進入7月，地產行業的“梅雨季”仍在持續。

7月11日，根據恒生指數此前公告，有8家地產成份股公司將從恒生系列指數中被剔除。

同一天，深交所也對外表示，因恒生系列指數調整，港股通標的證券名單中7家公司也因此被調出。

當日收盤，恒生指數下跌601.58點，跌幅2.77%，報21124.2點。

來源：Wind數據

恒生指數為何“變心”？

此次從恒生綜合指數中被“調出”的共有9家公司，分別是世茂集團（0813.HK）、佳兆業集團（1638.HK）、彩生活（1778.HK）、火巖控股（1909.HK）、融創中國（1918.HK）、中國恒大(3333.HK)、奧園健康(3662.HK)、中國奧園(3883.HK)和恒大物業(6666.HK)。

其中，除網游公司火巖控股外，其他8家均為地產類成份股。

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對此，恒生指數公司表示，此項調整基于上述成份股公司在港交所上市的股份持續停牌，按照恒指編算規則，證券連續停牌超過3個月則不符合恒生系列指數候選資格，因此以上幾家成分股公司將以系統最低價格（即0.0001元）從恒生指數中剔除。

與此同時，在恒生中國企業指數中，融創中國也被剔除，同期嗶哩嗶哩（9626.HK）被新納入，成分股數目仍維持在50只。

事實上，近一年來，對于恒生系列指數來說，去傳統、加科技似乎正成為一種趨勢。

以恒生中國企業指數為例，在其2021年9月和2021年12月生效的兩次調整中，世茂集團、海螺水泥（0914.HK）和中國恒大等傳統產業公司曾先后被移出，京東物流（2618.HK）、信達生物（1801.HK）等新經濟類企業則被加入。

此外，科技類企業在港股上市公司中的市值占比近幾年也在明顯增加。

Wind數據顯示，2017年6月，在港股上市的資訊科技業公司共有130家，總市值3.4萬億港元，在市值總值中占比11.98%。5年后，截至2022年6月，在港股上市的資訊科技業公司達到178家，總市值10.72萬億港元，在市值總值中占比27.51%。

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而同期，地產建筑類企業的總市值則由2017年6月的4.29萬億港元減少至2022年6月的4.13萬億港元，市值占比也由5年前的15.09%下降至2022年6月的10.61%。

對此，諸葛找房數據研究中心分析師關榮雪分析，由于當前房地產行業情緒仍較偏低，而科技類股熱度相對較高，恒指希望納取促進指數長期向上的個股，剔除短期拖累者，此舉可視為是短期的布局調整，但并不能因此一概而論。多領域覆蓋、優者集聚則可能是其未來趨勢。

被“除名”意味著什么？

在自然界中，暴雨來臨之前，通常會有明顯的預警信號。而對于此次被剔除名單的8家公司來說，“除名”也并非是無跡可尋。

首先，因未發布2021年年報，這8家公司股票此前均已停牌，其中中國恒大和恒大物業的股票于2022年3月21日起開始停牌，剩下的6家公司股票均停牌于4月1日。

按停牌前的股價來算，幾家公司的總市值合計約為1300.59億港元（約1114.09億元）。以同屬于房地產行業的恒基地產來看，其在7月12日的總市值約為1377.37億港元（約1179.86億元），在整體指數內的權重影響為0.34%。

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即盡管此次恒生綜合指數一次性調出8家地產及物管類公司，但事實上，房地產行業在整體恒生指數中權重占比并不算高，截至7月12日，權重比約為7.46%。

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此外，從被剔除幾家公司當前表現來看，其均屬于面臨債務危機的房企。

2021年下半年以來，受政策調控和疫情反復等影響，房地產交易市場逐步走弱，此前追求規模擴張的部分房企流動性承壓，違約現象屢次發生。

截至目前，中國恒大、佳兆業、中國奧園、融創中國等均因未按期償還債務，步入違約房企之列。此外，與彩生活同屬于花樣年集團的花樣年控股（1777.HK）在去年10月也因美元債券而違約。

而目前以上幾家房企均在自救之路上前行。

其中，中國恒大在近兩周接連召開債權人會議，申請債券展期，并表示7月底將官宣債務重組方案；佳兆業、花樣年、中國奧園等曾在違約前后多次出售旗下項目，補充現金流。

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此外，近期剛官宣違約的融創中國、世茂集團也表示公司已聘請專業財務顧問，正與相關債權人保持積極溝通，期待在切實可行的情況下就債務解決方案達成共識。

對此，關榮雪表示，上述企業此時被剔除恒生指數，短期內或難免會遭受一波輿論影響，此舉或在一定程度上降低外界對上述企業的看好和加持投資情緒，進而加劇企業經營壓力。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進也提到，從此類企業被剔除的情況看可以看出，地產開發板塊經營遇險對于物業板塊也會發生沖擊，這就要求此類企業未來要更加注重開發業務的板塊經營，防范風險傳染。

明星企業會成為“仙股”嗎？

事實上，自1969年成立以來，恒生系列指數的調整可以說是反映香港股市晴雨的重要參數，市場內不少資金的流動會以此作為參考。

恒生指數行政總裁關永盛此前曾在出席論壇時表示，指數能增強金融機構推進可持續發展金融的動力。

而在此次調整生效之前的7月8日-7月9日，華夏基金、南方基金、博時基金幾家公司已經提前調整了部分企業股票估值。

7月8日，華夏及博時兩家基金公司公告稱，將下調世茂集團及融創中國兩只港股的估值，調整后估值分別為1.34港元/股、1.39港元/股，相比停牌前的價格4.42港元/股和4.58港元/股，最新估值下調比例均接近70%。

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一天后，7月9日，南方基金也表示，對旗下南方恒生中國企業ETF持有的融創中國按照1.37港元/股進行估值。

對此有業內人士表示，基金公司調整停牌房企的股票估值，意味著其對相關企業持謹慎態度，未來或許會出現更多基金公司跟進調整。

但明星房企是否會因此成為“仙股”，該業內人士則表示倒也不必這么悲觀。他提到，從房地產大環境來看，今年以來政策層面暖風不斷，但市場信心恢復仍需要一些時間。如果此類企業可以借政策之勢積極自救，妥善處理債務問題，未來仍有機會被重新納入。

近幾年來，被恒生系列指數剔除名單之外的公司并不在少數。今年2月，恒隆集團（0010.HK）、花樣年控股等地產成分公司也曾被從恒生綜合指數成分股份中移除。

目前，雖然花樣年控股仍處在債務危機之中，但從恒隆集團3月披露的年報來看，其在業績方面則取得了明顯進步。2021年，恒隆集團全年實現總收入109.19億港元，同比增長15%；凈利潤25.89億港元，去年同期為虧損15.41億港元，成功實現扭虧為盈。

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此外，從2000年-2022年，科技公司聯想集團（0992.HK）也曾經從恒生指數中三進兩出。今年3月，聯想集團第三次被納入恒生指數成分股。同期，國際評級機構穆迪也將其發行人評級由“Baa3”上調至“Baa2”，展望“穩定”。

由此可見，對于被從恒生指數剔除的企業來說，剔除并不是終點。

關榮雪提到，當前被剔除企業應積極應對債務危機，通過加快項目回款、盤活存量資產等，以緩解自身流動性壓力。同時，公司也應加快數據審核等工作，盡快交出年報“成績單”。歸根結底，企業應針對自身困難積極尋求解決方案，促進經營狀態好轉。