繼微創(chuàng)醫(yī)療、心脈醫(yī)療、心通醫(yī)療、微創(chuàng)機器人之后，“微創(chuàng)系”又收獲了一家上市公司。

7月15日，專注于神經(jīng)介入醫(yī)療器械的微創(chuàng)腦科學登陸港交所，發(fā)行價24.64港元，開盤微漲，每股24.7港元；截至發(fā)稿前漲幅達0.65%，每股24.8港元，總市值144.5億。

神經(jīng)介入曾經(jīng)被進口主導，呈現(xiàn)出外資壟斷的競爭格局。目前國內(nèi)80%的市場仍然被美敦力、強生、史賽克等巨頭壟斷，國產(chǎn)替代刻不容緩。

在過去一年，國內(nèi)神經(jīng)介入賽道高速發(fā)展，諸如歸創(chuàng)通橋、心瑋醫(yī)療等均登陸資本市場。在國產(chǎn)替代的大背景下，微創(chuàng)腦科學要如何加速突圍？

“分拆高手”微創(chuàng)醫(yī)療，落下第五子

微創(chuàng)醫(yī)療這兩年的資本動作很多，被業(yè)內(nèi)戲稱為“能產(chǎn)生上市公司的上市公司”。

微創(chuàng)醫(yī)療創(chuàng)始人常兆華曾在公開場合表示，微創(chuàng)醫(yī)療將采用“生產(chǎn)上市公司”的模式，即一邊拓展新業(yè)務，成立子公司，一邊引進各路投資者一起“養(yǎng)”，再拆分出來上市。

微創(chuàng)腦科學就拆分自微創(chuàng)醫(yī)療，上市后，將成為微創(chuàng)系繼微創(chuàng)醫(yī)療、心脈醫(yī)療、心通醫(yī)療、微創(chuàng)機器后的第五家上市公司。

灼識咨詢的資料顯示，就2020年的收入而言，微創(chuàng)腦科學是中國神經(jīng)血管醫(yī)療器械市場前五大參與者中唯一的中國企業(yè)，占4%的市場份額，其他四家企業(yè)為美敦力、史賽克、MicroVention、強生醫(yī)療。

公司目前擁有全面的產(chǎn)品組合，涵蓋神經(jīng)血管疾病的三大領域，即出血性腦卒中、腦動脈粥樣硬化狹窄及急性缺血性腦卒中，目前，微創(chuàng)腦科學共有30款商業(yè)化及候選產(chǎn)品，包括在中國獲得批準并商業(yè)化的10款治療產(chǎn)品及3款通路產(chǎn)品，收入排名國產(chǎn)神經(jīng)介入醫(yī)療器械公司第一。

財務數(shù)據(jù)方面，微創(chuàng)腦科學2019年、2020年、2021年營收分別為1.84億元、2.22億元、3.82億元；毛利分別為1.46億元、1.65億元、2.98億元。

值得一提的是，微創(chuàng)腦科學是“微創(chuàng)系”中少有的實現(xiàn)盈利的公司。微創(chuàng)醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療機器人、心通醫(yī)療都在去年產(chǎn)生虧損，僅心脈醫(yī)療實現(xiàn)盈利。

2021年微創(chuàng)醫(yī)療實現(xiàn)收入7.79億美元，同比增長20%；利潤方面，公司權益股東應占虧損2.76億美元，虧損同比擴大44.6%。

微創(chuàng)機器人財報顯示，2021年全年，微創(chuàng)機器人的凈虧損高達5.84億元，同比虧損擴大179.28%。財報指出，虧損主要來自產(chǎn)品研發(fā)、臨床試驗等。

心通醫(yī)療在2021年實現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，歸屬母公司凈虧損1.83億元。

微創(chuàng)醫(yī)療為微創(chuàng)腦科學的最大控股股東。IPO前，微創(chuàng)醫(yī)療持股54.64%，中國微創(chuàng)投資管理持股10.64%，Stride and Strive持股1.96%，HNA持股為4.95%，Nectar Neuro持股為2%；

