近日，桃李面包發布了2022年報：去年實現營收66.86億元，同比增長5.54%；歸母凈利潤為6.4億元，同比減少16.14%。

一邊，桃李面包的營收規模在繼續擴大；另一邊，增收不增利的情況還在延續。

此前，在業績快報中，桃李面包稱，凈利潤下滑主要有三個原因：受疫情及部分地區夏季持續高溫限電影響，終端配送服務等成本費用均有所增長，加之部分原材料價格上漲導致本期毛利率同比有所下降；匯兌收益、理財收益減少，利息支出增加；購買商品期貨合約產生投資損失。

（圖源/視覺中國）

在桃李面包的背后，是一個退休教師創業致富的故事。

1、“東北面包大王”的生意經

吳志剛生于1935年。60歲從三尺講臺上退休后，他開始創業賣面包。20年后，曾經的老師變成了“東北面包大王”。

吳志剛前半輩子是在遼寧省丹東市度過的。在這座邊陲小城，他當過丹東市電信局電報員，做過老師，從丹東市絲綢一廠子弟學校，到丹東市絲綢工業學校，在三尺講臺上教書育人。

他自己可能也沒想到，人生的波瀾壯闊是在退休之后。

1995年，60歲的吳志剛從教師的崗位上退休。按理說，都這把年紀了，辛苦了大半輩子，是時候過上含飴弄孫的養老生活了。不過，吳志剛拉著二兒子吳學群在當地開辦了一個面包作坊。

可能是教書的緣故，吳志剛給面包廠起名為“桃李”，大概也是想讓桃李面包賣到滿天下。

整整20年后的2015年，吳志剛父子帶著桃李面包登陸了A股。桃李面包成了中國“面包第一股”，同時也將自己行業龍頭的江湖地位昭告天下。

作為短保面包行業的龍頭，桃李面包在東北市場甚至華北市場馳騁多年，實踐總結出一套“中央工廠+批發”的模式。

不像中保和長保面包，短保面包的保質期非常短，一般冬季7-9天，夏季只有3-7天，而且消費者對產品新鮮度要求高，所以桃李面包主要采用“以銷定產”的生產模式，根據市場需求制定生產計劃，然后由中央工廠統一生產，最后批發給一定區域內的商超和經銷商。

與連鎖經營的面包店模式相比，“中央工廠+批發”模式可以通過標準化的產品和包裝提高生產效率，而且通過大規模的生產可降低生產成本，也更容易復制和擴張。

2015年上市之前，在東北地區稱霸的桃李面包也已經在華北地區站穩了腳跟，于是，上市之后，便開始大舉南下和東進，一邊建中央工廠，一邊與商超尋求合作。

年報顯示，截至2022年年底，桃李面包已在全國市場建立了31萬多個零售終端。 另外，在與永輝、華潤萬家、沃爾瑪、大潤發等大型商超之間建立了合作關系的同時，還與區域性連鎖超市紅旗連鎖、物美、家家悅連鎖、新天地連鎖、比優特連鎖等建立了合作關系，這為公司加快市場的拓展奠定了基礎。

“復制走向全國”，是桃李面包全國拓展的核心。截至2022年年底，桃李面包已在全國22個區域建立了生產基地，并以中心城市為依托，向周邊外埠市場拓展。

從鴨綠江畔的邊境城市丹東起步，到站穩省會城市沈陽，再到占領東北市場，桃李面包一路順風順水，吳志剛也成為了“東北面包大王”。

2019年，84歲的吳志剛才從董事長職位上退休，當時已是A股年齡最大的董事長。之后，他將“桃李滿天下”的夢想傳承給了兒子們——48歲的三兒子吳學亮接任董事長，53歲的二兒子吳學群為董事、總經理，56歲的大兒子吳學東為董事，以及濟南桃李的執行董事兼總經理。

2022年年報顯示，吳學東已卸任董事，而吳志剛80歲的老伴兒盛雅莉仍為董事。

2、南下困局

面包生意越做越大，財富也滾滾而來。在2020福布斯中國400富豪榜上，按居住城市，沈陽上榜的只有吳志剛家族，其財富為300.9億元。也就是說，曾經的退休教師，通過面包生意變成了沈陽首富。

分產品來看，2022年，桃李面包面包及糕點產品營收64.91億元，同比增長了約5%，占主營業務收入的比例為97%，是公司絕對的核心產品；月餅、粽子收入分別為1.39億元、0.13億元。

（圖源/視覺中國）

分地區來看，東北、華東、華北為桃李面包最大的三個市場，營收分別為28.93億元、19.64億元、15.22億元，占主營業務收入的比例依次為43%、29%、23%。東北地區依然是桃李面包最核心的市場。也就是說，桃李面包的業績對大本營市場依然有很大的依賴。

此外，西南地區、華南地區、西北地區、華中地區的營收依次排在三大地區之后。2022年，除西南地區收入有所下滑外，其余各地區營收皆是增長狀態。

但是，其中的兩大市場——東北地區與華北地區，近兩年收入的增長幅度已經很小了。2021年，東北地區、華北地區的分別增長了2.82%、2.34%，2022年分別增長了0.47%、4.76%。

而且，除了華中地區，其余各地區的毛利率都有不同程度的下降。

近幾年，桃李面包在努力南下拓展市場。但是，如今，這些市場的子公司依舊難以為桃李面包貢獻利潤。

2022年，上海桃李凈利潤為-3641.36萬元，武漢桃李凈利潤為-328.93萬元，合肥桃李凈利潤為-814.66萬元，福州桃李凈利潤僅4.78萬元，廈門桃李凈利潤僅5.24萬元，東莞桃李凈利潤為-3836.33萬元，浙江桃李凈利潤為-1648.34萬元，泉州桃李凈利潤為-1321.65萬元，海南桃李凈利潤為-1527.24萬元。

我國烘焙食品市場規模近幾年呈增長趨勢，從2018年的1956億元增長至2022年的2853億元。有分析稱，烘焙食品的市場規模將持續擴容。不過，競爭也異常激烈，尤其是在華南、華東等地區，向來都是烘焙行業的重鎮。

業內人士稱，烘焙食品行業參與者眾多，行業門檻較低，行業內企業數量多且局限于區域市場，具有較強的地域屬性，市場競爭格局高度分散。

耐人尋味的是，桃李面包南下不順，而吳志剛家族自解禁后就一直在減持。