(dǎo)致其在資本市場的股價(jià)出現(xiàn)暴跌。同時(shí)，蔚來汽車又曝出高管離職，大范圍裁員，投資人不肯再追加投資等負(fù)面消息，將蔚來汽車推到了懸崖邊，其創(chuàng)始人李斌也被媒體稱為“2019年最慘的人”。

但較為幸運(yùn)的是，進(jìn)入2020年，新能源市場的驟然好轉(zhuǎn)讓蔚來汽車死里逃生。一方面是中國新能源汽車市場在這一年出現(xiàn)很大改觀，另一方面是受益特斯拉在美股市場的高歌猛進(jìn)，吸引投資者再次把目光轉(zhuǎn)向新能源汽車企業(yè)。雖然還依然處于巨虧狀態(tài)，但新能源市場的爆發(fā)以及特斯拉股價(jià)大漲給投資者帶來的美好幻想，幫助蔚來汽車獲得了寶貴的喘息機(jī)會(huì)，并獲得了巨額融資。

水大魚大，隨著中國新能源市場在2021年的進(jìn)一步爆發(fā)，蔚來汽車也在2021年實(shí)現(xiàn)了銷量的進(jìn)一步增長。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年全年交付量為91429輛，營收為361.364億元，同比增長122.3％。

不過放眼整個(gè)行業(yè)，蔚來汽車在2021年的增長并不突出，除了理想汽車與小鵬汽車等也保持著不輸于蔚來汽車的增速之外，2021年中國新能源汽車領(lǐng)域的真正明星是比亞迪的全面崛起。隨著比亞迪旗下王朝系列多款車型的上市與熱銷，比亞迪一舉反超特斯拉，重新奪回了中國新能源汽車市場的領(lǐng)導(dǎo)者位置。

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進(jìn)入到2022年，中國的新能源汽車市場開始趨于成型。這對(duì)于蔚來汽車既是好事，也是壞事。好事是新能源汽車已經(jīng)得到了市場的充分驗(yàn)證，蘊(yùn)藏著巨大的增長機(jī)會(huì)；壞事是眾多強(qiáng)有力對(duì)手的出現(xiàn)，讓蔚來汽車面臨的競爭空前加劇。

首先是比亞迪與特斯拉這兩家綜合實(shí)力遠(yuǎn)超其他造車新勢力的新能源汽車巨頭，它們依然保持著高歌猛進(jìn)的勢能，甩開其他跟隨者的距離越來越大。

其次是國內(nèi)傳統(tǒng)汽車廠商的反撲。例如，長城、吉利、廣汽、上汽、北汽、長安汽車與東風(fēng)汽車等，都紛紛投入巨資，推出歐拉、幾何、極氪、埃安、智己、飛凡、飛狐、嵐圖、阿維塔與深藍(lán)等主打新能源汽車的子品牌。

再次是跨國車企均開始加強(qiáng)對(duì)新能源汽車市場的重視，進(jìn)行產(chǎn)品的快速布局。例如，寶馬、奔馳、奧迪、大眾、豐田、本田、通用與福特等都分別發(fā)布了自己的新能源車型，其中不乏像寶馬i系列與大眾ID系列等頗具競爭力的產(chǎn)品。

另外一個(gè)不容忽視的對(duì)手，就是由華為終端事業(yè)群負(fù)責(zé)人余承東親自來操盤的AITO品牌，其借助華為的品牌、技術(shù)與渠道優(yōu)勢也在快速崛起。

在上述幾大勢力的圍剿下，其實(shí)留給“蔚小理”等造車新勢力的市場份額已經(jīng)不大。而在蔚小理三家企業(yè)中，何小鵬領(lǐng)銜的小鵬汽車與李想領(lǐng)銜的理想汽車也都表現(xiàn)出了相較蔚來汽車更強(qiáng)的適應(yīng)性與競爭力，二者即將推出的G9與L9都頗受關(guān)注，將有著不錯(cuò)的銷售預(yù)期。而在所有的新能源汽車品牌中，蔚來汽車的定價(jià)較高，性價(jià)比較低，這讓其在銷售上面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

在蔚來汽車任何一款車型所在的價(jià)格區(qū)間，消費(fèi)者都有很多其他更優(yōu)選擇，這讓蔚來汽車在戰(zhàn)略上變得極為被動(dòng)。這也是為什么有消息傳出，蔚來汽車正在向下布局一個(gè)全新的中低端品牌，以期解決蔚來汽車當(dāng)前在戰(zhàn)略上的被動(dòng)。不過此舉也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，蔚來主品牌在中高端市場無法站穩(wěn)的情況下，再推出一個(gè)中低端品牌，這勢必會(huì)造成用戶在心智中對(duì)其形成廉價(jià)品牌的認(rèn)知。與其購買蔚來汽車的一個(gè)中低端子品牌，不如去買理想、小鵬等與蔚來主品牌也相差無幾的品牌。

另外一方面，目前蔚來汽車在售有7款車型，產(chǎn)品線已經(jīng)非常冗長。此時(shí)如果再開拓一個(gè)新品牌，勢必會(huì)造成資源與精力的進(jìn)一步分散。尤其在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，再重新打造一個(gè)品牌的難度已經(jīng)遠(yuǎn)超蔚來汽車早期創(chuàng)業(yè)階段。在蔚來主品牌還存在巨虧的情況下，如果再多一個(gè)遲遲無法打開局面的新品牌，那么蔚來汽車這家企業(yè)的經(jīng)營壓力便會(huì)空前加大。

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基于當(dāng)前的市場演進(jìn)趨勢，《礪石商業(yè)評(píng)論》預(yù)測，到2025年左右，整個(gè)中國新能源汽車市場將有可能會(huì)出現(xiàn)大局已定的局面。

大局已定的主要表現(xiàn)是，市場將形成5個(gè)左右實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利的頭部品牌。頭部品牌有兩個(gè)核心指標(biāo)，一個(gè)是100萬+的銷量，另外一個(gè)是50億人民幣以上的凈利潤。如果5年之后尚不能達(dá)到這兩個(gè)指標(biāo)的車企，都將迫于財(cái)務(wù)壓力，逐漸被邊緣化甚至退出市場。

相較這兩個(gè)目標(biāo)，除了特斯拉與比亞迪，目前大多新能源汽車企業(yè)都有著巨大的差距。所以，未來真正能脫穎而出的，一定是少數(shù)幾個(gè)保持著強(qiáng)勁增長的品牌。而不能持續(xù)保持良性增長的品牌，都將會(huì)因巨額虧損而掉隊(duì)。

進(jìn)入到2022年，本是各家新能源真正開始拼刺刀，進(jìn)入決勝局的第一年。而就是在這樣的關(guān)鍵期，每年還保持著數(shù)十億人民幣巨虧的情況下，蔚來汽車卻停止了增長，再加上最近兩位員工駕駛蔚來汽車身亡的負(fù)面輿論事件，再次將李斌與蔚來汽車推到了懸崖邊。