公司的醫(yī)療銷售渠道已滲透約130個低線城市及縣城、2400間醫(yī)院，其中逾1400家為三級醫(yī)院。

去年年底，微創(chuàng)腦科學簽署1.5億美元融資協(xié)議，引入了包括中金資本、華翊資本、博華資本、貝霖資本、潤昆天祿、同鑫投資在內(nèi)的多家投資者，交易完成后，微創(chuàng)腦科學投資后估值將達約17.5億美元。

微創(chuàng)腦科學表示，此次IPO所募集資金將用于研發(fā)出血性腦卒中、腦動脈粥樣硬化狹窄及急性缺血性腦卒中治療及通路產(chǎn)品以及其商業(yè)化等。

分拆資產(chǎn)上市不僅能為子公司帶來更多發(fā)展資金，還有助于微創(chuàng)系的壯大發(fā)展。目前微創(chuàng)集團還布局了康復醫(yī)療、運動醫(yī)學、輔助生殖、體外診斷（IVD）等新興業(yè)務領域，未來在這些領域能否繼續(xù)跑出上市公司，也值得關注。

神經(jīng)介入賽道，成為資本“新寵”

業(yè)內(nèi)人士認為，神經(jīng)介入有極大可能性復制冠脈支架的國產(chǎn)替代之路。

在人口老齡化的大背景下，數(shù)據(jù)顯示，我國腦卒中發(fā)病率將持續(xù)上升，預計患者將于 2016 年至2030年間增至1.18億，腦卒中等腦血管疾病越來越受到重視。龐大的患病人群，加上神經(jīng)介入手術普及率提高，推動了神經(jīng)介入市場的擴容。

弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，中國神經(jīng)介入醫(yī)療器械市場規(guī)模從2015年的人民幣26億元增至2019年的人民幣49億元，年復合增長率為17.3%。且預計到2030年將進一步增至人民幣371億元。

近兩年，資本的目光也聚集到了神經(jīng)介入板塊。

一級市場投融資持續(xù)火熱，動脈網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年及2021年上半年，神經(jīng)介入領域投融資事件數(shù)超15起，累計融資金額超15億元，包括高瓴資本、紅杉資本中國基金、華蓋資本、同創(chuàng)偉業(yè)等超過60家投資機構在神經(jīng)介入領域投入了巨額資金。

在資本的加持下，不少企業(yè)紛紛摩拳擦掌有了上市的野心。

在二級市場上，除微創(chuàng)腦科學外，國內(nèi)神經(jīng)介入領域的上市公司還有歸創(chuàng)通橋、沛嘉醫(yī)療、康德萊、賽諾醫(yī)療、心瑋醫(yī)療等。

2020年5月，醫(yī)療器械研發(fā)商沛嘉醫(yī)療正式掛牌港交所，主要覆蓋中國經(jīng)導管瓣膜治療醫(yī)療器械市場以及神經(jīng)介入手術醫(yī)療器械市場。

2021年7月，高瓴押注的歸創(chuàng)通橋登陸港交所，布局血管介入治療。

2021年8月，心瑋醫(yī)療正式登陸港交所敲鐘，血管介入領域又收獲一家上市企業(yè)。

眾多國產(chǎn)神經(jīng)介入公司持續(xù)涌現(xiàn)，還有一批在IPO的路上。今年2月，禾木生物向港交所主板更新招股書，布局外周和神經(jīng)介入雙熱門賽道。

雖然說這些企業(yè)的發(fā)力方向各有側重，但神經(jīng)介入市場的發(fā)展?jié)摿κ艿劫Y本認可已經(jīng)是不爭的事實。

神經(jīng)介入賽道逐漸變得越來越“擁擠”，與同賽道的上市公司相比，微創(chuàng)腦科學在營收和市值上的表現(xiàn)較為突出，超百億的市值表現(xiàn)，在國內(nèi)算得上是神經(jīng)介入領域的“龍頭”。

總體來看，神經(jīng)介入醫(yī)療器械市場的競爭壓力依然存在。作為國內(nèi)神經(jīng)介入“一哥”，未來微創(chuàng)腦科學將能否持續(xù)擴大優(yōu)勢，打破國際品牌在國內(nèi)市場上的絕對壟斷局面？